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石油炼化行业报告

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1、 公司逻辑:规模优势显著,成本优势突出公司逻辑:规模优势显著,成本优势突出 公司规模公司规模和一体化和一体化优势优势降低成本.降低成本.炼化项目投产以后,公司产品单位吨成本显著降低. 2019 年 PTA 单位吨成本为 3134 元, 较 。

2、亿股 46.32 近 3 个月换手率 46.58 股价走势图股价走势图 数据来源:贝格数据 石化航母乘风破浪,炼化项目石化航母乘风破浪,炼化项目迎来迎来业绩释放期业绩释放期 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 金益腾分析师金益腾分析师 吉金联。

3、主装置全面中交, 并于当月所有装置转入联动试车阶段,9 月 7 日正式产出合格产 品,11 月 3 日全面投产,在四季度贡献部分利润.文莱处于东南 亚的核心位置,极利于发展出口贸易,贸易辐射区域可覆盖整个 东南亚地区, 靠近马来西亚 亚洲最。

4、0518110004 联系人 徐睿潇 862123297818转 本期投资提示: 美国石化原料资源优势明显,产业集中,市场化程度高.美国的石化产业高度发达,诞生 了一系列伟大的国际巨头.自 2010 年以来,美国页岩开发快速发展,带来了原油。

5、定影响 大宗化工品因生产受到影响较少.大宗化工品因生产受到影响较少.石化企业一旦投产为连续运行,典型石 化产品因疫情而导致的供应不足情况较小.运输环节是影响大宗化工品供 应的重要因素.从整体货运来看,截至 19 年 12 月,国内公路货运量。

6、2123297818转 本期投资提示: 沙美俄三国博弈与历史上三次石油价格战回顾.OPEC联盟起源于 2016 年,通过控 制产量来维护市场价格;但在 2020 年 3 月 6 日的会谈破裂引发价格战,加之公共卫生事 件的扩散,之后价格失控。

7、5 2091220203 石油化工海通综指 资料来源:海通证券研究所 相关研究相关研究 TableReportInfo 产销率提升库存下降,5 月长丝盈利 改善2020.05.29 4 月聚丙烯丙烯价差继续环比扩大 2。

8、骏 Email: 重要数据:重要数据: 上市公司总家数上市公司总家数 22 总股本总股本 亿亿股股 1566.01 销售收入销售收入 亿元亿元 24809.52 利润总额利润总额 亿元亿元 771.93 行业平均行业平均 PEPE 90.0。

9、110001 电话:电话: EmailEmail: 基本状况基本状况 上市公司数 343 行业总市值百万元 29,154.4 行业流通市值百万元 23493.9 行业行业 市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司。

10、报告要点 石化项目毛利率低于精细化工,为何要进入石化领域 打通全产业链叠加进口替代,民营大炼化呼之欲出.打通全产业链叠加进口替代,民营大炼化呼之欲出.在国家层面自上而下要对石化全产业链进行产业结构调整和产业链龙头自下而上迫切打通全流程补短板。

11、金联系人吉金联系人 证书编号:S0790520020002 证书编号:S0790120010015 证书编号:S0790120030003 民营大炼化逆势前行,或将穿越周期迎来拐点民营大炼化逆势前行,或将穿越周期迎来拐点 炼化企业短期承压逆。

12、控股集团65.59 实际控制人 李水荣 总股本百万股 6,291 流通 A 股百万股 5,816 流通 BH股百万股 0 总市值亿元 1,019.16 流通 A 股市值亿元 942.23 每股净资产元 3.79 资产负债率 76.7 行情走。

13、 5.88 52 周股价波动元 4.346.20 总股本流通 A 股百万股 48351218 总市值流通市值百万元 284297163 相关研究相关研究 TableReportInfo 市场表现市场表现 TableQuoteInfo 9.3。

14、深度剖析剖析民营民营大炼化盈利能力大炼化盈利能力 行业趋势:民营行业趋势:民营大大炼化集中投产,炼化一体化趋势持续加强炼化集中投产,炼化一体化趋势持续加强 民营炼化成为国内炼化行业主要扩产方向,炼化一体化程度持续加强的 趋势不变.我们梳理了。

15、lt;p从2019 年下半年到2023 年底,国内一体化炼厂预计还将新增炼油能力2.455 亿吨,并配套新增1900 万吨乙烯和3510 万吨芳烃PX产能.这一轮集中扩能大概率将在2023 年告一段落.单纯考虑增量,预计至2023 年底我国。

16、化的 和 20201122 2 石油化工行业专题研究:炼化专题: 疫情之眼,看燃油型炼厂向化工型炼厂 让利 20201103 3 石油化工行业点评:涤纶长丝多因 素短期拉涨,明年或是供需拐点 20201017 行业走势图行业走势图 2021。

17、流通A 股股本百万股 1,731.82 A 股总市值百万元 61,015.98 流通A 股市值百万元 21,855.53 每股净资产元 3.61 资产负债率 59.62 一年内最高最低元 14.484.34 作者作者 资料来源:贝格数据 相。

18、公司重要业绩增长点将成公司重要业绩增长点. 投资要点:投资要点: 首次覆盖, 给予增持评级, 目标价首次覆盖, 给予增持评级, 目标价 19.50 元.元. 我们预计公司 20202022 年 EPS 分别为 0.080.341.62 元。

19、向上游高附加值领域延伸产业链, 横向不断研发新型化纤产品提高差 别化率,已经形成燃料油石脑油芳烃PTA聚酯纺丝加弹一体化 产业链布局,成本优势持续强化,使得公司盈利底部不断抬升,2020 年 上半年油价大幅下跌背景下,公司较传统炼化企业展现。

20、年由于疫情原因导致轻油和重油的价格差减少至0.2 美金桶左右.我们认为,委内瑞拉作为重油的主要产出国2019 年被美国制裁后,出口仍未恢复;加拿大油砂因为环保和加工成本等问题产能释放有限.在低油价环境下,加工成本较高的重油供给量有所减少.另。

21、立足国内,深耕国际,为内外联动而努力奋斗积极拓展国内市场与国际市场,努力促进国内外市场协同共进.充分利用新加坡海外市场,香港深圳前沿市场优势,进而深耕新兴市场,推动内销外贸联动,提高市场占有率,形成行业掌控力.发挥优势,加大研发,为提高品。

22、2公司炼化一体化项目在炼油芳烃烯烃和下游化工品方面均采用世界先进技术,工艺技术成熟可靠,在炼油单套装置规模芳烃工艺路线和烯烃产品收率方面具备竞争优势.项目选用结晶分离工艺生产对二甲苯,与其他项目采用的吸附分离工艺相比,结晶分离工艺在装置投。

23、CCUS 分为碳捕集和碳利用或封存两个步骤.相对而言,燃烧后捕集是当前炼厂应用较为广泛且成熟的技术,具备较高的选择性和捕集率,但由于燃烧后 CO2浓度相对偏低,成本高于另外的燃烧前捕集和纯氧燃烧.当前较为成熟的碳处理方式有地下封存驱油强化采。

24、70.根据国际原油价格,重油的价格相较于轻油更加便宜,加工重油的装置能够获得较大的利润节约.根据我们3 月发布的顺应天时,大炼化抢占先机报告中测算,排除采购油品的国别价格差异后,根据轻重油比例计算的项目平均原油成本与布伦特原油的价差,使用 。

25、70.根据国际原油价格,重油的价格相较于轻油更加便宜,加工重油的装置能够获得较大的利润节约.根据我们3 月发布的顺应天时,大炼化抢占先机报告中测算,排除采购油品的国别价格差异后,根据轻重油比例计算的项目平均原油成本与布伦特原油的价差,使用 。

26、领先水平.公司炼化所处连云港石化产业园是国家七大石化产业基地之一,主要布局炼化一体化乙烯丙烯聚酯多元化原料加工化工新材料等产业,产业规模达4000 万吨年炼油600 万吨年乙烯和700 万吨年芳烃.目前入园企业包括虹港石化斯尔邦石化卫星石化。

27、产能建设周期长,海外的乙烯项目从立项到投产往往需要 57 年,甚至更久;国内民营大炼化的高效率运行也需要 23 年左右的时间.因此,新项目的投产进度对于乙烯的影响也较大.乙烯在历史上有着较强的周期属性,乙烯的产能投放驱动一般分为低成本的原料。

28、 亿元,设计炼油能力 1600 万吨年,280 万吨年 PX110 万吨年乙烯.2018 年 12 月项目通过环境评估,并于同月开工建设,预计 2021 年建成投产.另外盛虹炼化拟投资 55.73 亿元建设 1090 万吨年 2乙二醇装置和。

29、7 年公司投产的新装置单位投资仅 1500 元吨,2016 年2019 年,公司 PTA 单吨加工成本 310 元吨不含税,远低于 CCFEI 测算的行业平均加工成本的 560 元吨.相比之下公司即将投产的 240 万吨年 PTA 采用英伟。

30、因此,即使不考虑进出口其他政策性限制,仅在价格上,成品油的国内市场实际上和海外市场形成了天然的割裂.国内市场中,税费成为各家炼厂都最为关注的核心问题.当成品油利润压缩而税费过高,除了国营炼厂外,民营炼厂的成品油生产及销售计划很大程度上与税。

31、43.7,而重石脑油可经过连续重整得到芳烃原料和副产氢,一套 400 万吨年的连续重整装置副产 15 万吨年的氢气.假设浙石化一期炼厂成品油下降至 10,意味着需减少 636.1 万吨年的成品油,扣除搭配连续重整产生的副产氢,如果全部通过加。

32、一体化项目升级至原油制化学品COTC项目.根据中国石化新闻办消息,2021 年4 月 26 日,中国石化所属石油化工科学研究院自主研发的原油催化裂解技术在扬州石化成功进行工业试验,直接将原油转化为轻质烯烃和芳烃等化学品.该技术主要通过催化裂。

33、BAT工艺技术与产品配方.该新材料凭借可循环易回收无毒无害安全性高等产品优势,完全适用于可降解食品级领域的紧缺应用,并于2020年完成国内单套最大的年产3.3万吨 PBSPBAT 生物可降解新材料生产装置的当年建设与当年投产,并于2021年。

34、由于疫情原因导致轻油和重油的价格差减少至 0.2 美金桶左右.我们认为,委内瑞拉作为重油的主要产出国 2019 年被美国制裁后,出口仍未恢复;加拿大油砂因为环保和加工成本等问题产能释放有限.在低油价环境下,加工成本较高的重油供给量有所减少。

35、支持.因此我们认为,虽然国内炼化投资的大门在渐渐关闭,但向海外发展的条件已经基本完备.类似的情况在轮胎行业也发生过,我国轮胎企业的发展遭遇到国内去产能和欧美对中国出口轮胎双反调查的两大影响.由于前期各地方政府为吸引投资,推动经济发展,向轮胎。

36、有望直接受益. 炼化项目投产在即,贡献业绩弹性.2015 年我国提出重点建设七大石化产业基地,推进炼油与化工一体化,民营炼化企业快速发展,投产项目产生大量利润与现金流.盛虹炼化实施的 1600 万吨炼化一体化项目于 2018 年 12 月。

37、虹炼化的1600万吨年炼化一体化项目于 2018 年动工,预计于 2021 年底投产,投产后公司将形成原油炼化PX乙二醇PTA聚酯化纤的完整生产链.2021 年,公司公告收购盛虹集团旗下的斯尔邦石化,收购完成后,公司将新增一系列多元石化及精。

38、第一个通过立法形式明确 2050 年实现温室气体净零排放的发达国家.美国特朗普政府退出了巴黎协定,但新任总统拜登在上任第一天就 签署行政令让美国重返巴黎协定并计划设定 2050 年之前实现碳中和的目标.能源活动是全球温室气体的主要排放源.根。

39、响因素为炼厂开工率乙烯原料的轻重程度以及丙烷脱氢的产出等.nbsp;1.炼油:目前全球炼油产能超过 50 亿吨,FCC 及等同能力约 27 亿吨.丙烯在炼油厂主要时 FCC 装置副产,而 FCC 的产出中以成品油为主.因此,当成品油尤其是汽。

40、山宁波绍兴杭州湖州等城市的油库,另一方面通过水运运送至温州台州金华等城市的油库,汽柴油销售范围可覆盖浙江省的主要地区,进而辐射周边区域.舟山产业基地设施配套齐全.从十一五开始,舟山市确定了依托深水港口和岸线资源发展船舶石化等临港工业的新海洋。

41、国最大的单线产能,是全球炼厂平均规模的近 2 倍我国炼厂平均规模的 3 倍多,装置规模直接影响能耗水平,进而影响生产成本,本项目装置比国内大量单线 200 万吨的装置能耗节约 50 千克标准油吨左右,成本竞争力强.单线 1600 万吨在最佳。

42、其中汽油产量 1.32 亿吨,柴油产量 1.59 亿吨,油品化率成品油产量原油加工量进一步下降至 49.1.总而言之,随着民营大炼化项目的陆续投产,我国炼油行业呈现供过于求格局,并且由于炼油毛利的下降及化工品盈利水平的提升,控炼增化趋势日。

43、其中汽油产量 1.32 亿吨,柴油产量 1.59 亿吨,油品化率成品油产量原油加工量进一步下降至 49.1.总而言之,随着民营大炼化项目的陆续投产,我国炼油行业呈现供过于求格局,并且由于炼油毛利的下降及化工品盈利水平的提升,控炼增化趋势日。

44、规划较少,因此伴随着聚碳酸酯产能的逐步释放,中国双酚 A 需求量有望持续大幅增长,或出现产能缺口的可能性,双酚 A 价格或持续维持在较高水平,在此情况下,进行全产业链规划的聚碳酸酯或具有显著的成本优势.2.2 DMC碳酸二甲酯工程塑料及电解。

45、同比增231.17.2021年上半年,公司归母净利润65.66 亿元,同比增104.68,2021年上半年实现归母净利润接近2020年全年归母净利润.大炼化项目投产到满负荷运转后对公司业绩大幅抬升,二期项目还未完全投产,公司盈利能力仍能保。

46、PX价格下跌是重要影响因素.2012Q12018Q4 PX市场均价为8558.68元吨,2019Q12021Q3 PX市场均价达6234.06元吨,整体下滑明显.若剔除PX变化因素,假设PX为2012Q12021Q3均值不变,对项目价差重。

47、料迎良机推荐化工李永磊,董伯骏,赵小燕20211017磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁,大有可为推荐化工董伯骏,李永磊202109090.24330.12350.00370.11610.23590.3557化工沪深30028YdYMBlYmUd。

48、一体化将为炼厂的差异化发展提供条件,影响转型升级上限. 国营炼厂底蕴深厚,主体地位仍然稳固国营炼厂底蕴深厚,主体地位仍然稳固.以中石化中石油为代表的国营炼厂是行业的主导力量,正加快调整升级以巩固领先地位.国营炼厂在成品油赛道保持领先优势,高。

49、00 流通A 股股本百万股 50.00 A 股总市值百万元 4,114.00 流通A 股市值百万元 1,028.50 每股净资产元 9.55 资产负债率 19.28 一年内最高最低元 37.5018.86 作者作者 陈金海陈金海 分析师 。

50、2150755259 邮箱: 联系人:徐文浩 电话:01057631196 邮箱: 联系人:李海勇 电话:075523605349 邮箱: 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源:聚源数据 基础数据基础数据 TableBaseData 。

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