1、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年7月28日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PING。

2、1 2020年4月 医药和生命科学行业 2019年中国企业并购市场回顾 与2020年展望 行业并购概览 1. 全球并购市场表现活跃 2. 国内行业及并购环境向好 医药行业并购回顾 1. 总体并购趋势 2. 具体案例分析（前100大交易） 简介 2.1 资金端：买方愈趋多元化，上市公司成并购主力军， 私募股权基金推波助澜 2.2 资产端：传统仿制药竞争加剧，民营药企被纾困， 跨国药企剥离非核心资产，。

3、 行业行业研究研究 汽车汽车 证券证券研究报告研究报告 行业月报行业月报 汽车汽车 传统汽车传统汽车趋于稳定趋于稳定，新能源，新能源汽车汽车仍陷泥沼仍陷泥沼 评级评级：中性中性 2019 年年 12 月月 17 日日 市场市场表现表现： （前复权： （前复权 10/3110/31） 核心核心观点观点： 1、行业企。

4、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年7月14日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PING。

5、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年6月3日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PINGA。

6、汽车行业最重要的五件事 2020年2月25日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PINGA。

7、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年4月14日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PING。

8、先进制造研究部研究员：先进制造研究部研究员： 廖智昊廖智昊 康奈尔大学工学硕士，浙江大学理学学士； 通过 CFA 三级，兼有在光学巨头康宁、美 国国家实验室、知名券商研究所的项目经 历； 理工商复合背景， 负责光学领域的研究。
电话：-8173 E-mail: liaozhihao 相关报告： 【光学：VCSEL 行业研究报告】消费电子 和短距光通信的首选光源.20。

9、您的需要定制各类报告。
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10、5 年增速或在2%-3%左右，周期属性或更加明显。
二问：面向未来，如何择股？为了回答这个问题，我们对全球主要资本市场汽车行业市值结构进行了剖析，并对主要公司股价表现进行了简单复盘。
德国、日本资本市场汽车行业市值占所在国家全部市值比重分别为为7.1%、8.7%，美国为1.6%，英国为3.1%，香港为1.2%，目前中国为2.8%，从结构上来看，我们认为中国汽车行业市值结构比较合理，这与我们上文判断中国汽车市场进入缓慢增长时代一致。
但我们发现，中国汽车行业上市公司数量众多，单家市值远小于其他国家。
因此，我们判断在中国汽车销量增速放缓背景下，行业整合大势所趋，市占率提升是择股重要标准，当然，所在赛道天花板要足够高，符合行业发展趋势。
整车核心在于抓周期，自主品牌整合空间大，能够提升市占率的公司才能穿越周期。
零部件成长性预计好于整车，得益于零部件成长路径相对较广，比如进口替代、全球化扩张等。
三问：站在当下，如何看待 A 股汽车行业？我们维持汽车行业 2019年下半年策略：布局正当时-20190617的观点，预计 2019 年将是新一轮汽车周期的底部，以及2019 年或是电动车产业链价值洼地形成期。
对于新一轮汽车周期的底部判断，理由包括 1）估值处于历史底部，安全边际高；2）预计下半年汽车销量好于上半年，明年好于今年；3）产业资本持续回购。
对于电动车产业链2019 年是。

11、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年8月11日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S06 朱栋投资咨询资格编号 S02 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S01 CAOQUNHAI345PING。

12、逐的热点，并影响中长期的行业并购整合。
长期看，此次疫情暴露人类对病毒认知和疾病防控还存在巨大空白，研发响应能力和基层医疗接待能力不足，未来新药研发、基础诊疗设施建设、高端医疗器械将是持续投入的领域。
医药行业并购展望国内交易：持续医改的大背景下，国家以药品集中采购和使用为突破口，以期进一步深化改革，打破医药产品市场的分割和地方保护，推动药品生产与流通企业跨地区、跨所有制兼并重组。
我们认为2020年国内交易仍将保持活跃，上市公司进一步整合资源，国有医药企业摸索混改，更多大型交易有望出现。
财务投资人交易：尽管2020年财政部出台关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知以加强对设立基金或注资的预算约束，给国内PE/VC机构2020年度的募资造成了一定压力，医药行业却受到重点扶持，诸如上海生物医药产业股权投资基金的专业政府基金（500亿人民币规模）将在2020年重点投向符合生物医药产业发展战略的关键领域。
同时，深耕医药行业的美元基金募资并未受到影响，将继续在国内寻找优质标的进行投资。
但值得注意的是，2019年私募基金大规模参与赴港上市的生物制药公司的基石投资拉升了交易金额，2020年预计有所回落。
入境交易：2020年全球经济下行和新冠疫情全球爆发，很大程度上压制了本就不甚活跃的境外投资者入境交易。
海外并购：2020年2月美国外国投资委员会（CFI。

13、机和两轮车占10%。
融资渗透即通过有组织部门贷款融资的车辆份额因细分市场而异，预计为：所有两轮车为35%至50%，所有四轮车PVs为80%，新的轻型、中型和重型CV为95%。
融资渗透似乎与车辆的经济性和使用案例有关，成本较低的细分市场和用例的融资水平较低，反之亦然。
不受调控的自动驾驶片段是唯一的，在这方面，由于借款人的高风险性质，有组织部门的融资渗透率非常低。
预拥有的简历对驾车者来说更实惠，他们也可能不被视为有银行担保。
这可能是融资渗透率较低的原因之一。
对于所有新的CV，穿透率都很高。
车队运营商更喜欢将贷款与车辆挂钩，而不是资产负债表。
不同部门的贷款期限通常相似(大约3到4年，两轮车除外，后者较短)。
贷款价值比(LTV)，即资产价值融资部分，从两轮车的70%-75%，到CVs的80%-90%不等。
利率通常是浮动的，而不是固定的，并因贷款人而异。
印度汽车金融业的主要利益相关者（部分）银行和非银行金融公司最初，非银行金融公司在汽车金融行业拥有最大的市场份额。
后来，私人和公共银行以及原始设备制造商(OEM)拥有的专属汽车融资商成为关键参与者。
最近成立的金融科技公司也发现了一个利基数字贷款的车辆。
2019财年，银行占印度市场份额的56%，其余为非银行金融公司。
这两个类别都专门向不同的客户提供贷款。
从广义上讲，银行主导着四轮乘用车市场。
印度电动汽车金融。

14、减少将提高汽车parc的平均使用年限，使售后市场参与者受益。
新车销售 到2020年，所有轻型车辆的平均使用年限为11.9年，这是所有轻型车辆的使用年限连续第九年达到或超过11年。
售后服务提供商的“最佳选择”是4年或以上的车辆，4年或以上的车辆现在占汽车保有量的81.3%。
美国汽车保有量的平均年限汽车售后市场参与者指出，影响其业务的最大问题是“日益增加的车辆复杂性，强调需要专业技术人员的专业知识”，仅次于车辆的平均年龄。
技术人员退休的人数多于被替换的人数，而车辆复杂性的增加又加剧了这一短缺，新员工需要更高的技能。
熟练技术人员的劳动力短缺和技术人员对更高技能的需求给运营商带来了压力，预计2020年至2024年期间需要64.2万名技术人员：40万名汽车技术人员、8万名碰撞技术人员和17万名柴油技术人员。
调查显示，由于流感大流行而休假的职业转换者对汽车技术工作的兴趣越来越高。
汽车技师需求指数 文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Harris Williams：2021年汽车售后市场更新报告。

15、包括Horizon Therapeutics USA，Inc.收购Viela Bio，Inc.(NasdaqGS:VIE)，Boston Scientific Corporation收购Preventice Solutions等。
医疗保健交易亮点上市公司业绩过去的三个月中，许多医疗保健和生命科学公司的股价上涨，HCLS标普尔指数上涨了13.6%。
显著增加的部门包括辅助生活(增加148.6%)、医师执业管理(增加113.9%)和疾病管理(增加64.0%)。
整个行业的股票价格整体上涨：综合指数显示，过去12个月上涨了15.6%。
产品和设备在过去12个月平均增长22.7%，其次是基于提供商的服务增长22.1%，付款人、提供商和药房支持股价增长20.3%。
过去一年中，股价涨幅居前的公司包括急症医院(49.4%)、合同制药业(46.0%)和生命科学工具(45.6%)。
医疗保健和生命科学行业股票表现行业新闻美国各地的州立法者正在推动法案，以惩罚制药商无理涨价。
根据调查，87%的美国人赞成联邦政府采取行动降低药品价格，使其成为公众的第二优先政策。
这种担忧是由医疗保险受益人的自付费用推动的，其中许多人每年支付数千美元。
研究表明，许多病人因为费用太高而不服用所需药物。
部分州最近通过了法律，要求商业保险计划长期覆盖更多的远程医疗服务。
越来越多的州要求医疗计划支付与。

16、生命科学实体面临的最普遍和最具挑战性的问题：对研发成本的潜在影响：美国食品和药物管理局(FDA)已宣布，与疫情相关的联邦指南可能会对某些实地考察、检查和相关任务产生影响，进而可能对实体的研发渠道产生不利影响。
此外，某些CRO和CMO可能会受到供应链中断、注册人数减少或其他需要仔细评估的事项的不利影响。
前瞻性现金流估计和预测的准备：前瞻性信息的使用在实体对非金融资产(包括商誉)减值、递延所得税资产的可变现性以及实体持续经营能力的评估中非常普遍。
报告小结实体在分析近期事件如何影响其财务报告时，必须仔细考虑其独特的情况和风险敞口。
具体而言，财务报告和相关的财务报表披露需要传达疫情的所有重大当前或潜在影响。
管理层了解实体面临的风险以及这些风险如何影响它们也很重要。
此外，SEC注册人必须考虑是否在财务报表脚注中披露信息之外，还应披露MD&A或风险因素部分等领域的信息。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：德勤：2021年生命科学行业会计指南。

17、们的文化。
下一代数字工程和制造将建立在诸如人工智能(AI)，云计算和云计算等技术的基础之上。
物联网(IoT)来创建数据和软件驱动的行业智能产品和系统，运营和服务将改善正常运行时间，降低成本并提高效率，从而为公司，其客户及其合作伙伴增加价值 。
软件将在汽车工业中发挥至关重要的作用，并从根本上对其产生影响。
可持续发展随着环保意识的增强，近80%的客户现在正在制定基于可持续性的购买决策。
3各行各业的公司开始对旨在减少其环境足迹并实现净中性影响的综合计划做出反应。
二氧化碳和其他温室气体。
值得注意的是，越来越多的BEV采用将最终对销量(不同的销售模式，可能带有电池租赁选项)和售后(由于整个动力总成系统的复杂性降低而降低了服务要求)产生影响，至少需要进行调整， 在这些地区也是如此。
以客户为中心可持续发展并不是改变客户期望的唯一领域。
59%的年轻消费者(35岁以下)正在考虑购买汽车，而2020年4月这一比例为35%，7而此，汽车客户正在发生代际变化，他们的历史偏好得到了扭转，从而避免了拥有汽车。
以客户为中心是关键，不仅在直接与客户交谈时，而且在所有沟通渠道中，以及在内部，在开发新产品和设置新流程期间，都是至关重要的。
以客户为中心是物理和数字世界的主要驱动力，必须无缝集成到内部和外部流程中。
智能产业从客户到OEM的角度来看，新技术一直在扰乱产品的开发和制造。
最近，在工。

18、高。
上市生命科学公司的全球收入细分以下是亚太地区各国最新政策分析：一、中国中国的“十四五”规划和“健康中国2030”倡议都将生命科学列为七大战略性增长产业之一。
未来几年，有关部门将加大对自主技术开发的支持力度，提高国内市场的医疗生产能力。
研发能力将集中在一线城市，并具有全球竞争力。
香港特别行政区是中国内地企业的重要筹款中心。
自从2018年4月，香港证券交易所推出了一项吸引生物技术公司上市的新制度，共有43家医疗保健和生物技术中国公司在主板上市，共筹资370亿港元(合48亿美元)。
这一数字相当于香港特别行政区上市的总市值的0.6%。
位于香港香港大学科技园的生物医学技术集群，作为中国的产业中心，通过与大海湾地区的合作和整合，未来几年药品生产能力将进一步加强。
二、印度在印度，卡纳塔克邦2017-2022年生物技术政策简化了行政和审批流程，以吸引对生命科学部门的投资。
该政策还简化了对更大投资的财政奖励和优惠，支持新兴技术的研发，并帮助组建初创企业。
最新的Telangana生命科学政策还为研究提供租金和投资补贴以及财政激励，包括与行业赞助者共同资助特定产品的开发。
三、新加坡自20世纪80年代以来，新加坡政府一直为大型制药公司和小型生物技术初创企业提供生态系统和基础设施。
 在第六个科学和技术计划(RIE2020)中，政府承诺将40亿新元(30亿美元)用于卫生和生物医学科学，包括研究项目拨款和科学。

19、市场的医疗支出约占其GDP的10%，但该地区其他大多数国家的医疗支出仅为2-7%。
由于美国的医疗支出占GDP的比重接近17%，这表明亚太地区有很大的增长空间。
亚太地区的药品生产也滞后，2019年该地区的医药出口总额仅占全球总额(3930亿美元)的9%。
印度是新冠疫苗的主要出口国和全球最大供应商之一，而日本和中国是主要生产基地，尽管主要用于国内消费。
图1：按市场划分的卫生支出/ 图2：按市场分列的出口药品二、区域市场概览中国中国大陆是世界第二大医药市场，2019年药品总销售额略低于1万亿美元，比日本高出20%。
然而，中国的人均医疗保健支出仅为美国的5%，日本的11%，显示出巨大的增长潜力。
过去十年，中国大陆当局出台了一系列政策，鼓励生命科学产业的发展。
中国的“十四五”规划和“健康中国2030”政策都将生命科学列为七大战略增长支柱之一。
未来几年，有关部门将为国内市场开发专有技术和医疗生产能力提供支持。
政府还提供财政奖励，包括搬迁费用、启动资金和税收补贴。
研发能力显著增强，1600多种新药正在研发中，是亚太地区仅次于日本的第二大新药生产国。
虽然中国国家和省级当局都投资在一、二线城市建设生命科学中心，以促进产业发展，但中国的主要集群仍然集中在长三角、渤海湾和GBA。
大中华区生命科学集群三、生命科学行业公司研发能力西方公司在全球制药行业占据主导地位，武田是亚太地区唯一一家总收入排名前十的。

20、2021年年2月月3日日 智能汽车智能汽车专题专题 汽车智能化配置军备竞赛开启汽车智能化配置军备竞赛开启 1 1 汽车智能化配置军备竞赛开启汽车智能化配置军备竞赛开启 最大的最大的变变局局，来自商业模式和品牌来自商业模式和品牌方方 特斯拉是。

21、萨克拉门托的生命科学部门蓬勃发展，尽管当地和新上市公司明显缺乏可用的实验室空间。
该地区由UC戴维斯和萨克拉门托加利福尼亚州立大学的深厚人才库组成。
加州大学戴维斯分校的生命科学毕业生总数位居全国第二。
萨克拉门托的实验室数量很少，为吸引和留住。

22、公司是领先的智能电动汽车公司之一，拥有优良记录及技术领先地位。
通过自动驾驶智能互连和核心汽车系统的创新，为中国消费者带来广受欢迎的智能电动汽车。
公司选择自主开发自动驾驶和智能操作系统技术并设计核心汽车系统，包括动力系统和电子电气架构。
因此，。

23、2014 年，随着高通量测序市场快速增长，公司开发出适用于高通量测序的基因测序 系列生物试剂，打开了工业客户市场，在国内该细分领域处于领先地位，下游客户涵 盖 700 多家高通量测序企业。
近几年高通量测序技术NGS迅速发展，从较为成 熟的 。

24、装配型模式：直接采购原料的占比低，原材料风险较小装配型生产模式的零部件厂商直接采购原料的比重较低，对原材料的风险敞口较小。
零部件厂商主要有 2 种商业模式：加工型与装配型，其中加工型零部件厂商更多的是直接采购上游原材料并进行加工，典型例子如。

25、供给端：技术精进减少用户顾虑，消费教育持续开拓市场1技术迭代：技术精进推动市场向前发展，商家产品升级减少患者担忧自1822年第一台毛发移植手术成功后，毛发移植术经历了将近200年的发展，技术不断更新迭代，所用器械愈加精细。
从FUE到微针植发。

26、Titan计划，进军汽车智能化产业链启动Titan计划，进军汽车领域 进军智能驾驶产业链，计划推出汽车产品。
苹果造车计划Titan始于2014年，以汽车智能化为起点，积极推动造车进程。
2020年12月，根据中国台湾经济日报报道，苹果已向和大。

27、mRNA 分子量大亲水性强，但自身的单链结构致使其极为不稳定，易被降解，自身携带负电荷，穿过表面同为负电荷的细胞膜递送是难题，所以需要特殊的修饰或包裹递送系统才能实现 mRNA 的胞内表达，递送技术是 mRNA 公司的核心专利技术。
脂质纳米。

28、 新能源乘用车行业自2020年疫情影响减缓后，2021年高景气度延续，2021Q1Q2Q3分别同比增长35916495，预计2021Q4有望实现销量134万辆，同比增长120，预计2021年全年销量有望达到348万辆，同比增长16我们预。

29、我们相信，在未来两年，商业雇主部门将加速向以价值为基础的保健人口健康模式转变，类似于我们在过去几年里看到的医疗保险优势世界的活动。
基于价值的医疗在商业雇主领域的扩展12越来越多的雇主开始自我保险，并认识到独立的第三方管理员的好处，以帮助网。