1、证券 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 金价金价兑现兑现疫情和油价疫情和油价危机危机，债务风险债务风险奠定中长奠定中长 期期上行上行基础基础 黄金行业专题报告十2020.3.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁分析 师 S01 唐川林唐川林 首席钢铁分析师 S02 商力商力 有色分析师 S。

2、 2020.04.21 欧洲债务风险大起底：主权欧洲债务风险大起底：主权有惊无险有惊无险，汽车产业链或成风暴眼汽车产业链或成风暴眼 2020 突发风险突发风险系列系列二十二十 本报告导读：本报告导读： 本报告从主权本报告从主权债到信用债， 抽丝剥茧， 寻找疫情冲击下欧洲经济金融最为脆弱的一环债到信用债， 抽丝剥茧， 寻找疫情冲击下欧洲经济金融最为脆弱的一环。
摘要：摘要： 核心结。

3、化解小微企业融资难、融资贵 “两会”定调再出发 0 1 化解小微企业融资难化解小微企业融资难、融资贵融资贵“两会两会”定调再出定调再出 发发 导言导言 今年“两会”期间，如何破解小微企业融资难、融资贵问题，成为各方高度 关注的焦点。
事实上，小微企业的融资困境在我国由来已久，这里面既有我国征 信体系建设不健全、作为主要社会融资渠道的银行风险偏好较弱等外部因素，又 有小微企业自身的诸多内部因素，。

4、Policy Research Working Paper9394 Growth of Global Corporate Debt Main Facts and Policy Challenges Facundo Abraham Juan J. Cortina Sergio L. Schmukler Development Economics Development Research Group 。

5、收集的图像或从用户获取的众包图像组成。
改进摄影机技术的可用性和可负担性将继续提高街道图像的覆盖面、质量和频率，例如在拍摄地点周围提供360图像的全方位图像摄影机。
3.连接设备：日益增长的连接设备网络提供了关于自然环境和建筑环境物理参数的新数据来源。
传感器类型和质量方面的技术进步提高了其可靠性和精确度，并扩大了连接设备网络的范围和互操作性。
技术进步也使得更多种类的设备可以在无人为干预的情况下相互通信，而5G流动网络的实施将大大提高连接设备的信息传输速度和容量。
4.自愿提供地理信息：互联网上越来越多的信息和图像提供了一个实时数据源。
例如，个人在社交媒体网站上发布的图像和信息，可以提供有关天气事件影响的最新信息。
社交网络的使用将继续增长(预计社交网络用户将从2019年的29.5亿增加到2023年的34.3亿)。
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数据来源：亚洲开发银行（ADB）：灾害风险管理和融资的整合技术与创新。
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6、只有20%-30% (商业银行贷款占70%-80%)。
通过股票市场，公司为各种商业目的筹集资金(投资于增长、基金併购等) ，并为散户和机构投资者提供获得财富的途径。
不同国家非金融公司的融资和债务融资情况如下图：资本市场投资展望：为了应对3月份极端的市场波动，美联储，财政部和国会实施了数量空前的计划，以支持各种固定收益市场的流动性，同时实施财政刺激政策。
迄今为止，市场波动已经稳定，尽管仍然波动升至历史水平。
股票和多重上市期权的交易量仍比正常水平高出约50%。
目前，散户投资在总股票投资额中所占的比例估计为25%，而历史上这一比例约为10%。
在多重上市期权投资额中，散户投资者占今年增长额的50%左右。
虽然这些零售量的可持续性仍在争论之中，但它们对2020年的销量做出了重大贡献。
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数据来源：证券业金融市场协会（SIFMA）：2021年资本市场趋势展望报告。
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7、DRF需要提高国家政府、企业和社区对灾害的财政弹性。
根据DRF的方法，将冲击管理作为日常财务规划的一部分。
世界银行通过其灾害风险融资和保险计划，确定了四项DRF原则，以支持与灾害有关的更好的财务决策:1.资金的及时性。
如果在需要的时候没有可用的再资源，就不可能有有效的灾害应对措施，而且资源需要在不同的时间使用，而不是一次性全部使用。
DRF方法主张提供必要的资源，以便在灾害发生之前或之前立即有效地作出反应。
这使得政府和企业能够在灾难发生时保持对人力资本和经济增长的投资。
2.资金支付。
在中央政府向受影响人口分配和分配援助方面，有资金可用的机制收益有限。
3.灾害风险分层。
因为没有一种单一的金融工具可以解决所有的灾害风险，DRF鼓励各国政府审查为不同类型和程度的灾害风险提供融资的所有备选方案。
4.数据和分析。
根据DRF方法，政府寻求作出合理的财务决策，鼓励收集和分析正确的信息。
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数据来源：世界银行集团：灾害风险融资：适应性社会保护筹资的新经验报告。
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8、COVID-19-related Money Laundering and Terrorist Financing Risks and Policy Responses May 2020 The Financial Action Task Force (FATF) is an independent inter-governmental body that develops and prom。

9、Network for Greening the Financial System Technical document A Status Report on Financial Institutions Experiences from working with green, non green and brown financial assets and a potential risk di。

10、用卡债务是为了保留更多的储蓄吗?总的来说，实验中的大多数参与者选择继续持有信用卡债务，并保留更多的储蓄。
这些选择类似于那些陷入信用卡债务困境的人，他们同时持有储蓄和信用卡债务。
在收支平衡的情况下，大多数调查对象(66%)持有某些信用卡债务，并保留了一些储蓄(见图1)。
这意味着只有三分之一的调查对象(34%)应该支付全部信用卡余额。
这一发现表明，人们愿意保留一些债务，以维持储蓄缓冲。
图1 大多数参与者持有一些信用卡债务，以保留更多的储蓄据统计，那些省下更多钱的人(分别省下3000美元和4000美元)比那些处于收支平衡状态的人更不可能把省下的钱全部用于减债。
在使用所有储蓄的可能性方面，3000美元和4000美元的受访者与1000美元、2000美元和5000美元的受访者有所不同，但在这些情况下使用的储蓄平均份额没有显著差异。
减少债务:参与者将超过一半的储蓄用于减少债务，即使是在储蓄最低的群体中。
绝大多数的研究参与者为减少债务节省了一些钱。
在10种储蓄债务方案中，92%到100%的参与者选择至少将部分储蓄用于债务削减。
这表明人们努力在保持储蓄缓冲和减少债务之间取得平衡。
平均而言，在这10种储蓄情景中，每一种情况下，调查对象都将储蓄的一半以上分配给了5,000美元的信用卡债务。
调查对象在保本的情况下(5000美元的储蓄和5000美元的信用卡债务)分配平均60%的储蓄来。

11、述要求及时披露。
2021年1月29日中国结算、泸深交易所发布了债券质押式回购交易结算风险控制指引，其核心内容是一是对于利率债入库占比较高的融资主体，放宽回购融资负债率限制，鼓励融资主体更多以利率债入库开展债券回购交易。
二是新增信用债入库担保集中度指标，要求回购融资主体合理控制单一发行人信用债入库集中度，以降低债券发行人违约风险向回购融资主体信用风险和流动性风险传导的潜在隐患。
为避免对市场带来较大影响，拟预留24 个月的过渡期安排。
三是要求回购融资主体不得以与自身主体信用风险存在风险关联性的信用债入库开展回购交易，防范担保品错向风险。
2021年1月29日交易商协会发布了关于非金融企业债务融资工具公开发行注册文件表格体系(2020版)有关事项的补充通知，其核心内容是明确债务融资工具注册环节取消信用评级报告的要件要求，即在超短期融资券、短期融资券、中期票据等产品注册环节，企业可不提供信用评级报告，从而将企业评级选择权交予市场决定。
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数据来源无偿划转事项进一步规范，流动性收紧收益率上行。

12、基础设施建设类企业注册发行债务融资工具。
六真原则的要求是真公司、真资产、真项目、真支持、真偿债、真现金流。
政府偿还责任债务的要求是如果注册发行企业在2013年债务审计名单内、银监会名单内及2013年审计后有新增纳入政府偿还责任的需要额外出具说明。
地方政府级债务率不超过100%或负债率不超过60%。
申报债券项目的要求是具有经营性现金流的非公益性项目，并明确规定要参考审计署、银监会以及财政部的融资平台名单，并以此进行排除。
小结我国对首批乡村振兴票据的十余家发行人涵盖央企、地方国企、民营企业等各类主体，募集资金主要流向粮食收储保障、农村智慧能源设施、农村公路项目建设、企业向农户采购原材料、农产品基地运营、现代农业物流产业园建设、农村污水管网和美丽乡村建设、巩固脱贫攻坚成果等多个领域。
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数据来源 城投发债政策变迁。

13、这份报告调查了银行与气候相关的金融风险，以及它们在无序转型中的风险。
基于大多数银行贷款都在受气候影响部门的调查结果，该报告还为银行制定了行动蓝图，并就银行如何讨论其气候风险敞口以及它们可用于应对这种风险敞口和更广泛的气候相关社会影响的缓解策略提出了关键建议。
作为全球经济的支柱，银行在最大限度地减少气候变化的最坏影响方面发挥着至关重要的作用。
银行如何应对各自和集体面临的气候风险，在很大程度上取决于它。

14、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体世界银行集团发布了span2021年国际债务统计报告。
spanpp st。

15、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋体;fontsize: 19pxspan stylefontfamily:宋体亚太经合组织地区极易受到灾害和气候风险的影响，在过去span20年中，。

16、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan stylefontfamily: 宋体;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background。

17、p我们很高兴代表NITI Aayog和Rocky Mountain Institute介绍这份题为印度电动汽车融资：缓解风险和解决市场障碍的解决方案工具包的报告。
该报告确定了直接资本和融资的解决方案，以帮助印度的电动汽车转型。
印度已经发出信。

18、p城市和城市社区极易受到气候变化风险的影响。
IPCC警告说，预计的气候变化将导致严重的城市气候风险，包括热浪放大极端天气波动洪水干旱沿海洪灾和病媒传播疾病的增加IPCC, 2014年。
CDP的数据显示，2018年，85的城市报告了重大气候相。

19、p尽管是一种相对长期的贷款产品，但在基金融资领域，基金的公共支付违约有限，因此，很少有测试案例可供讨论或审查。
因此，市场合理地认为，这是一个安全的产品，为贷款人，并鼓励更多的市场参与者参与。
然而，随着英国脱欧和COVID19大流行对社会经济。

20、p美国的交易撮合者预计2021年的市场增长将非常健康，达到8.7，紧随其后的是几乎同样活跃的EMEA社区，预计将增加6.1的业务。
这两者与亚洲交易撮合者的预期形成鲜明对比，后者的预期仅为3.pp自去年调查以来，对利率对债务资本发行的影响。

21、p多轮稳增长加码，推动地方债务加快增长。
回溯历史，经济承压阶段，政府加码投资稳增长，典型阶段如 1997 年亚洲金融危机和 2008 年金融危机后，我国出台大规模刺激政策，带动地方债务快速扩张。
根据2010 年审计署公布的全国地方政府性债务。

22、p据Wind 数据，20152019 年地方政府置换债年均发行超 3 万亿;但2020年未有置换债发行，可能是由于非政府债券形式存量政府债务规模已经较小2020 年末余额 1751 亿，置换债可能已经退出历史舞台。
pp另一方面，关注再融资债。

23、气候变化诉讼和其他法律诉讼，如监管执法程序罚款和处罚，长期以来一直被视为金融风险的来源。
法律行动或其可信的威胁，既可以作为适应自然气候相关风险的驱动因素，也可以作为适应不良或未能适应的后果。
pp为了让金融机构或审慎监管机构量化气候变化诉讼。

24、根据 2020 年最新数据显示，GDP 在 500010000 亿元的地级市共 21 个。
在这 21 个地级市中，综合来看，嘉兴厦门沈阳昆明绍兴这 5 个地级市在产业创税税收GDP人均创税税收常住人口及税收增长方面的表现较为突出。
这其中，。

25、公司于 2019 年 5 月组建了流量内容创意团队，专注于出海移动数字营销，为出海互联网公司提供推广方案买量投放素材和创意制作数据服务等广告营销服务。
截至 2020年 8 月份，公司已陆续与 Bilibili游族等 16 家客户签约，并在。

26、贸易融资是国际货物和服务贸易的命脉，它使世界范围内的买卖双方能够进行交易。
贸易融资提供必要的信贷支付担保和保险，以促进交易，使各方都满意。
pp贸易融资涉及的问题之一是大量的纸质文件，这些文件构成了贸易各方之间的大部分信息。
pp大多数贸易融。

27、欧盟主权国家面临的气候风险可能是剧烈的，包括极端天气，也可能是长期的，包括气温逐渐升高海平面上升和向低碳经济过渡导致资产重新定价的生产力效应。
与气候相关的创新也能刺激经济增长。
这些风险由投资者定价，并可能影响主权信用评级。
各国政府和财政稳定。

28、我们的出发点是COP16协议，该协议指出：发达国家缔约方承诺，在有意义的缓解行动和执行透明度的背景下，到2020年，每年联合调动1000亿美元的目标，以满足发展中国家的需要。
这一承诺自2009年以来一直是气候协定的核心，是信任的重要象征。
发。

29、扩张节奏使用自由现金流经营资产作为观察指标，自由现金流NOPLAT净经 营资产增加。
房企的经营现金流。
原因在于：1.不同房企现金流量表描述的范 畴往往有差异，可比性差详见我们的相关报告；2.与其他行业不同，房企的 长期股权投资更接近于经营行。

30、DeMPA 提供了一个健全的诊断框架，允许根据健全的国际惯例评估一个国家的 DM 过程和机构，确定核心优势和劣势，从而帮助加强能力和机构，使各国能够有效和可持续地管理其政府债务。
它将协助希望进行债务管理改革的国家，帮助监测实现符合国际合理做。

31、房企流动性：个体扰动，总体无忧。
1三季度以来销售明显疲软。
2020 年和 2021H，全市场商品房销售额分别同比8.738.9，主要是疫情因素带来基数影响。
但是 78月份销售增速明显下滑，销售额分别同比为7.118.2房企负债呈现收敛趋。

32、此轮宽信用可以划分为两个阶段：2015 年三季度至 2016 年 9 月，宽货币宽信用阶段;2016 年四季度至 2017 年 7 月，紧货币稳信用阶段。
2013 年我国开始加强治理影子银行，叠加房地产和产能过剩行业调控加强等，进入 201。

33、 vorld经济仍受到遇cnsis COVID19大流行,聊天2020年袭击地球的每一部分和broughc目。
经济交流创vity ro全球黑尔grmdmg Governmencs迅速回应公司看起来健康和经济危机湿草地财政和monecary。

34、银行地产敞口：主要敞口和风险点银行地产敞口主要敞口分为六类：代销产品以信托和他行理财为主表内外非标及债券投资房地产开发贷按揭贷款和房企上下游企业融资。
经测算，21H1末，银行的地产相关敞口约占银行资产规模的2值得注意的是，测算的银行涉房。

35、在这份报告中，我们提出了一个分析私人信贷中不同直接贷款策略的风险调整收益的框架。
我们还将讨论当前的市场定价，并分析投资者是否因杠杆率次级债和低契约covlite文件等增量损失因素而获得了公平的补偿。
我们首先来看看被广泛认可的作为私人信贷子集。

36、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 煤炭 2022 年 01 月 25 日 永泰能源 600157 债务化解轻装上阵，煤电业务运营平稳 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 公司是 A 股民营能源上市公司，煤电业务运营平稳。

37、这项研究是代表中亚区域经济合作 CAREC 秘书处和亚洲开发银行 ADB 在技术援助下开展的，在 CAREC 地区开发灾害风险转移基金。
团队要感谢首席财务官李俊奎部门组，可持续发展和气候变化部 SDCC; Safdar Parvez，东亚司。

38、资金流向中低端2020 年各国连续第三年下降。
2020 年总净资金流动债务和权益合计为 9070 亿美元，比 2019 年可比数字低 4.相对于借款国的 GNl 总资金流量衡量，相当于 3.0，与 2019 年持平，但远低于 2013 。

39、 行业及产业 行业研究行业深度 证券研究报告 房地产 2022 年 03 月 18 日 融资调控思路转变时，长久期融资是解题关键 看好 房地产行业资金问题分析专题 2：融资复盘与展望 相关研究 三部委积极表态维稳，将提防风险应对方案国务院金。

40、亚洲开发银行:从大流行病到增强抵御能力加强中国人民共和国的灾害风险融资2022年3月47日亚洲开发银行东亚工作文件系列:从大流行到增强抵御力:加强中华人民共和国的灾害风险融资。

41、能源食品和其他大宗商品的价格正在上涨，进一步加剧了全球金融市场的波动。
当我们的集体注意力转移到冲突上时，存在着一种巨大的危险，即我们忽视了其他不会消失的危机。
如果捐助者以官方发展援助和气候行动为代价增加其军事开支，那将是一场悲剧。

42、金融资产面临的气候风险32 金融资产面临的气候风险金融资产面临的气候风险伊曼纽尔 坎皮利奥Emanuele Campiglio维也纳经济管理大学皮埃尔 蒙宁Pierre Monnin经济政策委员会艾德里安 冯 雅哥Adrian von Ja。

43、头条LTV在所有市场保持不变，除了两个市场，这反映了在黄金零售部门相当稳定在债务调查中，超市和以食品为基础的零售仓库代表了债务。
大多数情况下，LTV在5560之间在伦敦杜布林和米兰等人均零售股票较高的地区，aire的比例为5不过，不断上。

44、多样性重点数据应提高对历史上资金不足被忽视和代表性不足的群体的认识例如:没有白标签.我们的数据集包括基于2020年美国人口普查的多个种族民族群体的多样性聚光灯标签.我们正在与美国公司进行首次beta测试,并将在收到来自社区的反馈后扩大测试范。

45、 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别地区观察 作 者:梁 斯 中国银行研究院 电 话:010 6659 4084 签发人:陈卫东 审 稿:周景彤 李佩珈 联系人:刘 晨 电 话:010 6。