1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 云南铜业（000878）深度研究报告 推荐推荐（首次首次） 矿山及冶炼产能持续扩张， 成功晋级国内铜冶矿山及冶炼产能持续扩张， 成功晋级国内铜冶 炼第一梯队炼第一梯队 目标价：目标价：11.57 元元 当前价：当前价：10.09 元元 集团内优质资产注入， 股权结构不断优化集团内优质。

2、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 长缆科技长缆科技（002879） 电缆附件龙头，揽撮高压整合低压电缆附件龙头，揽撮高压整合低压 中小盘首次覆盖报告中小盘首次覆盖报告 刘易刘易(分析师分析师) 周昊周昊(分析师分析师) 张旭张旭(研究助理研究助理) 证书编号 S08。

3、电价下调但幅度应可控，中长期海上风电项目有望维持 8%以上 IRR。
2017 年我国海上风电装机容量达到 2.79GW，同比增长 71%。
据彭博预测 2020 年装机规模将超过 8.5GW，而根据产业调研预计装机规模甚至有望达到 10GW。
始于 05 年前瞻性布局海缆业务，18 年东方电缆迎来业绩转折：海缆占海上风电投资约 810%。
受益海上风电扩张，2017 年海缆装机市场规模超 20亿，预计 2020 年将突破四十亿关卡。
东方电缆自 05 年着手打造海缆业务，技术储备扎实，产能布局充分。
目前公司拥有海缆领域相关专利数目居全国首位，市场份额超过 40%，是国内少数拥有成熟的 500kV 海底电缆制造技术的企业，交付长距离脐带缆打破国际垄断。
18H1 公司海缆业务实现营收4.57 亿，同比增长 339%，成为公司业绩拉动的新动力，预计 18 年海缆产品营收总额将达 10 亿左右。
随“东方海工”敷设船下海，公司着力构筑的生产制造+安装运维的海缆产业链成形，助力公司业绩打破稳态更上新高。
电力电缆集中发展高压领域，智能线缆增长可期：电力电缆市场趋稳，结构性产能不均打开高压电缆市场增长空间。
公司摆脱低压价格竞争泥潭，着力更高资金、技术壁垒的高压领域，2017 年营收增长 26%。
智能线缆下游轨交具备较好发展潜力，核电亦有重启复苏迹象。
2017 年公司智能线缆实现营收 1.。

4、2018 年国内军工行业基本面拐点向上：（1）随着军品订单增加，企业营收和利润增速回升；（2）军方回款好转，现金流改善从下游主机厂逐渐向中上游分系统&零部件公司传导，整体财务费用率下降；（3）对未来景气度乐观，军工企业在建工程增速回升。
军工板块基本面好转将持续在财务方面得到印证。
随着军改在领导管理体制、联战指挥体制以及规模结构优化方面取得阶段性成果，并进入军事政策制度改革阶段，各军种的部队和装备建设重点开始逐步明晰。
我们认为，三军主战单位的合成化、体系化和信息化建设是军改中部队建设的主线，同时伴随陆军航空兵、海军陆战队等特种作战单位的扩编。
而部队建设的改革会导致装备建设的结构性调整，在重点发展领域中或出现装备需求的扩增。
此外，叠加混改提速、自主可控、实战实训等多重催化因素，军工板块正处于重要战略机遇期。
2019 年军工板块有望延续良好的景气度水平，伴随已经显现的资产负债表改善，利润表将继续好转。
而经历了三年多的调整，军工板块的估值持续回落至 2014 年水平。
虽然在宏观环境风险偏好较低的情况下，过去两年市场都选择了稳健型的个股，但是，随着对民营经济、对并购重组的政策友好加码， 2019 年，在整体看好军工板块业绩驱动行情的同时，我们倾向于更加均衡的版块内表现，更多细分市场的龙头有望展现投资机会。
投资建议与投资标的建议关注符合列装及实战。

5、致地了解客户，为其开辟更多接触消费者的渠道，同时使其与新的潜在合作伙伴共同扩展生态系统。
如今，数字技术已不再是差异化竞争优势，而是企业制胜未来的必备要素。
埃森哲调研了包括411位中国企业领袖在内的全球6,600余位业务和信息技术高层管理者。
近五分之四（79%）的受访者认为，企业已经不再孤立地应用数字技术 （特别是社交、移动、数据分析和云技术），而是将其视作企业核心技术基础的重要组成部分。
埃森哲首席技术与创新官保罗多尔蒂（Paul Daugherty）表示：“随着新数字化时代的到来，企业需要思考一个新的问题：当所有企业都将开展数字化作为必要条件时，如何进行前瞻性布局才能独树一帜？显然，单纯应用数字技术已远远不够。
企业必须不断发掘新的技术力量来创新业务模式，为客户提供个性化体验。
同时，企业领导者还需践行信任与责任等价值观，这将是企业成功的关键。
”埃森哲2019技术展望新数字化时代指出，企业若想在快速发展变化的市场格局中脱颖而出，把握以下五大新兴技术趋势至关重要：解码黑科技DNA分布式账本技术（Distributed Ledgers）、人工智能（Artificial Intelligence）、泛现实（Extended Reality）和量子计算（Quantum Computing）简称DARQ，是引领下一阶段变革、重塑各个行业的新兴技术。

6、们的研究发现，数据驱动的领导地位取决于企业在客户、企业内部员工以及生态系统合作伙伴之间建立的信任度。
客户：信任经济客户信任已然成为引领企业发展、重塑企业产品乃至变革业务模式的决定性因素。
80% 的“火炬手”企业告诉我们，他们已经开始利用数据增进客户信任。
此外，“火炬手”企业将尊重客户数据隐私的能力视为核心竞争优势。
这场“竞技”的关键在于，既要精准定位企业客户的隐私底线，又要能够对数据进行公平的“交易”。
获胜者的奖励是实现高度信任的业务模式，从竞争对手中脱颖而出。
所有企业都将面临同样的未来困境：客户意见持续变化，新法规层出不穷，这些因素可能严重限制企业访问和使用宝贵的个人数据。
对于消费者数据与业务合作伙伴数据也是如此。
领先的企业认识到，目前的当务之急是探索新的数据收集、数据保护、数据共享和客户关系方法。
透明度、互惠性和真实性这三大原则不仅是指导企业处理数据的重要准绳，也是企业与客户以及业务合作伙伴开展合作的必要条件。
企业：人与技术协同合作“火炬手”企业取得了其他企业无法企及的巨大成就，他们反复灌输“数据信仰者”文化。
80% 的“火炬手”企业表示，最高管理层高度依赖数据以提高决策的质量和速度。
与此同时，他们集中全部精力，为全体员工赋能，从数据中揭示深入洞察，而不仅仅是依靠数据科学家。
领先企业积极摆脱数据限制，既保证数据的广泛传播，又不逃避捍卫权限和保护数据的责任。

7、证券研究报告 分析师：邱祖学分析师：邱祖学（S03） 王丽佳王丽佳（S07） 报告发布日期：报告发布日期：20202020年年0909月月1111日日 西部矿业（西部矿业（601168601168）：冉冉升起的高原铜业龙头）：冉冉升起的高原铜业龙头 2 KEY POINTSKEY POINTS投资要点投资要点 高原矿业龙头，玉龙二期即将投产，铜精矿产。

8、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告模板 经济复苏铜景气上行经济复苏铜景气上行 有色金属有色金属行业行业 推荐推荐维持评级维持评级 核心观点核心观点: 在宏观经济周期复苏阶段，铜价从底部反转并开启新一轮上涨趋在宏观经济周期复苏阶段，铜价从底部反转并开启新一轮上涨趋 势。
势。
铜作为应用最为广泛的基本金属与重要工业原材料，涉及经济 生活与制造工业的各。

9、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 15G 商用进入快车道5 1.1 5G 概述5 1.2 5G 产业链梳理5 1.3 我国 5G 商用进程加速7 2. 5G 商用为新材料产业带来发展新机遇9 2.1 印刷电路板（PCB）9 2.1.1 PCB 概述9 2.1.2 5G 时代对 PCB 的需求量有望长期上涨10 2.1.3 PTFE11 2.2 LCP13 2.2 光纤光缆16 2。

10、期间，中国消费者在线上购买了更多食品杂货比往年增加了约74%，消费额提高了21%的支出。
而日本在消费额提高了16%支出的情况下，增长率却达到了负值。
原文摘自麦肯锡：中国消费者报告2021点击下载PDF报告。

11、使我们与物理和数字世界的互动更加直观和有效。
向工业4.0的转变和无线自动化的第一波浪潮将在21世纪30年代之前发生。
6G网络提供超可靠的低延迟通信将促进云中的实时处理。
本报告确定了6G的六项新的潜在技术转变：(i) AI/ML驱动的空中接口设计和优化；(ii)扩展到新的频段和新的认知频谱共享方法；(iii)将定位和感知能力融入系统定义； (iv)实现极端的性能要求和可靠性；(v)新的网络架构，包括子网络和RAN核心延迟融合。
来源：原文摘自诺基亚贝尔实验室：6G时代的通信技术。
点击下载PDF报告。

12、4%。
疫情前后人们越来越关注的健康问题 疫情发生后，越来越多的人关注健康的问题。
据数据显示睡眠健康、饮食健康、心理健康排在了前三。
其中心理健康在疫情前后形成了巨大的差距。
疫情前心里健康占比48.8%，而疫情后占比60.6%。
摘自原文艾瑞咨询：2021年国民运动健康洞察报告点击下载原文。

13、均使用时长滞后一个月下跌。
虽然目前企业智慧通信产品仍存在体验较差的情况，但随着用户使习惯形成以及对于数字化型的加深，在线办公的基础用户与用户与用户黏性将较比较疫情之前有明显增长，换句话说不是创造企业智慧通信产品这一需求，而是加速企业智慧通信产品的渗透速度。

14、融属性。
2020年年的铜价表现，我们发现在过去20年3 次美国经济复苏、通胀归来的过程中，美国经济(美国GDP 增速)与通胀(美国CPI 增速)触底回升上行至经济增速顶部时，铜价(LME 铜月均价)都呈现大幅上涨态势，这3 次铜月均价期间平均涨幅高达46.79%，这一收益率要高于黄金、原油、钢铁、铁矿石、大豆、豆粕等大宗商品，仅次于镍与棉花。
而在美国经济扩张上行至顶部(GDP 增速见顶)，但美国通胀继续上行，出现类滞胀的情况下，我们发现铜价还将继续上涨，铜价高点出现于更接近通胀高点而不是经济增速高点的时刻。
并且美国出现2 次经济见顶，通胀继续上行直至顶部的过程中，铜价都维持了继续上涨的态势，且这2 次铜月均价期间平均涨幅为37.57%，这以收益率要高于黄金、铝、钢铁、大豆、玉米等大宗商品，仅次于原油、糖与铁矿石。
2020年因为疫情的影响全球铜精矿产出，全球主要产铜量在铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚果(金)等地，2019 年智利、秘鲁与刚果(金)铜矿产量占全球总产量的47%。
据SMM 统计，疫情直接引发2020年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近46 万吨。
在疫情的干扰下，2020 年全球铜矿产量有所缩减，较2019 年产量同比减少近1.4%。
总而言之，经济复苏情况下，促使铜供应的膨胀，并且全球铜矿产量有所缩减。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于。

15、rQtMmMsMpOqMmNtRtOsNqNbR8QaQnPpPtRpPfQrQpOfQnPrP9PqRnRNZtPmQMYrNsM 紫金矿业（紫金矿业（）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.11.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 市场聚焦：铜金共振驱动估值回暖，基本面强劲下估值仍有空间市场聚焦：铜金共振驱动估值回暖，基本面强劲下估值仍有空间 .。

16、公司已实现全面复苏，该行业2020年平均TSR为26%。
根据BCG最近发布的2021年价值创造者排行榜，这一反弹使矿业在5年TSR中排名第一。
新冠疫情迫使大宗商品价格在最初阶段下跌了10%至20%，但大多数大宗商品随后反弹，并在2020年实现了净增长，其价格波动远没有全球金融危机期间那么可怕。
新冠疫情期间的商品价格下跌幅度小于全球金融危机期间，到年底上涨幅度高达60%二、2020年细分市场快照铁矿石价格在2020年第一季度下跌两位数，在余下的时间里反弹了62%，是2020年表现最好的大宗商品，铝价在2020年受到重创，但在年底上涨了14%。
黄金，传统上的避风港，在2020年攀升了19%，甚至连煤炭价格也已经回升到2019年初的水平。
TSR在2020年初也受到了影响。
到2020年3月底，一些大型矿业公司的TSR下降了25%至50%，因为政府实施了第一次封锁。
一些多元化公司的估值在前几个月下跌了50%。
但采矿业的TSR在年底前完全恢复，2020年的平均回报率为26%。
在2020年之前，矿业公司(除黄金生产商外)的债务杠杆率较高，息税折旧摊销前利润率较低，即使在过去十年中收入增长了33%。
自2010年以来，收入增长了33%，但利润率仍然不高本文由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：2021年采矿业的价值创造：从动荡的十年中崛起。

17、p公司管理层具备优秀的战略眼光与强大的执行力，多条产品线均做到行业龙头。
pp1光通信业务：经过二十多年的发展，现已在国内光纤光缆行业市场综合排名前五，尤其是在特种光缆OPGW 和 ADSS领域，市场占有率多年来一直保持行业第一;打造了棒纤缆。

18、p3.1 新能源汽车铜需求快速增长pp新能源汽车电动车单车用铜量相比燃油车大幅提高。
新能源汽车相比燃油车主要有两个变化：锂电池取代燃油，电动机取代燃油机。
锂电池由于负极外包裹铜箔，用铜量较大，以 65kwh 车型为例，单车的锂电池用铜量达到。

19、资料来源：Wind，申港证券研究所pp安集科技在主要客户中芯国际的使用占比稳定，国产替代已基本完成。
安集科技2017 年至 2019 年对中芯国际的抛光液销售额分别为 15394 万元，14797 万元与14671 万元，对应占中芯国际当。

20、电网投资将迎来小高峰。
截止到 5 月，年内电网投资额累计额达到 1225 亿 元，同比 2021 是十四五开端之年，而历史上来看，五年计划前两年 相对增速较高，且当前恰逢特高压电网开始上网，因此预计电网投资将迎来一波 小高峰。
预计 20。

21、双碳目标下，新能源装机量呈现加速增长趋势。
根据国家能源网的数据，截至 2019年底，我国电源整体装机容量为20.1 亿千瓦，其中新能源装机量4.72 亿千瓦，占比23.受益于双碳目标的提出，新能源装机量呈现快速增长趋势，2020 年全国。

22、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的。

23、 行业深度报告 海上风电之海缆：需求高增格局清晰，优质成长赛道 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
行业报告 电气设备 2022 年 01 月 24。

24、0证券研究报告证券研究报告ResearchReport2022年年3月月13日日全国海风规划将超100GW，海缆龙头核心受益信达通信产业追踪51蒋颖通信行业首席分析师S021周投资观点周投资观点：1 1据北极星风力发电。

25、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
xml 高速成长的铜钴冶炼企业高速成长的铜钴冶炼企业 布局刚果金 ，具备铜钴原料供应优势。
布局刚果金 ，具备铜。

26、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2022年04月04日评级分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S09风电风电3海缆行业：海缆行业：抗通缩环节，。

27、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 04 月月 05 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐维持维持 研究所 证券分析师： 邱迪 S0350522010002 证券分析师： 李航 S035052112000。

28、 铜工艺品行业分析报告铜工艺品行业分析报告 作者：陈唯帅 一一行业概况行业概况 铜工艺品行业属于金属工艺品制造业。
根据 国民经济行业分类GBT47542011 ，金属工艺品制造业的行业代码为 C243铜工艺品的主要材质为铜等金属材料，。

29、 20180424 大宗商品专题 上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔上海信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 2018 年电力投资如何影响中国铜消费 报告摘要报告摘要 中国。

30、2022 年深度行业分析研究报告 2 36 内容目录内容目录 1. 海缆龙头稳扎稳打，海风高景气驱动盈利高增长海缆龙头稳扎稳打，海风高景气驱动盈利高增长 . 5 1.1. 海陆双轮驱动，海缆业务底蕴深厚 . 5 1.2. 海缆业务爆发，公司。