1、2020年年3月月17日日 用终极思维思考商业模式的时候到了用终极思维思考商业模式的时候到了 邵子钦邵子钦 中信中信证券研究部非证券研究部非银银首席分析师首席分析师 非银行业疫情观察非银行业疫情观察 1 1 核心观点核心观点 短期影响：短期影响：对非银各对非银各子板块负面影响由高到低依次为保险子板块负面影响由高到低依次为保险、租赁租赁、证券证券、金融科技金融科技 保险代理人难以实现陌生拜访，。

2、 Table_Yemei0 行业研究深度报告 2020 年 4 月 8 日 5G 之网络篇 5G 网络，新经济商业模式的基础设施 5G5G 网络是新经济新商业模式的基础设施网络是新经济新商业模式的基础设施。
1G 到 4G 的传统网络以用户体验为 核心，5G 网络逐步过渡迈向以万物互联为核心。
5G 作为支撑经济社会数字化、网 络化、智能化转型的关键新型基础设施，有助于培育新的经济增长点。

3、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 本文试图解决的问题本文试图解决的问题 本文从人效 （人均创收和人均创利） 及资产周转率角度， 切入分析国内外医药外包 （CXO） 行业，判断国内外领先企业所处的发展阶段，进而对国内两个主要 CXO 细分“赛道” （CRO、CDMO）提出盈利能力分析的思路。
最后从竞争战略角度分析国内医药外包公 司商业拓展模式， 并提出我们的观点：我们的观点： 技术驱动。

4、品及游戏合计市场规模超过 2100 亿。
二次元产业是 Gen-Z 人口结构红利下的朝阳产业。
二次元产业用户结构年轻，按照艾瑞咨询 2018 年泛二次元用户口径计算（3.9 亿），二次元已经在90/95/00 群体基本完成了全覆盖，这意味二次元在 Gen-Z（95/00 后）群体已经是主流文化，是未来最具活力的细分文娱产业；二次元用户付费意愿强，核心二次元用户在 ACG 领域的年人均消费金额达到 1700 元。
一方面，核心二次元用户渗透率提升（核心二次元用户在年轻互联网用户群体中的渗透率仅为 25.6%），以及 Gen-Z 步入社会后收入提高，将带动二次元市场持续发展。
另一方面，二次元的展现形式向直播、音频、音乐、影视等多领域衍生，持续蚕食用户时长，货币化渠道持续扩张。
参考日本二次元产业的发展历史，我们认为国内二次元也会成为主流文化，二次元产业最终也将呈现寡头垄断格局。
参考日本的二次元产业的发展史，动漫只是一种内容的表现形式，动漫可以通过综艺、影视剧、游戏等多种途径进行改编，进而影响主流文化。
中国二次元产业当前对主流文化正逐步增强，预计未来将成为主流文化一部分。
日本的二次元产业最终被万代南宫梦、SONY、角川多玩国、京都电视台等几个平台和渠道公司所垄断， 5 家头部动画制作公司占整个动画制作市场份额 60%以上。
我们认为，中国的二次元产业未来竞争格局也将和日本类。

5、2020年夏季刊 寻找零售银行增长的 二次曲线 麦肯锡 中国银行业CEO季刊 全球洞见 中国实践 II 麦肯锡中国银行业CEO季刊 2020年夏季刊 1 在宏观经济放缓、 资产荒、 利差收窄和不良率攀升等不利因素的挤压下 ， 未来银行的出路 在哪里？ 对此业界已有共识得零售者， 得未来。
零售银行业务已经成为中国银行整 体收入池增长的主要动力。
根据麦肯锡中国银行业模型分析， 中国零售银行业务的。

6、户2.7亿人，核心二次元用户1亿人。
国内二次元产业的不断发展，为二次元游戏的发展奠定了基础。
目前，二次元游戏主要是在移动游戏领域发展。
二次元移动游戏市场增速高于移动游戏市场近三年，中国二次元移动游戏市场一直保持持续增长状态，2018年其市场规模超过190亿元。
虽然在2018年二次元移动游戏市场增长率同比出现明显下降，但是其增长率仍然高于移动游戏市场。
头部二次元游戏产品数量将会提升随着二次元游戏质量的不断提高，二次元用户的付费强度有望提升，进入收入榜T0P50的产品将会越来越多，推动二次元游戏市场进一步发展。
例如，二次元移动游戏明日方舟在上线一个月之后，登顶国内App Store畅销榜。

7、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 海外券商商业模式研究系列之一：广拓流量 多元变现解密嘉信理财的生意经 证券行业 导读导读: : 嘉信理财的研究汗牛充栋，然近年来公司盈利模式发生很大变 化的情况下，却鲜有研究详细分拆其收入构成并详解背后公司 的战略战术，同时目前的研究对于嘉信理财之所以成功关键因 素的总结仍难尽如人意。
本文有两方面特色，一是庖丁解牛详 细分拆嘉信理财收入结构，并总结。

8、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0808 月月 1 16 6 日日 金融服务 蚂蚁集团：商业模式及竞争壁垒的深度分析 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师：陆婕分析。

9、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营今日头条与抖音的爆款产品力与差异化运营 互联网商业模式创新系列研究报告互联网商业模式创新系列研究报告 分分 析析 师：王健辉师：王健辉电话：电话：010010- -66554035 66554035 执业证书编号执业证书编号: :S04S04。

10、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 1 12 2 月月 4 4 日日 金融服务 金融科技深度对比：陆金所的商业模式 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 。

11、世代步入工作岗位，预计这一比例将于2023年达到66%，对应的市场空间将达到8,791亿元。
数据来源传媒互联网行业2022年投资策略：把握互联网出海、内容国产替代、文化与消费结合三条主线-20211125(67页)。

12、p国内氧化铝供应逐步走向过剩且未来过剩格局或将持续，铝产业链内部供需反转下利润向电解铝环节倾斜。
据 SMM 统计，国内氧化铝供应已从 2019 年的短缺 23.74 万吨变为 2020年的过剩 65.25 万吨。
而 SMM 预计 20212。

13、p二次元游戏作品具有重美术重剧情人设轻玩法长周期等特点： 1重视美术设计：二次元游戏相较泛用户游戏通常具有更高的美术水平。
二次元游 戏多针对目标用户对日系 ACG 作品的热爱需求而制作，并且其付费多以抽卡的形 式达成，所以对游戏画质的精细度。

14、p与自主乘用车的比较。
相对于自动乘用车，卡车货运行业的自主驾驶方案面临着独特的机会和挑战。
两种自主驾驶设计的差异源于半挂卡车和乘用车在尺寸重量运行速度和驾驶员驾驶方式上的不同。
牵引满载拖车的标准 8 级半挂卡车的后部能见度有限，同时重量可达。

15、例如 A 是产品公司，B 是方案公司，A 的产品想进华为渠道有一定的门槛，一是 A 想用鸿蒙系统但不知道怎么用，二是不知道准入问题怎么解决。
那么 B 就可以提供带鸿蒙的一套模组的解决方案，使能 A 快速在鸿蒙系统上运行，并且通过一系列的 。

16、复盘半导体第一次跨越：估值提升主导，国产替代全面提速大方向确 立。
20192020H1，电子板块涨幅为 117.4，半导体板块实现大涨， 涨幅为 226.从 PE 与归母净利润对指数的相对贡献来看，PE 贡 献程度大于归母净利润贡献度，。

17、房屋建筑工程结构形状多样，各种构件之间的布局复杂，从设计端开始便对工程图的全 方位可视化提出高要求。
BIM 能够在三维可视化质量成本控制以及全寿命周期管理方 面帮助设计施工人员完成房建项目的建设。
在设计阶段，BIM技术提供模型建立和计算 冲。

18、成人疫苗与互联网趋势可能重塑疫苗销售模式 成人疫苗市场存在消费者来源广泛需求不稳定的特点，互联网或解决上述困境。
2014年成立的小豆苗已覆盖3000万用户，关联门诊数量3500阿里健康腾讯健康百度健康拼多多丁香园等互联网企业也陆续进入市。

19、绝味 VS 周黑鸭，两条差异化发展路径2.1 专注大众 VS 聚焦高端绝味周黑鸭等卤制品企业均是以 1835 岁的年轻女性作为目标人群，但细分下二者也有明显差异。
绝味更倾向满足大众群体的需求，而周黑鸭则偏向中高端消费群体。
因客户人群差异，两。

20、知情权：个人信息保护法第四十四条，个人对其个人信息的处理享有知情权决定权，有权限制或者拒绝他人对其个人信息进行处理;法律行政法规另有规定的除外。
复制权可携带权：1个人有权向个人信息处理者查阅复制其个人信息;规定情形除外。
2个人请求查阅复制其。

21、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 为什么外卖为什么外卖平台平台是比电商是比电商平台平台更好的商业模式更好的商业模式 美团美团系列系列专题研究专题研究之之一一 商社 证券研究报告证券研究报告 专题研究报告专题。

22、 http: 116 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题 房地产行业房地产行业 报告日期：2022 年 2 月 18 日 代建的模式代建的模式有哪些有哪些代建能力代建能力怎么怎么评估评估 保障性住房商业模式研究 行业公司研究房地产行业 。

23、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明公用事业公用事业新型电力系统系列报告之二新型电力系统系列报告之二强于大市强于大市维持2022年04月05日评级分析师 郭丽丽 SAC执业证书编号：S11。