1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 电源设备电源设备 大国重器，新能源车核心资产大国重器，新能源车核心资产 2020 年年 07 月月 14 日日 评级评级 谨慎推荐谨慎推荐 评级变动 首次 合理区间合理区间 233.0-240.0 元元 交易数据。

2、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年06月22日 电力设备 增持（维持） 新能源 增持（维持） 黄斌黄斌 执业证书编号：S0570517060002 研究员 张志邦张志邦 01056793931 联系人 1电力设备与新能源电力设备与新能源: 行业周报（第二十五行业周报（第二十五 周） 周） 2020.06 2电力设备与新能源电力设备与新能源: 行业周报（第。

3、运营能成为新能源车 增长“压舱石”吗？ 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001 分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001 分析师：陈怀山SAC执业证书编号：S0490519080005 联系人：叶之楠 2020年01月20日 25644 目 录 01运营是新能源车增长“基本盘” 02电动车运营增长空间不可低估 03。

4、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0 02 2 月月 0 04 4 日日 新能源汽车 海外系列之特斯拉：全球电动化浪潮下最具潜力车企 -全球产销量快速扩张，国产供应链将迎爆点 评级评级：增持增持（维持维持） 分析师分析师：苏晨苏晨 执业证书编号执业证书编号：S074。

5、 摘要： 全球新能源汽车销量至全球新能源汽车销量至 2030 年将保持高速发展。
年将保持高速发展。
2019 年全球新能源汽车销量 221.0 万辆，同增 9.5%，按照彭博预测到 2025 年全球新能源汽车销量达 1100 万辆，2030 年达到 3000 万辆（相比 2018 年复合增速 25.4%） 。
中国作为全球最大的新能源汽车 市场，计划到 2025 年新能源车销量占市场比例为 25。

6、 - 1 - 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 对全球新能车 2020 年及 未来 5 年销量的判断。
分 析欧洲市场和美国市场。
2. 对国内新能源车 2020 年 及未来 5 年销量及结构进 行判断，从供给端、需求 端及政策端进行分析。
3. 解析核心车企特斯拉、大 众及比亚迪最新布局 陈晓陈晓 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S113052。

7、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新能源与汽车新能源与汽车 行业研究 行业观点：行业观点： 新能源车是确定性极强的高成长赛道，新能源车是确定性极强的高成长赛道，未来未来十年十年近万亿近万亿成长成长空间空间 新能源汽车在环保减排和智能化自动驾驶进程中的绝对优势使其迅速发展成 为必然趋势。
我国经过七年示范推广、爆发增长、。

8、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 风光业绩突出风光业绩突出 新能源车跨过低点新能源车跨过低点 电气设备及新能源行业中报总结 投投资摘要资摘要： 市场回顾：市场回顾： 截止 9。

9、020 年Q4 营收107.4 亿美元，同比增长46%，全年营收315.36 亿美元;Q4 利润2.7 亿美元，全年利润7.21 亿美元;首次实现全年盈利，并且实现连续6 个季度盈利;Q4 平均售价下降11%，但毛利率高达24.1%，高于2019 年同期22.5%。
在产量方面，2020年4Q交付17.9万辆Model 3 和Model Y 产能和交付分别同比增长88%和75%。
其中特斯拉美国加州弗里蒙特工厂年产能提升到60 万辆，上海工厂提升到45 万辆。
德国和美国德州工厂今年量产，电动重卡Semi 可能年底交付。
2020年国产Model 3 引领潮流，2020年内国产Model 3 经历三次降价，其中降价后的Model 3 性价比突出，竞争优势明显，压力波及入门级豪华燃油车市场。
再将价后2020 年全年，国产Model 3 累计销量达13.45万辆，渗透率超过10%。
2021年，Model Y 有望接力。
2021 年1 月1 日，特斯拉宣布国产中型SUV Model Y 正式发售，主要有长续航版和高性能版两款。
其中，长续航版起售价为33.99 万元人民币，此前预售价为48.8 万元人民币，下调幅度超30%。
Performance 高性能版起售价为36.99万元人民币，此前预售为53.5 万元人民币，下调幅度近31%。
从配置和性能来看，两款Model Y 均是双电机全轮驱动车型，理。

10、扶持;联邦层面的CAFE企业平均燃油经济性，以及加州等各州层面的ZEV零排放计划。
2020年6月发布4940亿美元投资美国环境和地面运输新愿景(美国工NVEST)法案，包括Ev充电基础设施和零排放公交投资。
其市场参透率目标是加州:2025年150万辆，15%市场份额。
日本新能源汽车相关政策是提出到2030年，混动、电动及插混汽车新车销售市场占比近70%的政策目标。
补贴政策上以车型作为分类，以纯电续航里程设置梯度，分类补贴，同时对新能源汽车购车增值税、车重税及排放税减免75%。
2019年来关注公交及货车电动化。
其市场参透率目标是预计到2030，电动车占比20%-30%。
中国新能源汽车在政策销售情况，2015年新能源汽车销量接近40万辆;2016年我国新新能源汽车销量超过了40万辆，同比增速50%;到了2017年，我国新能源汽车销售达80万辆，体哦那狗比增速开始上升，2018年新能源汽车销量达120万辆，同比增速达到60%;2019年-2020年我国新能源汽车销量突破120万辆，同比增速在10%-20%之间。
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数据来源【研报】先进制造行业新三板研究:国内汽车零部件产业整体上升空间大-210331 (16页) .pdf。

11、达到最低1.3万辆，同比下降76%。
随者疫情慢慢回转，3月到6月销量缓慢上升，但仍低于去年同期。
2020年下半年，上半年积压的消费需求得以释放，销量快速上升，11月和12月销量同比增幅均超过100%，大超市场预期。
国内新能源乘用车与商用车年度销量和参透率据数据分析，2020年新能源乘用车销量达到了117.3万辆，同比增加了10.7%，与2019年相比，同比增幅较高。
2020年新能源乘用车产量124.7万辆，同比增加11.3%。
2020年乘用车电动化比例达5.81%，同比增加了0.87个百分点。
2020年新能源商用车年度销量达12.1万辆，同比下降17%，连续两年呈下滑态势。
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数据来源【研报】2020年电动车行业数据总结:电动车2020年Q4全面爆发2021年全球高增可期-210312(72页) .pdf。

12、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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欧洲新能源汽车欧洲新能源汽车销量再销量再超预期超预期，看好锂价继续上行看好锂价继续上行 一周回顾：一周回顾：本周本周锂锂盐上涨、钴盐价格维持稳定盐上涨、钴盐价格维持稳定，但随着镍价上行和新能源车景但随着镍价上行和新能源车景 气度上升，磁材价格继续上涨气度上升，磁材。

13、结构优化 赛道升级 中银证券新能源汽车交流会 交流时间：2020年8月5日 演讲人 周 丽 君 易车研究院首席分析师 前 言 非常感谢中银证券的邀请，我们易车研究院有幸与广大投资圈朋友，分享新能源车市的部分想 法。
今年非常特殊，大半年过去了，我身边不少从事电影、餐饮、旅游等行业的朋友，还在村里晒太 阳或在家里做蛋糕。
但无论疫情肆虐还是销量下滑，都无法阻挡广大投资圈朋友对新能源汽车的热 情：特斯拉。

14、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全球新能源车加速渗透 锂电池高景气持续 -新能源锂电池系列报告之年度策略 行业行业评级：评级：增增 持持 报告日期： 2020-12-10 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 Table_Report。

15、证券研究报告行业研究电气设备新能源 行业点评 1 20 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 特斯拉：特斯拉：全年销量目标达成，产能建设提速全年销量目标达成，产能建设提速 增持维持 。

16、p根据中汽协数据，3 月客车销量共计 5.2 万辆，同比提升 68.2，其中大中轻型客车销量同比增幅分别为 31.164.172.13 月客车累计销售 11.2 万辆，累计同比上升 69.受去年同期基数较低的影响，大中轻型客车 3 。

17、p新时代的中国能源发展白皮书发布pp国务院新闻办公室简称国新办2020 年 12 月 21 日发布新时代的中国能源发展白皮书，总结了新时代中国能源发展成就，并全面阐述了中国推进能源革命的主要政策和重大举措。
白皮书指出，要推动太阳能多元化利用。

18、对于新能源车用 IGBT 而言，一方面由于道路复杂性，车辆行驶中会受到较大的震动和冲击， 对 IGBT 强度要求较高，另一方面由于汽车频繁启停会引起 IGBT 结温上升，对散热提出了 更高的要求。
目前国内车规级 IGBT 市场仍旧由国外厂商。

19、目前新能源发电以光伏和风力发电为主，以光伏发电为例，在太阳光照射下太阳能电池阵列 产生电能输出直流电，但输出的电能不符合电网要求，需通过逆变器将其整流，再逆变成符 合电网要求的交流电后输入并网。
以往光伏发电系统是采用 MOSFET 构成的逆。

20、欧洲：补贴正当时，销量高增长欧洲当前以小型车为主，未来将向上突破。
当前欧洲新能源车的驱动力主要是补贴，因此电动车销量结构与国内20162018年类似，主要以A00A0A级轿车，以及小型紧凑型SUV为主，上述车型价格相对较低，补贴后性价比高。

21、1中国电动车政策持续引导。
国家 2017 年出台新能源汽车双积分规定，要求燃料消耗量和新能源汽车负积分需抵偿归零;2020 年推出零排放政策和计划，包括促进充电基础设施建设电池再回收和利用等;2020 年 4 月,四部委联合发布关于完善新能。

22、2021H2及2022年即将上市或开启交付的新能源车型众多，覆盖了从微型车到大型车等不同级别轿车到SUV等不同类别，且产品各具特色，为2022年保持新能源汽车高速增长的趋势起到了有力地支撑。
新势力在2022年的新车型布局上主要呈两大趋势： 。

23、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
 1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 海外海外新能源车及动力电池新能源车及动力电池 21 年回顾年回顾 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增。