1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理/化学制药化学制药 证券研究报告 恒瑞医药恒瑞医药（600276）公司深度报告公司深度报告 2020 年 04 月 17 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 17 日收盘价 。

2、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物 2020 年 01 月 22 日 恒瑞医药 (600276) 新人辈出，基业长青：全球最佳的医药资产之一 报告原因：有新的信息需要补充 买入（维持） 投资要点： 大型药企的典范， 可能是全球范围内最好的医药资产之一。
因为 1） 富有远见的管理层； 2） 强大的执行力 3）2015。

3、1 / 62 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 恒瑞医药恒瑞医药(600276)公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 23 日 历久弥新，历久弥新，王者风范王者风范 恒瑞医药公司深度恒瑞医药公司深度 报告要点：报告要点： 带量采购和医保谈判带量采购和医保谈判常态化常态化，结构化产品调整不惧降价，结构化产品调整不惧降价 持续性的创新能力+有阶梯性的管线产品。

4、 Table_Info1 恒瑞医药恒瑞医药 600276.SH 首次覆盖首次覆盖 行业：医药生物行业：医药生物 TABLE_TITLE 创新龙头创新龙头，强者恒强强者恒强 恒瑞医药首次覆盖报告 Table_Info2 证券研究报告证券研究报告 2020 年 05 月 14 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 122.00 元 收盘价收盘价(2020/05/13) 95.7。

5、生物医药生物医药 2020 年 10 月 11 日 恒瑞医药 (600276) 首次覆盖报告 创新舵手，医药标杆 请务必阅读正文后免责条款 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（首次首次） 现价：现价：91.95 元元 主要数据主要数据 行业 生物医药 公司网址 大股东/持股 江苏恒瑞医药集团有限公司 /24.15% 实。

6、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S03 潘海洋潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：。

7、恒瑞医药600276系列研究一 证券研究报告公司研究医药生物 1 56 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 恒瑞医药：全球视野下的恒瑞医药：全球视野下的创新工匠创新工匠 买入维持 。

8、证券研究报告行业研究医药生物 医药生物行业 1 33 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 创新药持续火热，重点推荐恒瑞医药信达创新药持续火热，重点推荐恒瑞医药信达 生物等生物等 增。

9、p创新药领域：pp自 2015 我国药政改革开始，国内创新药的竞争环境更加开放竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。
从 2015 年至今推出了一系列促进创新药研发上市进口药加快进入。

10、p 肿瘤线40以上增速：综合考虑 PD1 大适应症进入医保后的快富放量吡咯替尼19K 等品种在2020 的持续放量正向以及第五批集采品种的降价负向。
pp 麻醉线1520增速：综合考虑新品瑞马唑仑及艾斯氯胺酮放量，麻醉恢复性增长正向，以及顺阿。

11、p财务指标方面，公司综合毛利率87.93，与去年87.48相比稳中有升。
公司销售费用率为 35.34，比去年 36.61下降 1.27pp，销售费用控制良好今年激励摊销相较去年有所增加，扣掉摊销影响销售费用率下降的更多;管理费用率为11.0。

12、在 2018 年 ASCO 上，M7824 的 NSCLC 数据堪称亮眼，凭借高达 71.4的 ORR数据PDL1 高表达组，科学家对 M7824 寄予厚望。
也正是凭借 M7824 的亮眼数据，促成了 GSK 与默克的合作。
2019 年。

13、在 2018 年 ASCO 上，M7824 的 NSCLC 数据堪称亮眼，凭借高达 71.4的 ORR数据PDL1 高表达组，科学家对 M7824 寄予厚望。
也正是凭借 M7824 的亮眼数据，促成了 GSK 与默克的合作。
2019 年。

14、从专利布局看，恒瑞靶点前移趋势明显，向First in Class发力。
以恒瑞同靶点专利申请时间及全球同靶点最早进入临床试验时间对比，可分为3个阶段：1专利申请时间在2010年前，与同机理first药物成药探索I期临床启动时间差在10年左右。

15、2021 年年度报告 1 219 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 219 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监。

16、江苏恒瑞医药股份有限公司2 0 0 1 年度报告重要提示本公司董事会及其董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性准确性和完整性负个别及连带责任。
江苏恒瑞医药股份有限公司董事会江苏恒瑞医药股份有限公司。

17、2014 年年度报告 1 130 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 2012014 4 年年度报告年年度报告 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保证年。

18、2016 年年度报告 1 149 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 2012016 6 年年度报告年年度报告 2016 年年度报告 2 149 重要提示重要提示 一一 本公司董事会。

19、2019 年年度报告 1 146 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 20192019 年年度报告年年度报告 2019 年年度报告 2 146 重要提示重要提示 一一 本公司董事会 。

20、2018 年年度报告 1 148 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 2012018 8 年年度报告年年度报告 2018 年年度报告 2 148 重要提示重要提示 一一 本公司董事会。

21、 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 600276600276 20122012 年年度报告年年度报告 江苏恒瑞医药股份有限公司 2012 年年度报告 1 重要提示重要提示 一一公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保证年度报。

22、2017 年年度报告 1 145 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 2012017 7 年年度报告年年度报告 2017 年年度报告 2 145 重要提示重要提示 一一 本公司董事会。

23、2015 年年度报告 1 148 公司代码：600276 公司简称：恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 2012015 5 年年度报告年年度报告 2015 年年度报告 2 148 重要提示重要提示 一一 本公司董事会。

24、2022 年半年度报告 1163 公司代码:600276 公司简称:恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司江苏恒瑞医药股份有限公司 20222022 年半年度报告年半年度报告 2022 年半年度报告 2163 重要提示重要提示 一一本公司董事会。

25、证券研究报告公司深度研究化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 129 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 恒瑞医药600276黎明黎明将将至,至,创新创新国际化国际化引领新征程引领新征程 2022 年年 09。

26、 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.恒瑞医药 600276.SH 公司研究首次报告 国内制药领军者国内制药领军者,变革之中,变革之中灵。