1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |机械设备机械设备 锂电设备整线锂电设备整线龙头，电子烟龙头，电子烟加持加持未来可期未来可期 增持增持（首次） 赢合科技赢合科技（300457300457）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 07 月 28 日 报告关键要素报告关键要素: : 公司是锂电池设备行业龙头， 深度绑定一线电池厂商， 业绩实现。

2、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 29 日日 分析师：王志杰 S02 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 <; 2020-03-20 < 2020-02-09 < 2020-02-08 锂电。

3、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 29 日日 分析师：王志杰 S02 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 < 2020-03-20 < 2020-02-09 < 2020-02-08 锂锂电中段。

4、成长历程，将 IPG 崛起的原因归纳为以下 3 个核心要素：1）技术领先、创新驱动：技术基因是奠定 IPG 发展的基石，公司始终是光纤激光技术在多个终端市场和应用领域的全球领导者，通过技术驱动产品升级，不断开拓新的下游市场，打开行业天花板；2）卓越的市场开发能力：基于技术领先优势，通过产品升级不断开拓新的下游市场和区域，行业天花板的不断提升、全球化的战略奠定了公司 20 多年高速、稳定成长的基础；3）强大的资源整合能力：通过纵向的产业链上下游整合，强化了公司的技术壁垒，构筑了高盈利的经营护城河，通过横向的跨产业整合，拓展激光器品类，打造激光器平台型公司，不断提升下游市场的适配能力。
锐科激光是否有机会长大？通过研究 IPG 成功的历史经验，我们认为锐科激光具备长大的基本素质和能力：1）技术基因驱动：公司创始人为行业资深专家，技术研发能力强，研制出国内第一个 25w 到 10kw 的连续光纤激光器，打破国外垄断，牵头制定国内行业标准；2）产业链垂直整合能力：自主研发掌握泵浦源、光纤耦合器等核心器件技术并规模化生产，已基本实现自产自制，成本有效降低，毛利率/净利率显著提升；3）市场化的管理机制和具备优势的股权结构。
光纤激光器较高的采购频次和较低的产线自动化率两大生意特质决定了贴近客户的快速响应能力和更低的人力成本是核心竞争力。
基于此，我们认为锐科激光还具备异于 I。

5、虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？。

6、 CATL 占据 41.3%，已经具备全球化竞争的实力。
未来，松下、LG 化学、三星 SDI、CATL 四家企业将构成全球市场竞争主力。
此外，随着市场的开放，外资汽车品牌如特斯拉、BBA 等有望加速国内市场布局，为本土中游厂商带来历史化机遇。
19 年建议关注三条主线：1）看“中国芯”：看好率先进入到海外供应链的动力电池企业，重点推荐宁德时代，建议关注比亚迪、亿纬锂能；2）看“产业链”：重点关注技术与产品得到国际车企及龙头电池企业认可，并已进入全球产业链体系的龙头材料及零部件企业，重点推荐当升科技、璞泰来、新宙邦、杉杉股份；建议关注恩捷股份、星源材质、新纶科技、旭升股份、宏发股份、三花智控等；3）看“好格局”：看好负极和电解液环节的景气度上行，重点推荐璞泰来、新宙邦；建议关注杉杉股份、天赐材料等。
政策底与需求底共振，新能源发电景气回升：531 新政后光伏产业迎来阵痛期，倒逼技术进步与成本优化，经测算预计产业链各环节距离平价上网的要求仅有 5%-10%的下跌空间，平价上网有望于 2019 年加速到来。
年底政策转向修复预期，国内装机预计触底回升；同时海外市场在价格下跌刺激下出现高增长，需求向上趋势明确。
风电行业 18年迎来复苏，本质在于弃风限电的改善。
2018 年前三季度，“红六省” 变“红三省”，吉林、甘肃也接近达到解除红色预警的条件，经营环境持续向好。
此外，分散式风电快速发。

7、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告专用专用设备设备 2020年年6月月9日日 乘风而起，扶摇直上乘风而起，扶摇直上 从新能源车黄金十年推演从新能源车黄金十年推演锂电锂电设备发展机会设备发展机会 锂电设备锂电设备 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1 1、减排法规为新能源汽车销量托底，减排法规为新能源汽车销量。

8、电气设备电气设备 1 / 29 电气设备电气设备 2020 年 01 月 10 日 投资评级：投资评级：看好看好（首次首次） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 锂电负极：壁垒高格局好环节，中国龙头全球领先锂电负极：壁垒高格局好环节，中国龙头全球领先 行业深度报告行业深度报告 刘强（分析师）刘强（分析师） 证书编号：S079052001001 本质：锂电池负极为能。

9、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 03 月 08 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -10.27% -5.64% -1.01% 3.62% 8.26% 12.89% 2019/32019/62。

10、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0 07 7 月月 2020 日日 电气设备 势头凶猛锂电龙头，构建全球化产业渠道 -海外专题系列报告 评级评级：增持增持（维持维持） 分析师分析师：苏晨苏晨 执业证书编号执业证书编号：S0740519050003 Email： 。

11、 公司深度研究 | 先导智能 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20192019 年年 0909 月月 1616 日日 。
锂电设备龙头，受益新一轮全球电池扩张 先导智能（300450.SZ）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 先导智能 西部证券西部证券 20202020 年年 0909 月月 3030 日日 公司评级 买入 股票代码 300450。

12、锂电设备行业的景气度持续提升，产能利用率在较高水平，下游电池巨头的全球排产计划持续超预期，景气度拥有持续性。
行业供需关系逐步发生变化的情况下，我们认为，1）行业的付款方式有望改善，现金流情况环比有望逐步好转；2）锂电设备企业议价能力有望改善；3）宁德时代、LG 等核心客户订单有望超出市场预期；4）行业集中度提升速度将快于下游，龙头可以更好地匹配下游的需求放量；5）锂电设备的国产替代和技术迭代加速。

13、p全球锂离子电池目前主要由中日韩三国企业生产，占全球总产量的 95以上，已形成三足鼎立格局。
nbsp;pp1在消费型锂电池充放电设备方面，因消费电子产品生产高度全球化，公司与韩国三星韩国 LG日本村田原索尼宁德新能源ATL等四家全球主要生产。

14、pstrong激光焊接strong是利用高能量密度的激光束作为热源的一种高效精密焊接方法，与激光切割激光打标共同构成激光加工技术的三驾马车，是近年来激光在工业领域发展较快的应用方向之一。
相对而言， 激光焊接的技术难度要高于激光切割和激光打标。

15、p 电池回收有两种形式，一种为梯次利用，一种为贵金属回收，由于LFP贵金属较少，且电动车退役后循环寿命仍能满足一些场景需求，因此LFP倾向于被进行梯次利用，而三元贵金属较多，目前回收率在98以上，因此三元电池一般进行贵金属回收。
pp 电动车。

16、国内锂电设备适应性更强，本土化服务优势明显。
国内锂电设备是针对我国电池生产的工艺特点而研发制造，能够更高效地解读客户需求并进行研发生产，相比国外设备适应性更强。
此外，由于非标准化的属性，后段设备的维护和维修服务通常需要由生产厂商提供。
国内。

17、研发支出增长稳健，产品核心技术指标领先行业。
近年来公司研发支出规模稳定增长，20162020 年公司研发由 0.26 亿元增长至 1.04 亿元，研发支出占营收比重近五年来维持 7上下浮动。
近三年来公司研发人员数量和占比不断提升， 2020。

18、伴随中国新能源汽车产业的快速发展，依托于宁德时代比亚迪等全球装机量居前的本土龙头动力电池厂商，中国锂电设备行业逐步实现国产替代，已具备全球竞争力。
国内主要的锂电设备厂商包括先导智能杭可科技利元亨赢合科技海目星等，海外主要的锂电设备厂商包括平。

19、 新建厂房需要经过层层审批：项目选址立项环评验收等。
电池厂投资金额比较多，占地面积比较大，各环节所需流程更加复杂。
建设周期23年，设备非标定制，因此扩产规划需要有一定前瞻性。
不同产线不同场地对设备而言都需要定制，技术指标需要提前确定。

20、激光加工设备行业，上游主要包括光学材料元器件以及设备的相关零部件;中游为激光加工设备行业;下游是行业应用，激光产业下游的应用行业涵盖范围相当广泛，包括汽车行业电子信息行业机械行业通信行业等。
决定激光焊接质量的主要核心要素为激光器能量控制及焊。

21、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4680 电池来袭，加速锂电设备升级 4680电池设备研究报告 前言：本文主要是以对前言：本文主要是以对 4680 技术的探讨以及对锂电设备产生的影响技术的探讨以及对锂电设备产生的影响，并简，并简 要。

22、行业报告：锂电设备2022年2月23日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持锂电设备：新阶段需要新逻辑 新阶段需要新逻辑：锂电设备的投资逻辑正在发生转变，行业需求二阶导向下背景下，需要重视：1 未来扩产的。