1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 07 月 29 日 中芯国际（中芯国际（688981.SH） 电子电子/半导体半导体 大陆晶圆大陆晶圆代工龙头代工龙头登录科创板，进击先进制程前景广阔登录科创板，进击先进制程前景广阔 中芯国际中芯国际首次覆盖报告首次覆盖报告 公司深度公司深度 国资国资背景背景大陆大陆晶圆代工龙头晶圆代工龙头持续加码持续加码研发，研发，成效。

2、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 光伏“平价上网”核心设备供应商光伏“平价上网”核心设备供应商 捷佳伟创（300724.SZ） 机械设备/专用设备 投投资摘要资摘要： 国内光伏行业正处于集中竞价与平价上网。

3、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 核心核心逻辑：逻辑： PERCPERC电池稳步扩产支撑短期电池稳步扩产支撑短期业绩业绩， 高效高效电池电池升级升级迭代迭代开启开启数倍于数倍于PERCPERC 设备的设备的长期长期成长空间，成长空间，公司公司作为光伏设备作为光伏设备龙头龙头企业企业，全面，全面布局布局PERCPERC，TOPConTOPCon、。

4、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/机械工业机械工业/其他专用机械其他专用机械 证券研究报告 捷佳伟创捷佳伟创（300724）公司深度报告公司深度报告 2020 年 02 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 12 日收盘价 （元。

5、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 捷佳伟创捷佳伟创（300724） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 75.7 元 目标目标价格价格 74.10 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 321.22 流通A 股股本(百万股) 。

6、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 HIT及及 210新技术渐行渐近，新一轮产业变革和设备需求来临新技术渐行渐近，新一轮产业变革和设备需求来临 报告摘要报告摘要： 现阶段我们认为现阶段我们认为 PERC电池片降本增效，性价比依旧，有效产能与装机需求电池片降本增效，性价比依旧，有效产能与装机需求存存较大较。

7、 公司深度研究 | 捷佳伟创 西部证券西部证券 20202020 年年 0 03 3 月月 1 15 5 日日 Dfhksdh dfdsfdsjfldsfk。
从超越到领先，技术变革驱动公司成长 捷佳伟创（300724.SZ）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 捷佳伟创 西部证券西部证券 20202020 年年 0303 月月 1515 日日 公司评级 买入 股票代码 3007。

8、 1 全市场科技产业策略报告第六十四期全市场科技产业策略报告第六十四期 写在前面写在前面：最近科创板申报企业当中，有两家模拟 IC 潜力公司， 一家是芯 海科技， 一家是思瑞浦， 这两家企业都是针对信号链模拟 IC 领域的创新企业， 也有众多投资机构的参与。
A股圣邦股份等是电源管理 IC 类的代表，但还没 有纯正的信号链类 IC 上市公司。
基于此，我们对模拟 IC 芯片设计企业尤其 是信号链 。

9、中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测 科创板系列研究（十五）科创板系列研究（十五） 分析师：分析师： 王德伦S01 李美岑S02 研究助理：研究助理：张日升 报告日期：2020-06-16 证券研究报告证券研究报告 科创板系列研究报告和观点回顾科创板系列研究报告和观点回顾 2 2 系列系列日期日期报告题目报告题目观。

10、 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 需求复苏油价重启， 中芯国际拟需求复苏油价重启， 中芯国际拟 回科创板回科创板，新材料继续反弹新材料继续反弹 最新景气指数最新景气指数 18.7518.75， 上周景气指数， 上周景气指数- -0.570.57， 本周基础化工指数 （中 信）涨 3.33%，上证涨 1.23%； 油价油价继续回升继续回升，周五布油收盘价 30.94 美元/桶，环。

11、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
全市场科技产业策略报告第七十七期全市场科技产业策略报告第七十七期 思考一：谈历史，半导体思考一：谈历史，半导体 IPIP行业发展情况如何？行业发展情况如何？半导体行业经历了三次全 球性的转移，从美国转移到日本，从日本到韩国和中国台湾，最后转移到中 国大陆。
三次转移中，。

12、电子电子/半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 中芯国际中芯国际（688981.SH） 2020 年 08 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/8/27 当前股价(元) 67.23 一年最高最低(元) 95.00/63.89 总市值(亿元) 5,172.22 流通市值(亿元) 699.35 总股本(亿股) 76.93 。

13、p盈利能力：2020 年前三季度，公司毛利率为 27净利率 14，期间费用率控制优异。
pp1 20152018 年，公司毛利率从 30.52提升至 40.0主要因公司不断加大研发投入，提高新产品的技术附加值，带来更高的利润率;同时，公司。

14、2小小色谱芯，工业原材料，空间广阔;时代机遇，未pp来可期pp2.1 色谱芯，微球为工业基础原材料，行业概况pp行业竞争格局pp一直以来，中国用于生物制药生产的关键设备和耗材如色谱填料和色谱柱系统基本依赖进口。
国际市场的色谱填料主要由一些。

15、公司同时推出员工持股与股权激励凝聚核心人才。
公司于2019 年底审议通过关于向激励对象授予限制性股票的议案，向 192 名激励对象授予 1,304,130 股限制性股票，包括公司任职的董事高级管理人员核心管理人员及核心骨干人员，约占总股本。

16、预计2025 年HJT 设备市场空间超400 亿，龙头企业市值将超千亿 pp我们认为，若 HJT 国产设备投资额降至 3.54 个亿以内，转换效率提升至 24.525以上比 PERC 最高 23.5至少11.5的转换效率提升，经济性将得到。

17、ALBSF 改造为 PERC 产线并不复杂，但效率提升明显。
从产线改造角度看，铝背场电池技术的生产工艺主要包括清洗制绒扩散制结蚀刻制备减反射膜印刷电极烧结及自动分选七道工序和关键设备。
绝大多数设备竞争较为激烈，捷佳伟创北方华创迈为股份等国内。

18、受益于行业快速发展，公司营业收入增长明显，从2016年营业收入为8.31亿元增长至2020年的40.44亿元，年复合增长率为48.5自2016年起，捷佳伟创连续五年营业总收入均高于其他三家可比公司。
同时，光伏531新政的出台也没有影响到。