1、研究源于数据1研究创造价值 以药物发现为核心，打造以药物发现为核心，打造 CRO+CMOCRO+CMO 一体化服一体化服 务平台务平台 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 康龙化成(300759) 公司研究 医药生物行业医药生物行业 公司深度报告 2020.03.24/推荐(维持) 首席医药分析师：首席医药分析师： 周小刚 执业证书编号： S01 。

2、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 17.67 元 目标价格（人民币） ：21.00-21.00 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 9.24 已上市流通 A股(亿股) 8.97 总市值(亿元) 163.25 年内股价最高最低(元) 17.80/15.83 沪深 300 指数 4149 中小板综 10277 王明辉王明辉 联系人联系人 蒲强。

3、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 06月 02日 美诺华美诺华（603538.SH） 紧抓时代机遇紧抓时代机遇华丽转身华丽转身，制剂一体化制剂一体化+CMO 双通道升级双通道升级 特色原料药行业洗牌，公司紧抓时代机遇，内生外延双轮驱动特色原料药行业洗牌，公司紧抓时代机遇，内生外延双轮驱动 API 板块板块增增 长长。
特色原料药行业随着环保趋严、关联审评、一致性评价等因素推动。

4、 Table_StockInfo 2020 年年 03 月月 07 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 29.94 元 美美 诺诺 华（华（603538） 医药生物医药生物 目标价： 38.70 元（6 个月） “CMO/CDMO+原料药原料药/制剂一体化制剂一体化”驱动驱动下下， 迈迈入入快速快速成长成长期期 投资要点投资要。

5、 投资评级：投资评级：买入买入( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 市场数据市场数据 20202020- -0303- -1313 收盘价（元） 9.25 一年内最低/最高(元) 6.22/11.50 市盈率 15.5 市净率 1.52 基础数据基础数据 净资产收益率(%)。

6、DONGXING SECURITIES 东方财智 兴盛之源 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 新华制药新华制药（000007560756） ：原料药原料药提提价价 增厚增厚业绩业绩弹性，弹性，特色特色制剂制剂CMOCMO奠定奠定 长期增量长期增量 2020 年 03 月 24 日 推荐/首次 新华制药新华制药 公司公司报告报告 报告摘。

7、上半年中国企业CMO 直播市场研究报告 上半年中国企业CMO 直播市场研究报告 2020 CMO训练营 目目 录录 0101直播发展现状篇 0202CMO应用场景篇 0303品牌直播策略及案例分析 0404直播发展趋势篇 2020年第一季度CMO加速入局企业直播，直播营销成为企业的标配。
直播营销呈现出三大趋势： 1.直播营销进入掘金期，高速增长 的直播场次、观众数量助推企业实现 阶段性品牌曝光。

8、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 医药生物行业 全球 CRO 行业：趋于成熟，在生物科 技浪潮中焕发生机 CRO/CMO 系列报告（一） 报告起因：报告起因：自 2016 年药政改革以来，国内医药行业涌起创新浪潮，而 CRO 是创 新药产业链的重要组成部分。
我们希望通过对全球 CRO 行业兴起和发展规律的 研究，以更好地理解国内 CRO 行业现状和未来前。

9、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 医药生物行业 从 IND 和新开临床前瞻中国 CRO 行 业发展前景 CRO/CMO 系列报告（二） 核心观点核心观点 观滴水知沧海，迟到未晚的创新药研发大周期观滴水知沧海，迟到未晚的创新药研发大周期。
2014 年以来，全球生物医药 行业研发开始复苏，迎来了第二轮繁荣周期；无独有偶，国内 2016 年药政改 革直接。

10、Be s c h a n n e l s 2019 年 B2B 营销的挑战与机遇（初版） 一、2019 年 B2B 营销人的挑战 . 2 1.市场部对 SQL/商机数量负责，推进销售漏斗的线索演进 .。

11、 机遇与挑战 关于报告 1 1 CMO（首席营销官）制度在全球已在各行业通行数十年，成为企业最高级管理层的重要组成部分。
如今，国际巨头们接二连三的实行市 场部改革政策，不断变动的行业局势为仍在职的CMO们敲响了警钟。
无论是社交媒体营销，还是人工智能营销，都是互联网大时代背景下的营销潮流与趋势。
一份针对CMO的报告数据可以帮助CMO及时 调整自己的战略导向，紧跟最新的营销技术，更好的完成自己的职责。

12、Gartner for Marketers 2019 Gartner, Inc. and/or its affiliates. All rights reserved. GML_680816 The Annual CMO Spend Survey 20192020 CMOs Double-Down on Digital Channels and Analytics, But Fail to Pla。

13、5(阿里、腾讯、百度、美团、京东)同时转向 B 端。
2019 年，60%的企业会通过外部机构和合作伙伴的协助来完成自身数字化转型；38%的高层认识到和第三方技术专家的深度合作对未来自身发展的重要性，B 端市场充满想象。
中国互联网行业由 2C 向 2B 转变 ，带动着整个市场的竞争加剧，为 B2B 营销人提供了更大舞台，但是挑战也只增不减。
2019 年 B2B 营销人的挑战 总体经济下行，收入缩减，裁员，减预算，营销部门作为重灾区，一份钱掰成两半花，已经是板上钉钉的事情，在销售强势的 2B 公司，不能证明自己业绩的 CMO充满不安全感。
2019 年，也对营销人提出了新的挑战，主要表现在三个方面：第一，市场部对SQL/商机数量负责，推进销售漏斗的线索演进；第二，深入业务场景，提高市场营销技术（Martech）获客效率；第三，帮助客户取得成功，更帮助客户的客户取得成功。

14、增长的难度不断升级。
过去十年，许多中国企业在国内拥有了强大的品牌力量，并开始依托其强劲的国内业务收入进行全球拓展。
我们经过调研，试图通过本报告解答以下问题：中国企业如何在全球扩张中继续取得成功？全球化过程中，他们应该重点关注什么？以及他们如何在这一过程中将自身在国内的成功经验与全球业务拓展的最佳实践相结合？我们认为，在世界经济局势不明朗的情况下，强势的品牌是中国企业的一个关键资产，而这点在之前并未得到足够重视。
那么如何建立强势品牌？是否有适合中国企业走向全球化的独特方式？已经实现全球化的世界知名企业能够为中国企业提供哪些经验？中国品牌在未来能否主导世界？人们经常会忘记，中国改革开放迄今只有 40 年，品牌发展也只有 40 年。
中国企业领导注重流程、制造、物流和成本；对品牌价值的关注则是在后期才体现。
对他们来说，企业透过品牌的自我诠释能力、表达宗旨以及传递形象都是相对较新的概念。
奥美的创始人大卫 奥格威认为品牌是“期待、记忆、故事和关系的整体融合，是客户选择产品或服务的依据。
”目前，多数中国企业正在了解品牌推广的意义，学习如何制定和部署合适的策略和战术。
奥美认为，中国企业如果加入全球竞争，就必须将品牌置于企业核心。
现在，不缺乏关于中国企业海外扩张的趋势研究，但是中国企业在海外营销时所遇到的机遇和挑战却很少有人研究。
为了更好地了解中国企业。

15、为，对市场部而言，MQL（市场认可的线索）是更合理的业绩考核指标。
而目前企业最常用的考核指标为销售总额与成单数量。

16、今年的统计数据，B2B营销商尤其希望在2020年预算增加。
大约67的B2B服务营销商，和46的B2B制造业营销商预测，他们的预算将在2020年增加。
至少，有18的B2B服务营销商，和25的B2B制造营销商，期望他们的预算保持不变。
2019-2020年度CMO支出调查研究摘要： 2020年不断变化的经济环境，将如何影响营销预算？ 2019年公司花费了多少用于营销 营销策略成功至关重要的功能，技术和程序是什么？ 首席营销官们CMO正在投资哪些新渠道，来吸引其目标客户？。

17、长点，借助大数据算法，企业直播正在形成用户体验、成交、分享推广、用户监测等维度的统一评价体系，让数据推动企业直播进入策略优化的正向循环，完成企业在降本增效上的追求。

18、上半年中国企业CMO 直播市场研究报告 上半年中国企业CMO 直播市场研究报告 2020 CMO训练营 目目 录录 0101直播发展现状篇 0202CMO应用场景篇 0303品牌直播策略及案例分析 0404直播发展趋势篇 2020年第一季度CMO加速入局企业直播，直播营销成为企业的标配。
直播营销呈现出三大趋势： 1.直播营销进入掘金期，高速增长 的直播场次、观众数量助推企业实现 阶段性品牌曝光、。

19、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：2 25.595.59 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 电话： Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 9.23 流通股本(亿股) 9.18 市价(元) 25.59 市值(亿元) 236 流。

20、是永久性的。
超过三分之一的人面临着挑战，即如何围绕不断变化的市场情绪调整自己的品牌。
与全球相比，美国CMO在管理员工队伍变革方面更为紧迫，反映出对降低成本(相对于产品/服务创新)的关注。
未来6-12个月的挑战 美国的营销预算比全球许多国家都好美国首席营销官(CMO)的营销预算总体上表现较好，准备程度略高于全球平均水平。
未来12个月营销预算的预期变化市场营销的主要作用对应对危机准备得更好的CMO更有可能将营销的作用视为创造尽可能最佳的客户体验，并通过颠覆性创新和新产品/服务应对挑战。
他们准备不足的同行继续关注“一切照旧”：增长、转型和价格优化。
当准备好的和未准备好的CMOs都在寻求理解消费者行为时，准备好的CMOs正在迅速将洞察力转化为新产品、商业和品牌体验，而不仅仅是信息。
同时，他们正在处理业务基本问题，例如保护员工。
相反，毫无准备的CMO更注重改变沟通，而不是注重品牌体验。
准备好的的CMO/没准备好的CMO投资顾客体验（CX），以及数字和电子商务流感大流行前，准备好的CMO已经开始投资顾客体验，将支出转向数字和电子商务。
相反，没有准备好的CMO没有实施任何战略，投资于CX、digital、demand gen或CRM的可能性要低2倍。
已在执行策略目前用于改进客户体验的新兴技术在当今艰难的商业环境中，准备好的CMO更有可能。

21、领域缺乏资源、能力和有效领导能力“一直”削弱了他们团队的绩效；超过一半的人承认这是一个“间歇性”的问题。
大量CMO(43%)承认，要找到有经验、熟练和知识渊博的职能领导和直接代表“非常困难、耗时而且总是很有挑战性”。
大多数高级营销人员表示，他们面临的挑战是，如何在团队中恰当地招聘和聘用高级职能领导。
超过一半的受访者表示，这一过程需要3到6个月，另有15%的受访者表示这可能需要6个月以上。
CMO理事会的最新调查结果显示，93%的首席营销人员表示，他们在使用临时营销主管时有过“非常积极、相当好或有利”的经历。
没有一个报告的关系“差”，只有5%的人说这是不一致的。
虽然受访者表示，寻找长期员工人才既复杂又耗时，但只有约三分之一的首席营销人员聘请了经验丰富的承包商或董事及以上级别的兼职员工。
尽管领导层存在差距和漏洞，但令人惊讶的是，41%的首席营销人员表示，他们没有使用承包商，而25%的人表示，他们正在评估这一选择，或计划在2021年这样做。
市场领导者招聘中最受欢迎的五大专业领域： 组织在市场营销方面的五大发展重点 文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：CMOCouncil：CMO价值评估报告。

22、务。
以下是研究关键发现摘要：1.推动销售活动自力更生买家往往会绕过销售人员，在网上购物，因此疫情期间电子商务出现爆炸式增长。
根据Forrester Research的调查，68%的B2B买家认为上网比与销售人员互动更有效。
但是到2023年，仅B2B电子商务一项就将达到1.8万亿美元。
80%的营销人员说，自力更生的买家的转变使营销在组织中的重要性大大提高。
电子商务占总收入的百分比 2. 营销效果指标：营收研究发现，营销人员平均要为44%的收入负责。
收入增长是衡量营销效果的首要因素。
首席营销官委员会发现，10个营销人员中有9个预计今年会增加收入。
公司正寻求市场营销，以帮助他们摆脱流感大流行造成的财务困境。
3. 曾经和未来的内容营销43%的营销人员表示，他们的内容只有在提升价值时才会受到影响。
内容营销研究所表示，大多数公司都在内容营销上花了一大笔钱，占整个营销支出的近40%。
但内容营销并没有真正按计划进行。
43%的营销人员表示，只有一些内容符合客户的要求并推动了价值，而其他内容则会遗漏和浪费预算。
如今数字第一的生态系统中，自力更生的买家已经促使营销人员重新审视他们的内容策略。
Forrester Research称，62%的B2B买家(即自力更生的买家)可以仅就数字内容最终确定选择标准或供应商名单。
4.市场科技行业重要性凸显在2020年，市场营销预算感受到了流感大流行的压力。
不过，。

23、的最低点。
纯数字渠道占总营销预算的72.2%，首席营销官(CMO)表明他们正在将线下预算转变为数字支出。
过去12个月内，29%以前由外部机构执行的工作转移到了内部团队。
首席营销官专注于高价值的战略能力，如品牌战略、创新和技术。
趋势一：营销预算占收入的比例从2020年的11%降至2021年的6.4%。
Gartner报告说，大多数首席营销官面临年度预算削减，其中一些削减远远超过了总营销预算的15%。
但数据显示，56%的CMO预计2021年预算增长超过5%，持积极态度。
公司收入分配给营销的比例从2020年的平均11.0%下降到2021年的6.4%，下降了4.6个百分点。
这是Gartner CMO支出调查历史上分配给营销的最低比例。
营销预算占总收入的百分比营销预算被大幅削减，从2020年占收入的11.0%降至2021年的6.4%。
趋势二：所有行业的营销预算都受到挤压。
在2021年调查的九个行业，没有一个行业的预算超过收入的9%。
旅游业和酒店业等受到疫情重创，预算占公司收入的比例从超过10%下降到2020年的5.4%。
在调查的9个行业中，消费品公司的CMO报告2021年营销预算占收入的8.3%最强劲。
2020年与2021年分配给市场营销的收入百分比消费品的预算同比下降幅度最小，旅游和酒店业的预算占公司收入的比例从10.2%下降到5.4%。
趋势三：首席营销官(CMO)重新优先考虑渠道支。

24、p首席营销官的角色比以往任何时候都困难。
一切照旧已不再是一种选择，未来充满了不确定性。
尽管没有人能预测到这次流感大流行，但一些市场营销负责人报告说，他们比其他人对复苏的道路准备得更好。
以下报告着眼于电通CMO调查2020的美国市场，以：探索。

25、p过去的一年迫使我们所有人在个人和职业上都适应了一种新的生活方式。
在2020年，电通CMO的调查探讨了CMO如何应对流感大流行的影响，重要的是，他们如何帮助自己的企业驾驭未来。
本报告从B2B CMOs的角度对调查数据提出了新的观点。
该报告由。

26、市场营销的领导者在醒着的时候会花很多时间至少有几个不眠之夜思考市场营销对企业的经济影响。
你的营销活动是针对正确的客户吗从长远来看，客户关系是否有回报最重要的是，你是否达到了新的收入增长目标pp将营销努力归因于财务结果并不容易，但重新考虑一。

27、科技以及制造业的CMO们将新产品开发服务企业业务规划视作三大首要职责之一。
pp金融amp;保险专业服务以及交通amp;旅游行业的CMO们认为实现客户体验提升是其三大首要职责之一。
pp教育行业的CMO们则认为定价价格优化属于其三大首要职责之。

28、如今，MarTech必须兑现自己的承诺。
随着企业走出疫情，营销和MarTech成为复苏的核心。
首席营销官承受着巨大的压力，需要利用数据和分析来更好地分配资源，改善客户体验，并通过获取和保留客户来增加收入。
如果营销人员不转向一种全新的营销技术。

29、我们询问了10位经验丰富富有创意的顾问，他们和其他营销主管将如何应对未来一年。
是什么挑战让他们夜不能寐，他们又将如何解决这些问题答案五花八门，就像首席营销官戴的许多帽子一样，从与客户保持联系到ABM社会倡导行为科学和幽默等勇敢的新世界因为如。