1、化工化工/化学制品化学制品 1 / 38 巨化股份巨化股份（600160.SH） 2020 年 02 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/2/11 当前股价(元) 6.57 一年最高最低(元) 10.38/6.02 总市值(亿元) 180.36 流通市值(亿元) 180.36 总股本(亿股) 27.45 流通股本(亿股) 27.45 近 3 个月换。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款 三个维度展望顺丰特惠三个维度展望顺丰特惠专配专配未来盈利空间未来盈利空间 顺丰控股（002352）顺丰研究思考笔记之三2020.7.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘正刘正 首席交运分析师 S04 扈世民扈世民 交运分析师 S04 关鹏关鹏 交运分析师 S03 联系。

3、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 十年一剑，顺丰航空发展拐点终现十年一剑，顺丰航空发展拐点终现 顺丰控股（002352）顺丰研究思考笔记之一2020.4.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘正刘正 首席交运分析师 S04 扈世民扈世民 交运分析师 S04 关鹏关鹏 交运分析师 S03 。

4、 1 顺丰鄂州机场： 世界供应链中心的崛起顺丰鄂州机场： 世界供应链中心的崛起 前言：前言：在当前新冠肺炎疫情影响下，国内外航司大面积削减航班计划，在当前新冠肺炎疫情影响下，国内外航司大面积削减航班计划， 航空货运运力短期出现严重不足，而中国作为全球产业链最重要的世航空货运运力短期出现严重不足，而中国作为全球产业链最重要的世 界工厂并未拥有与之匹配的具备国际竞争力的航空货运国际网络，因界工厂并未。

5、年间达到顶峰状态，5年内新增101家，超过总数量的一半。
截至2012年，新三板电影娱乐上市公司的数量呈整体上升趋势。
同时，相较于主板同类上市公司而言，新三板电影娱乐上市公司更显“年轻化”。
新三板电影娱乐上市公司数量增速放缓，2016年达到顶峰2012年，锐风行成为第一家新三板电影娱乐上市公司，随后数量呈逐年递增趋势。
由于国家对全国中小企业股份转让系统的不断完善，2015年和2016年新三板电影娱乐上市公司数量快速增张，2017年增速明显放缓。
截至2017年，共有190家新三板电影娱乐上市公司，占新三板传媒上市公司的35，相较电影娱乐公司占主板传媒上市公司的比例，数量优势明显。
新三板电影娱乐上市公司2017年新上市37家，退市12家2017年新三板电影娱乐上市公司新上市37家，数量较多，同时12家退市，其中4家2015年上市新三板，8家2016年上市新三板，新三板生命周期仅1-2年。
新三板电影娱乐上市公司从成立到挂牌平均用时7年左右“新三板”作为中小企业上市的孵化器，挂牌门槛较低、费用较少、效率较高，为企业提供了更为便捷的融资途径。
190家公司中，从成立到挂牌在3-8年之间的公司为119家，约占总公司数的63%。
由此可见，新三板是中小传媒企业较好的资本运营平台，有利于其实现跨越式发展。
新三板电影娱乐上市公司从成立到挂牌平均耗时。

6、公司数量不超过10家，但每年新增的广告营销公司数量总体呈上升趋势。
2003年新增广告营销公司数量首次突破10家，并在2004年迎来第一次小高峰，一年内新增17家广告营销公司。
2003-2013年之间几乎每年新增广告公司数量均在10家以上，更在2010-2012年间迎来爆发式增长，每年新增广告营销公司数量在20家以上，随后广告营销公司数量增速放缓。
新三板广告营销上市公司数量逐年增加，2016年达最高峰截止2017年底，新三板广告营销上市公司中，掌众科技于2013年5月最早挂牌新三板。
同年，随视传媒、优睿传媒、智合新天、哇棒传媒陆续挂牌新三板，成为新三板第一批挂牌上市的广告营销公司。
受惠于国家对全国中小企业股份转让系统的不断完善，2015年和2016年新三板广告营销上市公司数量飞速攀升，仅2016年新增新三板广告营销上市公司119家，截至2017年底，新三板广告营销上市公司共计225家。
新三板广告营销上市公司地区分布新三板广告营销上市公司地区分布呈现东、西部不平衡状态：东部沿海经济带地区如江苏、浙江、上海、福建、广东等地新三板广告营销上市公司集聚，远远超过中部地区；西部基本无新三板广告营销上市公司分布。
北京、上海、广东是新三板广告营销上市公司分布多的地区；中西部省份中四川、湖北、重庆新三板广告营销上市公司分布较多。
新三板广告营销上。

7、新三板动漫游戏上市公司时间分布：挂牌时间集中分布本报告选取的100家新三板动漫游戏上市公司，截止2015年有28家公司上市，2016年数量增加到了52家，而2017年新三板动漫游戏上市公司则达到100家。
从2015年下半年开始，就陆陆续续有游戏公司登陆新三板，挂牌新三板成为一股新浪潮。
进入2016年后，上市新三板游戏企业的数量更是呈现井喷式的增长。
新三板动漫游戏上市公司新现象：摘牌或转板现象频繁从2017年开始，有一些已登陆新三板的游戏公司选择摘牌，进入2018年后更加明显。
这意味着对于游戏行业来说，新三板似乎不再是融资的捷径。
2018年已有5家游戏公司拟申请或者已经正式摘牌新三板。
在这些游戏公司当中，有营收不足1亿的小型公司，也有像英雄互娱这种营收超10亿的大公司。
新三板动漫游戏公司整体市场波动较大，存在一定的摘牌风险。
新三板动漫游戏上市公司特点：集中分布于东部沿海地区本报告共选取我国新三板上市的100家动漫游戏公司。
从空间分布上看，新三板动漫游戏上市公司中47%分布在北京和上海这两大城市，其中北京有28家，上海有19家。
而广东省有17家，福建省有13家。
其他公司也是集中在东部沿海地区，表现集中分布的特点。
2017年新三板动漫游戏上市公司净利润及营收分布在100家样本公司中，2017年业绩差距悬殊，头部公司净利润达到1。

8、务为发展方向从2017年新三板民营出版公司主营业务结构中可以看到，教育培训与知识服务是当前新三板民营出版类公司的业务发展方向，但目前教育服务类的营收占各公司主营业务收入的比例普遍较低，仅圣才教育在线教育服务的营收占其主营业务达33.90%。
此外，新三板民营出版公司也通过微信公众号建立知识服务的社群网络，比如亿童文教旗下的亿童学园、开心教育旗下的开心作文、中育传媒旗下的中育提点、荣信教育旗下的乐乐趣等公众号。
关键词三：书号资源限制，用纸价格上涨对民营出版商而言，与出版成本相关的书号资源和纸张价格都呈现紧张态势。
国内纸浆的供应量、人民币汇率走势、国家环保政策的出台、化工产品价格的上涨等因素，引发纸张价格的上涨。
此外，书号资源限制释放出国家相关管理部门对出版业供给侧改革的导向，短期内对需要与出版社合作出版的民营出版公司业绩影响较大。
关键词四：净利润增长动力不足25家新三板民营出版公司中营收增速超过50%的公司数量为4家，净利润增速超过100%的上市公司数量为7家。
超过一半的（14家）新三板民营出版公司营收增速处于0%30%之间。
从营收增长分布看， 12%的新三板民营出版公司营收增速为负值；从净利润增长分布看，接近一半的（44%）公司净利润增长处于负值，整体新三板民营出版公司盈利水平增长较为乏力。
新三板民营出版公司总资产分布：10家。

9、 新三板交易市场2019年上半年，新三板二级市场整体表现不够活跃，成交金额及成交量维持在低位水平。
政策热点回顾1月14日，三板引领指数系列正式上线；2月18日，新三板明星公司“英雄互娱”拟寻求A股借壳上市；5月27日，全国中小企业股份转让系统有限公司（下称全国股转公司）副总经理隋强表示，当前正处于深化金融供给侧结构性改革、推进资本市场综合性改革的关键时期，全国股转公司在中国证监会的领导下积极推进新三板全面深化改革。
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10、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 鄂州机场鄂州机场顺丰顺丰下一个下一个十年十年的的关键词关键词 顺丰控股（002352）顺丰研究思考笔记之四2020.8.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈聪陈聪 首席基地产业分析 师 S47 扈世民扈世民 交运分析师 S04 关鹏关鹏 交运分析师 S03。

11、2.保护公司及其偿付能力，并作出决定限制大流行病的经济影响，从而确保公司在摆脱危机期间迅速复苏。
3.在所有MAPFRE活跃的国家保护和帮助社会。
为了应对危机，企业社会责任战略影响了如此多的行动路线和利益集团的不同需求，公司的业务领域高度参与是至关重要的。
这些业务领域必须将负责任的管理融入到每个部门的活动中。
这种协调和敏捷性的一个例子是MAPFRE在西班牙实施的中小企业和自营职业者援助计划。
计划旨在支持客户端和提供者通过贡献6000万欧元,742000年影响中小企业和个体经营者,也提前分配5500万欧元支付发票超过7000公司的供应商维修工,拖车运营商、出租车司机和其他提供商他们被迫因为新冠肺炎停止或减少他们的活动。
抗击新冠肺炎的目的是：制定必要的手段，确保所有不需要在工作场所工作的工人都可以在家工作。
该公司在数字化过程中取得的进步，使其90%成为可能。
在短短几周内，让全球的MAPFRE员工远程工作，从而降低传染风险，保证客户服务。
作为集团的战略倡议，MAPFRE多年来一直致力于数字化进程，这是成功的关键，并减少了员工的风险。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：西班牙曼福保险公司(MAPFRE)：2020年曼福保险公司业务综合报告。

12、父母的支持，但还有更多的工作要做。
因为在接下来的六个月里，看护者更有可能离开现在的雇主。
“从今天起六个月后，你觉得自己还在现任雇主工作吗?”回答“不”的受访者比例(%) 雇主们应该扩大他们的业务范围，以避免失去顶级员工，以下是给雇主们的建议：1.参与并理解不要以为员工仍是在以大流行前的能力或时间表工作，就工作量和截止日期进行公开对话。
2. 给工作的父母提供住宿确定任务关键型任务的优先级，重新分配资源以提供短期灵活性和支持。
当工作转向新的现实时，不要失去灵活性。
3. 以同理心领导注意COVID的工作倦怠，确保高潜力人才得到支持。
4. 将护理者状况纳入人才评估通过频繁的“脉搏检查”来确保员工健康，跟踪医务人员状态对绩效的影响。
对于公司和员工来说，这是一个漫长的关键时刻。
是时候加强新工作安排的积极方面，创造一个激励性的环境，满足不断变化的员工需求了。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：COVID-19新冠病毒护理人员调查。

13、这包括实施新政策，管理受疫情直接影响的员工的工资、休假和福利，以及负责任的重启战略，为员工、生产和客人制定健康和安全协议。
二、支持迪士尼的领导和员工在应对疫情时，我们支持领导人应对新形势，并优先考虑员工的健康和福祉。
我们建立并实施了感染新冠肺炎员工个案接收流程，包括个案跟踪和报告。
我们扩大了我们的福利服务，为员工及其家属提供免费的新冠肺炎治疗方案。
我们还为休假的员工提供100%的医疗、人寿和残疾保险。
三、迪士尼帮助全球的社区迪士尼为全球社区提供了近2700万美元的实物支持，这还不包括公益广告活动。
迪士尼还利用故事讲述者的力量和渠道，为人们提供及时的信息，有趣和吸引人的内容，并支持大规模的筹款努力。
四、迪士尼医疗供应捐款1.已向MedShare发送了15万件雨披，用于保护护士的衣物，并通过销售美国布制口罩捐赠了100万美元。
2.超过10万个N95口罩被送往纽约、加利福尼亚、佛罗里达和华盛顿特区的医护人员手中。
3.暂停制作的实习医生格蕾、第19站和911中的未使用的手套、防护服、口罩和其他医疗用品被送往洛杉矶县和南加州大学医疗中心。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：华特迪士尼公司：2020迪士尼企业社会责任报告。

14、并加以遏制。
尽管澳大利亚在这种方法上取得了成功，但最近在布里斯班的封锁表明了为什么各国将依靠大规模的疫苗接种运动来防止未来的破坏。
这种转变是关于管理正在进行的科学和行为上的不确定性。
新的现实是新冠疫情后的稳定状态。
生活中的某些元素将重返疫情之前的世界，而其他一些变化将是永久性的。
图1 商业将在实现新现实的过程中发挥重要作用将疾病风险降到最低大家学会了通过疫苗接种和行为措施相结合的方法来应对流感，尽管它对包括老年人在内的某些人群具有致命性，还可以减轻疫情的疾病负担。
如果可以放宽公共卫生措施，并恢复到疫情之前的行为，而住院人数却没有激增，且发病率不超过季节性流感，那么就可以最大程度地降低疾病的风险。
住院和死亡仍然会发生，特别是在未接种疫苗的人群中，但是对于大多数人来说，疫情是可以控制的。
要达到这个状态，就需要对包括儿童在内的总人口的65%以上进行疫苗接种。
分期和延迟恢复新冠疫情前的行为可使重症监护室的最高入住率减少75%。
图2 分期和延迟放松社交距离和戴口罩对ICU空间的模拟影响过渡即使疾病风险降到最低，新冠疫情也不会切换开关而结束。
这种转变开始于公司再次以任何形式开业，通过对新方法的测试和学习，都将持续6到9个月。
过渡的结论更多的是由稳定来定义的，而不是熟悉。
澳大利亚是为数不多的遏制疫情爆发的国家之一，它的经历对估计过渡的长度具有指导意义：尽管病例很少几个月，但澳大利亚人还没有恢复正。

15、的关键市场。
此外，60%的印度服装出口到这两个市场。
美国和欧洲的门店将继续关闭3-4个月，预计GDP将减少4%至6%。
美国市场的恢复速度将会超过欧盟。
与欧盟消费者相比，美国消费者更年轻、更富裕，也有强迫性的购买习惯。
美国和欧盟市场预计分别减少40%和45%。
图2 实际GDP增长率全球纺织和服装格局的新出现的变化1、消费者的发展趋势：健康、卫生和安全是首要关注的问题，减少可自由支配的支出，更多的在线存在。
2、零售市场发展趋势：电子商务的快速增长，直接面向消费者品牌，从“快时尚”到“慢时尚”。
3、采购的趋势：中国工厂搬迁，买家将帮助开发埃塞俄比亚等新基地。
4、产品发展趋势：抗菌处理，一次性但可循环利用的产品。
印度纺织和服装工业的重点领域1、在核心类别中的共享合并2、产品多元化3、出口市场多样化4、与现有买家的业务合并文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：瓦齐尔顾问公司：新冠疫情对印度服装业的影响。

16、 2 公司分析/瑞丰新材 内容目录内容目录 1. 润滑油添加剂市场龙头，盈利能力不断提高润滑油添加剂市场龙头，盈利能力不断提高 . 4 1.1. 始于无碳纸显色剂，润滑油添加剂业务后来居上 .。

17、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
丰光精密定位丰光精密定位“小而精” ，为高端装备制造业提供核心零部件“小而精” ，为高端装备制造业提供核心零部件，精选精选 层层注册已获批注册已获批：公司以精密机械加工、压铸制造为核心，下游客户下游客户为为 半导体（占比半导体（占比 36.8536.85%） 。

18、始飞跃其他大型融资项目包括Xfers的4,100万新元B轮融资，旨在提供信用卡处理和网上银行转账的支付处理网关，以及imToken，由DLT支持的，去中心化的数字钱包和交易所，以及2,300万新元的A轮融资Endowus，MAS许可的平台，允许用户投资其公积金和补充退休计划(SRS)资金以及现金。
图1 2020年第一季度与2021年第一季度的股权融资金额，百万新元尽管COVID-19爆发，但金融科技公司筹集了惊人的约14亿新元的股权资金，是有史以来最高的年度融资额。
更令人印象深刻的是，这是在当地金融科技生态系统的股权融资连续5年加速增长之后，2016年至2020年之间的复合年增长率为47%。
图2 按业务类别划分的股权融资金额，百万新元2020年最大的三轮包括对新加坡子公司AMTD Digital的3.96亿新元融资投资银行公司AMTD Group的目标是连接多个亚洲市场，并建立一个一站式数字解决方案平台，一个未公开的数字跨境转账平台Series以及N4170万新元的P2P借贷平台。
图3 2020-20211年各业务部门的股权融资金额，百万新元2020年金融科技并购交易AMTD Digital于2020年3月对区块链驱动的价格比较应用PolicyPal进行了三项战略收购，2020年7月对QR驱动的数字支付服务提供商FomoPay进行了三笔战略收购，2020年6月对区块链驱动。

19、衡量，TICC公司的数字成熟度大大低于其他行业，例如能源，金融机构，工业品，保险和电信。
尽管TICC公司在制定数字策略方面已取得进展，但在将其实现数字化战略方面通常落后于其他行业。
在DAI的成熟度连续性中，没有一家被调查的TICC公司被评为数字领导者，最高级别。
大约20%的人是数字表演者，是第二成熟的类别。
与那些处于较低数字成熟度水平的公司相比，TICC公司中的数字表演者通常会获得较大的EBITDA利润。
图2 数字成熟度二、疫情分散了对数字化注意力对于大多数TICC公司来说，疫情危机对数字议程产生了影响：35%的人表示危机加速了数字化。
所有的数字表演者都表示，疫情危机对他们的数字化努力没有负面影响，其中一半表明它加速了数字化议程。
然而，在较低的数字成熟度水平上运营的TICC公司表示，大流行已经导致他们暂时将注意力从数字化上转移开。
图3 标准化资本化三、增长是数字并购的主要目标在所有的调查参与者中，50%的人认为数字能力是评估并购目标的一个重要因素，但只有6%的人表明这些能力是并购战略的主要驱动因素。
在数字表演者中，80%的人认为目标公司的数字能力是一个重要因素。
一般来说，TICC公司有选择地在有组织内传播获得的数字能力。
在接受调查的公司中，只有大约十分之一将目标的数字能力完全转移到组织，而数字表演者的数字上升到近三分之一。
四、TICC公司必须适应才能成功具体来说，要想成功地进入未来。

20、悲观。
图1 截至2030年的全球MRO支出预测一、顶级经销商向受访者询问了未来五年该行业的主要经销商。
机队计划和战略的变更已跃居榜首，甚至超过了对疫情供需影响的担忧。
提早退休、长期的国际不景气以及商业模式的战略转变的影响显然是该行业的首要考虑因素。
尽管仅占机队的20%，但宽体飞机在2020年的退休人数中占35%。
宽体飞行的恢复预计将花费更长的时间，并且在未来的增长将比窄体飞行慢。
这些转变将对MRO行业产生深远的影响。
人们更加关注人工/材料成本管理，而较少关注改变游戏规则的技术。
图2 最大的经销商：重要性排名，2017-2021二、疫情应对措施面对新冠疫情，超过80%受访者都使用了运营效率措施，一半以上显著使用了这些措施。
航空公司自由使用停车或者同类飞机，重新协商现有的供应商协议。
只有三分之二的航空公司受访者说，他们减少了员工人数。
另一方面，以直接劳动力作为成本基础，更少的政府支持，不得不进一步减少员工人数。
图3 航空公司采取什么措施应对新冠肺炎相关的经济低迷?三、技术投资该行业似乎正在意识到软件系统对其运行的关键重要性。
市场在预测维护方面仍然不确定，44%表明投资增加或新投资，但近25%表明投资减少或没有计划投资。
在硬件方面，当行业改革时，破坏性的新兴技术似乎更有可能被搁置。
图4 疫情是否改变了贵公司在2021年计划推出的以下硬件技术解决方案中的货币投资水平?四、区域差异虽然疫情对。

21、请务必阅读正文后的重要声明部分 TableStockInfo 2021 年年 01 月月 29 日日 证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告 买入买入 首次首次 当前价： 97.18 元 顺丰控股顺丰控股002352 交通运输交通。

22、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体毫无疑问，今天的世界与span12span stylefontfamily:宋体个月前完全不同。
在这一年里，我们目睹。

23、p润滑油一般由基础油和添加剂两部分组成。
基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质，而添加剂起到弥补和改善基础油性能的作用，可以说是润滑油的精髓，一般占到润滑油总体比例约 23以康普顿为例，添加剂占其普通润滑油成本的 10.8 左。

24、p外延并购强化竞争优势快速补短板，打造中国第一快递。
2017 年以来顺丰通过收 购或控股新邦夏辉DHL大中国区品骏等细分市场具有竞争力的物流龙头，强化时 效快递竞争优势，同时实现快运冷链国际和同城配业务快速发展，2020Q13 公司新 业务。

25、目前公司产品主要应用于汽车行业，报告期内公司来自汽车行业的收入占营业收入比例分别为 97.7991.68和 91.64，其中公司智能装备整体解决方案产品的销售情况主要取决于汽车行业的固定资产投资规模，新能源汽车电驱动系统产品的销售情况受新。

26、目前国内无碳纸显色剂市场呈现出公司一家独大的局面。
无碳纸显色剂产品广泛用于采用无碳纸制作的各种多联的发票收据快递单空白打印纸等。
据公告，国内具备较强无碳纸显色剂产品研发生产能力的企业不足 10 家，年产量超过千吨的企业仅三四家。
其中，瑞丰。

27、一新能源汽车电驱动系统业务依赖于主要客户导致的收入下滑风险 公司新能源汽车电驱动系统业务主要客户包括江淮汽车奇瑞汽车包括奇 瑞安川 东风本田广汽本田，报告期内来自于上述客户的收入占新能源汽车 电驱动系统业务收入比例分别为 93.8698.8。

28、本轮生猪周期持续时间远超以往，疫情常态化下周期缓慢下行;非瘟疫情对我国生猪养殖业造成了较大影响，自疫情爆发以来，我国生猪存栏快速下降，根据农业部数据，2019 年能繁母猪同比下滑最大达 38.9，生猪存栏同比下滑达 41.4，上行周期持续时。

29、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 种植景气度回暖提振化肥需求，磷酸铁项目投 产有望增厚公司利润 新洋丰000902 主要观点主要观点: : 公司是国内磷复肥行业龙头公司是国内磷复肥行业龙头 公司专业从事磷复肥和新型肥料的研究开发生产与。

30、 122 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深度报告 新五丰新五丰600975 报告日期：2022 年 3 月 18 日 湖南湖南生猪生猪养殖龙头，养殖龙头，静待周期反转春风静待周期反转春风 新五丰首次覆盖报告 tabl。

31、 1 证券研究报告证券研究报告 公司公司研究研究 新新 五五 丰丰600975农林牧渔 周期底部扩产周期底部扩产加速加速，出栏量或显著提升，出栏量或显著提升 投资要点：投资要点： 周期反转：周期反转：能繁母猪累计去化能繁母猪累计去化6 6 。