1、化工化工/化学制品化学制品 1 / 32 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 05 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/5/31 当前股价(元) 59.30 一年最高最低(元) 69.23/29.32 总市值(亿元) 477.58 流通市值(亿元) 309.02 总股本(亿股) 8.05 流通股本(亿股) 5.21 近 3 个月换。

2、化工化工/化学制品化学制品 1 / 18 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 06 月 14 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持） 日期 2020/6/12 当前股价(元) 61.90 一年最高最低(元) 69.23/29.32 总市值(亿元) 498.52 流通市值(亿元) 322.57 总股本(亿股) 8.05 流通股本(亿股) 5.21 近 3 个月换。

3、 请务必阅请务必阅读正文之后的信息披露和重要声读正文之后的信息披露和重要声明明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 报报 告告 研研 究究 证券研究报告证券研究报告 铜箔铜箔 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-02-17 收盘价（元） 73.63 总股本（百万股） 231 流通股本 （百万股） 56 总市值（百万元） 。

4、 行业深度研究 | 电气设备 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 2 26 6 日日 bieren。
储能风口已至，锂电发展正当时 锂电储能行业深度报告 证 券 研 究 报 告 行业深度研究 | 电气设备 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 2 26 6 日日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动。

5、p2020 下半年以来国内新能源汽车产业强势复苏，电池厂纷纷启动扩产计划。
2020 下半年，锂电设备的重大招标数量和金额明显增加，产业链相关公司迎来拐点。
pp我们预计宁德时代 20202023 年产能分别有望达到 97145203273GW。

6、公司成立于 2014 年，主要从事智能制造装备的研发生产及销 售，为锂电池汽车零部件等行业提供高端装备和工厂自动化解 决方案，其中，锂电设备贡献了 80以上的营收和利润。
公司客 户包括新能源科技宁德时代比亚迪力神中航锂电欣旺 达等知名厂商。

7、头部隔膜厂商技术研发能力强，得以打入全球中高端电池厂商供应链，形成规模效应。
动力 电池对能量密度及安全性能不断提高的要求，带动上游隔膜产品的技术性能等各项指标要求的提 高。
行业新进入者及规模较小的厂商研发投入不足，不具备优良配方的设计能力，。

8、技术门槛助力公司打开海外涂覆隔膜市场，松下有望成为业绩增长新动能。
根据下游对特定 性能的要求和锂电池隔膜产品的定位，需要使用不同的涂覆技术。
动力电池高能量密度高倍率 长续航里程等趋势下，隔膜的导电性和耐热性的要求更高。
以行业内常规数据为例，。

9、公司客户优质：1在消费锂电池领域，公司已经与龙头企业新能源科技形成稳定良好的合作共赢 关系，是新能源科技设备供应商中的战略合作供应商。
2在动力锂电池领域，公司与龙头企业宁德时代比亚迪力神建立了长期友好合 作关系。
3在汽车零部件精密电子安防。

10、21H1 我国新能源车渗透率首次超 10，有望进一步提升。
我国新能能源汽车销量 2020 年136.7 万辆，同比增长 13.4;21H1 销量达到 120.6 万辆，已经实现 2020 年全年销量的88，同比大幅增长 20我国新能源汽。

11、锂电设备国产化率较高。
我国锂电池装备国产化已达到 80以上，其中，前端设备的技术相对要求高，我国企业部分技术落后于国外，目前核心设备向高端化转型，部分达到国际先进水平;中后道设备技术壁垒较低，工艺相对简单，国产设备已达国际先进水平。
2025。

12、收入端：锂电设备行业2020年收入维持高增长 2020年锂电设备行业收入合计167.64亿元，同比23;2021Q1实现收入37.5亿元，同比52;核心设备商收入较稳定增长。
2020年，在国内外疫情爆发导致电池厂验收扩产和招标暂缓的情况下。

13、 新建厂房需要经过层层审批：项目选址立项环评验收等。
电池厂投资金额比较多，占地面积比较大，各环节所需流程更加复杂。
建设周期23年，设备非标定制，因此扩产规划需要有一定前瞻性。
不同产线不同场地对设备而言都需要定制，技术指标需要提前确定。

14、展望未来三年，隔膜供需紧平衡。
全球主流隔膜设备商日本制钢所供应恩捷股份东芝供应湖南中锂和德国布鲁克纳供应星源材质等整体产能有限，并且设备交付通常一年半以上，隔膜设备供应很大程度上决定隔膜产线的扩张速度。
当前全球主流锂电隔膜企业供给与需求持续。

15、 受益中国新能源汽车以及锂电池行业较快发展，中国锂电铜箔发展处于全球领先的地位，产品涵盖薄铜箔超薄铜箔和极薄铜箔。
目前中国已成为了全球最大的锂电铜箔生产国，根据CCFA，2020年中国锂电铜箔的产能22.9万吨，我们估算，中国在全球锂电铜箔。

16、请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 投资摘要投资摘要 以消费锂电设备起家，以消费锂电设备起家，不断丰富产品线，打造智能化工厂解决方案不断丰富产品线，打造智能化工厂解决方案 公司产品以锂电池制造设备为主，已基本覆盖电池制造电池装配电。

17、锂电产业链数据跟踪与供需预测锂电产业链数据跟踪与供需预测 证券研究报告证券研究报告行业专题研究报告行业专题研究报告 2021.12.09 2 投资摘要投资摘要 中英美出台新政加速电动化进程，广州车展高续航超快充车型惊艳亮相中英美出台新政加速。

18、 http: 118 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题 报告日期：2022 年 1 月 17 日 , 新能源汽车及锂电系列之十一. . 行业公司研究电气设备行业 电气设备 看好 ,.,. 1全球电动车序幕已开，量升大浪潮稳抓结构202。

19、 1 证券研究报告 2022 年 4 月 6 日 行业行业研究研究 降本与突破锂约束降本与突破锂约束，构成构成锂电锂电循环循环闭环闭环 锂电回收行业深度报告 电力设备新能源电力设备新能源 动力电池退役动力电池退役期来临与期来临与锂资源约束，。