1、 1 拟拟收购诺斯贝尔收购诺斯贝尔剩余剩余股份，股份， 继续发力化继续发力化 妆品业务妆品业务 事件：事件：2020 年 5 月7 日，青松股份全资子公司广东领博拟以 4.3 亿元 现金收购诺斯贝尔剩余 10%的股份。
交易完成后，公司及其广东领博 将合计持有诺斯贝尔 100%股份。
本次收购剩余10%股份，诺斯贝尔总 体估值 43 亿元，对应 17 倍 P/E。
2019 年 4 月收购诺斯贝尔 9。

2、 1 / 28 公司研究|材料|材料 证券研究报告 青松股份青松股份(300132)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 05 月 17 日 化妆品化妆品 ODM 龙头，坐享行业红利龙头，坐享行业红利 青松青松股份股份（300132.SZ）首次覆盖报告）首次覆盖报告 报告要点：报告要点： 收购化妆品收购化妆品 ODM 龙头诺斯贝尔龙头诺斯贝尔，构筑双主业龙头构筑双主业龙头 青。

3、 青松股份青松股份（300132） 收购收购 ODM 龙头龙头，发力高成长化妆品，发力高成长化妆品领域领域 青松股份首次覆盖报告青松股份首次覆盖报告 訾猛（分析师）訾猛（分析师） 彭瑛（分析师）彭瑛（分析师） 证书编号 S0880513120002 S0880517120002 本报告导读：本报告导读： 公司公司是是全球最大合。

4、丽人丽妆丽人丽妆 艾媒咨询艾媒咨询 核心要点核心要点： 1. 1. 公司概况：公司概况：（1）公司简介：上海丽人丽妆化妆品股份有限公司 （简称丽人丽妆）于 2010 年 5 月成立，主要从事化妆品电商零售业务 和品牌营销运营服务，即接受品牌方的委托，在线上开设、运营官方旗 舰店，实现产品的在线销售。
（2）股东情况：公司第一大股东为创始 人黄韬，持股比例 37.35%，第二大股东为阿里网络，持股。

5、的主要因素，而高丝和宝丽奥蜜思则在上市后迎来了业绩增长和估值提升的戴维斯双击。
日本化妆品巨头成长经验：深耕自有品牌+本国市场，发力并购+全球化。
四大化妆品巨头无一不是通过明星自有品牌在本土市场上先站稳了脚跟，例如资生堂旗下的 SHISEIDO、高丝旗下的 Kose、宝丽奥蜜思旗下的 POLA和花王旗下的碧柔。
但单个品牌的天花板是有限的，长期成长更依靠多品牌运营和全球化扩张。
日企擅长不断培育自有品牌，资生堂高端化妆品中自己培育比例为 62.5%，大众化妆品几乎均为自己培育。
品牌并购是日企近年来开拓新品类和新市场的增长路径，例如花王收购佳丽宝拓展化妆品版图、高丝收购 Tarte 开拓美国市场，但宝丽对 H2O+和 Jurlique 的收购则并不有效。
全球化扩张中，日本企业则相对保守谨慎。
2017 年资生堂和花王海外业务占比约为 50%和 40%，高丝和宝丽的海外业务占比仅为 25%和 8%。
日本化妆品的渠道分布和中国很不相同：药妆店在日本化妆品渠道中占比第一，免税店则是近年来增速迅猛的渠道，但日本的电商渠道并不凶猛。
我们认为，日本电商渠道并不发达的原因包括早前日本大多数家庭主妇不工作，有充足的时间去实体店购买产品，已经形成消费习惯。
药妆店与便利店已经遍地开花，在实体店购买本就方便快捷。
日本的物流和人力成本较高，电商不一定具备价格优势。
但与日本不同，中国新的主力消。

6、 数据来源：凯度消费者指数，2018年品牌足迹 35% 58% 46% 57% 65% 42% 54% 43% 全球快消品 全球个护及美妆* 中国护肤 中国彩妆 国际品牌 当地本土品牌 数据来源：凯度消费者指数，2018年品牌足迹报告，全球数字截止到2017年12月29日之前的一年，即2016年 12月31日至2017年12月29日为最近一年; 中国护肤及美妆本土国际对比数据为截止2018年1。

7、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格人民币 ： 28.06 元 目标价格人民币 ：33.95 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 4.00 已上市流通 A股亿股 .40 总市值亿元 112.24 年内股价最高最低元 51.51。

8、p直播电商红利一方面催化品牌商快速增长，直播间成为品牌的核心销售场景之一，较早布局的品牌显著受益。
淘宝直播及抖音发布报告显示，直播电商主要用户为 8090 后女性，以一二线城市和五六线城市为主，消费能力普遍较强。
品牌商入驻将快速与渠道的内容。

9、p2.2. 权责划分清晰，核心岗位人才供给稀缺pp化妆品注册人备案人质量安全负责人境内责任人的资质及责任要求清晰。
根据条例，化妆品注册申请人备案人应当具备下列条件：是依法设立的企业或者其他组织;有与申请注册进行备案的产品相适应的质量管理体系。

10、食品和药品管理局FDA负责通过确保人用和兽药生物制品和医疗器械的安全性有效性和安全性来保护公众健康;通过确保我们国家的食品供应化妆品和辐射产品的安全。
作为医疗器械药品或化妆品的瑞典制造商，在向美国市场销售之前，必须遵守所有适用的FDA要求。

11、公司是我国最大的松节油深加工企业全球最大的合成樟脑及系列产品 供应商，龙头优势明显。
我国松节油深加工行业市场化程度较高，经过 多年竞争与整合，行业集中度日趋提高。
由于松节油深加工行业产品种 类多，各企业采用的技术路线不同，生产的产品组合情。

12、全球鞋服行业目前已经进入发展的平稳期，总体缓慢增长，而结构上运动鞋服细分增速 获得超过全行业的增长。
鞋服领域功能性产品需求渐涨功能性功效性需求也不只体现 在鞋服领域，美国运动鞋服在整体占比高达 35，而目前我国仅 13.3的占比，相比 全。

13、覆盖七大渠道，为不同品牌提供销售空间。
在渠道布局上，欧莱雅集团共开拓了全球七种主要渠道，其中既包括美发沙龙 百货专柜品牌专卖店药店商超大卖场等传统渠道，也包括旅游零售店电商等新兴渠道。
定位不同的各子品牌可选 择合适的渠道进行扩张，如兰蔻YS。

14、第一，所谓直播电商，是指主播明星网红KOLKOC创作者等借 助视频直播形式推荐卖货并实现品效合一的新兴电商形式。
可以从如下四个方面 79 加深对直播电商这一概念的理解：一是直播电商是视频直播这一新型传播方式与 电商行业的有机融合，相比于之前。

15、海外扩张期：总结 全球化经验的启示文化赋能短期奏效，长期竞争产品质量为立身之本。
海外扩张期，爱茉莉与LG虽然借助韩国文化产业的快速发展，利用广泛的商业合作实现了品牌在海外市场尤其是中国市场的快速推广。
但是短暂的增长过后，韩妆品牌在中国市场明。

16、18 年以来收入加速增长，业绩持续高增。
公司 2020 年收入归母净利润分别为 136.2亿元6.4 亿元，1720 年复合增速分别为 21.782.公司 2018 年以来收入增长有所加速，业绩获得高增长，主要由于收购山东福瑞达医药集团。

17、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业策略 2021 年 12 月 05 日 化妆品医美化妆品医美 美丽美丽盛开，盛开，国货齐放国货齐放2022 年度年度行业行业策略策略 市场概览：拥抱变化，繁荣依旧。
市场概。

18、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业受益化妆品新规，产能扩张加速腾飞 主要观点：主要观点： TableSummary 下游化妆品下游化妆品市场韧性强市场韧性强，多元发展多元发展带来带来 OEM 企业企业增长增长机遇机遇 中国。

19、121 珀莱雅化妆品股份珀莱雅化妆品股份有限公司有限公司 Proya Cosmetics Co.,Ltd. 注册地址：注册地址：杭州市西湖区世贸丽晶城欧美中心杭州市西湖区世贸丽晶城欧美中心 1 号楼号楼D 区区1605 室室 首次公开发行股。

20、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格 人民币 ： 9.62 元 目标价格 人民币 ：11.10 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 10.09 已上市流通 A股亿股 10.09 总市值亿元 97.08 年内股价最高最低元 1。