1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国六国六排放排放升级升级带来市场扩容带来市场扩容， 把握把握竞争格局竞争格局与与 进口进口替代替代 汽车行业国六排放升级专题2020.6.8 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S01 尹欣驰尹欣驰 汽车分析师 S02 李想李想 公用环保行业首。

2、 2018年，车企在网约车业务上的布局明显加快，许多国产汽车品牌和国际车企巨头纷纷入局国内网约车。
网约车政策监管2018年6月1日，出租汽车服务质量信誉考核办法颁布实施，将网约车纳入出租汽车，统一监管。
2018年6月5日，交通运输部等七部门联合印发关于加强网络预约出租汽车行业事中事后联合监管有关工作的通知。
2018年9月10日，交通运输部、公安部联合发布关于进一步加强网络预约出租汽车和私人小客车合乘安全管理的紧急通知，提出对现有网约车和私人小客车合乘服务的驾驶员进行一次全面清理。

3、2020年12月15日 电动智能，格局重塑电动智能，格局重塑 2021年汽车行业投资策略 行业评级：看好 摘要 01 2 核心观点 乘用车行业复苏，20Q4-21销量增速10%-15%。
2018-2019年乘用车销量下滑主要是三四五线城市需求暂时受到抑制， 19H2低线城市需求复苏，20H1疫情对行业的影响缓解后，Q3销量同比转正，我们认为乘用车行业迎来2年维度的上行周期， 预计20Q4-21年销。

4、p电动车简化车身结构，降低制造难度pp新能源汽车简化了车身结构，使得电动车零部件数量较传统汽油车减少约 40，模块 化生产帮助造车新势力在发展初期利用第三方富裕产能或新建产能，实现代工生产，加速 产业化进程。
pp小鹏汽车：公司首款车型 G3。

5、在优质供给的刺激下，叠加新能源汽车自身优势智能化带来的全新驾乘体验与科技感，电动化带来的线性加速节能环保低使用成本等，用户对新能源汽车认可度逐年提升，C 端需求逐渐放量。
2020H1 国内市场 C 端需求占比为 75.1，同比提升了 24。

6、纯电动平台是电动化趋势的重要方向也可作为电动化能力的另一重要参考指标。
相比油改电平台，纯电动平台能生产出综合性能更优的电动车。
油改电平台上，电动产品不得不屈就于传统结构，开发过程束手束脚。
而纯电动平台以电池布局为出发点，依次设计其他构件的。

7、对于股票的选择，我们认为，2020 年是经济的不确定性，找 共振的品种;2021 年是估值的不确定性，找 超预期的品种。
pp国内需求和供给恢复已是事实且已有反映。
就国内需求和供给而言， 2020 年至今，新冠疫情冲击后国内经济率先复工复苏。

8、2.2 2021年行业研判：顺丰龙头地位稳固，通达系分化继续加剧nbsp;pp顺丰竞争优势明显，龙头地位稳固。
顺丰作为自营快递公司的代表，时效件业务的护城河在不断加深，尽管顺丰的时效件单价也存在下行压力，但公司经营规模扩张带来的规模效应也。

9、1一元价格结构 VS 二元价格结构：华彬红牛的高价策略给予国内市场巨大下沉空间。
不同于泰国在行业初期便展开价格竞争，国内华彬红牛跟随奥地利红牛采取高价策略，主打高端饮品路线，但同时也给予其他价格带产品充分发展空间。
中国消费者群体具有典型的。

10、我国磷矿资源存在富矿少贫矿多开采难度大伴生矿多品位低等特点。
国内磷矿近90.8为中低品位磷矿，平均品位仅为 16.85，较摩洛哥33和美国30差距较大，在技术上可以利用具有经济价值的磷矿储量只占总储量2早期 行业内常会出现在开采过程中。

11、全球睡眠产品市场规模持续扩张，美国寝具是第二大消费品类。
根据 Statista 行业数 据库，2020 年全球睡眠产品市场规模达到 4590 亿美元同比6.25，含床床垫卧室 家具等，且预计至 2024 年将保持超过 6的复合增速达到 5。

12、业务包括：pp共享单车最大收入构成，2021Q1收入9亿元，同比增长212；pp部分汽车业务解决方案；pp城市货运独立融资，持有多数股权；pp自动驾驶独立融资，持有多数股权；pp金融服务；pp橙心优选独立融资，不再持有多数股权，2021Q。

13、光学光电产品仍是收入主要来源，微电子和智能汽车类产品毛利率可观。
近几年，欧菲光的收入构成中光学光电产品占比达到 70以上，微电子产品占比约为 20左右，智能汽车类产品 2016 才开始布局，未来发展空间较大。
从毛利率来看，光学光电产品中主。

14、nbsp;消费支出快速恢复，疫后仍看消费升级pp一季度人均消费支出快速增长。
2021 年一季度，基于国内疫情基本得到控制及消费端逐步放开，人均消费支出同增 17.6，低基数下快速恢复。
消费结构方面， Q1 食品烟酒支出占比 33.2，环比。

15、我国纯母乳喂养率偏低，受政策刺激影响母乳喂养率有所提升。
但由于母乳喂养主要对一段奶粉有替代效应，而一段奶粉在整体婴幼儿配方奶粉销售额中占比仅为约 25，我们认为母乳喂养率提升的冲击整体可控。
世界卫生组织建议婴儿出生后至 6 个月期间仅由纯。

16、仿制药大国，药厂99都是 仿制药企业，仿制药是我国 医药市场的主体。
近些年仿制药行业受到冲击， 行业集中度提升：1. 仿制药一致性评价保障 了仿制药的质量和疗效，促 进我国药企优胜劣汰。
2. 药品降价47带量采 购医保控费等政策影响，。

17、未来发展：一体两翼发展，募资用于培训基地及慕课智库建设pp一体两翼：强化管理培训业务，带动管理咨询及投资业务发展pp一体两翼发展战略：公司上市后有望进一步强化管理培训业务的核心优势，凭借课程研发及渠道建设优势，持续提升市场份额，且上市后公。

18、 网易云音乐主要通过鼓励用户在直播中购买虚拟礼物和开通直播相关的会员变现。
pp 2020年在直播业务收入22.73亿，占总收入的46.4自2018年公司开展直播业务以来，社交娱乐服务收入和付费MAU高速增长：2020年社交娱乐付费MA。

19、绿城管理控股9979.HK为中国代建行业第一股。
绿城管理控股有限公司简称绿 城管理或公司，下文同，是中国房地产轻资产开发模式的先行者引领者。
绿城 管理成立于 2010 年，是绿城中国3900.HK的附属公司，也是绿城品牌和代建管理模 式输出。

20、积极并购全球战略布局决定了丰田凯傲领先优势，国际品牌的成长之路值得我 们借鉴参考。
日本丰田成立于 1926 年，总部位于日本爱知县，旗下拥有 TOYOTA，BT， RAYMONDCESAB 和台励福品牌和全系列产品线。
丰田自 2000 年收。

21、地处陇上江南，环境得天独厚。
公司坐落于甘肃省陇南市徽县伏家镇，位于我国 南北分界线甘陕川交界秦巴山地中被誉为陇上江南的徽成盆地，处于长江 上游区域。
该地区属亚热带向北暖温带过渡性季风气候，气候温和湿润雨量充 沛冬无严寒夏无酷暑四季分明。
徽县。

22、主机厂进入动力电池行业的主要方式目前多数主机厂基本已具备自产PACK的能力，并通过入股合资以及自建工厂的方式向上游电池布局。
PACK是链接电芯生产与整车运用的关键环节，目前上汽吉利长城长安广汽奇瑞蔚来小鹏理想威马等主机厂均有自建的PACK厂。

23、SDWAN 是为 SASE 解决网络基础互联的关键技术，负责将企业分支与数据中心连接起来。
Gartner 预计 2024 年全球 60的企业将会部署 SDWAN，市场具备较高成长性。
SDWAN1.0 存在一定的安全漏洞，比如控制器和边缘设。

24、随着居民消费意识提升和互联网服务模式成熟，外卖服务和快递服务等成为电动自行车行业增长的驱动力之一。
外卖服务方面，据艾媒咨询数据显示，中国在线外卖市场规模从 2015 年的 1250 亿元快速增长至 2020 年的 3250 亿元，CAGR 。

25、2021 年深度行业分析研究报告 hZjWbWiYfUfUvNyQuMyQ7NbP6MpNoOoMmNjMmNnMeRtRmQ9PrRvNNZtPtOuOsQwP 目录目录 CONTENTS 2 1.行业概览行业概览 2.技术路径技术路径 。

26、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 论当前论当前游戏游戏出海竞争格局与潜在机会出海竞争格局与潜在机会 传媒 证券研究报告证券研究报告 专题研究报告专题研究报告 20212021 年年 1 11 1 月月 2 。

27、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑 汽车行业汽车行业研究研究报告报告 p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 汽车行业周期复苏。

28、 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 聚焦供需格局改善和长期竞争力，关注新技术带来投资机会 2022 年电动车行业投资策略报告 行业深度研究行业深度研究 电气设备电气设备 证券研究报告证券研究报告 2021 年 12 月 06 日 行业评。

29、 证券研究报告 公司深度报告 2022 年 01 月 10 日 强烈推荐强烈推荐A维持维持 行业竞争格局行业竞争格局向好向好，公司，公司盈利盈利弹性弹性释放释放 周期交通运输 目标估值：NA 当前股价：21.43 元 投资建议：随着行业政策。

30、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 3838 TablePage 深度分析汽车 证券研究报告 新格局下乘用车行业系列之六新格局下乘用车行业系列之六 智能座舱变革已至：智能座舱变革已至：趋势趋势格局格局机遇机遇 核心观点核。

31、货车行业周期及行业格局研究 平安银行汽车生态事业部 行业研究中心 2021.06 核心结论 引言 货车行业周期由政策扰动经济波动共同影响。
2021年后续继续看好轻卡，对重卡相对谨慎。
政策扰劢是货车行业周期的主要影响因素，如排放升级排放切换淘。

32、虽然新冠肺炎疫情抑制了需求，但随着中国从疫情中复苏，市场仍有增长潜力。
此外，打车软件的主要市场目前还在一二线城市，三四三四线城市仍有很大的发展空间。
市场上约有3.6亿注册用户和3000万注册司机。
司机和乘客都有增长空间。

33、2022 年深度行业分析研究报告 目录C O N T E N T S公司简介010203行业概览公司亮点04 未来成长公司简介01Partone4添加标题公司简介：背靠披萨专家达美乐，致力成为中国第一015达势股份是达美乐比萨在中国大陆中国。

34、2022 年深度行业分析研究报告 qRsNrQoNwOrMnPpMvMmOqRbRbPbRmOpPnPnPlOpPpRlOpPuMbRrRuNvPnRsNxNtPsP目录C O N T E N T S行业总量国内总量不减，海外空间可期013。

35、2022 年深度行业分析研究报告 证券研究报告目录C O N T E N T S菲菱科思公司概况：国产网络设备ODM领先厂商，近三年业绩持续高增02核心竞争优势：深度绑定核心客户，行业的即为公司的03网络设备行业概况：品牌商寡头垄断，但制造。

36、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 券商券商竞争格局竞争格局：对对于行业于行业排名的一些观察排名的一些观察 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 证券行业证券行业 2022.07.03推荐 分析师：分。

37、汽车整车行业投资策略:汽车整车行业投资策略:技术路线格局盈利竞争车企技术路线格局盈利竞争车企安信证券研究中心安信证券研究中心 汽车行业分析师汽车行业分析师 徐慧雄徐慧雄SACSAC执业证书编号:执业证书编号:S02S1。

38、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20222022年年0909月月0606日日超配超配1造车新势力系列十三造车新势力系列十三竞争加剧,格局生变,电动车行业竞争进入新阶段竞争加剧,格局生变,电动车行业竞争进入。