1、 证券研究报告 | 公司点评 2020 年 03 月 29 日 中天科技中天科技（600522.SH） 五问五答，再看中天五问五答，再看中天 光纤光缆行业景气是否触底光纤光缆行业景气是否触底？5G 的规模建设将成为光纤光缆需求反转的起 点，5G 成熟后流量爆发是光纤光缆需求反转的关键。
光纤光缆价格目前处 于底部区间，需求长期向好，供需逐步进入成熟期，行业龙头份额有望更加 集中。
海洋业务为。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 18 日 紫光国微（002049.SZ） 电子行业 五问五答，再看国微 紫光国微（002049.SZ）跟踪报告 公司简报 报告源起报告源起。
2020 年 4 月初以来，紫光国微股价上涨 60%近历史新高。
我们于 4 月份外发深度报告 紫光国微 （002049.SZ） ： 特种 IC 快速增长， 并购 Linxens 打造安。

3、 远东传动（002406）公司深度报告 2020 年 04 月 20 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 20 日日 目前股价 5.52 总市值（亿元） 30.97 流通市值（亿元） 22.95 总股本（万股） 56,101 流通股本（万股） 41,571 12 个月最高/最低 。

4、 证券研究报告 | 公司点评 2020 年 04 月 06 日 沙钢股份沙钢股份（002075.SZ） 五五问问五五答，答，从从 2018 年报年报出发出发，再看再看 GS 近期市场对于沙钢的关注度较高，近期市场对于沙钢的关注度较高， 2018 年年 11 月月定增方案发布时， 并购资产定增方案发布时， 并购资产 Global Switch（以下简称（以下简称 GS）的的 2018 年报。

5、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 信息技术信息技术 | 电子元器件电子元器件 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 生益科技生益科技 600183.SH 目标估值：36.00 元 当前股价：26.80 元 2020年年05月月31日日 五五问问五五答答， 详解市场， 详解市场疑虑疑虑与投资价值与投资价值 基础数据基础数据 上证综指 2852 总股本（万股） 227619。

6、 请务必阅读正文之后的免责条款 疫情升级对面板行业影响疫情升级对面板行业影响的五问五的五问五答答 面板行业专题2020.3.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S04 全球面板厂主要集中于中全球面板厂主要集中于中、韩韩、日三地，日三地，若全球疫情若全。

7、 -1- 证券研究报告 2020 年 3 月 20 日 医药生物 互联网医疗终迎 3.0 时代，多层次三医联动有望开启 互联网医疗行业深度报告 行业深度 互联网医疗行业曲折前行，终迎互联网医疗行业曲折前行，终迎 3.0 时代。
时代。
互联网医疗作为新兴行业， 诞生以来发展道路曲折，大致可分为四个阶段：1.0 时代积累流量面向 C 端；2.0 时代流量上升，B 端服务收入占。

8、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/行业周报行业周报 2020年年03月月08日日 医药生物 深度解读医保改革顶层设计文件：统筹协调，三医联动，全 面利好医药行业发展 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 江琦江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话： Email：。

9、 投资角度看家居工程渠道：五问五答 家用轻工 在上一篇工程渠道蓬勃发展，家居龙头顺势而上基在上一篇工程渠道蓬勃发展，家居龙头顺势而上基 础上，本篇进一步从市场最关注的问题，以投资的视础上，本篇进一步从市场最关注的问题，以投资的视 角，尝试剖析家居工程渠道的商业模式和趋势。
角，尝试剖析家居工程渠道的商业模式和趋势。
（1 1）家居工程渠道未来增速及行业天花板在哪里？家居工程渠道未来增。

10、市场表现出色，作为减少营养缺口的战略的一部分。
虽然在北美和西欧，饥肠辘辘的食物正在失去吸引力，在那里它被认为是人工和加工的。
最后，数字连接正在继续改变以食品行业迅速出现的数字化模式开展业务的方法。
互联网零售是加拿大，英国，美国，中国和德国等主要市场中健康和保健食品增长最快的渠道，订阅盒在西方世界开始变得越来越重要。
该报告提供了健康和保健行业的全球概览，突出了主要趋势及其对健康和保健包装食品行业的未来影响。
健康和保健包装食品的五大趋势1.健康的食物可以促进食物的免于增长从健康和健康空间中获得最大动态增长的类别已经巩固，超越了不容忍。
具有健康意识的消费者和时尚的饮食习惯对于无麸质和无乳制品的选择可能会继续为免费提供的美好未来做出贡献。
2.对安全和天然食品的需求有机物的SPARK机会有机已经在发达市场中作为更自然和可持续的产品而受到欢迎。
虽然美国是最大的有机市场，但预计法国，意大利和中国将有更多的增长机会。
然而，对于有机食品的真正含义缺乏了解可能会推动未来几年关于清洁标签和动物福利的其他更容易理解的主张。
3.新兴市场中的食品繁荣虽然强化/功能性食品在西方世界正在失去牵引力，因为它们被认为是一种更加人工和加工的产品，益生菌酸奶仍将成为亚太地区的热门趋势。
此外，微量营养素强化是新兴市场解决营养不良问题的关键，据估计营养不。

11、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 芯原股份五问五答，深度剖析投资价值 电子元器件行业 2020 年 08 月 21 日 方 竞 行业分析师 刘志来 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北。

12、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度 2020 年 09 月 13 日 新易盛新易盛（300502.SZ） 五问五答再看新易盛五问五答再看新易盛 维持“买入”评级，维持目标价维持“买入”评级，维持目标价 120 元元。
我们自 2018 年 9 月持续推荐新易盛，核心是看 好 5G 催化光模块行业景气拐点在即+公司产品/客户拓展初见成效， 公司也用连续。

13、的领导地位。
农业研究服务部是美国农业部的首席科学家内部研究机构，拥有大约8000名员工，包括90多个研究点的2000名科学家和博士后。
研究包括16个国家项目中的690个研究项目。
来源：原文摘自美国农业部：2020-2025年美国农业部科学战略。
点击下载PDF报告。

14、试新技术、探索并购机会。
快进趋势四：消费者日渐成熟消费者日渐成熟主要有：通过打折刺激需求、获取客户、关怀忠诚客户、展现高管层对品质的承诺、打消客户安全顾虑、创新业务运营模式。
快进趋势五：私营企业和社会组织崭露头角私营企业和社会组织崭露头角主要有：避免员工感染、采取严格的预防措施、通过技术手段保护员工和客户、开发供公众使用的技术、贡献财务资源、保护弱势群体。
中国作为最先遭受新冠肺炎疫情冲击的国家，经济受到了严重影响：官方统计数据显示，中国第一季度GDP同比下降6.8%。
各行各业的领军企业在疫情中反应迅速，不仅通过各种措施保护员工的健康和安全，也在用创造性的方式维护自身业务。
以此让中国各个消费者不会因为新冠肺炎的影响而消费质量下滑，经济质量下降。
原文摘自麦肯锡：中国消费者报告2021点击下载PDF报告。

15、消费者行为的变化，稳定性在实地调查中至关重要。
单一来源的调查设计是最理想的，可以确保研究质量。
许多因素对样本的特征和质量有影响，从如何招募受访者到如何激励和分配他们进行研究。
通过了解这些潜在偏差源的动态，可以知道如何有效控制，确保样品的稳定性。
2.严格的抽样过程抽样是抽样是确保实地研究质量的一种长期方法，如何从一个样本源中选择或分配个人进行调查的过程。
为了提高样本质量，专家组供应商采用基于市场研究基础的系统方法。
当操作一个研究小组时，遵循严格的抽样过程，包括确定一个样本范围并排除那些被认为不合格的人。
3.质量调查欺诈是市场研究中一个重大威胁，从整个样本市场采购时，重要的是根据专业知识和经验做出选择，以确定哪些货源是最高质量和可靠的。
持续评估供应商的各种调查中的质量措施是必不可少的，以确保持续质量的答案。
大多数情况下，调查对象都没有资格参加他们试图完成的调查。
有了专家组，专家组成员获得调查资格的几率大约高出50%，因为比非专家组公司对他们的受访者的了解要多。
4.受访者参与通过在线渠道进行的传统线下研究的转变已经进行了多年，但直到最近，高参与度研究也开始向在线方向发展。
加速转变的一个例子是转向在线定性研究。
这是一个有趣的增长领域，因为人们最初认为在线受访者不会像离线受访者那样渴望或表达。
研究发现，研究小组成员经常发现在线定性讨论吸引人，并渴望参与，而来自。

16、纺织服装纺织服装/服装家纺服装家纺 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 海澜之家海澜之家（600398.SH） 2020 年 10 月 12 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/10/12 当前股价(元) 6.74 一年最高最低(元) 8.23/5.77 总市值(亿元) 291.14 流通市值(亿元) 291.14 总股本(亿股) 43.2。

17、权，经最高人民法院(以下简称最高法)再审判决，滨河集团生产、销售“九粮液”、“九粮春”等产品的行为滨河集团须向五粮液赔偿经济损失900万元。
滨河集团还被判立即停止生产、销售标有“九粮春”、“九粮液”文字或突出标有“九粮春”、“九粮液”文字的白酒商品。
五粮液在2017年到现在开始第二次创业，五粮液从从内部治理、产品、渠道、品牌等多维调节二次创业，重启复兴之路，五粮液重焕新生。
2017年五粮液李曙光重新整顿，进行二次创业。
2017年及之后回暖三年营收CAGR 28.85%，归母净利CAGR34.12%，经营效率提高，改革成效显著。
并且五粮液在2018年4月份混改定增股份上市，以21.64 元/股非公开定向增发8564 万股，扣除相关费用后募集金额18.13 亿元，认购对象有管理层、员工、经销商人员及部分机构投资者。
第一期员工持股计划参与员工2428人，不只包括董监高，涉及范围广。
员工和经销商积极性再度调动，此外公司人均薪酬水平上浮显著，2018/2019 两年涨幅达28%。
五粮液二次创业成果丰硕，财务指标逐步回暖。
五粮液自 2017 正式启动“二次创业”，营收增长变快，归母净利三年 CAGR 34.12%。
营收回暖的同时净利率、ROE 同步提升，经营质量和效率提升。
五粮液虽然经历了战略迷茫期和失误期，但其品牌价值，历史地位，渠道竞争力并未减弱，并且有机会在消费升。

18、大影响。
到2020年，56%的严重漏洞将通过删除管理权限得到缓解。
按产品列出的漏洞1.Internet Explorer和Edge漏洞尽管谷歌Chrome和Firefox占据主导地位，但微软IE浏览器仍然是一款流行的浏览器。
自2016年1月以来，微软只支持和修补支持操作系统的最新IE版本，而Internet Explorer10于2020年1月31日结束支持。
自2021年8月起，微软将不再支持O365、OneDrive和outlookweb中的IE11，因为它们试图将用户推向功能更丰富、更安全的边缘。
在2020年期间，在Internet Explorer 8、9、10和11中发现了27个严重漏洞。
删除管理权限可以减轻其中的24项，消除89%的风险。
去年，微软Edge的严重漏洞从86个减少到34个。
在这34个中，删除管理权可以减轻其中29个(85%)。
2020年1月15日，Edge转向基于Chrome的引擎，这意味着Google Chrome和Edge可能同时存在相同的缺陷，没有“安全”的主流浏览器可用作边缘漏洞的缓解策略。
2.Windows漏洞 图2020年，Windows 7、Windows RT、Windows 8/8.1和Windows 10操作系统中报告的漏洞达到创纪录的907个。
windows10在发布之日就被誉为“最安全的Window。

19、对2013年至2017年间收入、职业和年龄等人口统计因素的金融服务使用情况进行了跟踪调查，结果显示，银行分行使用率下降，数字银行和移动银行业务增加。
在未来三到五年内，数字钱包用户可能会比富国银行的支票账户客户更有价值。
客户增长比较：富国银行、Chime、Cash App和Venmo数字钱包爆炸式增长的主要原因是较低的客户获取成本。
与传统金融机构为获得新客户平均支付1000美元相比，数字钱包的投资仅为20美元，这归功于其病毒式的点对点支付生态系统、精明的营销策略和显著降低的成本结构。
消费者放弃传统的在线渠道，每家银行分行的入住费用不断攀升，截至2018年创下55万美元的历史新高，如图所示。
分行给传统银行带来的成本负担在增加，而其效用却在降低。
每家银行分行的入住费用(美国联邦存款保险公司保险银行)77000多家银行在美国的分行代表着一种难以维持的承诺，即平均以大约1000美元的价格收购客户并将其货币化。
相比之下，数字钱包以比银行低98%的成本获得了数百万客户，降低了银行可以获得和货币化的客户数量，颠覆了银行分行的单位经济，并将其转化为闲置资产。
随着银行分行投资回报率的降低，数字钱包可能会使金融机构资产负债表上2600亿美元的资产面临风险，如下所示。
金融机构私人非住宅固定资产净资本存量：办公室(美国)二、实体零售店冠状病毒大流行加速了美国电子商务的普及，从20。

20、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒传媒 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 11 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S02 张爽张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S11105。

21、目前清洁发展机制CDM 批准四类造林再造林AR项目方法学。
pp大型项目包含 i 退化的红树林栖息地的造林和再造林项目方法学和 ii 除湿地外的土地造林和再造林项目方法学。
pp小型项目包含 i 湿地造林和再造林项目方法学和 ii 在湿地以外。

22、影响推演：1对于新增量的影响：仅考虑转向蓝牌轻卡部分，将一次性新增 27 万辆。
由于合规的蓝牌轻卡最高总重量在 4.5 吨，扣除合规车辆自重的 2.5 吨，合规载重量在2 吨左右，因此这种情况下，单车运力下降从 4 吨下降到 2 吨，运力减。

23、五粮液借助数字化工具规避国企体制，加强对经销商的预期管理和引导。
五粮液作为国企风格较为浓郁的酒企，很难像国窖专营公司一样灵活的运作将管理贯穿全渠道，即便管理层有这种能力，其人员配置也不支持，例如，其很难像国窖专营公司一样招聘8000余人对渠。

24、未来天然橡胶下游轮胎需求总体增速放缓，而供应端未见明显产能缩减，故其价格难以维持高位。
20022011 年，我国经济发展迅速，天然橡胶下游需求旺盛而供给相对不足，除2008 年受金融危机影响之外，天然橡胶价格总体呈上升趋势，这一时期天然橡胶。

25、 1 1 行业及产业 行业研究行业深度 证券研究报告 通信 2022 年 02 月 20 日 供需联动， 东数西算背后的行业趋势和投资机会如何把握 看好 数据中心产业链深度报告三 相关研究 数字经济配置优化，硬件云网长期受益东数西算工程点评。

26、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入维持维持 市场价格：市场价格：172.15172.15 基本状况基本状况 总股本亿股 38.82 流通股本亿股 38.82 市价元 162.88 市值亿元 。