1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 模组模组需求爆发需求爆发，公司公司盈利领先盈利领先 广和通（300638）投资价值分析报告2020.6.5 中信证券研究中信证券研究部部 核心观点核心观点 顾海波顾海波 首席通信分析师 S03 公司公司为国内模组龙头，近两年业绩持续爆发，为国内模组龙头，近两年业绩持续爆发，预计预计未来未来将将受益“万物互联”受益。

2、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 小件小件龙头龙头蓄势待发，蓄势待发，千亿模组市场拓展剑已在弦千亿模组市场拓展剑已在弦 领益智造多业务协调发展，致力于成为消费电子平台型解决方案提供商。
公司整体发展 战略清晰： 从模切入手， 整合上游材料并切入下游模组， 公司在模切领域作为绝对龙头， 彰显自身管理以及技术实力， 我们认为凭借公司精细化管理能力， 以及。

3、 中国联合网络通信有限公司 2019.10 中国联通 5G 车载定制化模组白皮书 “5G+智慧交通”系列白皮书 中国联通 5G 车载白皮书 2 目录目录 摘要.。

4、物联网行业投资策略物联网行业投资策略 万物智能，模组先行万物智能，模组先行 中信证券研究部中信证券研究部 通信通信组组 丁奇丁奇 2020年年4月月30日日 1 1 华为：未来的战略核心从“人”转向“物”华为：未来的战略核心从“人”转向“物” 愿景：丰富人们的沟通和生活愿景：丰富人们的沟通和生活 愿景：构筑万物互联的智能世界愿景：构筑万物互联的智能世界 82017： 2。

5、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 6265 沪深 300指数 4657 上证指数 3284 深证成指 13011 中小板综指 12229 相关报告相关报告 1.2020 云计算产业链全景扫描扶云直 上-国金通信云计算行业. ，2020.8.7 2.RCS 行业跟踪-5G 消息驶入快车道-RCS 。

6、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2020 年年 11 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告 公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次）（首次） 当前价： 180.90 元 移远通信（移远通信（603236） 通信通信 目标价： 元（6 个月） 高速成长的物联网模组龙头高速成长的物联网模组龙头 投资要点投资要点 相对指数表现相对指数表现 。

7、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 公司深度 2021 年 02 月 04 日 移远通信移远通信603236.SH 强者恒强强者恒强，模组龙头迈上新征程模组龙头迈上新征程 维持维持买入买入评级评级。
移远通信深耕物。

8、p行业分析：细分市场组成大蓝图，数个场景迎来爆发式pp成长pp碎片化小市场，组成物联网应用大蓝图pp九大应用场景，300 余个细分小市场，共筑物联网应用大市场。
整体来看，物联网应用可以分为工厂城市医疗保健外部环境工地车辆家庭生产力和办公室，。

9、pnbsp;5G 时代来临，笔记本通信模组渗透率有望再度提升brpp目前，由于售价差距以及流量资费原因，笔记本，平板电脑中的无线模组渗透率仍然较低。
根据广和通公告显示，搭载广和通 MI 模组的联想惠普戴尔笔记本出货量占比是三家厂商合计出货量。

10、公司很好的解决了客户分散和高性价比要求的需求痛点，构筑了开发者生态 的核心竞争优势和成本优势。
pp成本优势：1硬件成本低：a.IP 授权费用低甚至免费：公司早期利用相对小众的可以剪裁的 Cadence IP 架构，相较ARM 架构每颗芯片。

11、无线通信模组是物联网的基础硬件，将芯片存储器功放器件等集成在线路版上，并提供 标准接口。
借助无线模组，终端设备实现通信功能。
考虑到物联网模组随连接数的放量与制式升 级导致整体价格的提升，整体行业规模在未来 4 年将得到较大增长。
出货量方。

12、后装市场测算:1.汽车保有量预测:根据公安部交通管理局数据，2020年全国机动车保有量达3.72亿辆，其中汽车2.81亿辆。
2015年OICA 数据全球汽车保有量12.82亿辆，同比增长率11.55，预测2020年全球汽车保有量为15.3亿。

13、模组产业向头部集中 纵观全球，目前主流的摄像头模组生产商大多位于中韩等国家，例如内地的欧菲光，舜宇光学，丘钛科技；韩国的三星电机和LG Innotek 等。
目前，内地模组生产的市场正逐渐向头部一线企业集中并继而加深门槛。
虽然从对技术的要求上。

14、摄像头模组的产品结构得到优化 从 APS 的角度而言，公司从 2018 上半年开始录得摄像头模组平 均销售单价下跌的情况，并一直维持到 2019 上半年。
我们相信其背后的原因是 1公司当时售出 的以 800 万像素以下的中低端模组为主 2中。

15、政府重视物联网带来的新一轮发展机遇，各项政策为物联网发展保驾护航。
2013 年，国家 发改委首次印发物联网发展专项行动计划，从专项角度出发，对 2015 年物联网行业发展制 定了目标。
2017 年，发改委印发物联网十三五发展规划，计划在 2。

16、国内模组厂商定价起点低，但价格抬升幅度大，出货量增速领先全球，较国外厂商营收增速更高，呈现量价齐升的良好态势。
根据TSR 报告，2017 年 Sierra WirelessTelitGemalto 产品均价增速为 4，广和通有方科技移远通信。

17、费用率：海外人力成本高企，高额费用率拖累盈利水平。
海外公司的研发销售管理费用率合计超过了 30以上，因此若想盈利，毛利率水平必须高于 30，由于上游芯片厂家定价权强势，原材料价格基本固定，使得海外厂商定价一定会高于国内竞争对手。
通过对比，海。

18、随着 5G 商用进程深入，全球车联网行业迎来高速发展期。
据 LMC Automotive 统计，2009 年全球乘用车销量为4900 万辆，2018 年已增至7100 万辆，20092018 年间一直保持稳步增长，为车联网行业提供广阔市场。

19、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 移远通信移远通信603236 买入买入 合理估值： 263.4287.4 元。