1、2020年年3月月16日日 服务业线上化的机会在哪里？服务业线上化的机会在哪里？ 中信中信证券证券研究研究部部 姜娅姜娅 首席首席消费产业分析师消费产业分析师 1 本地生活服务线上平台本地生活服务线上平台 mNpQpPrNqNsMpNmNqPwPtQ9P9R7NsQmMmOnNfQoOnOeRpOpQaQqQyRvPrRrMxNrNqR 2 2 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司发展历。

2、 1 北京凯联律师事务所 K I N D L A N D L A W O F F I C E 北京市东城区建国门内大街 7 号 光华长安大厦 1 座 803 室 Rm803, Guanghua Changan Building, No.7 Jian Guo Men Nei Ave, Dongcheng District, Beiji。

3、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 循迹历史：拥抱灵活用工赛道红利，规模循迹历史：拥抱灵活用工赛道红利，规模 与技术是未来竞争核心与技术是未来竞争核心 人力资源服务行业系列报告一人力资源服务行业系列报告一 2020 年 03 月 05 日 看好/维持 社会服务社会服务 行业行业报告报告。

4、劲的增长势头，而许多商品出口国正在继续逐步复苏。
然而，仔细观察这一表面之下，就会发现全球经济增长的基础和质量存在重大缺陷。
短期风险正在上升，有可能严重扰乱经济活动，并对长期发展前景造成重大损害。
这些因素包括不断升级的贸易争端、金融压力和波动性，以及地缘政治紧张局势的潜流。
在全球公共和私人债务大幅累积的背景下，全球的政策空间已大幅收窄，任何负面冲击都可能对全球增长产生严重而持久的影响。
对多边主义的支持减弱，也引发了人们对在发生广泛全球冲击时采取合作政策行动的能力的质疑。
根据国际劳动组织发布的2019 年世界就业与社会展望报告显示，目前全球在减少失业率方面虽然取得进展，但在提升工作质量方面进展较为缓慢。
低质量就业是全球劳动力市场的主要问题，很多人被迫接受不理想的工作条件。
2018 年全球 33 亿就业人口中，大多数人无法获得充分的经济保障、物质财富和平等机会。
而且，尽管全球在减少失业方面取得进展，但这种进展并没有带来工作质量的提升。
报告指出，新技术驱动的商业模式和其它新商业模式可能会对现有的劳动力市场成就造成冲击，如果政策制定者不能及时应对这些挑战，这些新模式将对促进正规就业、劳动保障、社会保护和劳工标准等构成威胁。
如果能够避免发生世界经济严重低迷的情况，那么预计许多国家的失业率将进一步下降。
在过去 30 年中，在有工作的人群中贫困率大幅下降，这一趋势在中等收入国家尤为明显。

5、36%、低于美国的 72%，发展空间仍大。
赛道的选择：在线招聘或诞生千亿级平台企业，灵活用工空间亦大。
在线招聘及灵活用工子赛道均存在标准化、广空间、强壁垒，是更好的赛道。
1）在线招聘本质上是“流量”的生意，强网络效应易形成卡位优势，高标准化易形成规模优势。
企业护城河来自品牌卡位了 C 端认知，而且品牌存续时间越久护城河越宽，持续摊薄 C 端获取成本，显现出规模优势。
我们预计在线招聘市场规模 132 亿，未来有望保持 20%-30%复合增速。
市场格局错位竞争，猎聘/前程无忧、智联招聘、BOSS 直聘/58 同城占领在线精英/白领/蓝领招聘赛道，各赛道均有巨大机会，龙头有望实现垄断。
2）灵活用工本质上是“招+管”“非正式工”的生意，具备抗周期特征，相较猎头业务其非标属性明显减弱，容易形成较大的业务体量。
企业竞争优势来自品牌声誉和资金实力，龙头容易形成较高的业务壁垒。
灵活用工市场规模 592 亿，未来有望保持 25%或更高复合增速。
灵活用工 CR5 为9.3%，好于人才寻猎的 2.0%，科锐国际、万宝盛华等龙头实现逆势增长，伴随收入端岗位细分增强、利润端持续降本增效，龙头更容易脱颖而出。
Recruit 护城河承袭自“纸媒”时代的品牌卡位，内部赛马机制铸就本国生活服务跨领域扩张能力，外部并购实现灵活用工及 HR 技术国际化。
Recruit 是日本最大的综合。

6、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 2020 年年 8 月月 14 日日 下游服务业等商务活动下游服务业等商务活动继续继续复苏构成复苏构成持续持续利好利好 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）7 月 PMI 为 51.1%，环比回升，景气范围有。

7、经济体均出现增长乏力的态势。
除此之外，中美贸易磋商带来的不稳定性，以及英国脱欧旷日持久的不确定性，加剧了市场情绪的波动。
即便如此，趋于温和的通货膨胀和宽松的货币政策也预示着全球经济将在困境中逐渐回升。
与此同时，工银国际研究对 2020 年全球经济的展望发现，新的趋势将渐次形成：从技术进步对人力的简单替代，到第四次工业革命奠基，硬核科技崛起；从“以邻为壑” 的恶性竞争，到价值链深度重塑，构建互利共赢的新区域化和全球化。
1 这些趋势的形成，都是基于市场需求的引发与推动以及企业自身的战略定位，以期待在新的市场博弈中，企业能够灵活应对时代迷途，把握混沌市场环境中的先机，以便为客户创造更大的价值。
市值 (Market Capitalization) 作为公司在市场上公允价值的直观反映，是衡量上市公司综合实力大小的重要标杆。
市值的大小可折射出企业经营的相关信息，体现企业的行业地位、成长潜力、管理水平、团队素质、品牌形象等指征，反映了企业的综合素质，对如何实现公司价值最大化、股东价值最大化有着极为关键的影响。
继 2019 年 7 月 2 日发布2019全球上市人力资源服务公司市值排名与研究报告后， 2020 年伊始 HRflag 再次率先对全球多家上市人力资源服务公司进行了市值研究，就其 2019 年 12 月 31 日股市收盘时市值 (Market Capitalization)、市盈。

8、右。
不过，随着企业人力资源转型的加速，在今年（2020 年）的调研中，我们欣喜地看到 2018-2019 年建立人力共享中心的数量之和几乎是在 2015-2017 年建立人力共享中心总量的 1.6倍。
而且，我相信在后疫情时代、新常态这些在 2020 年这个特殊时期的名词背后，会更进一步催生对“共享、技术、体验、价值”的热捧。
中国第二次“人力共享潮”已悄然来袭。
既然是第二次共享潮，意味着已有许多第一次吃螃蟹的勇士企业，所以，通过 2020 年的调研，我们总结了以下六大关键发现，来助力正在或即将开展人力共享中心建设或优化的企业如何实现弯道超车。
关键发现 1：高站位，提价值。
长远考虑人力共享中心定位，优化事务处理能力，提升在技术、数据方面的价值。
关键发现 2：“异地恋”也很美。
贴近总部建立共享中心并非是首选，多维度考虑选址，提高投入产出比。
关键发现 3：追求卓越运营，流程、模式与技术缺一不可。
流程、运营模式优化与技术相结合是持续提升人力共享运营效率与效果的最佳方式。
关键发现 4：“客户”至上，不再自嗨。
从普通员工到中高层管理者都被视为服务对象，而且更多地从客户的视角来提升体验，而非单纯地提升 HR 自己的专业水平。
关键发现 5：推进人员发展，强化“核心动能”。
共享岗位的“有趣性”维持着较低的流失率，但岗位能力要求不断提升与共享员工不清晰的发。

9、苗期现代企业制度改革产生大批下岗职工，劳动制度、毕业生就业制度改革人力资源开始市场化，民营和外资人力资源服务机构开始涌现2007年至今成长期市场对人力资源服务的需求增强，国家对人力资源服务行业重视和支持人力资源服务业务朝多样化、高端化发展中国人力资源服务行业现状和未来趋势就业者和用工方对人力资源服务的需求与时俱进，人力资源服务业须发挥更大的人才配置作用。
政策应对老龄化压力，立法完善新用工关系。
以职业教育驱动行业下一轮增长，以解决社会问题为行业终极使命。

10、迅速将与客户的面对面交流转变为在线互动，通过数字渠道提供相关内容和支持。
作为一个值得信赖的顾问，我们以我们的经验和专业知识帮助我们的客户安全地继续他们的业务。
例如，我们提供了一个免费的数字工具包，安全协议和协议扫描，并帮助他们过渡到一个数字工作环境，在那里这是可能的。
新方法如何让人才受益：我们的许多候选人都受到了危机的沉重打击。
在整个2020年，我们支持人才从关闭的行业转移到那些经历了突然繁荣的行业，如在线购物、医疗保健、配送和配送，并在必要时提供培训和再技能服务。
同样，在金融服务行业，我们能够为政府提供许多合同工人的支持，例如帮助应对商业贷款和失业救济金申请的突然增加。
预计工作方式持续改变：重要的是，任仕达认为“新常态”并不存在。
我们应该期待持续的变化。
人们和企业都需要能够不断地适应和灵活。
公司将需要更灵活地管理员工，定期对员工进行重新培训和重新部署，而个人将越来越需要跳出传统的职业道路，更多地考虑自己在定期变化的角色中的能力和优势。
任仕达已经从事“灵活”业务60年了。
无论在什么情况下，我们都将随时准备寻找新的方法来支持个人和组织开发他们真正的潜力。
员工收入的地域分布：按地理位置划分的工作临时安置：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：任仕达：2020年任仕达人力资源服务的新方式项目报告。

11、研究源于数据 1 研究创造价值 好风凭借力，破浪正当时好风凭借力，破浪正当时人力资源行业人力资源行业 深度报告系列一深度报告系列一 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 休闲服务行业休闲服务行业 2020.10.25/推荐 首席分析师：首席分析师： 芦冠宇 执业证书编号： S01 E-mail： 重要数据：重要数据： 上。

12、20162016年互联网金融行业年互联网金融行业 人力资源管理暨薪酬激励调研报告人力资源管理暨薪酬激励调研报告 德勤管理咨询（上海）有限公司 德勤中国高管薪酬研究中心 2016年7月 2016. For information, contact Deloitte China.2 版权及免责声明版权及免责声明 本研究成果属于德勤管理咨询本研究成果属于德勤管理咨询( (上海上海) )有限公司有限公司。

13、20162016年互联网金融行业年互联网金融行业 人力资源管理暨薪酬激励调研报告人力资源管理暨薪酬激励调研报告 德勤管理咨询（上海）有限公司 德勤中国高管薪酬研究中心 2016年7月 2016. For information, contact Deloitte China.2 版权及免责声明版权及免责声明 本研究成果属于德勤管理咨询本研究成果属于德勤管理咨询( (上海上海) )有限公司有限公司。

14、线上招聘网站的核心竞争力体现在哪在整条招聘价值链条中，线上招聘网站负责人才信息和初级匹配，猎头招聘单位则负责精准匹配和成交。
信息越不对称匹配效率越低，猎头的自主性越强招聘单位对猎头的依赖性也越强，其获得的价值链份额也就越大;信息越对称匹配。

15、现代服务行业在大类上属于大消费行业，与传统消费业类似，下游直接对接消 费者，数据统计和收集存在重复缺漏口径差异等现象，并且由于缺乏高频 同步标准化数据，依赖行业协会和咨询公司的数据辅助，市场上有较多数 据噪音，部分数据在数据当量有比较严重的。

16、消费新常态：降增速 调结构换动力。
1降增速：社零消费总额从高速转变为个 位数的中高速增长，但消费占 GDP 比例超过 50且不断提升：2调结构：三四线城 市消费优于一二线，拼多多的爆红的背后逻辑就是三四线城市消费升级；3换动力： 参考美日发。

17、2019年以来，软件和信息技术服务业A股上市企业上市首日的平均市值较往年实现了较大程度的增长，其主要原因是大量软件和信 息技术服务业企业在科创板上市，而科创板代表中国经济未来的战略领域，是潜力股的集中地，且其估值体系综合考虑了企业的科创属 。

18、人力资源HR行业在企业中扮演着英雄角色。
随着公司处理公共卫生恢复力社会动荡和快速业务转型等问题，人力资源部门变得比以往任何时候都重要。
从历史上看，人力资源部门主要是行政部门。
他们负责招聘薪酬合规性和基本工作设计。
然而，今天，随着我们从流感大。

19、随着 COVID19 大流行的人道主义和经济影响继续显现，我们再次求助于全球人力资源界的领导者，以了解公司如何调整其劳动力战略以应对当前环境。
这项研究的设计反映了客户之间的广泛合作伙伴关系其中许多是在这个项目之前向我们提交了问题以及怡安的众。

20、从高科技企业2021年上半年业绩达成情况来看，大多数企业业绩完成率在全年的50左右。
从业绩具体完成情况来看，49的高科技企业2021年上半年完成了全年业绩的一半及以上，51的企业上半年完成了全年业绩目标的一半以下。
从企业2021年业绩目标调。

21、2022 年深度行业分析研究报告 报告目录报告目录1. 1. 科锐国际：布局全产业链的人服龙头，灵工高景气成长再加速科锐国际：布局全产业链的人服龙头，灵工高景气成长再加速. . .6.61.1 布局全产业链的人服龙头，灵工卡位优势新兴行业垂。

22、目录目录关于 2020 年佛山市人力资源市场工资指导价位及行业人工成本信息的说明.1第一部分 薪酬调查样本说明.5一职工样本情况.5一 分行政区划职工样本分布情况.5二 分职业大类职工样本分布情况.5三 分登记注册类型职工样本分布情况.5四。

23、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金社会服务业指数 1463 沪深 300 指数 4013 上证指数 3087 深证成指 11052 中小板综指 11058 相关报告相关报告 1。