1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物 2020 年 01 月 22 日 恒瑞医药 (600276) 新人辈出，基业长青：全球最佳的医药资产之一 报告原因：有新的信息需要补充 买入（维持） 投资要点： 大型药企的典范， 可能是全球范围内最好的医药资产之一。
因为 1） 富有远见的管理层； 2） 强大的执行力 3）2015。

2、大型机场。
北美地区中型机场TOP榜:美国科纳机场成北美最准点的中型机场。
欧洲地区大型机场TOP榜:俄罗斯的圣彼得堡普尔科夫机场成欧洲最准点的大型机场。
欧洲地区中型机场TOP榜:西班牙的北特内里费机场成欧洲最准点的中型机场。
中国大陆地区千万级机场TOP榜:乌鲁木齐地窝堡机场登顶，上海两场准点率提升最快。
中国大陆地区200万一1000万级机场:榆林榆阳机场出港最准点，绵阳南郊机场准点同比提升最快。
中国大陆地区受恶劣天气影响机场：1月份受恶劣天气影响最严重，其次是12月份，4月份影响相对较小。

3、证券研究报告 2020年4月16日 全球航空巨头启示录之全球航空巨头启示录之 亚太篇亚太篇 首席分析师：许可执业证书编号：S01 联系方式：138-2329-8608 联系人： 李然联系方式：131-4583-4471 周延宇联系方式：187-9482-8416 李跃森（主要）联系方式：185-0309-3683 1 三、新加坡航空集团：从全球第一大航司，到股价十年低迷.5。

4、Page 1 of 25 2019 VariFlight. All Rights Reserved Page 2 of 25 2019 VariFlight. All Rights Reserved Page 3 of 25 2019 VariFlight. All Rights Reserved 全。

5、October 2019 How Chinese airlines can brace for impending turbulence How Chinese airlines can brace for impending turbulence 1 Chinese airlines have grown rapidly. From 2009 to 2018, demand grew at 1。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 航空运输航空运输 中性中性 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 中国国航 -0.53 0.65 中性 东方航空 -0.43 0.51 中性 南方航空 -0.71 0.63。

7、 1 500 1931,3172018 669 2018 2 2018123115.00 14,524,815,185101.0328 2018 3 .。

8、 席。
日本地区机场包揽亚太中型机场准点榜冠亚军，中国台湾高雄机场排在第3位。
中国四大主要机场群TOP榜长三角机场群实际出港航班量最大，为 39.58万架次。
成渝机场群出港准点率最高，为 78.84%；也是平均延误时长最短的机场群，为 25.90分钟。
中国大陆3000万级以上机场TOP榜西安咸阳、成都双流、重庆江北机场分列出港准点率前三甲。
同比去年，准点率提升前三的机场分别是广州白云、成都双流、北京首都机场。
中国大陆1000万-3000万级机场TOP榜大连周水子、乌鲁木齐地窝堡、济南遥墙机场位列出港准点率前三名。
同比去年，准点率提升前三的机场分别是南宁吴圩、沈阳桃仙、石家庄正定机场。
中国大陆200万-1000万级机场TOP榜榆林榆阳、喀什、呼伦贝尔东山机场位列出港准点率前三名。
同比去年，准点率提升前三的机场分别是绵阳南郊、烟台蓬莱、南通兴东机场。
中国大陆受恶劣天气影响机场TOP榜杭州萧山、南京禄口、合肥新桥机场成受恶劣天气影响时长前三机场。

9、 Page 1 of 13 2020 VariFlight. All Rights Reserved. Page 2 of 13 2020 VariFlight. All Rights Reserved. 全球疫情下的民航半年报全球疫情下的民航半年报：航班量同比下降航班量同比下降 4 46.636.63% % 准点率创新高准点率创新高 2020 年上半年受全球疫情的影响， 全球机场航。

10、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 交通运输交通运输 航空运输航空运输 国内航空长期前景较好，支线航空模式较佳国内航空长期前景较好，支线航空模式较佳 2020 年年 08 月月 27 日日 评级。

11、了技术第一品牌的主导地位。
Paypal是2020年增长最快的公司之一，这得益于其价值观的激进应用以及这些行为所带来的信任。
2015年，该公司决定优先考虑客户的财务利益，而不是自己的高收入产品。
尽管股市立即下跌9%，但此举释放了长期增长。
微软已成为2020年全球最佳品牌前三名。
首席执行官认为，在未来：“只有得到客户的同意，你才能获得企业盈利的许可。
”随着人们开始对企业负责，品牌也在调解企业对其成员做出的承诺，做得好的品牌在商业和客户之间提供了一种平衡。
高端零售品牌分析亚马逊是这一领域的主要力量之一，但由于其庞大的商业模式，包括流媒体视频、基于云的网络服务等，巩固了美国电子商务市场38%的份额，而美国电子商务市场今年已飙升逾50%。
在这史无前例的一年里，突出品牌要么非常善于适应新的环境，要么有幸处于一个适合居家生活、以托儿为中心、永久在线生活的行业。
分析人士观点根据经济分析局的数据，美国在2020年第三季度的年增长率达到了创纪录的33%。
当前美元GDP增长1.64万亿美元，达到21.26万亿美元。
第三季度的经济反弹使美国恢复了上半年损失的三分之二的经济产出。
这种显著的增长反弹是因为美国消费者愿意花钱。
调查结果显示，消费支出占美国国内生产总值（GDP）的68%，总计支出14.3万亿美元。
按年率计算，第三季度的支出比第二季度增长了40.7%。
以下图片反映了消费者对美国经济的重要性，显示消费。

12、下降71.7%。
2020年个航司业绩预告情况 2.供给紧张需求有望复苏，民航将迎来中期景气到2021年，民航希望已经到达，疫苗的到来使得全球疫情的控制，国外疫情仍未平息，国门仍未开放，国内需求则因疫情散发重回低谷，一季度民航大概率再度亏损，并且因2020年的公司亏损情况严重，供给投放谨慎，2021年也无力快速扩张机队规模，民航运力引进几乎停滞。
3. 当前航空处于周期底部，疫情消退促成中期景气截至2021 年3 月12 日，部分中小国家疫苗接种率已经达到相当高的水平，新冠新确诊病例也在下降。
成就我国最大航空公司措施：1. 航网点多面广，加码国际航线，业务通达全球公司国内航线网络十分发达，众多中小型机场也有相对密集的排班，航线网络密集覆盖全国。
南航公司大力实施国际化战略，全球化战略格局已成。
2.收入规模持续提升，业绩有所波动南航公司十三五期间扩张相对激进，运力投放及业务量增速相对较快。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载数据来与：南方航空-南北呼应比翼齐飞，周期反转木棉花开。

13、报告，该报告已经出版57年了。
它是追踪商业航空安全表现、挑战和机遇的权威年鉴。
2020年死亡人数最高的事故包括5月份一架飞机在居民区坠毁，造成97名乘客和机组人员死亡，以及8月份的一场跑道远足事故，造成21名乘客和机组人员死亡。
2020年的死亡风险为0.13，而2019年为0.02020年1月8日，世界经历了一场令人震惊的悲剧，乌克兰国际航空公司752航班在德黑兰伊玛目霍梅尼国际机场起飞几分钟后被击落。
机上176人全部遇难。
与MH17航班类似，这是冲突地区可能发生的另一个悲剧。
在2020年的38起飞机事故和132人死亡中，国际航空运输协会(IATA)的成员航空公司有两起致命事故，有100人死亡。
到2020年，国际航空运输协会成员航空公司的事故发生率继续低于行业平均水平，从每百万行业1.71起下降到0.83起这一模式也反映在5年的平均水平上。
2020年，IATA运营安全审计(IOSA)注册运营商的全年事故率低于非IOSA运营商(1.20和3.29)。
在过去十年中，航空行业继续保持着10年来致命事故率和死亡风险下降的趋势。
2011年发生22起致命事故，492人死亡。
在过去五年里，商用飞机(客运和货运)平均每年发生8起致命事故，每年造成222人死亡。
2017年是航空业有记录以来最安全的一年，只有19人死亡，没有致命的客机事故。
国际航空运输协会继续致力于支持航空利益。

14、略投入和优化目标。
目前，在一年之后生成初始频率计划或高级日程安排是一个线性的，甚至是重复的过程，由网络团队领导，通常基于前一年的表现。
这仍然往往是一种过于内向型的活动，主要基于内部数据和对竞争对手战略的假设，而这些战略并不像它们本应那么复杂。
在过去，这种方法通常很有效，因为过去可以很好地预测未来。
然而，由于市场结构变化以及更频繁的动态变化，历史数据不再那么可靠，这些变化会影响商务旅行、航班性能、客户敏感性、定价和许多其他因素。
二、网络调度和运营计划: 保持灵活性，同时展望未来。
排班小组应根据扩大的战略投入数组，在开始行动的一天前大约一年左右制定一份初步排班表。
但与过去不同的是，这应该是一份灵活的文件，随着对可能的市场状况的持续模拟，以整合实际或预期的监管变化或趋势(如新的与健康有关的限制或预订方面的变化)而不断演变。
在这里，AI应该支持调度团队的活动。
三、当天操作: 为变化的条件做准备。
这个阶段通常在操作前2至4周左右开始，直到操作当天为止。
这使得运营部门和网络部门之间能够形成紧密的、相互反馈的循环，并基于共享的数据点做出快速、协作的决策。
在操作当天，操作控制中心将成为新的协调器。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿公司：航空公司的网络规划必须是仿生学的原因。

15、冠疫情危机演变今年伊始，航空公司的增长预期将比过去5年更大，尽管会有所放缓。
人们谈论的是潜在的飞行员短缺，以及在前一年波音737 MAX停飞后新飞机产量不足。
今年1月，乘客和离港人数与2019年相同。
尽管未来几个月新冠病例数量将飙升，但5月中旬之后，随着航空公司找到平衡，全球离场人数开始上升。
到8月中旬，与2019年相比下降了48%。
在阵亡将士纪念日(Memorial Day)、7月4日(Fourth of July)和劳动节(Labor Day)周末期间，交通流量有所增加，随之而来的是更多的COVID - 19病例和死亡病例。
4月至9月间，国内航班离港率上升了62%，但基数非常低。
5月份的离职率为67%，低于2019年的水平。
图1 新冠病例对定期航班的影响北美的航空公司也报告了较小的运力减少，与2019年相比，2020年的可用座位里程减少了50.2%。
运力的较小降幅是以客座率为代价的，客座率从2019年的水平下降了25.6个百分点，至59.2%。
图2 每天都有旅客通过运输安全管理局的检查危机下的航空经济达美航空在网络运营商中表现最佳，也击败了价值运营商。
该公司报告了6个月的营业利润率为负128.1%，营业亏损58亿美元。
由于隔离，航空公司报告了我们这群人最糟糕的营运利润率，为负348.4%。
虽然夏威夷的运力在2020年第三季度同比下降了86%，但在国家放松检疫限制和美。

16、直以对市场影响的洞察和对复苏的密切跟踪来支持该行业。
随着越来越多的航班起飞和抵达，再次跟踪准时性能是有意义的。
每个月，Cirium都会分析实时性能数据，这些数据来自Cirium核心包含来自2000多个来源的超过300 TB的信息。
目标是提供深刻的见解，使该行业走出大流行的影响，进入面临新挑战和机遇的新篇章。
Cirium为航空公司提供的实时绩效报告是业内历时最长的分析，可以追溯到13年前。
主要分析每年进行一次Cirium准时绩效报告每月进行关键更新，定期进行脉冲检查。
其目的是为机场、航空公司和旅行公众提供一个中立的、第三方的视角，让他们了解哪些航空公司正在履行承诺，按时将乘客从a点送到B点。
亚太地区干线：2021年5月 亚太地区网络：2021年5月 北美地区干线：2021年5月 北美地区网络：2021年5月 文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Cirium：2021年航空公司准时绩效报告。

17、航空公司服务测评报告 2017年四季度 服务测评报告概况 全服务航空公司服务测评 低成本航空公司服务测评 测评简介 目录 01 02 03 04 服务测评报告概况 服务测评报告概况 2017年第四季度CAPSE选取34家航空公司公布旅客季度满意度，其中包含18家内地全服务航空公司，10家国际及地区全服务航空 公司， 6家低成本航空公司，有效样本量602769份。
内地全服务航空公司分别是：厦航、川。

18、 2017 CarTrawler Yearbook of Ancillary Revenue IdeaWorksC LLC Page 1 The CarTrawler Yearbook of Ancillary Revenue by IdeaWorksCompany Table of Contents Summary of the Results .。

19、 2018 年全球机场&航空公司准点率报告 Page 1 of 28 2019 VariFlight. All Rights Reserved 2018 年全球机场&航空公司准点率报告 Page 2 of 28 2019 VariFlight. All Rights Reserved 。

20、p危机重塑了组织与人之间的默契。
当然，我们现在看到了。
随着不断上升的期望值逐渐消失在焦虑之中，人们对他们所购买的企业提出了更多的要求。
人们越来越意识到人的力量被剥夺，越来越意识到品牌的力量，消费者开始将自己的消费选择视为信心的投票。
在某些情。

21、p危机重塑了组织与人之间的默契。
当然，我们现在看到，随着不断上升的期望值逐渐消失在焦虑之中，人们对他们所购买的企业提出了更多的要求。
人们越来越意识到人的力量被剥夺，越来越意识到品牌的力量，消费者开始将自己的消费选择视为信心的投票。
在某些情况。

22、p所罗门航空公司通过注重工作场所的尊重，从生产力和员工安全的提高中获益。
国家航空公司参与了国际金融公司领导的同行学习平台WakaMere，意思是她在所罗门群岛皮津工作，以解决工作场所性别不平等的潜在因素，包括基于性别的暴力和骚扰GBVH。

23、p2020年，在一个动荡之年，全球仍在计算动荡的影响，规模之大影响之快，全球百强品牌的总价值增长了它们的品牌总价值超过2万亿美元。
 随着大流行和更广泛的社会公愤暴露出社会的断层线，人们进一步分化;我们看到，全球最好的品牌也出现了类似的分化。

24、p为了有效地领导航空公司的安全，航空公司主管应树立领导观念，使注重安全的行为嵌入积极的组织安全文化。
在全球范围内应用，这应该得到明确定义的安全责任的支持，使有效的安全文化存在于世界各地的每一个航空服务供应商。
pp2020年是前所未有的一年。

25、p为了适应市场的新动态迅速抓住机会，预测并应对威胁网络和调度团队必须更加灵活和协作。
pp他们需要与其他相关航空部门协调，大幅提高航班时刻表修改的频率和程度。
这些滚动时间表可能包括目的地飞行频率飞机部署和基地的更改。
也许最重要的是，要成功地实。

26、p3.2 供给端，预计行业机队引进总量增速放缓pp供给端，飞机数量决定行业总供给，过去民航局时刻总量收紧政策下，在时刻一定的情况下，航司可以通过 提高时刻执行率调整座舱布局调节航线结构 等方法提高产能，供给就像海绵里的水，挤一挤总是会有。
不。

27、p该模式发展具备稳定性，主要因为：1支线机场所在的地区大多是三四线城市，亟待通过航空客运拉动进出客流，进而带动该地区的商流旅游及对外交流，从而拉动当地经pp济的发展;2机场投资相对较大，地方政府都迫切需要通过增加航班增加客流来提高机场的使用。

28、p检测检疫已成为国际旅行的重要组成部分。
尽管在英国和全球开展了一项重要的疫苗接种计划，并在全球范围内减少了COVID19的死亡人数，但为了限制病毒的传播，对国际旅客进行筛查和对旅行进行控制的能力仍然很重要。
因此，在可预见的未来，至少在一些国。

29、p公司较高的净利率水平主要来源于公司低成本航空的独特经营模式以及较高的航线与财政补贴。
对比 A 股可比航司，公司毛利率水平处于同业较低位，主要因票价较低，而营业成本相对刚性所致，净利率水平却高于同业，主要由于其较低的费用率和其他收益中较高的。

30、公司不断探索构建技术训练战术训练战法训练三位一体的训练效能体系，将传统意义上的教练机业务内涵进行延伸，由单一的飞机系统向综合训练系统拓展，由销售教练机向销售集成系统和服务保障发展，将为客户提供集飞行员训练地勤人员培训训练保障为一体的一揽子。

31、2020年，奥纬咨询Oliver Wyman决定不发表原定于3月份发表的航空公司经济分析Airline Economic Analysis，AEA，因为面对当时迅速扩散的COVID19大流行，对航空业前景进行深思熟虑的分析是不可能的。
在我。

32、美国西南航空成立时立足德克萨斯州的达拉斯基地，初创时期只经营经营达拉斯圣安东尼奥和休斯敦这三条德州内的短途航线，避开了与联航达美和美航等巨头的正面竞争。
航点扩张上，70 年代西南航空全部业务都是德州内的短途航线;80 年代，业务扩展到德州。

33、资料来源：Planespotters兴业证券经济与金融研究院整理pp吉祥航空的弹性来自成本和收益两端，时刻放松叠加宽体机未来利用率提升，未来业绩弹性惊人。
吉祥航空的单位成本随利用率的提升仍有下降空间，收益端相较春秋航空，有更大上浮空间。
下。

34、在中断期间，好机场和优秀机场的区别是什么pp2019冠状病毒疾病在此期间，Cirium一直以对市场影响的洞察和对复苏的密切跟踪来支持该行业。
pp该公司推出了AirlineInsights Review，以提供更广泛的商业航空视角，发布了每。

35、2财政收入与支出维度看承接力：我们统计发现 2019 年公共财政收入在 200 亿以下地级市占比 69，而其交通运输支出在 516 亿，占收入的827，相较而言，支线机场建设对地方财政压力较小。
pp3直接投资回报看：中西部高铁和高速公路极。

36、航空(Korean Air) 、瑞士国际航空(Swiss International Air Lines)。

37、2021年第一季度CAPSE选取32家航空公司公布旅客满意度，其中包含20家中国内地全服务航空公司，12家差异化服务航空公司，有效样本量244062份pp特别说明：因COVID19影响，CAPSE 2021Q1国际及港澳台全服务航司样本量。

38、2020年CAPSE选取32家航空公司公布旅客满意度，其中包含20家中国内地全服务航空公司，12家差异化服务航空公司，有效样本量784027份。
特别说明：因COVID19影响，CAPSE 2020年国际及港澳台全服务航司样本量均未达到测评。

39、净推荐值英文为NPS,Net Promoter Score 是一种计量客户将会向其他人推荐某个企业或服务可能性的指数。
pp客户忠诚度是公司利润成长的关键成功因素，正确对待客户是提高客户忠诚度的首要途径。
NPS可以有效地量化客户忠诚度，反映。

40、主要上市公司介绍1中国国际航空股份有限公司中国国航1公司背景：中国国航前身为民航总局北京管理局，为配合中国民航业的改革，1988 年7 月原中国国际航空公司成立，并承接了民航北京管理局的业务。
2004 年原中国国际航空公司的控股股东中国航空。

41、阿特拉斯航空全球控股有限公司Atlas Air Worldwide Holdings, Inc.或其代表不时发布或作出的本10K表格年度报告本报告以及其他报告新闻稿和书面及口头沟通。
AAWW，包含可能构成1995年私人证券诉讼改革法案意义上。

42、在任何商业环境下，创业都是有风险的。
全球旅行危机期间的航空公司创业，这是一个有趣的故事。
在北美，Avelo航空公司和Breeze航空公司于2021年成立，connect航空公司也将于今年秋季开始运营。
此外，包机和ACMl航空公司oWG和Gl。

43、2021年8月的准时状况报告强调了在安全准时地将旅客从A点运送到B点方面表现最佳的航空公司和机场。
对行业来说，监控准时性能有多个好处。
对于提高对航空公司的忠诚度确定航空公司和机场的运营改进分析竞争环境评估合作伙伴的表现以及跟踪符合可持续发展。

44、我们向世界最佳航空公司颁发白金奖，该航空公司已证明其运营年度卓越。
达美航空公司是今年的赢家白金奖.lt 是考虑到准点率运营复杂性及其限制航班的能力时世界上表现最好的航空公司航班中断对其乘客的影响。

45、 2019 年全球机场和航空公司准点率报告 Page 1 of 23 2019 VariFlight. All Rights Reserved 2019 年全球机场和航空公司准点率报告 Page 2 of 23 2019 VariFligh。

46、由于燃油价格上涨154英镑,机票价格可能已经触底.从加拿大的教训:国内航空公司竞争的洞察,加拿大国内客运量增长更快,近年来,澳大利亚国内航空业比加拿大更集中,在繁忙的航线上,竞争的航空公司集团更少,进入壁垒在两国相似。

47、页第页第2航空公司竞争力研究CONTENTS1净推荐值与旅客价值研究22.1 内地全服务航司竞争力研究2.2 内地差异化服务航司竞争力研究1.1 内地航空公司净推荐值NPS1.2 内地航空公司旅客价值细分页第3页第净推荐值与旅客价值研究1页。