1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔农林牧渔 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S02 魏振亚魏振亚 分析师 SAC 执业证书编号：。

2、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年06月02日 交通运输交通运输/路桥路桥 当前价格(元)： 5.88 合理价格区间(元)： 6.486.54 沈晓峰沈晓峰 执业证书编号：S0570516110001 研究员 林霞颖林霞颖 执业证书编号：S0570518090003 研究员 资料来源：Wind 。

3、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【宏观专题】疫世界资产观系列八 全球全球主要国家的主要国家的银行业尾部风险有多大？银行业尾部风险有多大？ 全球疫情发酵带来的经济暂停、金融市场动荡，可能会对各国银行业经营稳健 性产生冲击。
而金融危机后各国央行与监管机构定期展开银行业压力测试， 从 中我们可以看到监管层面如何评估在外部。

4、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 06月 03日 银行银行 若出口下滑，对银行资产质量的影响有多大？若出口下滑，对银行资产质量的影响有多大？-3 大维度入手，与大维度入手，与 08 年金融危机对比年金融危机对比 国内疫情已经基本得到控制，复工复产顺利推进。
站在当前时点看，下半年经国内疫情已经基本得到控制，复工复产顺利推进。
站在当前时点看，下半年经 济的不确定性主要来自于“外需冲击。

5、哪些银行最缺“存款”？哪些银行最缺“存款”？ 兴业研究版权所有 孔祥、乔永远 兴业研究分析师 2020年3月 一个基于线上存款产品特征的调研分析一个基于线上存款产品特征的调研分析 兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明 2 摘要摘要 为打破“存款成本刚性为打破“存款成本刚性负债成本高企负债成本高企信贷资产收益难降”的怪圈，引导银行资金回归实体，近期监管层对存款产。

6、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 全球布局多元驱动，细分市场优势独特全球布局多元驱动，细分市场优势独特 震有科技（688418）投资价值分析报告2020.9.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 顾海波顾海波 首席通信分析师 S03 公司是公司是 5G 核心网、接入网软硬件及应急调度专网系统供应商，业务布局全球，核心网、接入网软硬件及。

7、益。
2021年，世行将庆祝在NIB环境债券框架下发行债券十周年。
一笔5亿欧元的7年期NIB环保债券于2020年春季发行，用于资助框架所有符合条件类别的各种不同项目。
这是NIB连续第六年发行5亿欧元的环保债券。
今年在NEB框架下发行的第二支债券是15亿瑞典克朗的北欧-波罗的海蓝色债券。
这只债券是2019年首次发行的蓝色债券的后续。
蓝色债券收益的使用将分配给选定的废水处理、水污染预防和与水有关的气候变化缓解项目。
2020年，环境金融为NIB颁发了创新奖将收益用于其北欧-波罗的海蓝色债券。
2020年NEB投资者比例(百分比)，按地理区域划分：2020年环保债券投资者比例(百分比)，按地理区域划分：二、2011-2020年NEB发行总量：从2011年开始，日本投资银行每年发行环保债券。
截至2020年底，欧洲央行共发行了49亿欧元的NEBs。
截至2020年底，NIB共资助了110个项目。
在这些项目中，96个项目由环境债券提供资金，总额为45亿欧元。
14个项目用蓝色债券融资，总额为3.08亿欧元。
2011-2020年NIB环境债券(NEB)发行总量(欧元)：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：北欧投资银行(NIB)：2020年北欧投资银行影响力报告。

8、p投资和管理格局在过去10年发生了显著变化，而且这种变化只是在最近几年加速了，例如ESG投资的兴起以及上市股票以外的资本配置发生了重大变化。
与此同时，我们看到投资者作为管理者的角色和责任受到了越来越多的关注。
随着数字化等更广泛的社会趋势将储。

9、p目前已进入本轮经济复苏的中后期阶段，在低基数效应下，2021 年 GDP 将呈现 前高后低的脉冲式增长，但后续景气度是否可持续依然存在不确定性。
一方面，2021 企业债务负担加大，在稳货币紧信用格局下，企业现金流 压力可能抑制其内生融资。

10、p资产端：表内信贷供需错位加大使得贷款利率存在上行动力，斜率不高，但不会因经济脉冲式复苏而作 出过激反应。
pp负债端：稳存增存压力加大，核心负债成本承压，机构间不平衡加剧，股份制银行负债或面临系统性压力， 利率可能进一步上行。
ppNIM：存。

11、p业绩驱动：以量补价，四季度净息差边际改善pp2020年全年业绩主要依靠规模驱动。
负向影响因素有：净息差减值损失其他非息收入等。
2020年4季度业绩边际改善驱动因素有：净息差降幅缩窄中收扩张拨备计提力度减缓等。
季度边际负向因素有生息资产扩张。

12、p我们预计公司 20202022 年 EPS 为 3.053.303.68 元，2021 年 BVPS 预测值为 28.20元。
可比公司 2021 年Wind 一致预测 PB 为 0.68 倍，公司以商行投行驱动高质量发展，应享受估值溢价，。

13、广河高速广州段是广东省境内连接广州市惠州市与河源市的广州至河源高速公路的广州段，属于基础设施补短板行业中的收费公路基础设施;位于粤港澳大湾区，属于优先支持的重点区域。
广州至河源高速公路是广东省十一五重点建设项目，是广州市城市空间发展规划中。

14、多年来，关于通信服务提供商的争论一直在进行。
他们是否应该竞相成为最低公分母每千兆位最便宜的供应商他们的网络作为一个很大程度上被其他供应商货币化的公用事业pp这种心态也导致一些服务提供商积极参与网络共享实践。
pp如果你相信网络不会让你在竞争。

15、最近，人们对理解金融科技公司在扩大银行不足和信贷受限消费者信贷渠道方面的潜在作用产生了极大兴趣。
我们探索金融科技信贷的供给方面，重点是无担保个人贷款和抵押贷款。
我们调查金融科技公司是否比其他贷款机构更有可能接触服务不足的消费者，如少数民族;。

16、在经济下行周期中，中小企业自身体量较小，抵御风险能力相对较弱，更多是因现金流断裂进而影响后续的生产经营。
当前政策全面支持经济发展，不仅从大的基建项目托底经济，对于毛细血管的中小企业也做了一定呵护，流动性和信用环境对于中小企业均较为友好。
有利。

17、我们估算，这些大中城市十四五期间筹建量合计可能有 700 万套，明年可能是施工量较大的一年，如果完成 14 的建设计划175 万套，带动建安投资可能在 4300 亿左右，预计拉动地产投资增速2.2，拉动建安投资增速3.基本假设和计算步骤。

18、近期随着房地产行业风险暴露，市场对于银行涉房贷款可能导致的资产质量问题产生很大担忧，导致板块估值下行明显。
我们认为这种担忧是过度的，银行现有拨备足以应对房地产行业的风险，而不至于对利润表产生明显影响。
我们做出这一判断主要考虑到如下几点：1个。