1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年04月12日 医药生物医药生物/生物制品生物制品 当前价格(元)： 80.09 合理价格区间(元)： 93.55107.58 李沄李沄 执业证书编号：S0570518060003 研究员 代雯代雯 执业证书编号：S0570516120002 研究员 梅昕梅昕 执业证书编号。

2、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 研发驱动，服务美好生活研发驱动，服务美好生活 华熙生物（688363）投资价值分析报告2020.5.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S03 孙晓晖孙晓晖 医药分析师 S03 公司深耕透明质酸全产业链，强于研发，在公司深耕透明质酸全产业链。

3、 证券研究报告 / 公司深度报告 好风凭借力好风凭借力，打开透明质酸下游广阔空间打开透明质酸下游广阔空间 报告摘要：报告摘要： 公司概况：深耕透明质酸领域二十余载，奠定全产业链领导地位。
公司概况：深耕透明质酸领域二十余载，奠定全产业链领导地位。
公 司凭借领先于市场的透明质酸制备技术，建立从原料到医疗终端产 品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系。
2016-2019 年 公司。

4、 全球最高管理层调研 之首席执行官洞察 数据优势 不容错过 IBM 商业价值研究院 全球最高管理层调研 （第 20 期） 本报告吸收了参加 IBM 第四次全球最高管理层调研的 2,131 位首席执行官 (CEO) 的意见， 这也是由 IBM 商 业价值研究院 (IBV) 发起的最高管理层持续系列调研 中的第20次。
历时 15 年， 我们访谈了超过 15,000 位 CEO。
我们利用探索性。

5、 Table_Info1 泸州老窖泸州老窖 000568.SZ 首次覆盖首次覆盖 行业：食品饮料行业：食品饮料 TABLE_TITLE 管理层稳定管理层稳定专业，专业，营销灵活多样营销灵活多样 泸州老窖首次覆盖报告 证券研究报告证券研究报告 2020 年 09 月 11 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 182.40 元 收盘价收盘价(2020/09/11) 146.00。

6、 IBM 商业价值研究院全球最高管理层调研 （第 20 期） 索取数据保费 全球最高管理层调研之保险行业洞察 扫码关注 IBM 商业价值研究院 官网 微博 微信 微信小程序 mNtMqPnRqOmQqMqNoMtNpQ7NcM9PnPnNnPqQlOmMvMfQoPrN8OmNrRMYpPxONZrNmQ 建立信任优势 | 1 海量数据 我们最新的全球最高管理层调研主要探索 在充满数据的。

7、研究源于数据 1 研究创造价值 华熙生物：透明质酸龙头，终端领域再兴风华熙生物：透明质酸龙头，终端领域再兴风 浪浪 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华熙生物(688363) 行业研究 休闲服务休闲服务行业行业 公司深度报告 2020.10.28/强烈推荐(首次) 首席分析师：首席分析师： 芦冠宇 执业证书编号： S01 E- 历史表现：历史表现。

8、IBM 商业价值研究院 全球最高管理层调研 第 20 期 数据中的人 全球最高管理层调研之 首席人力资源官洞察 2 数据中的人 技术重于人才 CHRO 认识到，数据泛滥明显是技术进步的产物。
更 多 CHRO 表示，目前技术是影响企业的最强大。

9、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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华熙生物系列深度华熙生物系列深度 5 5：业务演进持续，：业务演进持续， 成长边界稳步扩张成长边界稳步扩张 从 。

10、p顺应能力是适应型企业相对于不适应型企业最大的优势。
只有提高顺应能力，才能紧跟不断变化的趋势。
变化往往意味着企业必须深化数字化，将其提高到战略层面;因此，企业领导是否能不断顺应趋势是否熟悉 IT 部门的情况就显得尤为关键。
pp预测。
适应型企。

11、p赋能其他生物活性业务，为依克多因及氨基丁酸等优质活性物的产业化打下坚实基础。
公司依托生物发酵技术平台及产业化优势，赋能其他生物活性物产品，包括氨基丁酸依克多因聚谷氨酸麦角硫因，小核菌胶水凝胶纳豆提取液糙米发酵滤液等。
其中，依克多因在国内市。

12、p二极管：主要有 SBD肖特基二极管FRD快恢复二极管等， SBD 适用于小功率场景;FRD 适用于较大功率场景。
pp晶闸管：又称可控硅，主要用于高压领域，如工控UPS不间断电源变频器等。
ppMOSFET：场效应晶体管，常见类型有平面栅MO。

13、次高端白酒价位升级叠加放量，预计未来3年次高端行业复合增速有望接近2 1520年次高端白酒出厂口径规模从155亿元提升至600亿元，CAGR为31，销量CAGR约为23，均价CAGR约为7，我们预计未来3年次高端白酒行业收入规模复合增。

14、氨基丁酸依克多因等其他生物活性物质储备中pp公司在其他生物活性物上的布局值得关注。
除透明质酸，公司同样发力其他生物活性物研发，拓展至氨基丁酸依克多因银耳多糖聚谷氨酸神经酰胺糙米发酵滤液纳豆提取液乙酰壳糖钠等多元生物活性物质产品。
pp氨基丁。

15、华熙生物科技股份有限公司后简称quot;公司quot;是集研发生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司，公司前身为山东福瑞达，曾于2008年在香港联交所主板上市，2017年11月通过私有化退市;2019年11月6日，公司成功登陆科创板。

16、从 2021 年初以来的数据来看，国内手游投放素材数呈下滑态势。
根据 DataEye 数据，2021 年 15 月，手游日均投放素材数从 11 万组以上下降至 7.5 万组左右， 加之疫情缓解，各大游戏公司投放策略逐渐理性和在线教育广告投放。

17、 在今年出席我们中国A股大会的55家公司中，有39家占总数的71在CS覆盖范围内。
总的来说，大部分公司认为前景光明，因为85的公司持积极态度，其余15持中性态度。
在仅有的6家公司中，有4家来自汽车行业，另外两家分别来自科技和材料行业。
。

18、医药级透明质酸成就医疗终端产品医药级透明质酸应用广泛医药级透明质酸终端产品主要可分为医疗美容类骨科治疗类眼科治疗类和其他医药级透明质酸终端产品。
医美类 HA 终端产品主要用于包括轮廓塑形和软组织填充除皱的注射填充项目，以及水光针项目。
骨科类。

19、医疗终端业务：以皮肤类为主，应用场景多元化透明质酸在医疗终端领域可应用于医美骨科及眼科治疗。
医美类透明质酸终端产品规模逐年高增且未来空间广阔，骨科及眼科类规模较小但增速较快。
公司在医疗终端的产品主要包括皮肤类医疗产品骨关节润滑液眼科粘弹剂及。

20、2020 年往后，几乎所有企业都将经历市场转型或其它危机，不得不对其业务方式进行根本变革。
面对颠覆性转折，应对危机和颠覆的能力才是制胜的关键，小修小补追求稳定将无济于事。
只有不断提高企业的能力和适应性，才能安然度过空前强烈的危机，而 CIO。

21、新增产能集中在HPPO 和POSM 技术路线。
氯醇法容易产生大量有机氯化物，废水处理难度大，国家发改委于 2011 年开始限制氯醇法产能扩张，因此新增产能中几乎无氯醇法工艺。
商务部及海关总署于 2015 年宣布只允许直接氧化法工艺产出的环氧。

22、广发证券三方布局着力大资管业务：资产管理业务方面，公司通过广发资管广发期货及广发资管香港开展业务;公募基金管理方面，公司持有广发基金 54.53股权与易方达基金 22.65股权;私募股权投资方面，公司设立了全资子公司广发信德和广发乾和。
公募。

23、护肤品市场在过去五年稳定增长，根据 Kantar 数据，2021 年中国护肤品市场预计可突破 2000亿元。
随着消费者对护肤知识和自身皮肤状况的了解日渐深化，消费者从基础护肤品升级为功能属性更强的专业护肤品，需求不断升级，开始呈现细分化发展。

24、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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xml 对标对标欧莱雅欧莱雅，看华熙生物发展空间，看华熙生物发展空间 以长期视角探寻华熙生物化妆品业务未来发展。

25、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 家用电器 2022 年 01 月 19 日 亿田智能 300911 集成灶准一线龙头，管理层变革激发经营活力 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 集成灶行业领航企业，专注产品研发生产十。

26、 第第一一www 盈盈利利资料来截截止止收收入入净净利利每每股股市市盈盈每每股股股息浓香浓香王王 白酒白酒行行现出了裕家庭数五粮液等行业结构他中小酒的高景气五期间势预计将 公司公司核核稀缺优垒，也是行二次进行全方价值回归酒的长期司的市场 管。

27、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 华熙生物688363.SH 2022 年 03 月 01 日 买入买入首次首次 所属行业：商业贸易 当前价格元：121.58 市场表现市场表现 沪深3。

28、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
联创电子 002036.SZ 公司研究 深度报告 管理层更迭落地，聚焦光学事业长期发展管理层更迭。

29、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2022 年 04 月 03 日 审慎推荐审慎推荐A 国内电子国内电子熔断器熔断器龙头，管理层龙头，管理层换届注入新活力换届注入新活力 电子器件制造 当前股价：41.0 元 熔断器行业有。

30、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 非银金融 2022 年 04 月 21 日 国联证券 601456 坚定泛财富管理发展战略，管理层赋能，成长性凸显 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 坚定战略转型泛财富管理及客需资本。

31、华熙生物科技股份有限公司上市公告书1股票简称： 华熙生物股票代码：688363华熙生物华熙生物科技股份有限公司科技股份有限公司BLOOMAGE BIOTECHNOLOGY CORPORATION LIMITED山东省济南市高新技术开发区天辰。

32、 请阅读最后一页的重要声明 华熙生物688363 医疗美容 公司深度研究报告 2022.4.22 玻尿酸龙头再出发玻尿酸龙头再出发，四轮驱动，四轮驱动齐齐发展发展 证券研究报告 投资评级：买入投资评级：买入 维持维持 基本数据基本数据 20。

33、A 集体智慧集体智慧 来自最高管理层来自最高管理层调研之洞察调研之洞察 工业品行业 全球最高管理层调研 第 19 期 IBM 商业价值 研究院 B IBM 商业价值研究院联合牛津经济研究院对工业品行业的 1,023 名最高层主管开展了调研。

34、 TableStock 华熙生物华熙生物688363 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 玻尿酸全产业链龙头，玻尿酸全产业链龙头，盈利端边际改善盈利端边际改善 TableRating 买入首次买入首次 TableSummary 投资。

35、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 华熙生物华熙生物688363688363 格局优化精细运营格局优化精细运营，盈利有望释放盈利有望释放 华熙生物华熙生物更新报告更新。

36、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.本报告版权属于安信证券股份有限公司.各项声明请参见报告尾页.各项声明请参见报告尾页.xml 为什么我们认为当下市场为什么我们认为当下市场存在存在预期预期差差目前市场对于华熙生物核心看点尚未充分认知。

37、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 区位管理层优势显著,加快成长的小中信国联证券601456公司具有显著的区位优势及管理层优势,短期投行资管及资金类业务贡献靓丽业绩,长期公司在基金投顾为代表的财富管理业务中行业领先,财富管理大发展背景下。

38、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 47 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 护肤品护肤品盈利盈利能力能力提升提升,合成生物卡位技术前沿合成生物卡位技术前沿 华熙生物688363.SH深度跟踪报告20。