1、 永兴材料永兴材料（002756） 高端材料龙头，静待价值重估高端材料龙头，静待价值重估 李鹏飞（分析师）李鹏飞（分析师） 魏雨迪（研究助理）魏雨迪（研究助理） 张树玮（研究助理）张树玮（研究助理） 证书编号 S0880519080003 S0880117120039 S0880118100060。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/钢铁钢铁/特钢特钢 证券研究报告 永兴材料永兴材料（002756）公司深度报告公司深度报告 2020 年 02 月 29 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 28 日收盘价 （元） 19.63 52 周。

3、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 疫情之下疫情之下 材料崛起材料崛起 半导体材料行业深度报告 投投资摘要资摘要： 目前，新冠肺炎疫情正在全球蔓延目前，新冠肺炎疫情正在全球蔓延，国外疫情的爆发，将对半导。

4、1 分析师：谢分析师：谢楠楠 执执业证业证号：号：S0740519110001S0740519110001 分析师分析师：张波张波 执业证号：执业证号：S0740520020001S0740520020001 研究助理：叶欣怡研究助理：叶欣怡 化工新材料化工新材料 材料发展旭日方升，材料发展旭日方升， 产业升级恰当其时产业升级恰当其时 证券研究报告证券研究报告 2020/2 。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款 半导体材料迎来黄金发展期半导体材料迎来黄金发展期 新材料行业半导体材料系列报告之导读2020.4.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S05 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 王喆王喆 首席化工分析师 S01 敖翀敖翀 首席周期产业。

6、国产替代揭开序幕，新材料行业春天将至国产替代揭开序幕，新材料行业春天将至 国盛证券电子国盛证券电子& &化工研究化工研究 1 证券研究报告证券研究报告 | | 行业深度行业深度 2020/06/302020/06/30 分析师：分析师： 郑震湘，郑震湘，执业证书编号：S0680518120002 王席鑫王席鑫，执业证书编号：S0680518020002 孙琦祥孙琦祥，执业证书编。

7、 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 成就伟大企业 特别声明：特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠 道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是 在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准 确地反映了作者的研究观点。
除特别声明的情 况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的 公司与作者无直接利益相关。
特此声明。
研究总监：谭潇刚研究总。

8、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 西南基建发力西南基建发力在望在望，区域材料公司需求，区域材料公司需求向好向好 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 报告时间报告时间 2020/6/30 分析师分析师 许惠敏许惠敏 证书编号：S02 联系人联系人 王磊王磊 证书编号：S08 。

9、公司利用水热法技术，通过内生外延基本形成了新材料布局的雏形，现已形成电子陶瓷材料、电子金属浆料（银浆、铝浆等）、结构陶瓷材料（纳米复合氧化锆和氧化铝等）、催化材料（蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等）、建筑陶瓷材料（陶瓷墨水、釉料等）共五大业务板块；公司将发挥平台优势，加强集群在产品、技术、市场等方面的协同效应，快速占领高端客户。
而且，在智能汽车、智能家居、智慧城市、汽车尾气治理、人口老龄化、可穿戴设备等大趋势中，公司各业务板块均快速增长。
管理优势方面，主要管理人员均具有多年材料行业的工作经验，已实施股权激励和两期员工持股计划，并与中科院、清华大学、山东大学等高校建立了稳定的合作关系。
2、电子陶瓷：MLCC 粉迎来量价齐升阶段 电子陶瓷业务主要为 MLCC 陶瓷粉（钛酸钡），公司为国内MLCC 陶瓷粉体领域龙头企业，全球第二家使用水热法生产MLCC 陶瓷粉的企业，现有产能 1 万吨/年，2017 年营收为 2.99亿元，毛利 1.22 亿元，受益于低成本、高效服务和 MLCC 景气上行，我们预计 2018-2020 年公司电子陶瓷营收分别达到 4.33、 5.70、6.95 亿元，毛利分别为 1.77、 2.34、 2.85 亿元。
智能汽车、智能家居、智慧城市等新兴应用的发展带动了 MLCC 配方粉、电子浆料等电子材料的需求快速增长，价格稳步提升。
随着 MLCC 向。

10、设施用PCB同比增长10.9%，其他消费电子用PCB同比增长7.7%，计算机：PC同比增长5.3%。
2019年由于汽车、手机、计算机：PC、计算机：其他等行业的不景气，预计全球PCB板总产值下降4%，传统软板总产值下降8%；但下游4G、5G基础设施的建设，人工智能/大数据行业的发展，代表着高频高速无/有线基础设施，服务器/存储用PCB继续保持景气发展，同时手机天线软板迎来变化，国产IC技术突破，代表着更高制程的高频高速PCB板、LCP/MPI、IC载板、SLP有大的市场需求；普通PCB进行大量扩产，高端PCB需技术沉淀：2017、2018年PCB整体景气发展，大量的厂商都进行了扩产。
但是普通PCB板厂商不具备代表更高频高速/更小的线宽线距等更高制程的技术，导致PCB厂分化发展。
中国PCB向更高频高速发展普通PCB分化发展：2018年PCB整体增长6%，营收达到624亿美金，预计2019年上半年总产值同比下降4%，但由于4G基站的大量建设、5G基站建设和服务器用PCB板要求的提高，代表数据通信领域的高频高速板继去年增长13%后，今年又迎来高速发展；MPI/LCP量的提升：手机端传输速率要求的提升要求天线板材料由PI更改成MPI/LCP，今年上半年由于手机等消费电子行业不景气，预计传统软板营收同比下降8%，但代表着高频高速的MPI/。

11、证券分析师证券分析师 李李军军投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S01S01 邮箱：邮箱：lijun243PINGAN.COM.CNlijun243PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理张健卿张健卿S35S35 邮箱：邮箱：zhangjianqing586PINGAN.COM.CNzhangjianqi。

12、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 国瓷材料国瓷材料 300285.SZ 目标估值：NA-NA 元 当前股价：40.87 元 2020年年10月月13日日 高端功能高端功能陶瓷材料陶瓷材料领军领军者者，多点多点开花开花全新起航全新起航 基础数据基础数据 上证综指 3358。

13、其他第三梯队国家在奋力追赶。
2010-2019年的年均增速保持在15%以上。
放眼全球，2019年全球新材料产业产值已达2.82万亿美元，并形成了三级竞争梯队，而中国正处于第二竞争梯队。
图1 2010-2019年中国新材料产业总产值增长情况二、“十四五”时期发展重点“十四五”时期发展重点总结有以下几点：急需、前沿、工艺、装备、特色;“高端”亟待突破、特色集聚发展;“。
两会声音”聚焦;龙头企业领衔发展。
新材料产业发展指南指出三大重点方向，即先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料，同时也提出了九大重点任务。
2019年中国新材料产值结构可以看出先进基础材料占比57.4%，关键战略材料占比39.1%。
图2 2019年中国新材料产业产值结构三、“十四五”时期发展目标：2025年化工新材料自给率要达75%图3 全国新材料产值分布情况我国新材料产业形成了“东部沿海集聚，中西部特色发展”的空间布局，据全国各省市公布的新材料发展规划、行动计划，“十四五”期间的发展目标也陆续敲定。
另据中国石油和化学工业联合会发布的石油和化学工业“十四五”发展指南中提出，至“十四五”末，我国化工新材料的自给率要达到75%，占化工行业整体比重超过10%。
2019-2025年中国化工新材料自给率及预测将从70.6%提升到75%。
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数据来源：聚焦十四五：中国六。

14、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格人民币 ： 45.11 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 10.04 已上市流通 A股亿股 7.54 总市值亿元 452.82 年内股价最高最低元 46.5019.96 沪深 300 指数。

15、电解液厂商的三种经营模式：一般来说电解液厂商主要有三种经营模式，代加工模式，这种模式下电解液厂商按照客户电池整机厂给定的要求和配方，采购对应的原材料然后通过自己的产线进行加工生产简单来说就是把六氟磷酸锂溶剂添加剂等按照设定好的比例进行充分。

16、中国及韩国都在不断加码OLED， OLED的生产主要集中在这两个地 区，从占比来讲，从2021年左右开 始中国及韩国的开始稳定在50左 右。
从新增产线的情况来看，多数产线 投建在中国包含了LGD的广州 线。
结合中国不断有OLED产能 的释。

17、国内面板制造龙头的崛起，为上游材料设备产业提供了生存空间，国内的材料研发与产业化体系得以建立。
尽管目前上游材料仍由日韩欧美企业主导，国产材料质量与技术水平与国外仍有差距，产品集中于中低端领域，市场份额较小。
但在中下游带动国家政策扶持上游坚持。

18、公司自 2016年开始碳碳碳陶产品研发，目前已在北京高端制造业基地房山建立碳基陶瓷基复合材料制品研发及生产示范线，应用仿真分析优化设计等技术，在预制体编织气相沉积反应熔体渗透等方面进行大量验证性试验，并取得实质性进展。
2021年1月公司在北。

19、十四五规划和 2035 远景目标明确提出，要大力发展战略新兴产业，加快壮大新一代信息技术生物技术新能源新材料高端装备新能源汽车绿色环保以及航空航天海洋装备等产业。
化工新材料是新能源高端装备新能源汽车绿色环保生物技术等战略新兴材料的重要基础材。

20、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 品牌建材底部夯实；新材料板块景气延续品牌建材底部夯实；新材料板块景气延续 建筑材料 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 20212021 年年 1 12 2 月月 。

21、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 地面材料行业的美国经验地面材料行业的美国经验 地面材料行业系列报告之一2022.1.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 本篇为地面材料行业系列报告的第一篇，从美国地面材料市场容量。

22、半导体材料研究框架系列：详解八大芯片材料行业深度报告证券研究报告电子行业2022年1月19日投资要点在整个电子信息产业中，半导体材料行业因其具有极大的附加值和特有的产业生态支撑作用而往往成为国家之间博弈的筹码。
我们归纳出半导体材料行业具备。