1、 图表图表 1 1 近一年主要指数走势近一年主要指数走势 资料来源：Wind，万和证券研究所 分析师：沈彦東 SAC 执业证书：S0380519100001 联系电话：（195） 邮箱： 研究助理：张桥 联系电话：（137） 邮箱： 疫情疫情短期冲击短期冲击有限有限， 长期长期消费消费需求需求仍在仍在 白酒行业报告白酒行业报告 摘要摘。

2、场的主要增长来自于发展中国家中国、亚太地区（除日本外）、拉丁美洲和中欧和东欧地区，这些国家和地区的销售额虽然只占全球的50%，但全球74%的增长是由它们带动的。
最重要的发展中国家之一中国的表现却令人担忧，并没有显示出真正复苏的迹象。
虽然中国的市场仍在增长，但是至2018年6月底，销售额仅增长了3.3%，还未回归至之前的高点。

3、 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
食品饮料食品饮料行业行业 推荐（首次） 次高端扩容趋势次高端扩容趋势性强性强 风险评级：中风险 白酒行业深度报告系列一 2020 年 3 月 27 日 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话： 邮箱： 行业行业指数走势指数走势 资料来源：东莞证券。

4、经济型酒店的订单量比2015年增长了3.6倍，保定、徐州等城市涨势迅猛。
线上预订加速向移动端倾斜，2018年移动端占比超9成智能手机的预订便捷性，预订平台APP的发展，2018年移动端订单占比达到了93.3%；酒店档次越高移动端预订占比越少，预订价格较高的酒店，消费者需要“深思熟虑”，更习惯在电脑端操作。
PDF版本将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入知识星球，批量下载最新报告需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
对于已经是网站VIP年会员的朋友，请添加小皮匠微信号www-3mbang-com，留言VIP会员用户名，审核通过后可免费加入知识星球。
知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份）；财富报告（42份）；消费金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬报告（12份）；2018区块链（14份）；私募股权（9份）；电影产业（12份）；工业互联网（13份）；教育产业（19份）；跨境电商（14份）；。

5、酒店的订单量比2015年增长了3.6倍，保定、徐州等城市涨势迅猛。
线上预订加速向移动端倾斜，2018年移动端占比超9成智能手机的预订便捷性，预订平台APP的发展，2018年移动端订单占比达到了93.3%；酒店档次越高移动端预订占比越少，预订价格较高的酒店，消费者需要“深思熟虑”，更习惯在电脑端操作。
消费者在住宿上的消费趋于理性得益于0丁A、酒店预定平台的发展，住宿行业房价更加透明，消费者预定前会“货比三家”，平均订单消费金额呈下降趋势；中小城市居民消费潜力爆发，在住宿上的花费直逼一线城市。

6、虞坚 Jason YU 2020在不确定性下逆势增长 2020.09.04 全球经济停摆，中国消费市场不能独善其身 *数据来源：国际货币基金组织, 国家统计局， 中华人民共和国商务部, 凯度消费者指数 按增长率下跌3%估算， 2020年中国GDP少增长 3万亿元 据国际货币基金组织预计， 2020年疫情对全球经济造 成的损失约为 9万亿美元 中国社会消费品零售总额 2020年1-6月的损失 2.2。

7、场内销售额的损失，但是价值上的赤字仍然很难弥补。
大宗葡萄酒市场普遍保持谨慎态度，即小批量采购收益。
这个月的报告包括了喜忧参半的自由贸易的消息，英国脱欧公约更新详细说明了欧盟-英国贸易公司协议，从1月1日起生效，规定了包括葡萄酒在内的商品的自由贸易。
然而，美国的一份关税更新报告详细介绍了美国与欧盟之间正在进行的关税战的最新升级。
美国与中国也在打关税战，中国最近对澳大利亚葡萄酒征收了107%+ 的进口关税，关税战可能会持续到2021年。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：Ciatti全球葡萄酒及葡萄经纪公司：全球葡萄酒市场报告。

8、是澳大利亚产区受灾，大麦产量锐减导致全球大麦价格飙涨，大麦进口价由每吨170多美元涨到450-500美元。
因而国内甘肃地区麦芽生产企业的大麦收购价从2000元/吨上升至3500元/吨，其他原料如啤酒花由3万/吨涨至9万元/吨，辅料大米每吨也上涨数百元。
2、第二轮是发生在2011年-2012年，主要原因是美元贬值，世界主要产麦区价格上涨，同时国际航运价格及燃油上涨，导致原材料及运输成本高企成本的上升。
3、第三轮发生在2017年-2018年，主要原因是澳大利亚和欧盟大麦减产，进口大麦价格不断上涨。
在环保政策影响下，瓦楞纸、玻璃价格亦有较大幅度增长。
中国啤酒市场三轮成本发展情况青岛啤酒青岛啤酒，提价主要发生在三轮成本上涨阶段中的2008年一月份，面对大麦价格上涨，部分产品平均涨幅6-8%。
2011年的一月份，面对成本上涨的情况，高档啤酒也因此提价4%-5%，3月份的广东东莞地区地上调约10%，4月份中档青岛经典大瓶提价5%。
2018年1月份，面对包材及进口大麦价格的上涨，部分地区部分产品价格也随之上调。
平均幅度不超过5%;5月青岛优质单箱批发价由36元涨为38元，崂山啤酒600ml、绿兰莎500ml装零售价均从2元涨至2.5元。
中国啤酒市场三轮成本发展情况华润啤酒华润啤酒，原料包材、人工成本上升是提价主要动因是2010年末，面对大麦价格的提升，沈阳市场雪花啤酒瓶装500ml从3.。

9、重约为8%;市场规模1550 亿元，占比达到27%;利润端，酱酒的占比达到40%。
2020年酱香型企业收入稳定增长，贵州茅台在2020年营业总收入约977 亿元(+10%)，稳定增长。
其中在初级酱酒企业中，贵州习酒20年收入103亿元比往年增长了29%，而国台酒业20 年收入预计同比增长50%至28.1 亿元。
金沙酒业在2020 年收入17.3 亿元比往年增长了79%+;武陵酒业20 年预计收入4.9 亿元(+40%)。
贵州拯救在2020年收入同比增长了67%以上，接近20亿元，而钓鱼台20 年收入预计增长20%+。
受酱酒产地的辐射以及品牌区域推广的影响，国内目前酱酒销售呈现一定的区域性。
贵州是酱酒的基地市场，酱酒消费占比90%以上。
而山东、河南和广东是酱酒消费的重点市场：1、山东和河南是白酒消费大省，本地强势品牌较少，外来酱酒品牌快速拓展。
2、山东受鲁派酱酒影响，酱酒消费基础较好。
3、广东经济发达，商务交流频繁，以高端酱酒高速发展。
酱香型白酒河南地区河南是国内白酒消费大省，流动规模(以批发价格计算)接近500 亿元，最近几年河南白酒市场香型结构发生重要变化，主要体现在酱香型白酒的占比提升和浓香型白酒的占比的下滑。
而作为国内最大的白酒市场，从数据显示中2020 年河南酱酒的流通规模已经超过200 亿元，超越浓香成为河南白酒消费的第一大香型。
因此我们预计20 。

10、上涨了约 3.3%。
据农业部数据， 2020 年生鲜乳全年均价为 3.79 元/公斤，同比增长 3.8%。
截止 2021年 3 月 3 日，全国主产区生鲜乳平均价为 4.29 元/公斤，同比增长13.8%、环比不变，预计 21 年全年奶价同比增幅可能为中低个位数。
在常温奶低速增长的状态下，巴氏奶市场快速增长。
2019 年巴氏奶规模约 343 亿元，同比增长 11.5%，连续两年保持两位数增长， 2019 年巴氏奶占比约 26.7%，相比海外发达国家普遍 90%以上的占比来说，我国巴氏奶仍有广阔的发展空间。
相比 UHT 奶，巴氏奶由于仅以生鲜乳作为原料、采取巴氏杀菌工艺保留活性营养物质，口感新鲜香醇、营养价值高，更契合消费者“喝好奶”的需求。
超巴产品获国标认证，蒙牛、伊利、君乐宝等乳企将借助超巴奶加快巴氏奶布局，凭借对上游奶源和下游渠道的掌控力，有望抢取部分份额，巴氏奶竞争料将加剧。
同时，奶酪是成长性最佳的细分赛道之一。
奶酪是生鲜乳在发酵剂与凝乳酶作用下发生凝固并经成熟而制成的固态乳制品，受益于乳品消费升级，未来将是乳制品行业重要的增长点。
随着儿童奶酪棒等大单品热销及居家烹饪、烘焙的兴趣度上升，奶酪零售市场规模快速增长，据英敏特测算，2020 年国内奶酪零售市场规模约 53.41 亿元，2015-2020 年 CAGR 为 18.0%，预计到 20。

11、强势品牌少，酱酒很快占领一席之地，并且有鲁派酱酒的影响，酱酒消费基础比较好;广东经济发达，高端酱酒消费快。
3.酱酒品牌百花齐放，头部酒企加速发展主流品牌继续巩固优势，新兴品牌不断兴起，根据地域，文化，历史等不断出现新品牌。
酱酒市场机会大，主流酱酒企业普遍在推进产能建设，巩固优势。
限制：1.疫情冲击酒类消费风险。
新冠肺炎疫情对餐饮、宴会、送礼等渠道冲击较大，影响了厂商的动销及去库存进度，若疫情影响范围扩大，将对企业绩造成负面影响。
2.产能提升瓶颈限制了酱酒对其他香型白酒的冲击力，因酱酒受工艺原因的客观因素限制，产能稀缺。
并且不会对其他酒类销售产生冲击，有受供求关系的推动，形成对其他酒类的拉动。
3.食品安全风险。
出现食品安全问题对企业有直接影响。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载数据来源：食品饮料行业深度报告：酱酒对白酒格局影响拆解，次高端受冲击有限机会显现。

12、具有更高质量。
新冠疫情的爆发将消费者的敏感度提高到了一个新的高度，并将关注点从产品扩展到服务。
预计美团和阿里巴巴等大型私营服务集成商将以此进行品牌价值建设，增强对消费者的品牌承诺。
他们将承担起“检查员”的角色，向擅长健康和安全的机构和服务提供商颁发自己的品牌批准印章。
2.病毒的易传染性清楚表明了在疫情期间去医院的风险，中国消费者希望能够接触到最好的医生，集中在领先的医院，但不认为每次都要亲自来接受专家有价值的建议。
消费者现在将通过在线视频咨询、健康监测技术、自我测试等方式大规模拥抱数字健康。
医院也应该接受这一点这种方式更省时，成本更低，减轻了物理基础设施的压力。
保险公司喜欢它提供的额外数据，以更低的成本创造更好结果的可能性。
3.随着消费者有更多的可支配收入，人们更多拓宽视野，在国际上寻找新产品和新品牌。
全国电子商务每年花费近2万亿美元，这使得中国电子商务市场的价值是美国、英国、德国和日本电子商务市场总和的两倍多。
网上购物的人数一直在增长。
将近一半的人还没有连接到互联网，那些已经在网上购物的人每年都在花更多的钱在更多的类别上。
仍然存在巨大的未开发潜力。
跨境电子商务目前占中国在线销售总额的15%至20%。
反过来，网上销售大约占所有零售额的25%到30%。
以美元计算，2019年跨境电子商务销售额约为1440亿美元，预计2020年将增至1640亿美元。
文本由云。

13、直播+电商消费趋势报告 汽车后市场 2020 随着国内汽车保有量已达2.7亿，汽车后市场的市场规模预计已超过万亿；同时短视频、直播、内容带货 成为目前企业市场增长的热点，汽车后市场企业对于车主人群在媒体内容、直播电商的消费行为及趋势的关注度空前高涨。
 一线（北上广深），新一线(成都、重庆、杭州、武汉、西安、 天津、苏州、南京、郑州、长沙、东莞、沈阳、青岛、合肥、 佛山)，二线（30城）排名参考第一。

14、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 白酒：白酒：需求有韧性，消费升级需求有韧性，消费升级风正劲风正劲 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 维持维持 行业行业走势图走势图。

15、p复杂的生产工艺和较长的生产周期，赋予了酱香型白酒的稀缺性基因。
pp相对于其他香型的白酒，酱香白酒的生产工艺耗时最久，工艺最复杂，并且出酒率最低。
 酱香白酒复杂的生产工艺较长的生产和存放周期较低的出酒率和口味的独特性为酱香白酒赋予了天然的稀缺。

16、p食品饮料核心推荐及风险提示pp优质食品股尤其龙头，其 2020 年表现类似白酒，比如海天，安井等，均有强估值溢价，节后并未在白酒板块回调之时置身事外，具有核心资产的同步性。
pp长期看好优质赛道，短期看重成长和估值的方向一致性和匹配度，以及。

17、p坚定推进葡萄酒中高端升级，高端酒庄酒主推摩塞尔歌浓魔狮，中端主推解百纳。
葡萄酒采取主攻酒庄酒做强解百纳做大普通酒 战略，国内外协同推进中高端产品发力。
高端酒庄酒产品价格介于 2009200 元之间，以国内摩塞尔澳大利亚歌浓和智利魔狮作为主。

18、茅台品牌引领，其余酱酒享受品牌溢出效应红利。
茅台在我国举办的五次评酒会中，均入选国家名酒称号，并且在其中四届都位于首位。
凭借强大的品牌号召力价格标杆渠道控制力作用下，通过多年对消费者的培育，逐步成长为行业龙头。
在营收上，2013 年超过五。

19、nbsp;中国行业发展低酒精饮料引领微醺时代ppnbsp;国内预调酒市场经历冲击后，恢复增长态势pp20142015 年国内预调酒迎来快速增长，提前入局的百润迅速占据细分赛道龙头，2016 年开始行业回调，出清市场，市场规模出现下跌，20。

20、 2010年喜士多在华东地区推出了现磨咖啡服务，之后罗森2012年全家2014年等便利店纷纷入场。
pp 以中国内地市场份额最高的便利店全家为例，它在2016年卖出了约1000万杯咖啡，同比增长140;它在上海的某些门店，一天能卖出超过30。

21、根据 Euromonitor，2020 年全球预调酒市场规模达到 58.40 亿升，同比增长 15.77;其中，销售额达到 319.85 亿美元，同比增长 5.07，平均每升售价 5.48 美元。
按销售量计，目前预调酒在全球酒精市场中占比。

22、日本酒类税率的变化深刻从供给端推动日本饮酒市场改变，主要体现在产品创新和度数制定两方面。
1酒类税率的调整带来新型酒饮的面世，低麦芽浓度发泡酒和第三类啤酒相继抢占啤酒市场。
日本的发泡型酒饮可以分为啤酒发泡酒第三类啤酒三类。
起初，依据日本税法的。

23、由于白酒企业上市时间不同，1994年仅山西汾酒上市，我们选择了汾酒股价作为参考;2001年选择了山西汾酒古井贡酒泸州老窖等 9家上市公司股价平均涨跌幅进行分析;200620092017 年均选择白酒指数进行分析。
从政策发布当日股价表现来看，。

24、54的年轻白酒消费者认为他们总是会很热心的向周围人推荐好的白酒产品。
49的年轻白酒消费者认为他们更倾向于喝和别人相同的酒。
26的老年白酒消费者认为他们更倾向于在家里收藏白酒。
一线城市的白酒消费者更喜欢去白酒品牌专卖店以及独立烟酒店购买白酒。

25、 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 1M 3M 12M 2.4 14.4 6.1 4.5 5.7 7.3 10 0 10 20 30 40 201082111 300 20211129 2 . 5 . 5 . 5 .。

26、大流行的连锁反应已经渗透到消费者行为中。
考虑到这一点，对于品牌来说，现在是一个更为关键的时刻来优先考虑如何接触到他们试图联系的消费者。
首先，营销人员可以将他们的目标受众描绘成了解新的行为。
确定你的品牌的目标受众，了解他们正在重新接触什么，而。

27、演讲人： 虞坚 2021年9月15日 重启消费增长 本土时代下 1 疫情改变了我们 曾经熟悉的世界 2 中国自信 本土元素本地生活 本土技术创新能力 本土供应链和消费需求 3 数据来源：上海财经大学高等研究院，国家统计局，国家旅游研究院文化。

28、东南亚电子家电消费趋势GfK中国 GfKMDA Global Strategic Insights2东南亚宏观经济 CovidCovid 1919状况 GfK东南亚2021年经济状况有所恢复但低于预期Source: IMF World Ec。