1、 请务必阅读正文之后的免责条款 渠道风云，大象革新渠道风云，大象革新 格力电器（000651）跟踪报告2020.5.15 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 纪敏纪敏 首席家电分析师 S02 汪浩汪浩 家电分析师 S05 联系人：林昱昊联系人：林昱昊 联系人：吴汉翔联系人：吴汉翔 需求变化对应渠道模式变迁，家电发展史亦是一。

2、nbsp; 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明        牵手高瓴，拥抱高维产业战略思维与资源   沧海明珠之格力电器(000651)系列五        繁繁花花似锦，更似锦，.。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 家用电器 2020 年 01 月 07 日 格力电器 (000651) 空调领军，基业长青 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： 2013 年是地产与空调相关性的分水岭，地产减速不改变行业成长逻辑。
新一轮地产底部 调整的持续时间延长导致空调增速放缓的区间难以判断；从地产和空。

4、 公司深度研究 | 良信电器 西部证券西部证券 20202020 年年 0 06 6 月月 2424 日日 。
专注中高端低压电器市场，受益下游行业景气回升 良信电器（002706.SZ）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 良信电器 西部证券西部证券 20202020 年年 0606 月月 2424 日日 公司评级 增持 股票代码 002706 前次评级 评级变动 首次 当前。

5、行业，收入破万亿。
家电行业的成长首先来自于产品的大规模结构升级，其次来自于各种品类创新层出不穷，再次是市场区域的扩张，不断突破市场预期的天花板。
我们认为随着中国家电业国际竞争力的增强和电商渠道渗透率提升，家电产品市场仍有进一步扩张的空间，行业龙头更将在这一扩张过程中同时享受产业集中度提升的溢价空间。
市场也对家电行业的成长给予了恰当的反映，家电指数实际长期跑赢大盘，近5年行业累计收益率高达96%，跑赢大盘60%以上。
家电巨头面向未来的发展路径不在扩大传统产品的产能以寻求成本优势上，而在实现产业转型和品牌高端化、市场全球化上。
家电产业转型主要通过智慧家居的系统化、打造家电新体验、品类扩张、跨界进入机器人等新产业进行。
品牌高端化主要以强大的研发团队和市场触角率先推出新品，通过产品代际领先来实现，引领市场消费潮流。
实现产品领先于同行，以确立高端品牌形象。
市场全球化主要通过大规模出口、境外投资和跨国并购进行，近年来跨国并购已逐步成为主要战略。
这一战略实现过程将是漫长的，尤其高端品牌的创建非一日之功，技术的自主创新也并非那么容易，布局早、开放式的企业更有潜力。
具有平台式创新体系的企业则更具备长期竞争力。
因此，未来投资机会主要体现在产业转型和品牌高端化、市场全球化战略稳步推进的企业。
年度推荐组合基于产业转型和品牌高端化、市场全球化的行业投资逻辑，我们推荐美的集团（00。

6、80 年代，经历了三个阶段：（1）有线时代：有线系统，构造复杂、售价高、定位高端；功能以控制为主；（2）单品时代：智能温控器等智能单品热销，谷歌 32 亿美元收购 Nest 推升行业热度；以手机 APP 控制为智能化主要卖点的单品不断出现，产品表现不及市场预期；（3）物联时代：亚马逊、谷歌等科技巨头以音箱为切入聚焦家庭场景生态建设，廉价轻量化的智能家居控制系统出现。
从物联网的视角来看，智能家居具备物联网四大要素：感知层、网络层、平台层、应用层。
供需双向推动，物联时代智能家居迎来发展时点需求端：（1）C 端中产富裕阶级崛起，年轻一代成为消费主力有力支撑智能家居消费；（2）B 端精装修浪潮下，智能家居系统成为地产商实现溢价的可靠路径；小区、公寓在管理端也存在智能化需求。
供给端：政策支持+ 巨头推进的背景下，智能家居在产品端体验更好，价格端更具性价比，渠道端电商与体验馆的崛起使购买更加方便。
我们认为智能家居如10 年前的智能手机，本质上是供给创造需求，供给端多重利好将激发需求端的消费潜力。
产业梳理及竞争要素梳理：产业链长，涉及范围广，参与方众多智能家居上游是零部件企业和核心技术提供方；中游是智能家电等硬件生产商以及智能家居方案设计商；下游是销售渠道，主要是B 端的房地产商、公寓及C 端的个人消费者。
此外，物联网云平台也是产业链的重要部分。
智能家居的盈利。

7、制作面包的口感仍有较大提升空间，不常用面包机的用户中，49%是因为口感不够好厨师机最不容易积灰，是最得力的厨房小助手;有厨师机的用户中，九成都认为其揉面又快又好厨师机在用户中的认知度还不高，超过30%的用户因对其不了解而尚未购买淘宝厌猫是购买厨房小电器的最主要渠道，56.88%的用户选择在淘宝/天猫购买有制作相应食物的刚需，是推动用户购买厨房小电器的最关键因素购买厨房小电器时，品牌知名度最重要，其次是基础性能。

8、得我们深思借鉴？“总裁”直播于品牌、产品而言意义何在，挑战何在？走进“总裁”直播间，共探各位商界“大侠”直播招式的奥秘核心看点1.2020上半年，覆盖20+行业、数百个品牌的掌舵者已开启“主播”之旅。
2.与明星不同，“总裁”直播主阵地的选择多集中在利于用户直接转化的平台。
3.“总裁”直播带货需要有人设、场景、内容、优惠等多种招式加持。
4.基于行业、营销目的、直播招式的不同 “总裁” 衍生出了不同的带货现象。
5.“总裁”直播会成为行业常态，但其个人因时间精力等问题难以常态直播。
6.直播带货对于具备网红属性与人设的 “总裁”而言是为品牌获取流量的风口。

9、元。
需求的巨大激增表明该行业的前景是乐观的。
2.从供应方面来说，政府已经把电子产品制造放在了高度优先的位置，主要集中在诸如“数字印度”、“印度制造”以及支持电子制造业的政策上。
3.2016-2020年期间国内生产的年均增长率预计为27% ，到2020年将达到1,040亿美元，而2010-2016年期间的增长率为9.6% 。
虽然2020年的预计产量有了巨大的飞跃，但是国内的产量预计只占国内需求的26% 。
本报告介绍了印度消费类电子产品、电子工业、计算机、电子元件、通信广播设备等领域的发展状况。
印度政府也在促进制造业的增长，并制定了行业相关政策规定。
报告阐述了这些措施的影响，投资者将印度视为一个具有重大附加值的全球制造业中心，这将推动电子产品制造业的发展。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：日本电气公司（NEC）：印度电子电器制造PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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10、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 鸣志电器鸣志电器（603728） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 10 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 电气设备/电机 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 22.5 元 目标目标价格价格 28.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 4。

11、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |家用电器家用电器 创意小家电创意小家电+ +互联网龙头互联网龙头，小熊电器，小熊电器扬帆起航扬帆起航 增持增持（首次） 小熊电器小熊电器（002959002959）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 12 月 01 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素: : 小熊电器是创意小家电+互联网赛道的龙。

12、 1/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 飞科电器飞科电器(603868) 报告日期：2020 年 12 月 04 日 个护电器行业领军者，渠道品牌转型双升级个护电器行业领军者，渠道品牌转型双升级 飞科电器深度报告 table_zw 行 业 公 司 研 究 家 电 行 业 ：吴东炬 执业证书编号：S04 ：021。

13、Morgan Stanley）：2021中国半导体行业微处理器-投资者反馈的五个领域（英文版）（22页）.pdf 。

14、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
当渠道改革遇到压货模式当渠道改革遇到压货模式 格力渠道改革之后格力渠道改革之后仍可仍可压货 。
压货 。
格力正在进。

15、相较于其他清洁产品，扫地机的特点在于智能自动清扫的功能。
由于国内小家电供应链比较完善，扫地机产品在硬件方面差异不大。
产品的竞争更多体现在软件方面，即扫地机的避障能力激光视觉导航和清洁能力清扫路径的规划的竞争。
pp现阶段，扫地机的导航方式主。

16、萌家电深入人心，渠道成熟客户积累助力推新。
经过多年积累，小熊电器作为创意小家电的代表企业产品得到大批消费者的认可，通过粉丝社群营销等方法提高了客户黏性。
因此，当消费者产生个护生活小家电需求时，选择小熊的概率明显提高。
其次，小熊拥有成熟的销售。

17、相较于吸尘器和扫地机，目前洗地机的参与品牌较少，市场集中度比较高，CR3 市场份额占比在 90以上。
随着市场参与者的增多，未来洗地机竞争格局将如何发展考虑到洗地机产品更新方向和吸尘器类似，都是应用场景的拓展以及消费者体验的升级，或许我们能够。

18、公司源自国家电力主管部门的直属科研机构，是国内最早提供电力自动化产品与服务的厂商之一，长期从事测控保护电力电子技术研究开发及产业化，产品广泛应用于电网发电轨道交通水利水务市政公用工矿等行业客户，拥有一大批国内国际首创的具有自主知识产权的科技。

19、集成灶公司采购的主要原材料包括各类板材燃气配件电器及配件五金件与玻璃配件等，其中板材和电机为公司主要原材料。
据亿田招股书，20172020H1 公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为 70.270.775.776.集成灶公司直接材料。

20、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 渠道改革进行时渠道改革进行时 格力电器格力电器000006。

21、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 家用电器家用电器 发布时间：发布时间：20211219 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅 1M 3M 12M。

22、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TableIndustryInfo 2022 年年 03 月月 31 日日 强于大市强于大市维持维持 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究家用电器家用电器 清洁电器专题报告三清洁电器专题报告三 高景气细。

23、1 继电器行业研究报告 作者：张磊 一行业概况 一一继电器继电器行业发展行业发展概况概况 继电器是一种当输入量电磁声光热达到一定值时，输出量将发生跳跃式变化的自动控制器件，其主要功能包括自动调节安全保护转换电路等。
按继电器的工作原理或结构特。

24、生鲜是便利店的下一站生鲜是便利店的下一站 便利店行业研究报告便利店行业研究报告 2017 2017 年年 3 3 月 月 姜煦姜煦 2 线下零售态势回暖，便利店有望成为下一个风口 电商对线下零售的冲击力逐渐下降。
在人口红利逐渐消失品类的电商。