1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年02月21日 交通运输交通运输/物流物流 当前价格(元)： 6.91 合理价格区间(元)： 8.829.18 沈晓峰沈晓峰 执业证书编号：S0570516110001 研究员 袁钉袁钉 执业证书编号：S0570519040005 研究员 资料来源：Wind 重资产。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务/互联网软件与服务 证券研究报告 鹏博士鹏博士（600804）公司研究报告公司研究报告 2020 年 07 月 14 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 13 日收盘价 （元） 10.24 52。

3、 证券证券研究报告研究报告行业年报综述行业年报综述 商誉减值、疫情拖累业绩，商誉减值、疫情拖累业绩， 新基建加码支撑行业向好新基建加码支撑行业向好 1、2019 年通信板块业绩大幅下滑，主要受商誉减值年通信板块业绩大幅下滑，主要受商誉减值等等拖累。
拖累。
2019 年，A 股通信板块（申万通信指数成分股，下同）整体营收 为 6929.13 亿元，同比下降 0.74%，归母净利润-95.83。

4、数据资产化之路数据资产化之路 数据资产的估值与行业实践 推荐语 虞正 德勤中国 估值与商业模型服务 合伙人 高红冰 阿里巴巴集团 副总裁、阿里研究院院长 经济学的基本假设是认为资源是有限的。
所以人们总是 尽可能地去寻找占有更多的资源来为己所用。
当今的时 代，资源已经不仅仅是限于传统的范畴，数据是资源的 新内容。
谁拥有更完整、更及时、更可靠、更直接的数 据资源，谁就能领先一步，从数据资源中找到规律。

5、证券 请务必阅读正文之后的免责条款 债务债务-通胀双周期资产通胀双周期资产轮动轮动策略策略 大类资产配置方法论系列之四2020.1.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 明明明明 FICC 首席分析师 S01 余经纬余经纬 大类资产配置首席 分析师 S05 基基于对短经济周期的理解，于对短经济周期的理解，我们我们构建构建了债。

6、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 c Table_MainInfo Table_Author 证券研究报告证券研究报告 宏观宏观团队团队 王涵 S01 王轶君 S08 段超 S04 卓泓 S02 金工金工团队团队 于明明 S03 宏观团队成员宏观。

7、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 银行行业 “防风结构”稳健，不惧零售资产质量 扰动 银行资产质量专题（二） 核心观点核心观点 信用卡及消费贷是信用卡及消费贷是零售业务零售业务资产质量主要风险点。
资产质量主要风险点。
零售业务中， 按揭贷款仍 是资产质量压舱石，居民房贷偿债能力无忧，按揭贷款风险不大。
经营贷款 有抵押、担保方式较多，贷前调查较为充分，。

8、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年05月19日 银行 增持（维持） 银行 增持（维持） 沈娟沈娟 执业证书编号：S0570514040002 研究员 蒋昭鹏蒋昭鹏 联系人 1杭州银行杭州银行(600926 SH,增持增持): 高成长城商高成长城商 行，打造科创行，打造科创+零售特色零售特色2020.。

9、1 清科研究中心 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 2019 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 2019 2 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-pe。

10、1 中国保险资产管理业金融科技发展报告（2018-2020） 中国保险资产管理业 金融科技发展报告 （2018-2020） 中国保险资产管理业协会 金融科技专业委员会 1 中国保险资产管理业金融科技发展报告（2018-2020） 编 委 会 顾 问：段国圣 王军辉 曹德云 编 委 会 主 任：宋子洲 编委会副主任：韩 松 罗水权 余荣权 张 弛 张 轶 陈 琛 陈 沫 陈国力 董占军 。

11、 证券证券研究报告研究报告 | 行业深度报告行业深度报告 2020 年年 03 月月 22 日日 房地产房地产 推荐推荐（维持维持） 资产荒？不慌资产荒？不慌 地产战地产战“疫”系列七：寻找资产荒最优解“疫”系列七：寻找资产荒最优解 行业行业指数指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.14 -7.92 -20.09 相对表现 1.54 0.76 -8.54 分析。

12、 请务必阅读正文之后的免责条款 建材行业中的轻资产和重资产建材行业中的轻资产和重资产 消费建材行业系列研究之五2020.7.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 孙明新孙明新 建材行业首席 分析师 S01 此文是我们消费建材行业系列研究的第五篇，从轻重资产看建材行业的企业竞此文是我们消费建材行业系列研究的第五篇，从轻重资产看建材行业的企业竞 争力。

13、证券 请务必阅读正文之后的免责条款 油价大跌下的油价大跌下的国内国内大类资产展望大类资产展望 大类资产专题报告2020.3.15 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 明明明明 FICC 首席分析师 S01 余经纬余经纬 大类资产配置首席 分析师 S05 近期近期，国际油价快速暴跌引发国际油价快速暴跌引发全球资本市场巨震全。

14、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 21 日 金融工程 海外资产配置前沿理论对于国内市场有何借鉴？ 资产配置定量研究系列之十 金融工程深度 为何经典资产配置策略需要改进为何经典资产配置策略需要改进？ 21 世纪以来，随着金融市场和宏观经济环境的变化，经典的资产配置 方法虽然还能够获得一定的资产配置效果，但模型中固有的缺点越来越多 地。

15、2.无论是对企业还是基础设施项目，英国经济对此类资金的需求越来越大。
在新冠病毒危机的背景下，这一需求更加清晰。
成千上万未公开上市的公司，以及那些无法获得风险资本或私募股权资本的公司，将从资本市场提供的融资选项中受益。
LTAF应被视为超越传统的开放和封闭式基金世界的一种基金。
从本质上讲，它借鉴了两种模式:1.从传统的开放式基金领域来看，它采用了永久性基金的理念，可以根据投资者的需求扩大或收缩，提供投资回报和反映基础资产计算估值的波动性，结合强大的产品级别规则、治理和监督机制，如存托人的角色和授权基金经理的额外责任，如独立董事会成员，物值评估等。
2.从封闭式模型中，长期非流动性投资不能受制于频繁的赎回活动，迫使投资组合撤资或调整的水平与基础资产的性质不一致。
投资权力也与投资信托等封闭式基金的权力大体一致。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：英国投资协会：长期资产基金的作用。

16、数据资产化：数据资产确数据资产化：数据资产确 认与会计计量研究认与会计计量研究报告报告 （2020 年）年） 中国信息通信研究院中国信息通信研究院政策与经济研究所政策与经济研究所 20202020 年年 1 12 2 月月 前前 言言 当前，在 5G、工业互联网、人工智能、云计算、大数据等新一代 信息通信技术的推动下，数字经济快速兴起，成为拉动经济增长的核 心动力。
“十四五”及未来更长时。

17、清科观察： 清科观察： 2016 年不良资产投资报告发布， “蓝海”中的不年不良资产投资报告发布， “蓝海”中的不 良资产该怎么投资？良资产该怎么投资？ 清科研究中心 韩青璐 2017-3-2 近年来， 随着中国经济下行和去产能的双重挑战， 中国资本市场未来的债务风险将暴露 的更加明显。
面对严峻宏观经济的形势，如何有效处置不良资产、维护金融体系稳定、降低 实体经济杠杆率已成为当下热议关注的话题。

18、p更多专注于前台职能的数字及运营模型转型pp在2021年，多数资产管理企业将继续发展自身运营模式并专注于先进科技在核心流程上的应用 从投资组合建设交易生命周期管理到基金核算与管理。
在评估一个全面的数字化项目的潜在成本时，许多资产管理企业会设。

19、p我们对 5099 家企业数据进行了七大产业28 个细分行业的二次划分。
结果显示：pp1 盈利能力：经过 201617 年改善后，国内对公行业目前步入盈利整固阶段。
201519 年，全部发债企业的 ROA 水平经历了改善和整固两个阶段，2。

20、p战略资产配置组合pp 战略资产配置的主要任务是基于对大类资产长期收益风险的合理估计，结合组合配置模型给出参考组合，作为战术配置模型的参考，但考虑到国内大类资产的波动幅度较大，因此即使长期的预期收益也可能在年内出现明显变化。
因此，我们依然会。

21、健康与福祉pp 在该领域工作的员工对于改善工作环境的期望不断提升。
pp 冷库得益于大型制药公司的全球投资增长，其在全球范围内的需求更为广泛，并在疫苗接种工作中发挥显著作用。
pp人性化体验pp 为适应客户需求的变化，仓储和物流也在不断革新，。

22、例如，BitGo一家为加密资产投资者提供托管和其他大宗经纪服务的数字资产金融服务公司说明了银行应该如何为加密资产客户开发大宗经纪服务模式。
BitGo开发的一种系统使加密资产所有者无需从托管钱包中转移资产，即可在内部出售资产和进行交易。
这种。

23、从供给和需求两端来看，香港产业结构调整具有可持续性。
香港市场是上市公司供给和机构投资者需求的共同选择，这一趋势正在被强化中。
pp由于香港市场的制度环境和投资者结构与新经济公司匹配，以民营企业为主的新经济公司比较年轻的创始人团队，看中香港国。

24、长江电力长江电力正在打破水电公司正在打破水电公司传统传统的成长方式，新的多维度成的成长方式，新的多维度成 长路径逐步开启，以水电为核心的综合性清洁能源平台呼之欲出。
长路径逐步开启，以水电为核心的综合性清洁能源平台呼之欲出。
成长性之一成长性。

25、在 2020 年新冠肺炎疫情的影响下，实体经济发展受到巨大阻滞，全国各行各业经历了停工停产销售阻滞的影响，企业产生了流动性危机，资金周转出现困难，还款压力增大，小微企业更是面临破产危机。
即使在 2020 年 2 月 14日，银保监会表示因疫。

26、流入和市场增长，全球管理资产规模取得了17的增长。
2020年交易型开放式指数基金ETF表现出类拔萃。
股票型ETF和固定收益型ETF均超过其过往十年平均增长率，其管理资产规模分别增长21和2非ETF被动型产品表现也十分出色。
被动股票指数基。

27、随着公司放松限制，变得更加灵活，出现了无数的挑战需要面对。
这项工作今天仍在继续行业领袖们承认，我们可能永远不会回到正常状态，也不会做出任何改变新现实的计划。
随着公司的推出，事情仍在发展关于后台工作要求疫苗接种等。
但通过前所未有的劳动力变化和。

28、 策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2022 年 2 月 16 日 2022 波动年， 避险资产如何选择 全球资产配置方法论系列报告之七 相关研究 真金不怕火炼2022 年全球资产配置策略报告2021 年 12 月 21 日 。

29、创造财富 担当责任供给冲击金融条件收紧动荡格局下的大类资产配置策略2022年春季大类资产配置策略银河证券研究院 2022.03.15目录创 造 财 富 担 当 责 任一市场驱动因素：美流动性收紧俄乌战争三流动性边际收紧是持续的市场主导因素五。

30、一个全新的资产类别不是每天，甚至不是每十年就会诞生。
然而，通过计算机科学密码学经济学和网络理论的结合，数字资产已经出现，并正在证明它们是一种与众不同的资产类别。
因为他们改变了我们的全球我们认为，数字资产是21世纪最令人兴奋的投资机会之一。

31、 请务必阅读正文之后的免责条款 从资管公司到从资管公司到一站式资产配置平台一站式资产配置平台 非银行金融行业资产管理系列报告2022.3.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 全球看，全球看，资产配置资产配置作为核心投资方法。

32、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 20222022年年0404月月0606日日增持增持中国中冶中国中冶601618.SH601618.SH业绩稳步增长，充分减值和费用压控助力高质量发展业绩稳步增长，充分减。

33、 行业行业报告报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰建筑装饰 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次。

34、我们的首次研究于2009年启动,重点关注20072008日历年,这使我们能够捕捉20082009年全球金融危机爆发时美国公司和行业的商誉减值记录.我们再次发现自己处于重大动荡时期,企业被迫应对COVID19疫情造成的全球经济危机。

35、2017.10 如何做好商业资产运营如何做好商业资产运营01 背景背景 商业商业资产运营管理资产运营管理概述概述 02 03 目录目录 思考思考 商业资产运营思路探索商业资产运营思路探索 实践实践 商业资产运营实操分享商业资产运营实操分享 。

36、管理合伙人,业务发展主管私人股本管理合伙人doug bayerd私人股本董事总经理Anuj Ranjan:软件已经成为新的基础设施:它构成了全球经济的支柱,它涉及我们个人和专业做的一切.现在,工业制造业建筑房地产和基础设施等传统行业正在进行。

37、 上市公司 公司研究公司深度 证券研究报告 交通运输 2022 年 09 月 09 日 嘉友国际603871核心重资产投资轻资产运营双轮驱动的综合跨境物流服务商 报告原因:首次覆盖 买入首次评级投资要点:发挥一带一路国家资源要素禀赋优势,积。

38、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业深度深度报告报告非银行金融行业非银行金融行业 2022022 2 年年 1010 月月 8 8 日日 轻资产业务轻资产业务受益供求扩容受益供求扩容 重资产业务需加快客。