1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年07月26日 新华保险（601336.SH） 非银金融/保险 资产负债双驱动，规模价值共发展 公司深度 全国领先的寿险公司，致力于转型发展中实现二次腾飞 公司确立了以寿险业务为主体、以财富管理和康养产业为两翼、以科技赋能 为支撑的“1+2+1”战略，坚守寿险发展本质，着力打造“中国最优秀的以 全方位寿险业务为核心的金融服务集团”。
资产。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 06 日 工商银行（工商银行（601398.SH） 银行银行/银行银行 负债成本优势显著，资产质量不断向好负债成本优势显著，资产质量不断向好 工商银行（工商银行（601398）首次覆盖报告）首次覆盖报告 公司深度公司深度 综合经营实力强，行业龙头当之无愧综合经营实力强，行业龙头当之无愧 作为中国银行业龙头和世界资产规模第一大行，工商银行金融。

3、 电话： 邮箱： 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库专业出品 1 所属行业所属行业 房地产房地产 发布时间发布时间 2 2020020 年年 2 2 月月 1 14 4 日日 疫情之下，四大梯队疫情之下，四大梯队 3030 家房企负债逻辑家房企负债逻辑 及走势预判及走势预判 核心观点：核心观点： 房。

4、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年04月27日 银行 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 蒋昭鹏蒋昭鹏 联系人 1 非银行金融非银行金融/银行银行: 行业周报 （第十七周） 行业周报 （第十七周） 2020.04 2常熟银行常熟银行(601。

5、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 保险行业深度研究报告 中性中性（下调下调） 负债端变革负债端变革伊始，投资端挑战已至伊始，投资端挑战已至 代理人渠道需要进行新旧动能切换代理人渠道需要进行新旧动能切换。
2018 年开始大部分公司在新单增长上相 对乏力，即使是刚需的长期健康险，从 2018 年的 20%左右增速也回落。

6、 行业动态跟踪报告 业绩延续增长，负债率持续改善 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 地产地产 2020 年 04 月 30 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业深度报告*地产*地产数据深度 观察系列之一：解惑三四线销售两大 反差 2020-04-28 行业周报*地产*政策步入观察期， 基金持仓降至低配 2020-0。

7、This artwork was created using Nielsen data. Copyright 2019 The Nielsen Company (US), LLC. Confidential and proprietary. Do not distribute. 中国年轻人负债状况报告中国年轻人负债状况报告 2019年11月 2 Copyright 2019 The Nielsen。

8、化解小微企业融资难、融资贵 “两会”定调再出发 0 1 化解小微企业融资难化解小微企业融资难、融资贵融资贵“两会两会”定调再出定调再出 发发 导言导言 今年“两会”期间，如何破解小微企业融资难、融资贵问题，成为各方高度 关注的焦点。
事实上，小微企业的融资困境在我国由来已久，这里面既有我国征 信体系建设不健全、作为主要社会融资渠道的银行风险偏好较弱等外部因素，又 有小微企业自身的诸多内部因素，。

9、稳定，逐步发展的态势, 消费趋势指数接近历史最高水平，达到11消费意愿和就业前景持续攀升，消费者对未来收入也保持乐观态度。
年轻一代具有巨大消费潜力，信用消费成消费升级重要途径代际人口进入衰减周期，60后全面进入退休周期，而目前消费能力乐观的90后进入家庭生活，未来5-10年， 他们就是中产消费阶层的中坚力量。
86.6%的年轻人都在使用信贷产品，近半数人没有债务累积年轻人中，总体信贷产品的渗透率为86.6%，但是42.1%的年轻人只使用消费类信贷并且在当月还清；如果将这部分年轻人从负债人群中去除，那么实质负债人群将缩少为整体年轻人的44.5%；家庭负债率发展与现状以美国发展水平为标杆，中国消费金融行业仍有很大发展空间，随着消费转型升级，国人消费理念转变，互联网金融技术的全面铺开，以及征信的逐步规范化、社会化，中国消费金融行业未来发展潜力巨大。

10、研究源于数据 1 研究创造价值 Table_Summary 银行负债银行负债端深度之一：端深度之一： 负债成本是降了，但前路坎坷负债成本是降了，但前路坎坷 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 银行行业银行行业 2020.09.09/推荐 首席分析师：首席分析师： 杨仁文 执业证书编号： S06 E-mail： 联系人：联系。

11、政策制定或人力资源开支。
二、私人融资在2017年和2018年，私营部门平均每年占据353亿兰特的追踪资金。
这些投资100% 用于气候缓解部门(清洁能源、能源效率和需求方管理)。
商业投资是私人气候投资的最大来源，占193亿兰特。
企业、慈善家、非政府组织和家庭在这一领域的私营部门追踪投资中占剩余的45%。
三、混合融资虽然清洁能源仍然是混合融资的主要领域，但超过45% 的追踪投资用于适应和双重利益用途。
创新部门供应和需求的年度投资超过20亿兰特。
在追踪的每年49亿兰特的混合气候融资中，75% 的融资结构使用了10% 的公共融资和90% 的私人融资，表明优惠融资与市场利率融资的高杠杆比率。
其余的25% 是利用80% 的公共优惠资金和20% 的私人资金建立的。
四、气候融资的支付渠道在南非，企业和商业金融机构的年度投资总额为295亿兰特，占跟踪支出的47%。
通过这两个付款渠道追踪的付款100%是清洁能源。
显著的利润、减少的技术项目风险，以及降低的技术成本，继续吸引资本家投资南非的清洁能源部门。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：气候政策倡议组织：2020年南非气候融资前景报告。
点击下载PDF报告。

12、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 低估值动力煤龙头，业绩拐点叠加资产负债表修复 Table_Title2 兖州煤业(600188) Table_Summary 报告摘要报告摘要 公司为动力煤龙头，国内动力煤价修复程度超预期，海外动力 煤价已跌至成本线未来预计探底回升。
公司当前估值显著低于 行业平均水平，未来资产负债表将继续修复；兖矿合并山东能 源后，公司成为山。

13、提高生态环境质量。
2020年2月2月财政部部长刘昆对房地产调控的主要内容是坚持“房住不炒”的定位，落实房地产长效管理机制，深入开展中央财政支持住房租赁巿场发展试点、城镇老旧小区改造等工作,推动完善基本住房保障体系。
2020年2月 央行对房地产调控的主要内容是保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制，促进市场平稳运行。
2020年4月政治局会议中体出对房地产下调控的主要内容是要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。
2020年5月政府工作报告中提出房地产调控的主要内容是坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。
完善便民、无障碍设施，让城市更宜业宜居。
2020年7月政治局常委、国务院副总理对房地产调控的主要内容是中共中央政治局常委、国务院副总理韩正在北京主持召开房地产工作座谈会。
要坚持问题导向，高度重视当前房地产市场出现的新情况新问题，时刻绷紧房地产调控这根弦，坚定不移推进落实好长效机制。
2020年8月央行房地产调控的主要内容是坚持“房住不炒”的定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。
2020年8月银保监会主席国树清指出房地产调控的主要内容是房地产泡沫是威胁金融安全最大的灰犀牛。
2。

14、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 资产负债共振，保险迎来最佳配置时期 保险行业 2020 年 11 月 03 日 王舫朝 非银金融行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA S。

15、利率下行时期 寿险公司资产负债管理 的应对与策略 2020年10月 目录2 我们在此特别感谢参与到课题研究并提供深刻洞见的公司高管与行业专家： (按姓氏笔画排序) 王晴 农银人寿 总精算师 付永进 国华人寿 CEO 关凌 富德保控 CFO 刘光卓 中国人保寿险 投资部负责人 孙汉杰 平安人寿 总精算师 张剑锋 中意人寿 CEO 张玮 昆仑健康 首席宏观研究员 李斯 泰康人寿 投资管理部副总经理 陈。

16、基础设施建设类企业注册发行债务融资工具。
六真原则的要求是真公司、真资产、真项目、真支持、真偿债、真现金流。
政府偿还责任债务的要求是如果注册发行企业在2013年债务审计名单内、银监会名单内及2013年审计后有新增纳入政府偿还责任的需要额外出具说明。
地方政府级债务率不超过100%或负债率不超过60%。
申报债券项目的要求是具有经营性现金流的非公益性项目，并明确规定要参考审计署、银监会以及财政部的融资平台名单，并以此进行排除。
小结我国对首批乡村振兴票据的十余家发行人涵盖央企、地方国企、民营企业等各类主体，募集资金主要流向粮食收储保障、农村智慧能源设施、农村公路项目建设、企业向农户采购原材料、农产品基地运营、现代农业物流产业园建设、农村污水管网和美丽乡村建设、巩固脱贫攻坚成果等多个领域。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源 城投发债政策变迁。

17、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 房地产企业负债类科目及隐性负债深度解析 财报视角看地产系列之四 主要内容主要内容: : 房地产属于资金密集型行业，投资规模大，开发周期长，公司 通常杠杆率较高。
本文详细解析了房地产企业重点负债类科目 阅。

18、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 房地产房地产 地产融资专题报告地产融资专题报告 超配超配 维持评级 2021 年年 01 月月 。

19、p主要险企首月人身险新单保费正增长，总保费增速受续期保费掣肘。
2021 年 1 月， 中国平安新华保险中国太保中国人寿中国太平中国人民保险集团分别 实现了 1,045.5346.3565.22,189.0379.6448.7 亿元的人身险。

20、p城市和城市社区极易受到气候变化风险的影响。
IPCC警告说，预计的气候变化将导致严重的城市气候风险，包括热浪放大极端天气波动洪水干旱沿海洪灾和病媒传播疾病的增加IPCC, 2014年。
CDP的数据显示，2018年，85的城市报告了重大气候相。

21、p 中信银行披露 2020 年年报并召开业绩发布会，我们点评如下：pp 经营业绩：公司2020 年营收PPOP归母净利润同比分别增长3.8 5.32.0，增幅较前三季度分别变化1.0pct3.1pct11.4pct，营收和 PPOP 增速大。

22、pnbsp;零售与金融科技ppnbsp;深化零售业务数字化转型pp建行零售业务数字化继续推进，核心是全面提升个人客户服务和价值转换成效。
具体地，通过不断增加场景和服务引导客户流量，并将流量客户转化为核心金融产品的客户。
例如，打造用户账户数字。

23、p对二季度流动性不可过度乐观pp在流动性结构性短缺框架下，如果没有持续稳定的中长期资金补充，银行体系运行一段时间即会出现超储紧张。
2021Q1法准缴纳规模为9094亿，较2020Q1多增6400亿，主要与去年疫情期间央行降准有关。
若后续缺乏。

24、对于欧洲银行来说，这是一个艰难的时刻，甚至对一些银行来说，这是一个生存的时刻，因为它们的盈利能力面临结构性挑战。
更严格的资本监管规则，包括全面实施巴塞尔协议IV标准，将造成严重的资本缺口，并进一步拖累银行的股本回报率见图Covid19。

25、贸易融资是国际货物和服务贸易的命脉，它使世界范围内的买卖双方能够进行交易。
贸易融资提供必要的信贷支付担保和保险，以促进交易，使各方都满意。
pp贸易融资涉及的问题之一是大量的纸质文件，这些文件构成了贸易各方之间的大部分信息。
pp大多数贸易融。

26、寿险产品对于大众人群具有奢侈品的特性。
寿险产品本质上是一种能够转移风险的消费品，居民对寿险产品的消费受到收入的限制。
目前我国人均GDP水平较低，社会财富主要集中在无风险资产上包括存款和现金等，因此重疾险产品对大众人群具有奢侈品的可选消费特。

27、成都银行净息差于 2017 年企稳，近三年基本平稳。
2017 年之前成都银行生息资产收益率不断下降，净息差持续收窄。
2018 年成都银行净息差有所走阔，之后随着 LPR 改革，降低实体经济融资成本，净息差自 2018 年后，又有所收窄。
截。

28、截至 2020H1，成都银行贷款收益率在 13 家可比城商行中位列 12，有较大改善空间。
贷款平均收益率由市场定价水平客户风险状况和自身风险偏好等混合因素决定。
成都银行设立中小企业客户服务体系，积极响应国家政策全力支持普惠金融，让利优惠贷。

29、负债端的稳固优势pp和其他国有行相似，建行历史悠久，展业范围遍及全国。
它拥有大量的基层网点，广泛的客户群体和巨额的生息资产。
这些特征会带来规模优势，直接或间接映射到负债端。
pp一般地，计息负债中，客户存款成本率最低。
因而，存款占比，尤其是。

30、金融体系去杠杆影响货币创造途径。
自 2017 年以来，央行 MPA 的宏观审慎约束和银监会一系列监管强整治工作使银行体系的信用创造能力受到极大限制，很大程度影响到存款的增长。
原有通过影子银行套利，用较少资本支持表内外信用扩张的做法，在强化。

31、我们对食品饮料板块个股涨跌幅进行梳理，可以发现调味品板块龙头海天味业自 2014 年上市以来涨幅超 1000，相对沪深 300 超额收益明显。
若从单个年份来看，海天味 业的市值涨跌幅存在一定的周期波动性。
分基本面和估值两个维度来看，我们发现。

32、我们的出发点是COP16协议，该协议指出：发达国家缔约方承诺，在有意义的缓解行动和执行透明度的背景下，到2020年，每年联合调动1000亿美元的目标，以满足发展中国家的需要。
这一承诺自2009年以来一直是气候协定的核心，是信任的重要象征。
发。

33、银行的资产负债管理战略是银行战略的重要组成部分，需要银行高层的深度参与。
银行的资产负债战略包括了资本战略 资产负债组合战略和资金战略等。
在自上而下的明确业务战略 后，银行需要尽快确定支撑业务战略开展的资产负债战略。
在资产负债管理战略中，首。

34、H 股能源公司回 A 上市进程已经开始，非红筹公司阻力较小。
当前五大发电集团的新能源运营旗舰子公司中，华能新能源华电福新相继于 2020 年实现 H 股退市，龙源电力则于 2021 年开始实行对于 A 股公司平庄能源的换股吸收合并。
上述公司。

35、见微知著，美业母婴体育产业本年度深受青睐。
明星机构领投项目结构往往反映出机构的投资倾向。
本年度中，美业母婴体育产业在明星机构投资组合中融资项目数量同比提升 280300133，位列前排，此外轻工制造服装行业生活服务行业在过去两年均有融资项目。

36、运动休闲品牌Just Strong在博尔顿bolton运营着一个10,000平方英尺的仓库。
中小企业国家状况101.1中小企业仍然是英国经济复苏的核心101.2大流行和复苏对中小企业的影响仍然不均衡121.3大流行后的贷款将越来越多地通过网。

37、 行业及产业 行业研究行业深度 证券研究报告 房地产 2022 年 03 月 18 日 融资调控思路转变时，长久期融资是解题关键 看好 房地产行业资金问题分析专题 2：融资复盘与展望 相关研究 三部委积极表态维稳，将提防风险应对方案国务院金。

38、能源食品和其他大宗商品的价格正在上涨，进一步加剧了全球金融市场的波动。
当我们的集体注意力转移到冲突上时，存在着一种巨大的危险，即我们忽视了其他不会消失的危机。
如果捐助者以官方发展援助和气候行动为代价增加其军事开支，那将是一场悲剧。

39、融资租赁行业分析框架融资租赁行业分析框架2020年年4月月8日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告 固定收益深度报告固定收益深度报告固定收益首。

40、作为麦肯锡公司的商业和经济研究部门，MGI旨在帮助商业公共和社会部门的领导者了解全球经济的趋势和力量。
MGI的研究结合了经济学和管理学的学科，运用经济学的分析工具和商业领袖的见解。
我们的微观到宏观方法检查微观经济行业趋势，以更好地理解广泛的。

41、 商业银行负债管理专题报告 回归本源,打造存款竞争力 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容.行业报告 银行 2022 年 07 月 31 日 强于大市维。