1、 行业专题报告 | 传媒 西部证券西部证券 20202020 年年 0202 月月 0707 日日 n。
疫情短期抑制面授培训需求，关注龙头线上布局 疫情对教育行业影响专题报告 证 券 研 究 报 告 行业专题报告 | 传媒 西部证券西部证券 20202020 年年 0202 月月 0707 日日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表。

2、求下，应试教育的红利逐渐消退，素质教育迎来红利时代；三是教培业从市场驱动转向产品驱动；伴随消费升级大潮，家长对环境、教学及服务品质要求高；市场手段效能逐渐减弱，对产品、服务要求提升，行业开始重视内部教学及服务。

3、 1 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育长期发展下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育长期发展 传媒行业传媒行业 投资要点：投资要点： 在线教育行业规模与用户数保持高速增长，产业链逐步走向成熟。
在线教育行业规模与用户数保持高速增长，产业链逐步走向成熟。
随着技术提升以及教育消费理念的日趋。

4、 证券研究报告证券研究报告 （优于大市优于大市，维持），维持） 海通教育海通教育从新东方、好未来发展史，看从新东方、好未来发展史，看K12 课外辅导培训扩张路径课外辅导培训扩张路径 汪立亭汪立亭 S0850511040005 许樱之许樱之 S0850517050001 2020年年3月月16日日 1.本周看点本周看点 2.行业观点行业观点 3.A股行情回顾：股行情回顾：5家上涨，家上涨，22。

5、方正教育】80页专题深度：在线K12课外培训的 “来路” 与“归途” 证券研究报告 传媒行业 2020年3月15日 分析师： 姚 蕾 执业证书编号：S06 分析师： 杨仁文 执业证书编号：S06 核心观点核心观点 1 1、在线、在线K12K12为何崛起？为何崛起？从需求、供给、价格、技术、媒体的角度从需求、供给、价格、技术、媒体的角度 从时间周期看，从。

6、最新行业报告） 作为万亿级市场规模的行业，教育培训行业相对其他行业消费周期长，所辐射的细分领域从幼儿早教到职业教育，市场较为分散，受地域,人群，细分行业的影响，很难出现像其他互联网行业“赢者通吃”的情况。
艾瑞咨询数据显示，教育培训行业的营销面临着三大营销难题：用户流失严重（平均续费率介于40%-60%），获客成本居高不下（线下1000-2000元/人，线上2000-4000元/人），整体营销成本占比高（平均营销费用占收入比例介于5%-15%）。
而近几年随着移动广告的发展，教育培训行业的网络营销主阵地也逐渐由SEM营销转移到移动广告投放。
2018年下半年，教育培训行业的移动广告投放呈现哪些市场规律？不同细分行业整体广告投放套路，创意主要有哪些？App Growing 以2018年下半年（7月1日-12月31日）所追踪的教育培训相关的营销数据为依据，解读教育培训行业投放的营销密码。
根据 App Growing 所监测的移动广告情报，腾讯社交广告，今日头条，百度信息流的教育培训行业的广告投放量级较高，因此本报告也选用这三个广告投放平台教育培训行业广告数据进行分析，呈现教育培训行业的广告投放规律。
PS. 腾讯社交广告现已更名为腾讯广告，今日头条广告平台已更名为巨量引擎，由于本报告研究的是2018年下半年的数据，暂沿用原先的腾讯社交广告，今日头条广告平台的名称。

7、除了部分游戏企业为求稳妥，常用传统研发和运营套路为重要策略外，以创新为亮点的独立游戏领域也存在困扰。
以Steam上销量超过一百万的太吾绘卷为例，曾因经费缺乏等问题，导致程序员流失，制作人补缺，无法专注于创新。
与国内相比，国外在培养创新型游戏人才更有经验，比如，芬兰游戏公司Supercell制作的部落冲突，作为一款多人在线战略移动游戏，集养成、对战、冲杯为一体，游戏中以部落战为核心，创新地增加夜世界等多种玩法，进一步增强了产品的游戏性;瑞典游戏公司Mojang AB和4J Studios开发的我的世界是一款拥有极高自由度的沙盒游戏，用户在游戏中的行动和任务不受限制;日本任天堂公司推出的现象级作品精灵宝可梦GO，结合虚拟与现实，让游戏角色和现实实景结合在一起，同时增强了游戏产业对于AR技术的重视程度，引导了增强现实游戏的发展。
结合当前情况看，大量人才赴国外学习尚需时日，而国内培训机构与国外机构或高校的合作将是较为现实的创新型游戏人才培训的重要途径，例如完美世界教育与阿伯泰大学深度合作，火星时代与北美著名数字艺术学院深入合作等等。
中国游戏产业从业者发展趋势：女性从业者占比提升，约六成从业者学历为本科及以上伽马数据(CNG)统计的相关数据显示，从近两年游戏产业从业者的性别构成来看，男性从业者的占比超过七成，但女性从业者的占比相较于2017年有所提升，同时随着。

8、App Growing认为，在线教育的稳健增长，正在打破教育培训行业的空间和时间的限制，让更多的师资及知识资源互相链接，这将带动教育培训行业良性发展。
在线教育市场中，高等学历和职业类占8成，K12市场增速明显提升学历、 求职、考证等场景中，一直是成人教育培训的刚需，高等学历教育及职业培训占整个在线教育市场规模的80%左右。
随着新一代80后/90后父母教育意识的升级和消费能力的提高，新生代孩子对互联网的天然熟悉，外加二胎催生新生人口红利，K12在线教育的市场规模正在快速增长，预计到2022年，K12教育的占比提升到28%左右。

9、广义国家财政供养人员”口径，我们采用的是“广义公务员”加上事业单位在编人员数（测算值），约 5100 多万人（2018 年）。

10、线下机构多以直营+加盟方式运营，其中代表性机构的校区数量普遍达数百个，正在全国性扩张；线上企业创新性强，更受资本青睐，代表性机构学员数已达数万人。
美术高考培训市场：全国最大画室分布在九大美院周围，高度依赖名师招生，市场集中度低。
美术类职业技能培训市场：培训内容与就业市场热点密切相关，产业链上下游间相互作用明显，合作紧密，界限模糊，企业跨赛道竞争激烈。
中国在线美术教育行业自2010年前后萌芽，2019年市场规模为20.7亿元，同比增长率为46.6%，预计未来3年保持45%左右的年增长率，到2022年达到63.6亿元。
在线少儿美术是近年来在线美术市场规模增长的主要动力，2019年占在线美术市场规模的40-50%，其特殊性在于：已有少儿美术教育市场只是未来在线模式可渗透潜在市场的一小半，更大可拓展的潜在市场来自于在线形式所吸引的新增用户。
目前多方机构已入场，竞争格局尚未成型，美术宝教育（以下简称为美术宝）暂时领先。
本报告选取了6个典型企业进行案例分析，分别为：美术宝（最大在线美术机构，主打少儿美术1对1）、画啦啦（在线美术小班课的探索者）、夏加儿（借助资本力量，广泛布局业务）、杨梅红（线下少儿美术高端市场的代表者）、老鹰教育（画室上市第一股）和火星时代（美术职培机构的代表者），并提出了“B端服务出现，产业分工开始细化“网络和科技持续渗透，行业面临变革” 等四点未来发展。

11、院线和影视业绩恢复弹性大，线上娱乐催化较多，教育兼院线和影视业绩恢复弹性大，线上娱乐催化较多，教育兼 备确定性和成长性备确定性和成长性 - - - 传 媒 行 业传 媒 行 业 2 0 2 02 0 2 0 年 中 报 总 结年 中 报 总 结 分析师：李艳丽 S0800518050001 联系人：卢翌/徐晴 西部证券研发中心 | 证券研究报告 2020年9月8日 证券研究报告 请仔细阅读尾部的。

12、迎合原始设备制造商的需求，包括高价值的精密仪器，而无组织的行业则包括低价值的产品，主要迎合售后市场的需求。
汽车零部件行业在2019财年的收入为493亿美元，高于2014财年的350亿美元。
同期汽车零部件出口年均增长7.6%，达到102,623亿卢比(145亿美元)。
根据汽车零部件制造商协会的数据，到2026年，印度汽车零部件出口额有望达到800亿美元，行业的收入有望达到2000亿美元。
来源：原文摘自印度品牌价值基金会（IBEF）：2020年印度汽车零部件工业分析报告。
点击下载PDF报告。

13、受影响行业中，旅游业在全球范围内受到的冲击最为严重，影响了酒店业、旅行社和旅行社等多个相关行业。
印度的旅游业在后疫情时代大幅下滑。
据估计，2020年全球旅游业损失270万美元，1亿个工作岗位面临风险。
而印度旅游业面临着1670亿美元的整体亏损，高达5000万个工作岗位面临风险。
印度航空业估计2020年亏损112亿美元，酒店业预计亏损63亿美元。
但随着国内航班的断断续续恢复，印度在线旅行社(OTA)的需求增长了30%-40%，一些在线旅行社的机票日销量超过5000张。
交易活动旅游和酒店业的私募股权投资-年度趋势(百万美元)虽然整体融资活动出现了巨大的下降，但一些初创企业成功地吸引了投资者的注意力。
Investcorp、Nexus Venture Partners、Miraeasets、Trifecta Capital和General Atlantic等是该板块的主要投资者。
2020年7月，总部位于班加罗尔的同居初创企业Zolostays(Zolo)在Investcorp的带领下筹集了5600万美元的C轮融资。
旅游和酒店业的并购活动年度趋势(百万美元)SpiceJet acqui聘请了总部位于班加罗尔的航空科技公司Travices的团队和技术平台。
公司的员工是被招聘的，而不是获得对其产品/服务的控制权。
房屋租赁网络平台NestAwayTech。

14、国出口总额，并且通过采用4IR技术获得了显著的向价值链上游发展的机会。
未来5年4IR对印尼不同技能重要性的潜在影响：1.4IR将为食品、饮料和汽车行业带来净就业增长。
(1)应用4IR技术会导致因自动化而造成的工作流失;然而，它也可能通过提高生产率而导致新的劳动力需求。
虽然目前餐饮行业26%的劳动力和汽车制造业29%的劳动力可能会被4IR技术取代，但还会有额外的需求。
据估计，餐饮行业将增加41%的劳动力需求，汽车制造行业将增加30%，这将带来积极的就业增长。
(2) 4IR技术的应用有望显著提高餐饮和汽车制造业的生产率。
52%的餐饮行业雇主和76%的汽车制造业雇主预计，到2030年，4IR技术的应用将使生产率提高25%以上。
超过三分之一的餐饮制造业雇主和46%的汽车制造业雇主预计，到2025年，4IR生产率将提高50%以上。
2. 4IR要求更高阶的任务，而物理任务的预期减少。
(1)随着4IR的应用，日常体力工作的重要性将下降，分析性和非常规任务将更加突出。
在餐饮制造业，到2030年，工人们每周将有13.5%的时间花在分析性工作和非常规的人际关系工作上，超过13%的时间花在体力工作上。
在汽车制造行业，分析性和非常规的人际任务将增加近10%，而所有体力工作预计将减少约10%。
(2)随着4IR工作环境中体力和体力活动的减少，到2030年，在餐饮和汽车制造行业中。

15、印度正迅速成为专业和农用化学品采购和合同制造的首选目的地。
在国内市场，化学品在农业和其他终端市场的渗透程度较低，加上这些市场的加速增长和不断变化的需求模式，有助于为制造商创造有利的需求前景石油化工：推动自给自足的积木和中间产品投资机会预计未来十年，印度国内需求将以8%左右的复合年增长率增长，将需要各种石化产品的新增产能。
目前石油化工产品在印度化学品进口中占有相当大的份额，其中Petchem中间体(如苯乙烯、环氧乙烷、环氧丙烷等)的产能缺口最大。
印度石化供需(百万公吨)特种化学品：国内终端市场的强劲增长和出口潜力提供了巨大的投资机会在国内市场，印度在大多数特种化学品领域的渗透仍然不足。
然而，不断增长的人口、不断上升的城市化和不断增长的收入水平正在推动所有关键终端市场的强劲增长(如图)。
这预示着国内特种化学品的需求前景良好。
印度特种化学品终端市场的渗透率与增长率在出口市场，印度凭借其低成本的制造业、熟练劳动力的供应、知识产权保护的声誉和强大的流程优化能力建立了强大的市场。
特种化学品已经占印度化学品出口总量的50%以上。
然而，印度特种化学品出口仍占全球特种化学品贸易的不到5%。
随着全球化学品供应链在大流行后的重大转变，以及全球化学品参与者可能采用中国+1战略，印度在扩大全球出口方面有着巨大的净空。
文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

16、比(306亿美元)尽管电视仍然是最大的部分，但数字媒体超过了印刷媒体，而网络游戏在2020年超过了电影娱乐板块。
数字和在线游戏是唯一在2020年增长的部门，总计增加了260亿卢比，因此，它们对M&E部门的贡献从2019年的16%增加到2020年的23%。
数字和在线游戏是印度媒体和娱乐行业唯一增长的领域：贡献最大的是电影娱乐(1190亿卢比)、印刷业(1060亿卢比)和电视(1020亿卢比)。
到2020年，传统媒体(电视、印刷、影视娱乐、OOH、广播、音乐)占机电行业收入的72%。
二、电视广告收入下降了22%，但广告量仅下降了3%。
1.数字广告：数字广告保持稳定，主要是因为传统广告商增加了对数字销售渠道的投资。
这可能会成为一种永久现象。
中小企业广告主继续增加数字广告支出，并更多地尝试亚马逊等在线销售平台。
新闻品牌的数字平台收入也有所增加，其规模在2020年超过4.5亿美元。
2.数字订阅：2020年，有2800万印度人(2019年为1050万)支付了5300万OTT订阅，导致数字订阅收入增长49%。
此外，2.84亿印度人消费的内容与他们的数据套餐捆绑在一起。
3.印刷业：印刷版块收入下降的主要原因是广告收入下降41%，发行量收入下降24%。
英语报纸受到的打击更大，在疫情后难以恢复发行量。
这个细分市场建立了一个新的低成本运营基准，大多数印刷公司降。

17、Exploring Smallholder Solutions in the Rubber Sector FEASIBILITY STUDY: THE PROCESSING AND SALE OF RUBBERWOOD TO SUPPORT SMALLHOLDER FINANCING IN INDONESIA SEPTEMBER 2020 HeveaConnect, Target Corporat。

18、2020年将高等教育的总入学率(GER)提高30%，以推动对教育领域的投资。
政府还计划规划教育部门，以帮助提高该国GDP中所有服务部门的份额。
2020年，排名60的印度高等院校(新兴经济大学)由印度代表。
印度教培行业发展优势印度有超过2.5亿在校学生，比任何其他国家都多。
巨大的需求供应缺口，另外需要200,000所学校，35,000所大学，700所大学和4000万个职业培训中心讲英语的人口众多，因此教育产品的交付容易。
印度在2019年英语熟练度指数中排名第100位的国家/地区中排名第34位。
截至2020年3月，印度见证了互联网订户数量的季度增长3.4%。
根据印度电信管理局(TRAI)数据，2020年3月互联网订户总数达到743.19百万，而2019年12月则为718.4百万。
印度教培市场概况2012年，对1961年印度技术学院法进行了修订，其中包括了8个新的IIT。
2014年，议会两院均通过了2014年印度信息技术研究院法案。
该法案旨在使4个信息技术机构处于单一机构的控制之下。
正在起草一项新的教育政策，以确保2020-2040年印度的高质量教育。
内阁于2017年11月批准了国家测试局(NationalTestingAgency)，以进行印度的所有高考高考。
2017年6月，印度政府宣布将以印度高等教育委员会取代大学教育资助委员会。
印度的大学数量从2011财年的32,974增至19财年。

19、钻石和金饰的累计外国直接投资(FDI)为11.7亿美元。
预计到2025年，印度中产阶级将增加到5.47亿，这将增加黄金的需求。
市场概况和发展趋势宝石和珠宝业发挥着重要的作用，因为它是最大的出口商之一，并对该国的总外汇储备做出了重要贡献。
20财年净出口升至美国290.7亿美元。
在2020财年，香港、阿联酋和美国在来自印度的宝石和珠宝出口方面分别占33%、25%和23%。
2020财年金币和奖章的出口额为8.399亿美元，银珠宝的出口额为16.8亿美元。
图1 宝石和珠宝净出口(十亿美元)所采用的策略公司正沉迷于向越来越多的城市扩张，并跨价值链扩张。
零售商们正专注于开设独家展示厅，尤其是在一级城市，以吸引城市客户。
一些公司也与亚马逊印度等电子商务公司合作，销售珠宝，比如约雅鲁卡卡。
在2020年4月，印度市场上的大多数玩家，如马拉巴尔黄金、塔尼什克和约亚鲁卡斯，都为阿克谢特里蒂亚提供了在线珠宝。
经济增长的驱动力和机会黄金是印度宝石和珠宝进口总量的很大部分在农民收入增长的支持下，农村购买2020年将促进印度的黄金需求。
根据世界黄金理事会(WGC)的数据，2019年印度的黄金需求为690.40吨。
图2 印度黄金需求量文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：印度品牌价值基金会：2021年印度宝石珠宝业报告。

20、2020年6月，信息和广播(包括印刷媒体)部门的外国直接投资流入达93.3亿美元。
媒体和娱乐市场概况预计印度的媒体和娱乐行业将在2019-20年至2021-22年之间以3.24%的复合年增长率增长，到2021-22年将达到255.6亿美元，印度的持续经济增长以及跨地区用户普遍采用数字技术是两个令人鼓舞的领域。
由于媒体支出和内容供应链的锁定时间延长和放慢，户外娱乐的类型已停滞不前，媒体和娱乐部门受到了重大影响。
预计媒体和娱乐行业将在21财年收缩20个百分点，电视，电影和印刷等细分市场将出现大幅下滑。
图1 市场规模最新的趋势和策略移动电话和智能手机的普及率不断提高，在印度适应了在线视频观看的需求。
在线视频流媒体市场由高速数据的地理覆盖范围扩大，智能手机，可负担的数据费用增加以及创意视频内容的可用性所驱动。
根据 2020年媒体和娱乐展望，到2024年，印度很可能会成为世界第六大OTT流媒体市场。
预计该市场在未来四年中的复合年增长率为28.6%，创造了29亿美元的收入。
图2 在线视频观众经济增长的驱动因素除了收入增长的影响外，消费者基础的扩大还将得助于中产阶级的扩张、日益城市化和生活方式的改变。
娱乐业也将受益于个人消费倾向的持续上升。
证据表明，依赖率的降低会导致在娱乐方面的可自由支配支出的增加。
传统上，只有广告是机电行业的关键收入来源，但最近，订阅和增值服务的收入也做出。

21、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究首次覆盖 2020年12月25日 教育 增持首评 K12 教育 增持首评 资料来源：Wind 互联网重构互联网重构 K12 教培的逻辑和路径。

22、2021年年1月月19日日 从企业研发和从企业研发和中美中美体育教育差异体育教育差异 探讨运动行业探讨运动行业 证券研究报告证券研究报告 优于大市，维持优于大市，维持 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法。

23、p国际学校细分赛道市场概况pp2020年规模达439亿，增速趋缓，受疫情影响较小，民办学校是驱动行业增长的主力pp据新学说数据，国际学校市场规模近年增长缓慢，限制因素有留学人数增长乏力办学执照申请难度提升一二线城市土地资源短缺入学需求逐渐饱。

24、p2020年，无论是个人企业还是社会，我们都面临着巨大的挑战。
然而，也有一线希望。
得益于宽带个人设备和智能电视的发展，以及人们尝试在线服务的时间和倾向，一些数字趋势加速了它们的发展轨迹。
pp因此，随着新的需求面模式的出现，Mamp;E企业必。

25、p2.2.2. 上游：政策趋严下，一建等人才缺口巨大pp根据我国住建部对建筑企业的管理标准，我国一级二级建造师在建筑企业资质认定方面具有必要性。
根据施工总承包企业特级资质标准，要求申请特级资质的企业具有一级建造师一级项目经理50 人以上;根。

26、p1992年，修订了1986年国家教育政策。
pp1995年，该中心发起了全国初级教育营养支助方案，作为一项赞助计划。
pp1995年，全国农村学院理事会NCRI成立，这是一个促进农村高等教育发展的自治机构。
pp2012年，对1961年印度理工。

27、学校本身具有专业化人群的聚集能力，民办同样具备。
学校首先承担了最基本的渠道功能，民办职 教实现了特定专业和年龄的劳动力资源的聚集，具有专业特色的学校对用人单位更有吸引力，学校 通过就业中心，招聘会等形式，提高了用人单位的招聘效率，降低企业招。

28、过去几年，印度配电行业取得了重大发展。
我们现在已经实现了普遍用电。
然而，配电仍然是电力部门供应链中最薄弱的环节。
由于昂贵的长期电力购买协议基础设施薄弱和运营效率低下等原因，大多数配电公用事业公司正在遭受重大损失。
这些损失反过来又阻止了他们进。

29、随着全球许多 K12 学校和高等教育机构过渡到远程学习。
对快速数字化转型的需求从未如此强烈。
甚至在 covID19 之前，教育数字化就已经在进行中。
大流行与数字教育的重大进步相结合技术已成为未来教育变革的催化剂。
采用强大的在线学习工具已。

30、中国5G发展分成三个阶段，目前从第一阶段向第二阶段推进5G投资以及发展根据驱动力可以分成三个阶段：政策驱动运营商投资业务发展驱动运营商投资垂直行业业务发展驱动企业投资。
第一阶段:2018至2021年，由政策驱动运营商投资。
该阶段的特点是，工。

31、海报上的孩子零售支付与印度软件服务的分量不相上下，为印度带来了全球赞誉。
关于UPl平台，人们写了很多文章，其中包括谷歌向美国政府抄袭UPI发出的建议付款占Fintechvaluation的一半以上。
银行因企业不良贷款的失败而备受惩罚，他们有。

32、这些数字原生企业分布在教育科技农业科技金融科技物流科技和在线零售等领域。
他们创造了新的产品和服务类别，并通过对新一代技术的颠覆性使用来区分现有的产品和服务。
更多的技术创新和实现能力可能会出现，而将更多的人和事物联系起来并更深入地参与其中的能。