1、 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2020年07月26日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S04 刘佳昆 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告 1 轻工制造-行业研究周报:文化纸提 价函持续，家居三条主线持续关注，本 周专题：敏华。

2、研究源于数据1研究创造价值 Table_Summary 造纸家居细分板块景气度向上， 全球电子烟高速成长确定性强 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 轻工制造行业 2020.07.26/推荐 TABLE_ANALYSISINFO 首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S04 E-mail： 轻工分析师： 于那 执业证书编号： S06 E-。

3、 海通证券轻工首席分析师海通证券轻工首席分析师 衣桢永衣桢永 SAC号码：号码：S085051700004 2020年年7月月28日日 关注景气改善板块，看好下半年竣工关注景气改善板块，看好下半年竣工 逻辑兑现逻辑兑现 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 概要概要 1.行业表现行业表现 2.家具行业：家居步入新阶段，布局龙头成长机遇家具行业：家居步。

4、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 12 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -11.80% -7.43% -3.07% 1.30% 5.66% 10.03% 2019/52019/82。

5、32.07%，同期沪深 300 指数下跌21.06%，轻工板块跑输大盘11.01pct，跌幅与中小板指数基本持平。
但股价下滑使得估值更为便宜，轻工市盈率为 20.10 倍，基本处于历史底部。
展望2019 年，我们投资建议排序依次是印刷包装（超配），造纸行业（标配），家居行业（低配）。
我们认为印刷包装行业龙头逐渐出现现金流好转，营业周转加速，以及行业集中度逐步提升的可喜现象，投资印刷包装企业商业模式好转的拐点逐渐到来；造纸行业随着国内经营成本进一步上升以及环保政策加码，行业 ROE 已经在 18 年上半年见到高点，后续我们建议配置成本战略清晰的龙头企业；家居行业仍在大规模的商业扩张，但需求并未有大幅增长，我们认为 12 年内，行业竞争仍将进一步加剧，大浪淘沙，龙头企业有望在此一轮洗牌中胜出。
2019 年乍暖还寒，推荐两条主线。
1、看好护城河优势明显的企业在各自领域的竞争优势，这类企业往往具备较同行更高的 ROE 水平，营运效率也更高，建议配置裕同科技、太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、顾家家居、晨光文具；2、18 年3 季度后大宗商品价格开始逐渐趋于回落，成本压力降低后的中游企业有较大的超额收益机会，此外，我们也看好实控人改变后重组公司弹性。
建议配置中顺洁柔，海伦钢琴、哈尔斯；关注松发股份、丽鹏股份。

6、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 30 日 轻工制造轻工制造行业行业 布局受益竣工景气升温的家居产业链，关注造纸工布局受益竣工景气升温的家居产业链，关注造纸工 业需求改善业需求改善 投资周报投资周报 核心股票组合核心股票组合 家家居居：1）定制家具：江山欧派、志邦家居江山欧派、志邦家居、欧派家居、欧派家居；2）建材家居：惠达卫浴惠达卫浴、 海鸥住工、海鸥住工、帝欧家居帝。

7、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 08 日 轻工制造轻工制造行业行业 造纸股再次迎来上涨造纸股再次迎来上涨，家居聚焦精装房后产业链龙头家居聚焦精装房后产业链龙头 行业研究周报行业研究周报 赵汐雯（分析师）赵汐雯（分析师） 证书编号：S0280520020001 本周核心投资组合本周核心投资组合 造纸板块：造纸板块：1）浆纸系龙头、景气度延续、较早布局海外产能且具有明显。

8、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 15 日 轻工制造轻工制造行业行业 降准利好降准利好市场市场情绪修复，情绪修复，重点把握造纸、家居与家用消费重点把握造纸、家居与家用消费 行业研究周报行业研究周报 赵汐雯（分析师）赵汐雯（分析师） 证书编号：S0280520020001 核心核心股票股票组合组合 造纸板块：造纸板块：1）浆纸系龙头、景气度延续、较早布局海外产能且具有明显。

9、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 造纸轻工行业 进口废纸逐年减量，行业盈利分化持续 造纸行业研究系列之一“废纸系基本面回顾” 核心观点核心观点 中国废纸进口政策收紧， 造纸行业原材料结构或将发生重大变化。
中国废纸进口政策收紧， 造纸行业原材料结构或将发生重大变化。
废纸占据中 国造纸行业纤维原材料的比重约 60%，其中近三分之一来自进口，进口废纸 在中。

10、品牌均集中于欧美等国。
尽管产值世界第一，但中国在全球家具市场中依旧扮演中低端家具制造工厂的身份，未来家具产业或将迎来转型升级。

11、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 08 日 轻工制造轻工制造行业行业 坚守造纸和家居，重点关注中报超预期标的坚守造纸和家居，重点关注中报超预期标的 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：太阳纸业太阳纸业 家家居居：欧派家居、顾家家居欧派家居、顾家家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、公牛集团公牛集团 投资主题和核。

12、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

13、http: 122 请务必阅读正文之后的免责条款部分 s Tablemain 周 报 轻工制造行业轻工制造行业 报告日期：2020 年 12 月 27 日 回调建议关注家居造纸优质资产的布局时点回调建议关注家居造纸优质资产的布局时点 行 业。

14、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客。

15、作为碳中和愿景的主要倡导者，为了实现零碳足迹的宏伟目标，欧盟委员会提出了成员国必须共同追求的七个战略构建模块:pp1建筑能源效率：居住和服务建筑占欧盟能源消耗的40，因此，房屋改造对提高能源效率水平至关重要。
考虑到欧盟约75的建筑是在现行。

16、产品创新渠道拓展与营销转型成为行业发展核心驱动力产品维度来看，集成灶相较于传统烟机燃气灶有一定性能优势，但目前行业仍然存在消费者品类认知度较低，销售渠道网络不够完备等问题。
近年来，集成灶龙头企业试图从产品渠道与营销三大方面，通过产品设计创。

17、需求层面，行业整体改善需求急迫，成为房地产竣工短期驱动因素。
在我国房地产行业快速发展过程中，开发商为快速扩张抢占市场获取利润，叠加行业资金密集型特点，多采取举债方式竞争土地资源扩大生产规模，因而造成如今普遍高资产负债率局面。
出于风险管控考虑。

18、利润端来看，软体增速更高，定制受大宗业务影响普遍承压。
软体利润增速更高，21Q13喜临门归母净利润同比高增 107.5，单 Q3 在 20 年同期高基数的基础上依旧录得同比13.4的增长。
21Q13 顾家家居扣非归母净利润同比34.1，其中。

19、 行业及产业 行业研究行业深度 证券研究报告 轻工制造 2022 年 03 月 09 日 木浆价格持续上涨，推动浆纸系纸种涨价，优选好赛道和好龙头 看好 造纸行业跟踪报告 相关研究 成本上行叠加基数效应，增长有所承压轻工造纸行业 2021 。