1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 25 研究报告 华鲁恒升（600426） 2020-2-6 御守为攻，方谋大略御守为攻，方谋大略 公司报告深度报告 评级 买入买入 维持维持 报告要点 过去：苦练内功，挖掘极致 华鲁恒升为多业联产的新型化工企业，主要业务包括化工产品及化学肥料的 生产、销售，发电及供热业务，主要产品有肥料、醋酸及衍生品、有机胺、 多元醇、己二。

2、 1 根植基石根植基石，稳拓四方稳拓四方 烟威高市占率龙头，其烟威高市占率龙头，其现有规模及效率是其强大供应链能力的结晶，并反哺现有规模及效率是其强大供应链能力的结晶，并反哺 构筑供应链能力之护城河构筑供应链能力之护城河。
公司为烟威地区高市占率龙头，规模效率突出， 以往几年表现出较强抗电商分流能力，且 ROE 高于同行（约 16.5%） 。
所谓 “家家悦模式” ：1）我们一则强调其现有规。

3、能长时间地利用资源、使用时发挥最大价值以及使用结束后回收材料。
供应商、制造商、政府、非营利组织、零售商和消费者之间的合作确保了可持续性从农场延伸至零售商、从餐盘到垃圾桶，甚至在理想的情况下，会以新植物、原料、产品或包装的形式得以延续。
消费者已开始 “反思塑料”随着全球范围内对塑料废物的关注，包括针对塑料袋和吸管禁令的出台，都为更大范围地促进可持续性发展创造了良好环境。
正如英敏特趋势“反思塑料”所言，当消费者逐渐意识到塑料废物对地球造成的破坏时，人们对塑料的看法也随之发生巨大变化。
多个联盟、政府、制造商和包装行业委员会已致力于改善包装材料的循环性，承诺在未来几十年加强食品和饮料包装的回收、再利用或堆肥制作。
生物基包装材料将成为下一代环保包装的关键元素。
例如，澳大利亚零售商科尔斯（Coles）已采用可回收的生物基层状聚对苯二甲酸乙二醇酯用于自有品牌的肉类和家禽包装，这种形式的聚酯耐用、可回收、可持续性高。
预防食物浪费工作展现合作空间政府、公司和消费者在减少食物浪费方面所作的努力，体现了携手加强可持续发展的可能性。
英敏特2017年全球食品和饮料趋势“物尽其用”呼吁采取更多行动，减少全球食物浪费造成的巨大资源损耗。
2018年，特易购（Tesco）成为全英首家推出自有品牌果蔬汁系列“Waste-NOT”的零售商，该系列果蔬汁采用不符合零。

4、中国健康生活 趋势概览 英敏特为您带来关于大健康的最新 市场调研， 创新洞察和消费者趋势 英敏特在2020年 全新推出大健康 报告系列! 英敏特中国报告将在2020年推出总共 135篇中文报告， 并最新推出大健康系列， 从身体到情绪精神， 从产品到生活方式， 为您深入挖掘大健康市场的增长机遇。
迅速了解中国消费市场最明智的方式。
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5、 1?|? 2?|? ? 务?盟? 2019 ? 12 ? 3?|? 盟? ? 盟? ?&CEO? ?&? 盟? ?。

6、 ? ?1? |? ? ?2? ? ? ? 2020 ? 07 ? |? ? ?3? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?&? ?。

7、塑造未来10年全球 市场格局的7大消费行为 核心驱动力 2030全球 消费者趋势 20 30 作为洞悉消费者需求、 熟 谙背后原因的专家， 英敏 特准确预测未来消费行为 及其对品牌的影响。
今年， 我们结合驱动消费者支 出决策的7大关键因素， 对全球 消费市场作出大胆预测， 这7大 关键因素为： 身心健康、 社会环 境、 科技、 权利、 身份认同、 价值 和体验。
以此7大消费行为驱动因素为 基础。

8、验元素。
对消费者有何意义？互联式包装可为消费者提供附加值，带来独特的购物体验，满足消费者对互动和个性化购物的需求。
这种连接可提供独特的体验，令全渠道购物成为可能。
这也符合英敏特趋势“体验至上”，该趋势指出零售商过度追求速度、便利和价格，反而令消费者渴望实体店带来的购物体验。
互联式包装可用于构建品牌故事，提供具体产品信息，予以促销优惠和折扣。
对品牌有何意义？互联式包装可以将产品与商店货架上的其他竞品区分开来。
这不仅进一步传播了产品特性，而且将消费者与网络空间相连，从而与产品的购买者建立直接联系。
互联式包装还具备重要的数据收集优势。
许多消费者愿意在访问线上内容时分享他们的信息，品牌及其合作代理商也因此得以实时跟踪零售包装互动。
这具有多重用途，例如，建立消费者档案、评判广告效果或为营销活动提供实时反馈。
流行趋势1.二维码及其他数字标记数字标记为印刷图案，可以激活特定动作（如在智能手机上打开网页）。
二维码是最为熟知的数字标记，然而很多品牌或业务提供商已创建了自己的专有标记。
例如Snapchat的Snapcodes，亚马逊的微笑二维码（SmileCodes），可口可乐的sip & scan和Spotify的Spotify Codes。
在所有数字代码中，二维码应用最为广泛。
2018年，亚太区二维码使用频率最。

9、夜间经济 激活城市 “FUN” 生活 思略特 | 夜间经济激活城市“FUN”生活 上海 唐海燕 高级执行总监 普华永道思略特 +86 （21） 2323-5306 叶慈平 数字化体验中心主管合伙人 普华永道中国内地及香港 +86 （21） 2323 2115 北京 单小虎 合伙人 普华永道思略特 +86 （10） 6533-2166 联系方式 唐海燕女士 （Petrel Tang） 是普华永道思略。

10、特仑苏促销效果如何？“全面覆盖，大获成功”。
结合我们草根商超调研以及终端定点渠道调研数据来看，无论是纯牛奶整体、分各线城市还是分各省份来看，蒙牛特仑苏的强促销对终端销售的拉动效果都是十分显著的，而这一点在蒙牛的短板区域以及相对弱势省份中也得到了验证。
据我们终端定点渠道调研数据显示，在特仑苏强促销的加持下，蒙牛纯牛奶二季度收入增速已然超过伊利（+13.2% VS +8.8%），我们预计在纯牛奶的助推下，二季度蒙牛有望实现有效追赶，二季度整体收入增速将有望超过伊利。
特仑苏促销对报表端的影响？“利润影响小，收入弹性大”。
分析终端促销对公司报表端的影响的过程，实质上是由“价格”到“价格体系”的一个反推思考过程。
根据我们的测算，此次特仑苏终端促销加强会使得特仑苏毛利率下降 1.13.3pct，中性预估下降 2.2pct；使得特仑苏费用率提升1.85.5pct，中性预估提升 3.7pct；若将此影响反推至整个报表，会使得2019 年蒙牛整体毛利率同比下降 0.040.50pct，中性预估下降 0.27pct，使得整体销售费用率上升 0.340.97pct，中性预估上升 0.66pct，因此我们认为，此次特仑苏强促销活动对蒙牛毛利率、费用率影响均在合理范围内，但对整体收入的拉动效应更明显（0.21.3pct，中性预估拉动收入 0.8pct），若考虑到纯甄的促销以。

11、中旬，国家统计局发布了2020年第二季度中国GDP初步核算结果，显示中国经济已步入复苏轨道。
相比许多其他的主要经济体在2020年第一、二季度的不同阶段进入了封锁状态，中国经济将迎来更快复苏。
这是另一个鼓舞人心的信号，表明中国经济基本面未因疫情而动摇，仍具韧性。

12、在努力提高对第三方风险的关注度，并采取适当的行动。
新冠肺炎疫情将对风险格局产生重大影响，尤其是在供应链和第三方风险方面。
全球供应链可以为企业创造竞争优势，为消费者降低成本，但也带来了巨大的风险。
如果企业不能清楚地了解供应链的各个层面，也不能迅速而轻松地进行尽职调查，它们就不能指望减轻或管理自己的风险。
通过本报告可以了解：所有这些因素如何影响组织面临的风险及其管理能力。
新冠肺炎疫情如何对风险格局产生重大影响，尤其是在供应链和第三方风险方面。
为什么绿色犯罪和环境风险不断上升；需要更准确的分析。

13、诊断的精神疾病。
51% 的英国消费者使用过某种形式的健康技术。
59% 的中国成年人表示，自疫情爆发以来，锻炼已经成为首要的事情。
2.集体能量：消费者在世界各地推动需求。
20% 的英国消费者经常在信任的零售商那里购物；47% 的巴西消费者准备联合抵制行为不道德的公司；72% 的美国消费者担心公司滥用技术。
3.消费者聚集形成相似的社区。
46% 的美国消费者认为帮助他人是大多数美国人生活的五大价值观之一。
41% 的英国消费者表示，由于新型冠状病毒肺炎，他们与邻居的联系更紧密。
80% 的中国消费者认为感受社会团结很重要。
4.新冠肺炎加速了对可持续发展的需求。
42% 的美国人强烈认为，为了保护整个社会的健康，做出个人牺牲是值得的。
61% 的加拿大成年人认为还有措施可以拯救环境。
48% 的印度消费者认为在新冠肺炎之后，他们会从当地企业那里购买更多的商品。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：英敏特（Mintel）：2021年全球消费者趋势报告PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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14、中国消费者 2020 今日中国 2 中国人口老龄化， 向多孩家庭 过渡 2019年底， 中国总人口突破14亿， 仍是全球 人口最多的国家。
然而自2017年以来， 人口 增长速度开始放缓， 育龄 （15-49岁） 妇女数 量减少， 是导致出生率持续下滑的主要原因 之一。
分析2019年的新生儿数据可以发现， 新出生的人口中， 二胎 （及以上） 的比例上升 到59.5%， 比2018年上升了2.1个。

15、金风科技 中国平价时期漂浮式风电发展研究中国平价时期漂浮式风电发展研究 金风科技金风科技 海上风电设计研究院海上风电设计研究院 院长助理院长助理 金风科技金风科技 海上漂浮式项目海上漂浮式项目 经理经理 方龙方龙 2020120620201。

16、主要包括成熟的IP提供商富有创造力的艺术家，完成潮流玩具初始的I培育及创作。
IP主要有两种类型:1.知名影视动漫游戏等有故事背景的重量IP，重量IP一般由潮流玩具公司获得非独家授权，进行IP运营。
2.潮玩设计师设计的没有故事背景的轻量IP，。

17、疫情初期的全民宅家秀厨艺，让厨房 成为演绎新生活方式社交新动态的场所，感 受到美食与情感传递的温暖力量。
调研数据显 示，出于疫情防控更健康的饮食管理及更关 注家人等方面因素的考虑，高净值人群疫后在 家就餐的意愿更高，疫情前高净值人群平均每 。

18、五支付牌照未注销但到期未续展机构2021年5月13日，央行官网公布首批27张支付牌照续展结果，支付宝财付通银联商务资和信银盛支付通联支付等 24 家支付机构全部通过续展。
广州银联网络支付有限公司北京数字王府井科技有限公司北京银联商务有限公司。

19、据央行官网公布数据显示，目前已注销牌照的机构有 39 家，注销原因中，被央行吊销 牌照的机构有 4 家；因被合并而注销牌照的有 11 家；被央行决定不予续展的有 16 家； 主动申请注销的有 7 家；未提交续展申请的 1 家。
据零壹智库不。

20、国家发改委发布关于无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动的声明。
自 2020 年11 月起，中国下令禁止进口煤炭大麦铜矿石食堂木材红酒和龙虾等 7 个类别的澳大利亚大宗商品。
基于澳联邦政府当前对中澳合作所持态度，国家发改委决定，自2021。

21、拓展篮球时尚运动及国潮领域，产品矩阵逐渐丰富签约林书豪，正式进军篮球领域。
深耕跑步领域多年后，公司开始向外拓宽至篮球领域。
2019 年 8 月，公司签约知名篮球运动员林书豪为特步品牌代言人，标志着公司正式进军篮球领域。
乘着林书豪回归 CBA。

22、品牌焕新突破增长瓶颈目录前言前言03原则一：原则一：避免将品牌焕新简单等同于品牌年轻化避免将品牌焕新简单等同于品牌年轻化05原则二：原则二：采用战略思考及体系化思维，而非只做表面功夫采用战略思考及体系化思维，而非只做表面功夫07原则原则三：。

23、方大特钢600507 证券研究报告公司研究钢铁 1 22 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 强业绩高分红，优质民企成长可期强业绩高分红，优质民企成长可期 买入首次 盈利预测盈利预。