1、化工化工/化学制品化学制品 1 / 38 巨化股份巨化股份（600160.SH） 2020 年 02 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/2/11 当前股价(元) 6.57 一年最高最低(元) 10.38/6.02 总市值(亿元) 180.36 流通市值(亿元) 180.36 总股本(亿股) 27.45 流通股本(亿股) 27.45 近 3 个月换。

2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2929 Table_Page 公司深度研究|化学制品 证券研究报告 新宙邦（新宙邦（300037.SZ） 新能源与氟化工双轮驱动，新能源与氟化工双轮驱动，新材料产业布局渐入收获期新材料产业布局渐入收获期 核心观点核心观点： 新宙邦为新宙邦为新材料平台新材料平台型型企业企业，业绩稳健增长业绩稳健增长。
新宙。

3、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 02 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （上调上调） 当前价： 32.93 元 新新 宙宙 邦（邦（300037） 化工化工 目标价： 元（6 个月） 电解液、氟化工景气向上，精细化工龙头电解液、氟化工景气向上，精细化工龙头成长可期成。

4、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 新宙邦新宙邦 300037.SZ 目标估值：50-55 元 当前股价：42.81 元 2020年年05月月12日日 氟化工氟化工保持高质量增长保持高质量增长，电解液盈利有望回暖，电解液盈利有望回暖 基础数据基础数据 上证综指 2892 总股本（万股） 41079 。

5、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全产业链布局的电解液龙头，积极发展高端精细氟化工多点开花 新宙邦(300037) 主要观点主要观点: : 全球领先的电子化学品和功能材料企业全球领先的电子化学品和功能材料企业，四条业，四条业 务主线多点开花务主线多点开花。
公司现有电容器化学品、锂电池化学品、有机氟化学品、半导 体化学品四大业务主线,2019 年分别贡献毛利润的 25%、。

6、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 5 5 月月 1 11 1 日日 化工 财务角度看化工（二） 疫情之下，化工企业现金流如何变化？ 评级评级：增持（维持）增持（维持） 分析师分析师 谢楠谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 。

7、化工新材料企业突围战 三大策略致胜未来 | 1 化工新材料企业突围战 三大策略致胜未来 2 | 化工新材料企业突围战 三大策略致胜未来 在过去的几十年中，中国化工市场以惊人的速度快速增长，2018年中国化工业销售额高达十万亿元人民币，在全 球化工市场中占有绝对的主导地位。
目前，中国正处于从新兴经济体转为成熟经济体的历史性变革中，GDP增长 逐渐趋于平稳。
但纵观全球，中国化工市场未来依旧蕴含着不可小。

8、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 5 5 月月 5 5 日日 化工 财务角度看化工（一） 资产负债表：企业加杠杆了吗？ 评级评级：增持（维持）增持（维持） 分析师分析师 谢楠谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 基本状。

9、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 新宙邦新宙邦 300037.SZ 目标估值：73-77 元 当前股价：57.12 元 2020年年08月月02日日 氟化工氟化工继续保持高增长继续保持高增长，电解液电解液盈利能力回升盈利能力回升 基础数据基础数据 上证综指 3310 总。

10、不安的迹象。
过去20年，化工行业的股东总回报不仅落后于所有行业的平均水平，也落后于其关键客户行业(包括建筑和非耐用消费品)的业绩。
按照这个标准，化工企业的发展速度仅次于汽车行业。
除汽车外，化学品的股东总回报(TSR)低于主要客户行业的平均水平：由于担心自己的健康和环境，一些消费者正在寻找含有大量化学物质的产品的替代品。
对此，一些化工企业开始采取措施，采用循环经济方法，包括在整个生产过程中不断回收原料和原料，减少能源和资源消耗。
然而，尽管大规模回收势在必行，但对化工企业来说，这将限制原始原料需求和其他大量流动。
同样威胁产量和利润的是特定客户应用所需化学品数量的减少，这是客户自己推动的趋势。
在数字化的帮助下，客户，特别是工业制造商和消费品制造商，正在开发内部能力，以更好地评估他们从化工公司购买的材料和产品的价值、质量和数量。
客户对自己的具体需求有了更多的了解，根据可靠的成本和产品比较，可以更容易地更换化学供应商，从而比以前更有把握地影响化学产品的价格和成分。
同样地，客户也可以越来越多地做出明智的决定，积极主动地用更可持续的化学物质替代现有的成分。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司：化工企业评估价值杠杆的新方法。

11、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMainInfo 公司研究化工基础化工材料制品 证券研究报告 江天化学江天化学300927公司研究报告公司研究报告 2021 年 1 月 6 日 TableInvestInfo 投资评级 优。

12、pstrong三孚股份strong公司循环经济模式可自产自用，原料采购需求低。
根据公司循环经济布局，公司每年可自产自用 3.65 万吨的氯化氢2.88 万吨蒸汽1600 万立方米氢气，还可回收 3250 吨氯化氢，另外三氯氢硅产品可用于电子。

13、p能源amp;化工：受益协同整合，整体效率提升pp旗下石油产业链资产有望整合，或将带来规模效应和技术协同。
pp中化集团依托近七十年经营石油业务积累的雄厚基础，充分发挥在国内外市场拥有的资源渠道和运作优势，积极提供经济社会发展所需的油气资源，。

14、p化学工业面临的一系列强大的结构性挑战已经浮出了台面，部分但并非全部是因为COVID19大流行。
在过去几十年里，该行业已经不得不熟练地驾驭产品商品化消费者态度和地区偏好的转变以及监管的变化，但今天的动态是独一无二的，比以往任何时候都更具破坏。

15、油气和新能源并称第一业务，体现公司绿色低碳转型决心pp2021 年 4 月 8 日，中石油集团召开部署动员会，对总部组织体系优化调整作出了具体说明。
会议指出，集团将优化调整业务板块划分，构建油气和新能源炼化销售和新材料支持和服务资本和金融。

16、3.3.1. 蒙特利尔协定对于各代制冷剂的淘汰进程pp第一代制冷剂淘汰进程：1987 年版本规定 1986 年开始冻结对 CFC11CFC12CFC113CFC114CFC115 等五种第一代制冷剂的生产，并要求发达国家在 1988 年减。

17、3.3.1. 蒙特利尔协定对于各代制冷剂的淘汰进程pp第一代制冷剂淘汰进程：1987 年版本规定 1986 年开始冻结对 CFC11CFC12CFC113CFC114CFC115 等五种第一代制冷剂的生产，并要求发达国家在 1988 年减。

18、在新能源车销量强劲增长的带动下，2021 年全球动力锂电需求将快速放量，预计全年需求可达 238.36GWh，同比增长 69，叠加储能及消费需求后，2021 年全球锂电需求预计可达 409.39GWh，同比增长 47.到 2025 年。

19、在资产负债表中,资产端商誉的增加与权益负债端留存收益的增长方向一致。
通常欧美公司会将3060的净利润用于支付股利,其余的则保留用于投资和收购。
总体而言,中国企业的股利发放规模通常较小,这主要是由于相较欧美成熟企业,中国企业仍普遍处于快速发。

20、目前，在移动空调系统如汽车中广泛使用的是以R134a为代表的第三代氢氟烃制冷剂HFCs ，其ODP值为0对臭氧层无明显破坏作用，而GWP值仍较高大量使用会引起全球气候变暖。
第四代制冷剂包括氢氟烯烃HFOs和碳氢天然工质制冷剂HCs，是指不含。

21、二价铁路线中，根据PH值调节剂的选择不同，可以细分多种不同实现方法。
磷酸铁在 PH值较低的时候不沉淀，PH值较高的时候会水解生成氢氧化铁沉淀。
目前工艺普遍 调节成PH2的环境来实现磷酸铁的沉淀制备，主流的PH值调节剂包括氢氧化钠工 业一铵氨。

22、新宙邦和天赐的毛利率高于行业平均水平的主要原因是商业模式的不同。
行业内公司电解液销售模式主要是代加工模式，议价能力不强；而新宙邦 和天赐主要是通过自主研发和与电池厂商的联合研发，有较强的议价能力 可获得较高的利润。
六氟磷酸锂的价格是电解液。

23、LIFSI：工艺改进规模化为降本路径 由于LIFSI制备工艺复杂，导致固定资产投资高产品收率低，从产品成本结构看，制造费用占比近50，直接材料占到3040，其降本路径主要是通过工艺改进规模化分摊成本。
工艺改进：以康鹏科技为例，不断降低核心原。

24、在原材料成本之外，加工端，包括动力人工等对于磷酸铁的成本也有十分重要的影响。
 其中最重要的还是包括蒸汽和电在内的动力成本，其在总成本中也占据比较大的比例，达到 2动力成本的价格与当地的煤炭价格以及电价等密切相关，更与企业是否有相应的配套有。

25、在供应紧缺的条件下，六氟磷酸锂的价格强势走高，截至9月7日，六氟磷酸锂参考价格43.5万元吨，较去年同期上涨了491.8同时由于六氟磷酸锂在电解液中占据较高的成本比重，六氟磷酸锂价格的走高带动了电解液价格同步宽幅上涨，截至9月7日，电解。

26、近年来，随着中国经济的持续高速发展，氟化物的需求年增长率达到 12 以上，特别是汽车电子信息建筑与石油化工业的迅猛发展，为氟化工提供了广阔的市场空间。
该行业产业链主要由以下几个环节构成：原料萤石，是最重要的上游原材料;中游产品氟碳化合物，主。

27、Pandora 在成功设计制造和营销由优质材料手工制作的珠宝方面享誉全球。
该公司通过 6,700 多个销售点在 100 多个国家地区销售产品，其中包括约 2,700 家概念店。
疫情的爆发迫使 Pandora 关闭了大多数商店。
他们转向线上零。

28、重仓景气赛道，拥抱领先企业 重仓景气赛道，拥抱领先企业 化工行业2022年投资策略 化工行业2022年投资策略 39468 核心观点 核心观点 核心观点： 核心观点： 化工优质赛道具有广阔发展前景，市场面向全球，竞争格局稳定，盈利确定性高的。

29、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 圣泉集团圣泉集团605589 CH 合成树脂及生物质化工领域领先企业合成树脂及生物质化工领域领先企业 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级 首。

30、2015年4月新材料在线 产业研究院全球氟化工市场研究报告氟化工简介氟化工行业是化工行业的一个子行业，其产品品种多性能优异应用领域广，已成为一个发展迅速的重要行业，将是化工领域内发展速度最快的行业之一。
无机氟化工行业是化工行业的重要组成部分。

31、数字化转型: 化工企业准备好了吗2017年3月数字化转型：化工企业准备好了吗02关于中国石油和化学工业联合会中国石油和化学工业联合会 China Petroleum and Chemical Industry Federation, 缩写C。

32、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 转型升级，打造综合性化工企业转型升级，打造综合性化工企业 云天化600096.SH投资价值分析报告2022.5.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 首席能源化工 分析。

33、中国化工企业转型之路 处于经济转型时期的中国，产能持续过剩，加工成本居高不下，中国化工企业的发展举步维艰。
为了尽快走出困境，中国企业改革进入深水区。
1中国化工企业转型之路中低速发展的经济新常态倒逼化工行业深度改革 过去的1015年里，中国G。

34、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2022 年 06 月 30 日 强烈推荐强烈推荐首次首次 中小化工企业跨境出口的一体化服务平台中小化工企业跨境出口的一体化服务平台 周期交通运输 目标估值：NA 当前股价：49.95 。

35、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2022年年07月月07日日国信化工国信化工 含含氟制冷剂及氟制冷剂及氟化液氟化液行业分析框架行业分析框架证券分析师:杨林S0980520120002行业研究行业研究 专题。

36、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 轮胎行业云消雾散轮胎行业云消雾散,国产企业国产企业乘风而起乘风而起 2022 年年 07 月月 05。

37、 上市公司 公司研究公司深度 证券研究报告 基础化工 2022 年 08 月 02 日 巨化股份600160国内氟化工龙头,三代制冷剂配额落地后将迎来氟化工景气底部向上 报告原因:强调原有的投资评级 增持维持投资要点:一体化配套优势强的氟化。

38、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 44 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 乘风破浪,氟化工龙头蜕变前行乘风破浪,氟化工龙头蜕变前行 多氟多002407.SZ投资价值分析报告2022.9.7 中信证。

39、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 制冷剂制冷剂景气周期将至,景气周期将至,氟化工龙头氟化工龙头拾级而上拾级而上 主要观点:主要观点:TableSummary 公司公司是是制冷剂制冷剂行业行业龙头龙头公司公司,布局布局氟化工氟化。