1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 户外用品：山高水阔、风雪兼程户外用品：山高水阔、风雪兼程 2020 年 04 月 13 日 看好/维持 纺织服装纺织服装 行业行业报告报告 分析师分析师 张凯琳 电话： 邮箱： 执业证书编号：S01。

2、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券行业深度行业深度 证券研究报告证券研究报告 市场表现市场表现 我国户外运动起步较晚，经历了萌芽阶段、初创阶段、培 育阶段， 实现了行政化主导到商业化、 大众化转变。
有 6000 万 人参与登山、攀岩、徒步 等运动，但仍与美国 50%的户外运 动参与率差距较大。
在我国徒步/健走、休闲健身登山及露营 类运动类。

3、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 日用消费日用消费 | 纺织服装纺织服装 推荐推荐（维持维持） 国货崛起国货崛起 龙头瞩目龙头瞩目 2020年年02月月06日日 体育用品行业深度报告系列二体育用品行业深度报告系列二 上证指数上证指数 2818 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.8 总市值（亿元） 5837 1.1 流通市值 （亿元） 4972。

4、奶具等;卫浴用品主要有座便器、浴盆、冰浴床等;洗护用品主要有洗涤用品礼盒、洗涤用品、粉、环护品、护肤品等。
其他主要是孕产如用品及其他，分为孕产妇用品、重车、店务商品等。
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5、2016 成人用品电商大数据分析报告 百分点数据科学与研究中心 2016年8月 定义和分类 定义和分类 基础装备情趣内衣男性用品女性用品双人情趣用品 安全套 情趣套装/睡衣 充气娃娃 阴蒂刺激 束缚装备 润滑剂 情趣内衣 阴臀倒模 震动棒 体位道具（椅、垫、 秋千、背带等） 按摩油 情趣丝袜 飞机杯 仿真男根 调情用品 孕检用品 情趣制服/装扮 延时套环 情趣跳蛋 双人共振 消毒用品 情趣内裤/开。

6、成人用品消费趋势报告： 鲜为人知的情趣经济 2017中国 在通常的观念内，成人用品消费如同一个“不能说的秘密”。
然而，无论是避孕 套还是早孕试纸，甚或是自慰器、充气娃娃、情趣内衣任何一个生理需求正常 的现代成年人，都已经或将与成人用品产生或深或浅的交集。
报告将成人用品市场分为计生用品和情趣用品两部分。
 计 生用品包括安全套、避孕药等两性刚需用品，情趣用品 则包括飞机杯、震动棒、情趣内衣等“升级式”。

7、22-2027年的复合年增长率达到7.5%。
数据来源成人失禁用品行业研究：老龄化助力需求扩张，长护险政策加速行业发展-220207(21页)。

8、 美国：全球最大和最细分的宠物消费国家。
美国宠物产业于20世纪80年代进入发展轨道，历经产业孕育期和快速发展期，迄今已迈入产业整合期。
根据APPA数据，20182020年市场规模从905亿美元提升至991亿美元，目前步入低增时代。
从细分领。

9、中国宠物市场增长迅速，未来发展前景广阔。
20152020 年中国宠物市场 CAGR 达 32.74， 据艾瑞咨询预测，2023 年市场规模将达 4456 亿元，与 2020 相比提升 49.12019 年， 中国宠物饲养率 17，远低。

10、假设：成人失禁用品国内市场双位数增速较快，可靠为头部品牌制造商，上市后新建产 能持续发力，预计 2123 年收入增速分别为 503021，毛利率分别为 28.532.029.0； 婴儿卫生用品 20 年受疫情影响销售单价较高，预计 2123。

11、名创优品与加盟商优势互补，保证品牌长期成长。
在零售伙伴模式下，名创优品和加盟商的优势得到最大程度的发挥，加盟商具备门店和资金资源，名创优品则拥有极具吸引力的产品体系强大的数字化运营系统和高效的仓储物流体系。
通过加盟的关系，公司和合作伙伴能够。

12、紧跟热点，不断推陈出新推出 IP潮玩战略，产品不断推陈出新。
2016 年，名创优品正式开启 IP 战略，先后和 17家全球火热知名 IP 进行深度合作，推出符合当下年轻消费群体喜好的 IP 联名款。
其中，既有倍受年轻人喜爱的诸如 B 站漫威。

13、在线上渠道中，自营电商店铺为公司的主要收入来源，20182020 年销售额分别为 7,853.23 万元11,182.21 万元和 16,325.12 万元，占线上销售比重 43.32 45.08和 51.9公司共有20 个自营电商店铺。

14、纸品清洁:销量增速大幅增长,整体呈震荡上升态势纸品清洁作为家居用品大类销量占比最大的一级分类，受节日大促影响较大，11月的双十一，1月的年货节和3月的女王节，销量较前一个月均有明显提高。
3月销量及销量增速均达到新高，销量环比增速为128.9。

15、我们下调了TOPG和HART的PTs评级，并重申了我们对UW的评级，因为在我们看来，这两家公司都没有计入所有的下行风险。
我们对KRI的评级维持中性，因为在我们看来这两家公司的估值相当合理。
我们开始对华盛顿大学进行STGT。
现货需求的减少订单。

16、突破产能瓶颈，宠物卫生用品龙头制造商成长可期 突破产能瓶颈，宠物卫生用品龙头制造商成长可期 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 轻工研究团队轻工研究团队 2022年年1月月 依依股份001206 依依股份001206 核 心 观 点 。

17、Sporting Goods Retail Stats Trends ReportContents.Online Transactions by MonthAbout SaleCycle Further ResourcesWhere To 。

18、一次性卫生用品行业一次性卫生用品行业研究报告研究报告 一一行业的主管部门行业的主管部门 监管体制行业主要法律法规及政策监管体制行业主要法律法规及政策 1 1行业主管部门及监管体制行业主管部门及监管体制 行业的主管部门为国家发展和改革委员会国。