1、 1 研究创造价值 打造食品添加剂产业链一体化龙头打造食品添加剂产业链一体化龙头 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 金禾实业(002597) 公司研究 化工行业化工行业 公司深度报告 2020.02.26/强烈推荐(维持) 化工分析师： 化工分析师： 刘万鹏 执业证书编号： S10 TEL: E-mailliuwanpen。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 金禾实业金禾实业：食品添加剂：食品添加剂细分细分行业“隐形行业“隐形 冠军”，冠军”，中长期优质标中长期优质标的，维持“买入”的，维持“买入” 太平洋证券研究院 2020年3月21日 化工-深度报告 评级：买入评级：买入/ /维持维持 现价现价19.8719.87元元/ /目标价目标价2828元元。

3、 请阅读最后请阅读最后一页一页信息披露信息披露和和重要声明重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 其他化学制品其他化学制品 买入买入 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-02-26 收盘价（元） 23.90 总股本（百万股） 558.77 流通股本 （百万股） 557.04 总市值（百万。

4、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 天赐材料 002709.SZ 拐点将至：添加剂技术驱动电解液附加 值提升，卡波姆带来日化盈利弹性！ 核心观点核心观点 布局电解液全产业链， 成本优势构筑核心竞争力。
布局电解液全产业链， 成本优势构筑核心竞争力。
公司作为国内电解液龙头 企业，通过纵向一体化布局打通全产业链，构筑园区循环经济优势。
我们测 算公司通过自产六氟。

5、82.2%，增长空间巨大。
传统导电剂高度依赖进口，而新型导电剂以国产为主，导电剂国产化率已由 2014 年的12.9%提升至2018 年的31.2%，呈逐年稳步提高的趋势。
国产新型导电剂相较国外竞争对手具有优势，一方面，碳纳米管和石墨烯等纳米材料是我国战略前沿重要研究领域，发表论文数和专利数均是世界第一，宏量制备技术处于国际先进序列。
另一方面，中国是全球最大锂离子电池生产国，国内导电剂企业能够与客户高效互动、快速反应，及时有效地掌握客户需求，满足客户需要，直接为客户提供配套的导电浆料。

6、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 金禾实业（金禾实业（0 00259702597） 公司研究/深度报告 主要观点：主要观点： 金禾实业是我们挖掘的又一只具备长期投资价值的公司。
从价格周期从价格周期 看，看， 公司主要产品中安赛蜜价格虽处于历史高位， 但行业处于资本收缩 期， 价格有望维持； 三氯蔗糖价格处于历史底部。

7、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 08 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究报告报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 35.43 元 金禾实业（金禾实业（002597） 化工化工 目标价： 43.93 元（6 个月） 打造打造健康生活的健康生活的食品添加剂食品添加剂细分龙头细分龙头 投。

8、 2 / 38 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 立足电解液领域，辐射锂电闭环立足电解液领域，辐射锂电闭环 .。

9、 2 公司分析/瑞丰新材 内容目录内容目录 1. 润滑油添加剂市场龙头，盈利能力不断提高润滑油添加剂市场龙头，盈利能力不断提高 . 4 1.1. 始于无碳纸显色剂，润滑油添加剂业务后来居上 .。

10、4.4亿美元，年复合增长率约4.3%。
数据来源基础材料行业年度策略：掘金下游子领域，行业供给逻辑生变-211113(32页)。

11、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2020 年 12月 31日 千禾味业千禾味业 站在消费升级的风口，站在消费升级的风口，借借力力零零添加添加远航远航 焦糖色起航，焦糖色起航，见风使舵见风使舵驶入。

12、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格人民币 ： 63.50 元 目标价格人民币 ：76.4076.40 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 1.50 已上市流通 A股亿股 .36 总市值亿元 95.25 年内股价最高最低元 1。

13、p润滑油一般由基础油和添加剂两部分组成。
基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质，而添加剂起到弥补和改善基础油性能的作用，可以说是润滑油的精髓，一般占到润滑油总体比例约 23以康普顿为例，添加剂占其普通润滑油成本的 10.8 左。

14、p润滑油泛指各种不挥发的油状润滑剂，广泛应用于现代工业和交通运输等领域，对各类机械设备和运输工具起到润滑冷却散热密封抗腐蚀防锈清洁应力分散缓冲动能传递和绝缘等作用，是一种消耗性工业材料。
pp根据应用领域不同，润滑油可分为车用润滑油和工业润滑。

15、p国外四大公司抢先布局中国pp四大润滑油添加剂中的两家润英联和雪佛龙奥伦耐，都与石油公司有关联。
润英联隶属于埃克森美孚化学公司和壳牌化学公司。
雪佛龙奥伦耐公司隶属于雪佛龙公司。
雪佛龙奥伦耐和润英联并不占据其母公司添加剂业务的所有份额，它们同。

16、p全球润滑油添加剂市场目前已经形成了路博润Lubrizol润英联Infineum雪佛龙奥伦耐ChevronOronite雅富顿Afton为主的市场竞争格局，全球 CR4 在 85左右。
四大润滑油添加剂公司以销售复合剂为主，其生产的单剂一般都。

17、p3.2 单剂国产替代进程加速，复合剂逐步渗透nbsp;pp 国内润滑油添加剂厂商经洗牌，留下部分具有竞争优势企业。
国内单剂生产企业的竞争格局曾经是大型石油公司下属企业和民营企业各占半壁江山。
近年来，随着国内民营润滑油添加剂生产厂商技术水平。

18、公司润滑油添加剂业务营收与毛利的绝对值与占比持续增加，占比由 80左右逐渐提升至 90以上，2020 年润滑油添加剂产品营收为 7.9 亿元，同比25.9，毛利为 2.7 亿元，同比91.虽然年内润滑油添加剂售价略有下降，但 6 万吨。

19、随着产销量的不断增长，过去几年公司营业收入及归母净利润均呈现逐年增长的的态势。
20162019 年公司营业收入复合增速为 19.87，归母净利润复合增速为 30.4根据公司最新披露的业绩预告，预计 2020 年实现归母净利润 17,。

20、凭借优异的产品质量，成为长城昆仑等知名润滑油企业的供应商。
公司是国内最早进行显色剂研发的机构，树脂型无碳复写纸专用显色剂曾荣获河南省科学技术进步一等奖。
在润滑油添加剂技术方面，高碱值硫化烷基酚钙生产工艺和高度胶体稳定性硫化烷基酚钙曾获河南。

21、配方体系保证现有企业领先地位。
复合剂配方体系的开发需要兼顾各单剂之间的协调效应和各项性能之间的平衡，由于各家配方均相互保密，后来者首要面临的任务就是研发专属配方。
但开发是一个试错的过程，方向选错就要从头再来。
成熟快捷的开发仰赖于对完备的配。

22、零添加概念标识恐受限，十禾先发优势叠加高品牌概念绑定，机大于危。
2020年7月，国家市场监督管理总局发布食品标识监督管理办法征求意见稿，禁止食品生产企业对于食品中不含有或未添加的物质以零添加字样强调。
一方面，该办法主要意在打击行业内包装宣。

23、2022 年起国内业绩有望高增新国标打开国内添加需求增长空间2021 版新国标为公司业务打开高增长空间。
目前，公司产品 ARA 和 DHA 的主要客户为国内外婴配粉企业，因此婴配粉对此二产品的需求量决定了公司业务的增长潜力。
婴配粉中对ARA。

24、零添加仍能保持产品高质量。
公司的酱油主要选用非转基因豆粕大豆有机大豆小麦有机小麦为原料，采用先进的种曲机管道连续蒸煮圆盘制曲机等生产设备和工艺，按照高盐稀态发酵工艺，经过长时间发酵而制成纯酿造酱油。
食醋主要采用传统酿造工艺，精选优质糯米荞麦。

25、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
领航领航零添加，加速零添加，加速全国化全国化 零添加酱油：零添加酱油：兼具健康和高端，调味品中的蓝海兼具健康和。

26、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 千禾味业603027.SH 2021 年 12 月 31 日 增持增持首次首次 所属行业：食品饮料 当前价格元：23.74 研究助理研究助理 市场表现。

27、2022年年1月月20日日新能源汽车行业新技术与新材料专题报告一新能源汽车行业新技术与新材料专题报告一预锂化与补锂添加剂预锂化与补锂添加剂目录目录CONTENTS11.1. 起因：为何要补锂起因：为何要补锂2.2. 正极补锂与补锂添加剂正极。

28、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电气设备电气设备强于大市强于大市维持2022年01月26日评级新型添加剂新型添加剂2 DTD：提升电池循环次数和使用寿命：提升电池循环次数和使用寿命的新贵的新。

29、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 利 安 隆300596.SZ 2022 年 02 月 27 日 买入买入首次首次 所属行业：化工 当前价格元：43.83 市场表现市场表现 沪深300。

30、公司深度研究 千禾味业 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 精准定位零添加 ，多渠道发力全国扩张 千禾味业603027.SH首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 千禾味业千禾味业 公司评级 买入 股票代码 603027 前次评级 评级变。

31、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 公司研究公司研究 电子化学品电子化学品 2022 年年 03 月月 22 日日 天奈科技688116深度研究报告 强推强推。

32、化工化工化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 19 利安隆利安隆300596.SZ 2022 年 03 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入维持维持 日期 2022325 当前股价元 45.28 一年最高最低元。

33、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 江苏国泰江苏国泰002091002091 贸易贸易 商业贸易商业贸易 TableDate 发布时间：发布时间：20220406 Table。

34、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 华盛锂电华盛锂电 电解液添加剂龙头电解液添加剂龙头，综合实力领先，综合实力领先 华泰研究华泰研究 IPO 投价投价 研究员 申建国申建国 SAC No. S0。

35、2022 年深度行业分析研究报告 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
 2 正文目录正文目录 添加剂为电解液重要组成部分，受益新能源浪潮添加剂为电解液重要组成部分，受益新能源浪潮 . 5 电解液添加剂是提升电解液性能。

36、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2022 年 07 月 06 日 强烈推荐强烈推荐首次首次 国内润国内润滑油添加剂龙头，滑油添加剂龙头，迎来快速成长新阶段迎来快速成长新阶段 周期化工 目标估值：NA 当前股价：61.5。

37、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级:增持增持首次首次市场价格:市场价格:10107.17.1 元元 分析师:曾彪分析师:曾彪 执业证书编号:执业证书编号:S0740522020001S07405220。

38、生物刺激剂的活性成分及其应用研究中国生物刺激剂发展联盟首席生测专家陈绍荣第 2 页生活刺激剂产品被誉为神奇的农业生产资料产品.不是肥料,却胜似肥料;不是农药,却优似农药.这种生物活性能促使作物生物体在一系列的生理和代谢过程中起强大的反应:这。

39、北京矿冶研究总院 硫酸盐添加量对膏体充填料浆流变特性的影响研究 2018年年10月月24日日 第七届黄金科学技术论坛 BGRIMM 提纲 一研究背景 二试验方案 三试验数据分析 四结论与展望 BGRIMM 北京矿冶研究总院 一研究背景 1 。

40、 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担.生物医药生物医药行业行业 脂质体注射剂有望替代普通制剂部分市场脂质体注射剂有望替代普通制剂部分市场 风险评级:中高风险 复杂注射剂行业系列报告。