1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 3.02 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 504.99 已上市流通 A 股(亿股) 25.25 流通港股(亿股) 111.64 总市值(亿元) 1,525.06 年内股价最高最低(元) 3.24/2.88 沪深 300 指数 4568 中小板综 12275 杜旷舟杜旷舟 联系。

2、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 24 研究报告 博汇纸业（600966） 2020-2-6 博汇纸业深度报告：行业博汇纸业深度报告：行业&&公司迎变公司迎变 革，纸业龙头将启航革，纸业龙头将启航 公司报告深度报告 评级 买入买入 首次首次 报告要点 供需&竞争格局改善，白卡景气度持续上行 近期 APP 拟收购博汇纸业，若顺利合并，A。

3、 请务必阅请务必阅读正文后的声明及说明读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 广电计量广电计量（002967）：高筑墙：高筑墙，广积粮，广积粮，缓称王，缓称王 报告摘要：报告摘要： 广电计量是广电计量是国内第三方检测国内第三方检测行业领军企业行业领军企业， 具备具备核心竞争力核心竞争力与与强势的强势的 市场市场地位地位。
公司是一家综合性、。

4、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 广汽集团广汽集团（601238）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 08 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 06 日收盘价 （元） 11.65 52 。

5、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 模组模组需求爆发需求爆发，公司公司盈利领先盈利领先 广和通（300638）投资价值分析报告2020.6.5 中信证券研究中信证券研究部部 核心观点核心观点 顾海波顾海波 首席通信分析师 S03 公司公司为国内模组龙头，近两年业绩持续爆发，为国内模组龙头，近两年业绩持续爆发，预计预计未来未来将将受益“万物互联”受益。

6、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 腾飞的日系合资龙头 Table_Title2 广汽集团 Table_Summary 经营稳健经营稳健的日系合资龙头的日系合资龙头 广汽集团是国内首家实现 A+H 股整体上市的大型国有控股股 份制汽车集团。
公司产业链布局完整，业务涵盖整车及零部 件研发、制造、汽车商贸服务、汽车金融等。
主营整车业务 兼顾合资/自主品牌，合资品牌包。

7、 证券研究报告 / 公司深度报告 自主拐点已到，日系腾飞可期自主拐点已到，日系腾飞可期 报告摘要报告摘要： 自主品牌自主品牌拐点拐点到来到来，业绩，业绩将将持续持续改善改善。
2018 年以来，广汽自主品牌 受到内部和外部的多重因素影响，业绩短期承压。
当前，随着自主 品牌核心车型传祺 GS4 的全新换代上市， 产品力和竞争力大幅提升， 广汽自主开启了新一轮的产品周期； 且自主在 20。

8、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：增持增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：5 50.200.20 分析师：分析师：苏晨苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 1720 流通股本(百万股) 1381 市价(元) 50.20 市值(百万元) 86330。

9、观测到的潜在需求增速。
表观供给/需求量表示实实在在的汽车供给/需求量；潜在需求增速我们将主要考虑乘用车、商用车-货车、商用车-公路客车、商用车-城市客车四个子行业的增速，分别筛选出需求端对表观需求同比增速具有领先效用的因子，并用行业销量占比加权得到潜在需求增速。
最后用预期需求（表观需求+潜在需求）除以表观供给作为供需景气度指标。
行业上市公司景气度。
我们通过回归分析的方式测试了代表汽车行业盈利能力、成长能力、流动性能力及其他衍生的财务指标对申万汽车指数的刻画能力。
最终我们选取对申万汽车指数解释力度较为显著的净资产收益率 ROE 同比增速、扣除非经常性损益后的净利润同比增速、营业收入同比这三个指标标准化平均作为汽车行业基本面景气度指标。
宏观景气度。
我们将行业宏观景气度刻画为四个维度：宏观利率水平、宏观经济增长、货币供应量及信心指数。
通过多元回归找出宏观指标中能够反映汽车行业特异性的指标。
最终我们选用六个宏观指标，对他们标准化取均值得到宏观景气度。
统计结果看三个景气度的领先关系是：供需景气度宏观景气度行业上市公司景气度，最终将三个景气度指标标准化后求和得到加总景气度。

10、杜杜 威（汽车行业首席分析师）威（汽车行业首席分析师） SAC号码：号码：S0850517070002 2020年年05月月12日日 再一次认识广汽：扎实稳健，业绩迎来再一次认识广汽：扎实稳健，业绩迎来 底部反转底部反转 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 核心观点核心观点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我。

11、最后还采访了日本，澳大利亚，加拿大和英国的专家和监管者。
这份报告收录了来自35个组织的43位专家的观点，每个章节都讨论了不同的研究问题。
本篇报告提出的三个建议：1. 保险公司、制造商和其他利益相关者应该合作开发一个收集和分享自动驾驶汽车数据的框架。
2. 在调整现有的保险框架以适应自动驾驶车辆的管理时，美国的政策制定者和保险公司应该考虑国际保险结构。
3. 研究人员应该评估车队运营商模式可能对消费者接受的车辆合并技术产生的影响，该技术允许随时自动操作。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：美国兰德公司：自动驾驶汽车和汽车保险的未来PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份）；财富报告（42份）；消费金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬报告（12份。

12、且正在开发用于自动驾驶的高级人工智能算法。
重新思考以软件为中心的行业的价值创造机会原始设备制造商的平均利润率为6%至8%，而供应商的表现略好，为8%至10%。
这些利润率将不足以为建立汽车制造商软件实力所需的投资提供资金。
公司必须透彻地理解软件的经济性，这样才能明白如何从向软件的转变中赚钱。
分析表明，成功适应这种转变将带来相当大的回报：通过提高实现价格和减少材料清单，每辆车的利润率在高端市场将提高7500美元，在销量市场将提高2600美元。
这是在20亿至25亿美元的节省和利润潜力，整个原始设备制造商的价值链。
回报将来自三个主要来源：一个优越的产品，优化成本每辆车所显示的物料清单，和一个高效率的企业(如下图)。
公司需要制定一个清晰的商业案例，并确保专注于落实所需的一切，以便从软件转型的大规模投资中获得回报。
从软件定义的汽车创造价值的三种方法1.上乘的产品。
在汽车软件领域获得领导地位将使原始设备制造商能够更有效地溢价销售，获得市场份额，并保持价值。
特斯拉的市场表现表明，这些以软件为动力的举措是值得的(如下图)。
该公司在多个细分市场中不断发展，甚至在没有对车辆进行重大改动的情况下管理S型车的年度价格上涨，这都是以溢价和销量参与者为代价的。
鉴于此，成功将软件定义的梦想汽车推向市场的制造商将能够将价格提高到比历史增长率(通常为每年0%至1%)高出四倍的水平，然后继续。

13、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 汇川技术汇川技术（3 30012400124） 公司研究/深度报告 核心观点： 公司是国内工控自动化龙头， 核心竞争力是对工控产业先进生产关系定 义的能力：根据下游市场需求特性，及自身发展所处的不同阶段，进化 组织架构匹配市场需求，突破业务瓶颈。
第三轮组织架构变革后，强平 台下的。

14、p产品规划与品牌塑造：经历了三个阶段后逐步进入正轨。
nbsp;pp第一阶段，高举高打纳人才树品牌：招兵买马，研发费用高从 2018年三季度开始到 2019年第四季度，研发费用单季支出在 10 亿元以上；供应链成本高；销售费用高2018201。

15、p公司新能车电控业务始于乘用车兴于商用车，未来有望盛于乘用车。
新能源汽车电控与公司原变频器产品同源，公司2008 年成立新能源部门布局电控业务，初期从乘用车起步，20082012 年之间与吉利江淮众泰海马等乘用车企合作电控产品研发生产；20。

16、pMPV市场延续高端化与乘用化趋势，中端 MPV蓝海市场将启动：2020 年，国内 MPV 销量约 105.4 万辆， 同比23.8，延续 2017 年以来的下滑趋势。
从产品结构上看，我国 MPV市场集中于两端，一类为高端MPV， 价格在 。

17、V2X 前期处于标准制定阶段，R16 标准冻结加速NRV2X 落地。
V2X 通信技术是实现环境感知的重要技术之一，通过和周边车辆道路基础设施进行通信，从时间空间维度扩大了车辆对交通与环境的感知范围，能够提前获知周边车辆操作信息交通控制信息。

18、在华布局提速，中国市场是两田全球重要版图。
1丰田：持续贯彻中国最重要理念。
丰田章男于 2011 年提出中国最重要口号，但其后表现一直落后于德系大众。
2020年 1 月 1 日丰田将中国市场从亚洲业务市场中拆分出来，成为一个独立的单一市场，。

19、广汽新能源纯电平台先发优势显著。
广汽新能源是国内最早推出纯电专属平台的自主品牌， 与同行相比先发优势显著。
和其他主要车企的纯电平台相比：1比亚迪的 e 平台是将 新能源车最关键的三机高压三合一电池低压控制器以及智能网联系统进行有效整合的 。

20、公司绑定跨国大客户开拓海外及改造市场，多方式超越市场增速pp收购贝思特，协同效应明显，竞争力进一步增强。
公司传统电梯相关产品主要包括电梯一体化控制器控制柜电梯互联网等产品，2019 年收购贝斯特100股权，双方协同效应明显。
首先从产品层面。

21、广汽为国内最早研发纯电动平台，已升级至 GEP2.0pp电动平台 GEP已升级至 GEP2.0，第三代 GEPGEP3.0即将推出：广汽集团是国内最早推出电动平台新能源车的企业之一，2017 年传祺 GE3 即为 GEP1.0 的首款车型。