1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证证券研究报告券研究报告 证券证券 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 相关报告相关报告 鉴往知来， 解析证券行业并购 重组活动2020-02-09 探寻非头部券商投行突围之 路2019-12-19 分析师： 许盈盈 S0190。

2、 / 2012BBBA 8A IPO2019 +195.72%94.67% 1672020618 54119 1358 1.30% 20191.11+77.80% 4 70% 20199.10+54.94% 2020Q1+29.10% 2019+15.49% 43.50+28.51%12.9920201-5 +48.36%+49.96% 54 1920 2020-20220.5。

3、018年第2季度中国即时配送市场研究发展报告，机械设备行业机器人专题系列报告一：机器换人大势未改，国产工业机器人方兴未艾.。

4、 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银 行或财务顾问服务。
本公司在知晓范围内履行披露义务。
客户可索取有关披露资料 。
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非银金融非银金融/证券证券 报告原因报告原因：定期定期报告报告 疫情对证券行业影响分析疫情对证券行业影响分析 维持评级维持评级 业绩环比大增。

5、革。
结合成熟市场的经验及数字时代的新特征，我们认为证券行业未来有如下五大发展趋势：趋势一，行业分化整合：行业集中度上升，出现整合机会，未来将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局；趋势二，客户机构化：投资者机构化提速，对券商行业专业度和产品服务的丰富多样性提出了更高要求；趋势三，业务资本化：重资本业务能力将成为核心竞争力，要求券商具备更强的资产获取、风险定价和主动管理能力；趋势四，全面数字化：端到端数字化和金融科技的应用将成为行业常态，要求券商从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型；趋势五，运营智能化：行业业绩下滑，合规成本上升，券商必须持续降本增效，推进运营智能化；我们认为，券商应聚焦以下六大主题，积极转型求发展：主题一，明确差异化战略方向：131家券商须分化定位，除少数几家大型全能券商之外，大多数券商应摒弃大而全、小而全的定位，向行业专业化转变，进行战略聚焦；主题二，打造有特色的业务模式：抓住财富管理业务转型、机构服务业务和重资本业务快速发展之机；主题三，拥抱数字化和金融科技：加大数字化应用、适时布局金融科技，并从组织、理念和文化方面加以促进；主题四，精细化运营；主题五，管理和经营风险；主题六，重塑组织和文化。
在中国资本市场市场化、法治化的改革方向下，随着监管对加强法。

6、 由海外投行并购史看我国证券业发展思路 非银行金融行业 2020 年 3 月 6 日 王舫朝 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 由海外投行并购史看我国证券业发展由海外投行并购史看我国证。

7、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
特色券商系列之国金证券：特色券商系列之国金证券：顺应行业顺应行业大大趋势、趋势、 投行相对突出且业绩弹性高的投行相对突出且业绩弹性高的精品投行精品投行 精品投行特色受益于创业板注册制改革。
精品投行特色受益于创业板注册制改革。
尽管国金证券在资产规模和股东背景上 与大券商。

8、品券商也将迎来发展机遇；部分中小型全牌照券商则举步维艰，面临路径抉择与转型阵痛。
随着新冠肺炎在全球范围的蔓延，资本市场面临高度不确定性。
但从目前的局势观察，中国资本市场改革的步伐依然坚定。
纵览美国证券业发展历程，整合与分化是贯穿行业发展的主旋律。
在监管制度变革与市场变化的共同作用下，美国证券业先后历经模式探索、多元化发展和金融科技与数字化引领的创新分化三大阶段，最终根据各类券商聚焦的客户方向与业务资本化程度不同，演化为五大业务模式：模式一：以高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）为代表，专注于机构客户、布局全产品线的大型全能类券商；模式二：以Evercore、Lazard为代表，由明星银行家领衔的精品投行；模式三：以嘉信（Charles Schwab）为代表，专注于财富管理业务的专业型券商；模式四：以Jefferies为代表，专注于某类客户或深耕某一地区的特色券商；模式五：以Citadel为代表，专注于机构销售交易、深度参与场内及场外做市业务的交易做市商。
反观国内证券行业发展态势，同业兼并、混业融合和中小券商退出已成为行业常态。
未来1-3年，行业进一步整合与模式分化将成为国内证券行业的主要趋势。
国内券商未来将演化出两条发展路径：追求客户、行业和产品全覆盖的综合型券商与深耕某类核心业务、聚焦某类特定客户的专业型券商。

9、1 证券公司 2019 年经营业绩排名情况 近期，协会对证券公司经审计经营数据及业务情况进行 了统计排名。
具体排名情况如下： 排名指标索引排名指标索引 序号序号 指标指标 排名主体口径排名主体口径 页码页码 1 总资产 专项合并 3 2 净资产 专项合并 5 3 营业收入 专项合并 8 4 净利润 合并口径 10 5 净资产收益率 合并口径 13 6 信息技术投入 专项合并 14 7 信息技术。

10、Mainland China Securities Survey 2020 Financial services 金融服务 二零二零年 中国证券业 调查报告 毕马威中国 目录Contents Introduction 引言 01 Market overview 市场回顾 Industry trends 行业趋势 Business dynamics 业务动态 Conclusion 结语 Appen。

11、18年在持续增长，2019年行业占比有所下降，主要是成交量放大，行业整体营收增长的影响，一旦行业稳定, TOP10券商的行业集中度还将继续提高。
从券商角度来看，2019年除了中信证券之外，其他券商代理买卖证券业务收入均有增长。
经纪业务整体低迷，自营、资管业务板块崛起数据显示，近几年证券行业经纪业务收入占总营收比下滑明显，一方面，是因为二级市场行情走势不佳，另一方面，与市场交易低迷和佣金率降低有关，在互联网降低地域壁垒的同时,也降低了经营成本，同时加剧了行业价格战。
此外，自营业务比重进一-步提升, 整体出现逐年上升情况。
在经纪业务不断下滑过程中，券商自营、证券投资、资管业务和承销业务的崛起，逐渐成为了证券行业的核心竞争力。
券商自营类应用活跃用户规模稳定增长，第三方证券市场竞争激烈根据易观千帆数据显示，2019年12月，APP活跃用户人数超200万的券商有15家，同比来看，2019年均有不同幅度的增长，其中安信手机证券和招商证券智远一户通增幅最大，行业整体呈蓬勃发展之势。
而第三方证券类APP活跃用户规模增幅出现严重的两极分化，指南针、牛股王活跃用户规模同比大幅度增长，字节系的海豚股票活跃用户规模同比减少54.3%，同花顺，益盟操盘手也有不同幅度的下降。
证券行业线上化进程仍在持续，移动端已成证券投资主要载体2019年，证券行业线上化进程仍处于加速状态,截至。

12、 Sustainable Finance in Asia Pacific Regulatory State of Play 3 March 2020 Page 2 Disclaimer The information and。

13、的责任。
然而，这种分担责任模式并不意味着金融机构履行其对CSP的最终责任，因为任何金融机构活动的最终责任将始终由金融机构承担。
使用公共云为金融服务业在降低风险、降低创新、节约成本和提高生产力等方面带来了显著的好处。
CSP的核心业务是提供高度灵活的基础架构，以防止硬件故障，自然灾害，断电和威胁。
为了实现这一目标，CSP在安全性方面进行了大量投资，并开发出一流的保护措施。
CSP依赖于地理位置分散的数据中心，这些数据中心跨区域和区域彼此隔离，从而将传染的风险和单点故障降到最低。
监管碎片化给云的采用带来了挑战在许多辖区中基于规则的云采用的说明性框架，这阻碍了支持全球网络所需的基于云的统一架构部署；跨辖区在重要性/关键性阈值，数据保护，加密要求，批准要求，第三方审计，风险治理，认证，监管机构对存储在公共云上的数据的访问要求等方面存在不同的标准和法规要求。
这些区域或地方的差异和矛盾是全球性的，因此存在问题，因为它们将导致金融机构的体系结构分散，从而增加复杂性和风险。
数据本地化要求导致对云位置和CSP所有权的限制。
由于对金融机构，数字银行的要求不一致，导致缺乏公平竞争的环境。
监管机构对CSP的弹性，市场集中度以及CSP对金融稳定性的潜在影响的担忧。
由于有时挑战性的外包法规，阻碍了云的采用。
ASIFMA提出的公共云监管原则认识到公共云原则的好处、支持正在进行的对话原则、支持技术中立和基于活动的监管。

14、Mainland China Securities Survey 2016 二零一六年 中国证券业调查报告 Financial services 金融服务 2016 KPMG Huazhen LLP , a Peoples Republic of China partnership and a member firm of the KPMG network of independent memb。

15、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋体;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background: rgb255, 255, 255span stylefo。

16、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体随着中国资本。

17、p styletextindent:37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体资本市场认可并驱使投资者向最好的企业投资。
再加上资本的自由流动，创新是创造。

18、p2020 年股市呈现结构性牛市行情，券商赢业绩输表现。
2020 年 A 股市场呈现出明显的龙 头结构性牛市行情，在消费医药科技板块的带领下，创业板指累计上涨 64.96，而相比之 下沪深 300 指数上涨 27.21，证券 II中信累计上。

19、p云计算提供了一种适应性强用途广泛的方式来使用一系列信息技术IT服务，如业务应用程序数据存储或处理能力。
云是作为服务提供的，IT资源是按需提供的，物理硬件和应用程序的位置对用户来说基本上是无关的。
云计算正迅速成为IT处理和数据存储解决方案的。

20、行业影响力持续提升，业务表现触底反弹，跻身券商中游。
2008 年后公司进入快速发展阶段，过去十余年通过持续增资扩充资本金规模扩张业务牌照，资产规模及综合实力迅速提升。
截至 2020 年 Q13，公司营业收入 34.32 亿元，归母净利润 。

21、兴业证券业务结构中，收入占比最大的为自营业务，2020 年占比 34;其次为pp资管业务包括基金管理业务，占比24;经纪投行业务收入占比均为10左右。
pp从趋势来看，经纪业务收入占比逐年下降，由 2013 年的 25降至 2020 年的1。

22、人工智能AI技术正在改变全球的金融服务业。
金融机构正在分配大量资源，探索开发和部署基于人工智能的应用程序，以提供创新的新产品增加收入降低成本和改善客户服务。
2最早开发于20世纪40年代初，人工智能技术在过去的十年中取得了巨大的发展势头，并。

23、正值 十四五 规划纲要提出 加快数字化发展，建设数字中国 和国家不断强化 新基建 发展之际，证券行业在数字经济时代的发展充满机遇和挑战。
p stylemargin: 0px 8px 20px; padding: 0px; maxwidth:。

24、基于证券行业牌照红利弱化收入下滑客户增长红利消失等困境，附加值高价值率高的财富管理成为券商发展的新动能。
在这一趋势下，券商纷纷开展财富管理业务，带来了行业业务模式及产品的同质化。
但同质化并未阻挡财富管理转型的发展，原因正在于证券行业与数字新。

25、客户财富管理需求爆发带动公募基金行业高速增长。
随着居民财富管理需求增长，基金投顾业务试点加速落地，以及银行理财产品收益率下行，公募基金行业迎来巨大的发展机遇，资产管理规模快速上升，行业规模 屡创新高.。

26、中长期看，我国啤酒行业均价有望超过5000元。
我们假设国内啤酒行业经过10年时间高端化过程，能够达到美国成熟啤酒市场中间大两头小的结构。
同时考虑国内龙头啤酒企业自2019年开始将推广重点放在8元价格带产品，例如华润啤酒的Super X青岛啤。

27、量化指增是近两年市场上增长速度最为迅猛的量化策略，贡献了一半以上的量化私募基金规模，伴随着管理人陆续封盘市场中性策略以及量化指增产品在今年的亮眼表现，指增产品规模的占比还将持续提升。
量化指增并非没有天花板，动辄年化 20 以上的量化超额，其。

28、中国信息通信研究院技术与标准研究所中国信息通信研究院技术与标准研究所 证通股份有限公司证通股份有限公司 中兴通讯股份有限公司中兴通讯股份有限公司 20212021 年年 1 12 2 月月 证券业证券业 5G 消息服务研究报告消息服务研究报。

29、 大财富阿尔法已现，投行复苏业绩可期 TableCoverStock 广发证券000776公司深度报告 TableReportDate2022 年 1 月 4 日 TableCoverReportList 2 证券研究报告 公司研究 Tab。

30、Financial services金融服务 China Securities Survey 2018二零一八年 中国证券业 调查报告2 Mainland China Securities Survey 2017Contents 目录Int。

31、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 计算机 计算机设备 证券 IT 新军，数字人民币增加业绩弹性 东方高圣是公司转型金融软件平台商的重要一步。
东方高圣是公司转型金融软件平台商的重要一步。
公司于 2022年 1 月 1。

32、PROLOGUE2021年是中国共产党建党一百周年，同时也是实施十四五规划的开局之年。
面对发展新形势新方位，证券行业认真贯彻落实党中央国务院关于金融工作的决策部署，坚持以人民为中心发展，以新的发展理念为指导，以文化建设为引领，以制度建设为依。

33、2022 中国证券业调查报告系列证券行业趋势及战略洞察打造差异化竞争高质量发展的新格局 中国证券业调查报告系列证券行业趋势及战略洞察2 2022 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询中国有限公司中国有限责。

34、Corporate Social Responsibility Report of Securities Firms 2020PROLOGUECorporate Social Responsibility Report of Securit。

35、二零二二年中国证券业调查报告 毕马威中国金融服务 2022 毕马威华振会计师事务所特殊普通合伙中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询中国有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的。

36、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 20 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 聚焦证券业务,聚焦证券业务,发力大型高频交易客户服务发力大型高频交易客户服务 华鑫股份600621.SH首次覆盖报告202。

37、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读.1 证券研究报告 证券证券 投资拖累业绩,投资拖累业绩,业务分化明显业务分化明显 华泰研究华泰研究 证券证券 增持增持 维持维持研究员 沈娟沈娟 SAC No.S05705140。

38、综合资产管理:证券业增长引擎的重要燃料多元化金融假设覆盖范围图1:到25e财年,我们覆盖的证券公司的综合资产管理业务的平均利润贡献将提高到36来源:公司数据,瑞士信贷估计.注意:请参考图4获得完整的AM记分卡.我们预计证券行业广义资产管理A。

39、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 20 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 重资产业务特色突出,业绩环比改善明显重资产业务特色突出,业绩环比改善明显 国元证券000728.SZ投资价值分析报告202。

40、行业与市场20222022年中国证券业分析年中国证券业分析目录101 概述042021年中国GDP构成,分行业0520152019年中国金融中介行业增加值占GDP比重0620172021年大中华区证券交易所市值0720112021年中国股市。