1、 请务必阅读正文之后的免责条款 如何看待北新建材的成长性如何看待北新建材的成长性 多角度看北新建材（000786）系列报告之二2020.7.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 孙明新孙明新 首席建材分析师 S01 历史上，压制北新建材估值的因素源自于石膏板业务的成长空间。
此篇报告是历史上，压制北新建材估值的因素源自于石膏板业务的成长空间。
此篇报告。

2、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 新能源汽车产业链行业 磷酸铁锂产业链系列报告（二） ：5G 布局提速，基站电池有望全面铁锂化 核心观点核心观点 5G 布局提速，基站储能电池需求超布局提速，基站储能电池需求超 161GWh，其中，其中 2020 年需求年需求 14.4GWh。
近日， 中央政治局以及工信部先后召开会议， 会议明确表示加快 5G 建设。

3、09 元)，39%空间，维持增持。
公司股价的核心驱动因素是订单的预期。
1)以史为鉴：公司股价近 3 次大幅跑赢指数看似动因不同(一带一路、PPP+一带一路、政策边际宽松)，实质上均为外部环境变化导致对公司订单预期上修。
2)映射当下，股价压制因素为两个担心：对基建投资改善程度的担心，本质上是对公司短期新签订单增速能否回升、在手项目实施能否提速的担心；对远期基建投资空间的担心，本质上是对公司远期订单、业绩稳定性的担心。
短期担心的化解：基建投资回暖已获验证。
1)宏观：铁路、道路投资增速回升反映政府拉动基建的“意愿”和“能力”，铁路投资是国家基建投资意愿风向标，历次铁路投资规划上修后铁路投资增速均快速上行；公路投资与政府资金情况关联度高，部分债务率较高省份公路投资回暖表明政府拉动基建能力强。
10 月华北地区水泥产量高增，表明基建项目进度加快。
)微观：公司资金实力雄厚，有望通过“加减法并用”方式实现经营扩张与控杠杆之间的平衡。
业务结构优化助毛利率攀升，订单转化效率提高。
长期担心的化解：基建投资的空间仍大。
1)铁路：我国铁路密度与人均保有量远低于发达国家，2018-2020 年铁路投资望达2.32-2.67 万亿。
2)公路：中西部发展水平与发达国家有较大差距，贫困区域公路密度远低于全国均值，2018-2020 年公路投资望达 5.70-9.66 万亿。

4、 -1- 证券研究报告 2020 年 2 月 19 日 电力设备新能源 行业逻辑生变，性价比优势显现 磷酸铁锂专题报告 行业动态 为什么看好磷酸铁锂电池为什么看好磷酸铁锂电池？ 与三元电池相比，成本、安全性、循环性都是磷酸铁锂电池的优势所 在，其缺点主要包括：1）能量密度较低，特别是体积能量密度过低；2） 低温性能较差。
过去几年，三元电池的装机量占比由 2016 年的 。

5、 电气设备电气设备| 证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2020 年年 5 月月 29 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价(人民币人民币) 评级评级 宁德时代 300750.SZ 147.84 买入 比亚迪 002594.SZ 57.48 买入 德方纳米 300769.SZ 86.10 增持 贝特瑞 835185.OC 45.91 未有评级 湘潭电化 0。

6、 2020 年深度行业分析研究报告 正文目录 一、锂电核心，潜力无限5 1.1 性能优异，安全可靠5 1.2 专利纠纷，早期推广受限7 1.3 制备路径多样，固相液相各有优势8 二、 历经磨砺，行业触底向好10 2.1 市占率下滑，行业经历低谷10 2.2 行业集中度提升，触底回升有望13 三、 行业看点：提效降本及市场变迁16 3.1 能量提升，配套乘用车空间释放16 3.2 成本下降，。

7、2年全区铁路运营里程达到5400公里，其中高速铁路里程突破1900公里。
城市轨道交通方面。
继续推进城市轨道交通及市郊铁路建设，不断扩大线网规模，到2022年区内城市轨道交通里程达到135公里。

8、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 TableSummary 磷酸铁锂磷酸铁锂行业行业加速加速整合整合， 中美光伏政策中美光伏政策共振共振 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 电气设备与新能源行业电气设。

9、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 复盘与展望：行业景气反转，盈利触底回升复盘与展望：行业景气反转，盈利触底回升 新能源汽车磷酸铁锂正极行业专题报告2020.12.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 受公交电动化渗。

10、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 精细化工龙头，确定性高成长，磷酸铁锂精细化工龙头，确定性高成长，磷酸铁锂 增加弹性空间增加弹性空间 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 龙蟠科技603906 公司研究 电气设备与新能源行。

11、磷酸铁锂：初期以动力为主，此前非动力领域贡献主要增量。
磷酸铁锂主要以国内动力领域为主，但过去受补贴标准制约发展几乎停滞;但随着磷酸铁锂性价比优势突出，在储能等非动力领域的应用快速发展，尤其在 2019 年开始爆发。
2016年磷酸铁锂出货量。

12、磷酸铁锂新晋玩家钛白粉企业pp钛白粉企业切入磷酸铁锂行业。
中核钛白于 2021 年2 月发布公告称将投资总共120 亿用于建设 50 万吨磷酸铁锂项目，同时于 2021 年 5 月公告了与之匹配的 50 万吨磷酸铁产能的建设规划。
除去中核。

13、二价铁路线中，根据PH值调节剂的选择不同，可以细分多种不同实现方法。
磷酸铁在 PH值较低的时候不沉淀，PH值较高的时候会水解生成氢氧化铁沉淀。
 目前工艺普遍 调节成PH2的环境来实现磷酸铁的沉淀制备，主流的PH值调节剂包括氢氧化钠工 业一铵氨。

14、公司于 2015 年与北京科技大学合作，采用改性半水磷石膏作为充填胶凝材 料，以全尾砂二水磷石膏等固废为惰性材料，开发出一种低成本高性能的新 型全固废充填材料。
该技术工艺简单成本低廉高效环保，具有极高的推广应 用潜力。
以半水磷石膏制作的充。

15、大众入股后有望改善公司现金流。
2020 年经营现金流达到 6.85 亿元，投资性现金流达到22.43 亿元，筹资性现金流为 13.34 亿元。
这主要是由于 20182019年新能源行业补贴政策退坡，公司盈利下降，而动力电池重研发，故通过外部。

16、部分公司已开始产业化尝试。
国内外厂商相继推出 LMFP 产品，台湾地区的宏濑科技于2014年是全球第一家量产磷酸锰铁锂的公司，已成功推出第三代LMFP产品G而宁德比亚迪国轩天能等电池公司均有相关的技术专利布局，其中天能生产的 LMFP1。

17、公司通过布局纵向提升，横向循环的商业规划及携手宁德时代打造未来钛白粉磷酸铁锂龙头。
磷酸铁水溶性磷酸一铵横向循环：主要方式为将钛白粉生产过程中的副产品即废硫酸硫酸亚铁等为基础实施循环生产，其中，年产50万吨水溶性磷酸一铵水溶肥资源循环项目为废。

18、磷酸铁锂市场需求快速增长：新能源汽车延续高景气碳中和背景下，新能源汽车延续高景气 全球新能源汽车产业正进入加速发展的新阶段，不仅为各国经济增长注入强劲新动能，也有助于减少温室气体排放，应对气候变化挑战，改善全球生态环境。
自2021年起，欧。

19、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 种植景气度回暖提振化肥需求，磷酸铁项目投 产有望增厚公司利润 新洋丰000902 主要观点主要观点: : 公司是国内磷复肥行业龙头公司是国内磷复肥行业龙头 公司专业从事磷复肥和新型肥料的研究开发生产与。

20、数据仓库系列之汽车电动化数据仓库系列之汽车电动化电动化有望继续繁荣，磷酸铁锂风头正劲电动化有望继续繁荣，磷酸铁锂风头正劲2022年年2月月21日日1 1核心观点核心观点2021年，电动化提速，电动车渗透率已达15.从新发车型看，电动车型。

21、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 动力电池动力电池数据数据跟踪跟踪 维持评级维持评级 磷酸铁锂磷酸铁锂产量产量增幅较大增幅较大，锂锂价格价格大幅大幅增长增长 看好看好 2022 年年。

22、 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 116 正极材料：锂电池性能的关键核心正极材料：锂电池性能的关键核心 锂电池产业链上游大致可分为正极负极隔膜电解液四个部分。
其中正极材料是其电化学。