1、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 钢研高纳 300034.SZ 对标 PCC，内生外延打造高温合金产 业航母 核心观点核心观点 国内国内军用军用高温合金高温合金龙头龙头， 技术积累雄厚拥有较高的产业壁垒技术积累雄厚拥有较高的产业壁垒。
公司背靠钢研 集团， 是其高温合金产业化上市平台， 在领域内有雄厚的技术积累和科研底 蕴。
公司在航空航天及舰船用发。

2、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 军工军工 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 图南股份图南股份 300855.SZ 目标估值：N/A 当前股价：47.44 元 2020年年09月月01日日 高纯度高温合金标的，两机增量带动长期成长高纯度高温合金标的，两机增量带动长期成长 基础数据基础数据 上证综指 3411 总股本（万股） 2。

3、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 钢铁/ 钢铁 2020 年 09 月 16 日 需求持续增长，业绩释放前夜 看好 高温合金行业深度报告 相关研究 证券分析师 孟祥文 A0230517050002 研究支持 郦悦轩 A0230518120002 联系人 郦悦轩 (8621)232978187425 本期投资提示： 。

4、住宿部门的失业率高达38%。
2.近三分之二(65%)的酒店仍然保持或低于50% 的入住率：这个数字低于大多数酒店收支平衡的门槛: 尽管休闲旅行者的酒店平均入住率自4月份24.5%的历史低点以来有所上升，但由于酒店入住率持续低迷，数以千计的酒店面临倒闭的风险，或无法招回员工。
3.消费者旅游仍然处于历史最低水平: 只有33% 的美国人表示自3月份以来他们为了休闲或度假而通宵旅行，38% 的人表示他们可能在年底前这样做。
4.旅馆业的主要雇主城市旅馆面临着极低的入住率：城市旅馆酒店的情况比全国平均水平差很多，入住率只有38%。
如果入住率不大幅度上升，或者国会采取额外行动，都市酒店的就业机会就不太可能回归。
5.疫情对全国主要城市的酒店业的影响: 疫情让全国主要城市的酒店难以继续经营，导致大量失业，大幅减少了2020年及以后的州和地方税收。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国饭店业协会（AHLA）：新冠肺炎疫情持续6个月后的酒店业现状分析。
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5、工作。
由于利率降低等原因，各大银行对公业务利润空间缩小。
据数据显示2020年H1对公业务收入贡献占比都有所下降建设银行和交通银行对公业务收入环比增长7%和4%，但其对公业务税前利润环比下降35%和18%，并且从对公业务收入金额分析，工商银行、农业银行和中国邮储银行都呈现负增长趋势。
挑战二：银行面临跨界对手的外部竞争和宏观环境造成的同业竞争随着数字化经济的发展和金融开放的大背景下，新金融业态的不断迭代更新，微众银行等互联网金融的崛起覆盖传统金融。
加之金融模式多样化，企业渠道不限于银行，银行因此逐渐失去对公业务的主导权。
经济增速下滑和利率市场化改革等宏观因素导致同业竞争激烈。
因此大多数中小型银行依赖于地方性业务，而农业银行等大型银行加速布局五、六线城市等下沉市场。
以贷款利率低、业务创新等优势抢占地方性融资市场，扎根地方的中小型银行受到严重冲击。
挑战三：金融脱媒导致银行企业贷款流量面临下降风险近年来，从下面的数据中我们可以看出从2015年-2017年间接融资占社会融资规模存量呈上升趋势的，到2018年-2019年间接融资占社会融资规模存量开始呈下降趋势，到了2020年间接融资占社会融资规模存量之间下降到了60.25%。
随着未来企业债和公司债注册制推进，会有更多大企业选择直接融资方式获得融资。
金融脱媒现象加重，作为金融中介的银行对公业务受到冲击，贷款流量将面临下降危险。
文本由栗栗-皆辛苦。

6、做，但他们觉得别无选择。
例如，家长可能不知道孩子拥有的权利，社区学校可能会拒绝残疾儿童，社区学校可能不会给予残疾儿童学习和参与的权利支持。
老师们可能每周都来看他们，但可能一周只来几个小时。
残疾儿童面临着不安全的环境。
如果不好的事情发生，残疾儿童可能不知道如何表达。
例如，如果员工伤害了他们，而有些孩子在没有工作人员在场的情况下不准和父母说话。
人们经常阻止残疾儿童在长大成人后做出自己的选择，例如，在哪里居住和医疗。
许多残疾儿童在18岁时被转移到为残疾成年人服务的地方。
吉尔吉斯斯坦政府应采取的措施1.让残疾儿童在与非残疾儿童相同的教室里得到良好的教育，有必要时给予额外的支持来学习和参与教育。
2.确保残疾儿童在其居住地附近获得支持，不必住在特殊学校或其他地方。
3.确保人们不要让残疾儿童吃药或去医院控制他们的行为方式。
4.如果有人对残疾儿童不好，要确保残疾儿童能够安全地发言。
5.为残疾儿童及其家庭提供所需信息。
例如，关于其权利的信息。
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数据来源：人权观察(HRW)：吉尔吉斯斯坦残疾儿童教育的制度化与障碍。

7、从2008年的三聚氰胺奶粉到2012年的白酒塑化剂等，食品安全得到每一位居民的高度关注，同时对食品饮料行业带来许多负面影响，至今日，我国出现过食品安全的产业任然面临信任危机，而建立这个信任度需要漫长的时间。
3. 需求走弱催生消费升级和降级之辩中国经济进入转型期，GDP 增速从高速增长切换到中低个位数增长是长期趋势，叠加中美贸易战等外部因素，国内各项宏观经济指标有不同程度的承压。
食品行业从高速发展切换到平稳发展，从扩张产能切换到提高品质。
昂贵的奢侈品消费占据全世界首位的同时，拼多多等低价购物平台依然能够打开市场。
对策：1. 发力研发创新，探索并购外延任何产业不断研发创新，丰富体系，都会给市场带来一个新的开端，食品饮料行业也不例外。
新品的研发和销售推广能力构筑企业的竞争壁垒和护城河。
2. 健全法律法规，加强监管体系内食品饮料相关法律法规尚有较大完善健全空间，食品安全标准可以不断补充完善，食品安全关乎消费者，一定要保障消费者利益才能长久。
3. 政策加以引导，还原真实需求观经济指标有所承压，政府陆续推出其他行业的促进政策，政策引导下的需求释放和需求回归有利于食品饮料行业的良性竞争和长期发展。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载数据来源：食品饮料行业：短期市场波动较大，中长期择优配置。

8、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 图南股份图南股份(300855) “两机”用高温合金核心供应商“两机”用高温合金核心供应商 图南股份首次覆盖报告图南股份首次覆盖报告 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 证书编号 。

9、5%的受访者接受过某种形式的政府援助，但到2021年2月，只有3%的受访者仍接受过政府援助。
加勒比地区对COVID-19的主要社会保护对策 对生计的影响仍然普遍存在，半数受访者报告说。
造成中断的主要因素仍然是对疫情爆发的担忧、行动限制以及越来越多的生计投入的价格和可获得性。
十分之九的受访者继续预测未来至少会对他们的生计产生温和影响。
失业和收入减少仍然很普遍，影响到63%的总体受访者和90%的最低收入群体。
受影响最大的是主要收入来源为小额贸易、非正式/临时工或外部援助的家庭和较年轻的年龄组。
近三分之二的受访者面临失业或家庭收入减少的问题自疫情开始以来，市场上关键产品的供应情况不断改善，特别是据报告几乎普遍供应的主食和卫生用品。
尽管如此，对于20-40%的受访者来说，新鲜食品或药品的供应仍然是部分或有限的。
大多数受访者(71%)观察到食品价格高于正常水平，最低收入群体更普遍报告价格上涨。
三分之一的受访者仍然难以进入市场。
其主要原因是缺乏财力，自2020年4月限制和担心离开房屋最为普遍以来，财力大幅增加。
这影响了人们的购物行为，人们越来越倾向于购买更便宜或数量更少的食物。
粮食不安全仍是一个令人关切的问题，三分之一的受访者在调查前一周减少了粮食消费，平均家庭粮食库存继续减少。
在2020年6月至2021年2月期间，该地区估计中度粮食不安全的人数略有。

10、性改变其采购模式和/或合同变更来确保供应链更加稳定和有弹性。
在可能的情况下，许多汽车公司正在考虑采用双重采购，现场和异地仓储的选择，以确保他们拥有可用的零件库，并采取措施使第三方物流提供商多样化。
在疫情期间利用E / AV专利组合E / AV公司已经解雇了工人，推迟了测试，并推迟了某些车辆的发射。
同样在这段时间里，人工智能技术的专利申请仍然存在不确定性，美国专利商标局要求公众就新人工智能技术对当前知识产权法的影响以及是否应修改当前专利法以解决这一问题征求公众反馈。
尽管大流行带来了负面影响，以及AI相关专利的不确定性，E / AV公司仍继续以惊人的速度进行创新，并利用其专利组合在大流行中获得大量资金。
Ouster从一开始就将其专利申请数量增加到2017年1月提交的10项申请，同时其首次筹款活动获得了300万美元。
Ouster继续进行了两个月的申请，每月提交八项专利申请，直到2017年12月的下一次融资活动达到2700万美元。
再次，Ouster继续其专利计划，分别于2018年5月，2018年7月和2018年12月提交了17、14和11项专利申请，随后是2019年3月最大的一笔6000万美元的融资事件以及最新一轮融资到2020年9月大流行期间，这一数字为4,500万美元。
图1 每月提交专利申请和资助活动的数量并购在2021年得以幸存并蓬勃发展：交易进入新的一年。

11、为了在餐馆吃饭可能是一个生死攸关的决定。
网上订购导致了增加非接触式输送，许多企业都在倾斜对零工经济的研究满足客户的需求。
咖啡及餐饮业务计划重开可能遭遇问题取决于他们的位置，个人防护装备(PPE)可用性、人员管理和实施新的预防措施。
疫情背景下的旅游行业大部分航班都停飞了时间不明，酒店住宿供应商损失显著，有一些较小独立所有者可能不得不放弃他们的生计。
随着国内旅游的回归向上，赢得本地业务是这是许多人的主要关注点住宿提供商,目标那些决定短线的人在自己的国家旅行。
这对热情好客很重要，所以要建立公司对客户的信任，认真采取新措施。
炫耀你的特殊区域，酒店将重新设计布局帮助提高客户忠诚度。
酒店业如何适应保持顾客忠诚度在咖啡馆、餐馆和酒吧，适应能力的需求从COVID-19开始就一直是一个紧迫的问题。
让每个人都安全地回到工作岗位并继续创造收入是这个行业面临的主要挑战。
由于潜在的员工短缺，许多人选择提供外卖服务，以维持基本的员工结构，并保护客户免受挥之不去的威胁。
例如，英国商业街连锁店玛莎百货(Marks and Spencer)以外卖服务的形式重新开放了自己的咖啡馆，包括在收银台安装有机玻璃屏风。
在线订购导致了非接触式送货的增加，许多企业为了满足客户的需求，开始依赖于GIG经济。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Safetyculture：酒店业如何在后疫情时代赢回。

12、即5：1的广告支出回报率。
2、输入增量值：增量度量是您如何获取所运行的任何营销计划的真实结果的方法。
使用增量性度量，营销人员可以确定实现其期望的业务成果的确切影响力。
它可以衡量您的广告系列相对于既定目标的真正提升。
增量式功能-快速复习想象一下，您的营销团队正在为Pepper博士开展广告活动。
在消费市场上，有许多购物者在渴望苏打水时会忠实地购买Pepper博士。
这些“品牌忠实拥护者”可能会接触到您的营销活动的消息，但是这些消息并没有影响他们的购买决定。
无论他们是否看到您的营销材料，这些人都会购买Pepper博士，他们很喜欢Pepper时期。
从投资回报率的角度来看，向这些胡椒博士粉丝进行营销将带来更少的收入。
这些消费者不需要说服他们购买产品，每次去杂货店时，都会在购物车中放胡椒粉。
市场营销人员猜错了哪里您可能会了解增量度量，但这并不意味着您会因为很难做到这一点而成功将其应用于营销广告系列。
您需要确定要衡量的KPI，并且需要根据适当的基准来衡量暴露的受众。
许多公司浪费预算和机会，使支持组暴露于其他消息，例如公共服务公告。
至关重要的是要确保将暴露的人群与可能暴露的人群进行比较，同时最大程度地减少向对照组显示基于非品牌消息的机会成本。
在构建受众群体时，必须确保受众群体的大小和随机性是适当的。
如果您的组中的任何一个太小或太不相似，那么数据的质量将受到损害。
完成此操作后，您需要根据真实广告系列。

13、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 2 2020020 年年 1 12 2 月月 1 18 8 日日 金属非金属新材料 内循环背景下，国产高端金属材料全面受益 -高温合金等特钢、钛合金篇 评级评级：增持增持（ 首次首次 ） 基本状况基本状况 上市公司数 33 行业总市值(百万元) 。

14、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 钢铁钢铁 高温合金专题高温合金专题 中性中性 维持评级 2021 年年 01 月月 12 日日 。

15、p首先看量的增速：消耗属性是装备链条增速的核心影响因素之一，从消耗属性角度看高温合金gt;航空发动机gt;军机，再叠加国产替代的需求，因此高温合金产业相对于下游军机装备增速更高。
相对于军机，航空发动机的需求来自于军机放量增长，以及实战化训练。

16、p中后期，后期发现油田的开采环境愈发恶劣，主要表现在油井深度的增加油气埋藏压力和温度的增加以及开采环境中的腐蚀性的增强，因而，产生了对高温耐蚀合金更大的需求量。
全球海洋油气资源页岩气等非常规油气资源开采潜力巨大，勘探前景良好，但也同样面临开。

17、微生态制剂业务市场稳定，为公司目前主要收入来源pp据公司公告，我国生物制药产业自上世纪80 年代起步以来，行业利润水平稳步提高，已成为医药行业中发展最快利润水平最高的领域之一。
尽管我国生物制药产业快速增长，但发展起步相对较晚，行业技术水平。

18、中国航发集团航空材料研究院 航材院是我国面向航空的材料工程研究中心，研究院主要从事飞机发动机和直 升机用先进材料工艺检测评价技术研究，具有高性能材料的小批量生产和高 难度重要部件的研制与开发能力。
研究院下设先进复合材料和先进高温结构材料 2。

19、汽车涡轮增压器也是高温合金材料的重要应用领域。
汽车涡轮增压器的作用是提高发动机进气量，从而提高发动机的功率和扭矩，让汽车获得更大的动能。
汽车涡轮增压器具有降低噪声减少有害气体排放提高功率等优点。
我国涡轮增压配置率有较大提升空间，配置率提升拉。

20、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告首次覆盖报告 2021 年 11 月 29 日 钢研高纳钢研高纳300034.SZ 打造打造中国中国 PCC，中国高温合金平台型，中国高温合金平台型龙头龙头乘风起航乘风起航 P。

21、公司深度研究 图南股份 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 高温合金后起之秀，航发需求蓄势待发 图南股份300855.SZ首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 图南股份图南股份 公司评级 增持 股票代码 300855 前次评级 评级变动。

22、 http: 132 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深度报告 西部超导西部超导688122.SH 报告日期：2022 年 1 月 11 日 高温合金后起之秀，三大高温合金后起之秀，三大业务高增长业务高增长 西部超导深度报告 公司研究国防。

23、 White Paper Series 3D科学谷白皮书系列3D打印与高温合金白皮书1.0White Paper of 3D Printing and HighTemperature Alloys 1.0Version ID:中文Engli。

24、 http: 133 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深度报告 钢研高纳钢研高纳300034.SZ 报告日期：2022 年 4 月 7 日 高温高温合合金金乘风而起乘风而起，龙头企业，龙头企业领军先行领军先行 钢研高纳深度报告 公司研究国。

25、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 国防军工国防军工 TableDate 发布时间：发布时间：20220412 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势。

26、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 高温合金，金属新材料优质赛道 TableIndNameRptType 国防军工国防军工 行业研究深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 20220416 行业指数与沪深行业指数与沪。

27、2022 年深度行业分析研究报告 2 38 目目 录录 1. 高温合金生产工艺复杂，属于国家重点战略支持行业高温合金生产工艺复杂，属于国家重点战略支持行业 . 5 1.1. 高温合金生产工艺复杂，技术壁垒较高 . 5 1.2. 国内高温合金。

28、2022 年深度行业分析研究报告 正文目录正文目录 1 1 高温合金：极端环境条件中的最佳金属新材料高温合金：极端环境条件中的最佳金属新材料 . 8 8 1.1 变形高温合金：最先用于航空发动机的高温合金类型 . 10 1.2 铸造高温合金。