1、房地产/园区开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 张江高科（600895.SH） 2020年07月23日 投资评级：买入（首次） 日期 2020/7/23 当前股价(元) 21.88 一年最高最低(元) 24.44/11.75 总市值(亿元) 338.85 流通市值(亿元) 338.85 总股本(亿股) 15.49 流通股本(亿股) 15.49 近3个月换手率(%) 215。

2、非银金融非银金融/证券证券 1/21 国金证券国金证券（600109.SH） 2020 年 06 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/6/30 当前股价(元) 11.41 一年最高最低(元) 12.18/7.40 总市值(亿元) 345.08 流通市值(亿元) 345.08 总股本(亿股) 30.24 流通股本(亿股) 30.24 近 3 个月换手。

3、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/金融/券商 证券研究报告 招商证券招商证券（600999）公司深度报告公司深度报告 2020 年 03 月 01 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 28 日收盘价 （元） 17.65 52 周股价波动（元） 。

4、我国多层次资本市场构建具有参考意义。
日本证券市场体量庞大，海外投资者占多。
日本市场具有集中度非常高的特点，尤其是综合性大券商在机构业务和一级市场业务中占据绝对优势地位。
中小券商的主要业务集中在起源地，对于新设营业网点非常谨慎，发展策略也主要集中在其起源地，为客户提供精准的资产管理及全生命周期资产配置。
当前中国证券行业盈利模式相对单一，“靠天吃饭”属性强。
相比海外成熟市场，中国资本市场起步较晚，业务模式相对单一，形成“靠天吃饭”的被动局面。
参考海外证券行业发展，1）我们认为未来专业投资者将成为主流。
根据年报数据，17 年机构客户收入约占高盛总收入的 37%；18 财年，批发业务占野村总收入的 57%。
2）财富管理业务发展空间巨大。
佣金自由化后，美国及日本的佣金率均进入下滑通道，以差异化、多元化为核心的财富管理模式渐渐成为主流。
随着居民财富增长，以及我国券商在业务、产品创新方面的能力将进一步增强，我们预计券商在财富管理市场的份额将逐步提升。
未来预计券商集中度大幅提升，龙头马太效应明显。
从营业收入和净利润的角度来看，近年来前五大券商在行业中的份额不断提升。
营收占比从 13 年的 32%增长至 18 年上半年的 46%；净利润占比从 13 年的 39%增长至 18 年上半年的57%。
由于大券商相较于小券商拥有更多的资源、资本实力更强、业务布局更综合化，在监管加强和市场行情波。

5、租车便利，价格相对较低，汽车共享出行成为新时代的新选择。
3.汽车供需矛盾据中国汽车工业协会预测，未来10年，中国将会有近10亿人口持有驾照，而中国当下道路和相关基础设施球气车最大保有量仅为3亿辆，且受制于城市交通运力发展速度，中国的汽车供需矛盾异常突出。
4.互联网+移动支付+无人驾驶互联网、移动支付和智能硬件技术的发展，将持续为汽车共享出行提供便利性以及更好用户体验，新能源技术发展将不断提高车辆行驶里程，降低车辆成本；无人驾驶技术的发展也会给汽车共享出行带来更广阔的空间。

6、 由海外投行并购史看我国证券业发展思路 非银行金融行业 2020 年 3 月 6 日 王舫朝 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 由海外投行并购史看我国证券业发展由海外投行并购史看我国证。

7、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
特色券商系列之国金证券：特色券商系列之国金证券：顺应行业顺应行业大大趋势、趋势、 投行相对突出且业绩弹性高的投行相对突出且业绩弹性高的精品投行精品投行 精品投行特色受益于创业板注册制改革。
精品投行特色受益于创业板注册制改革。
尽管国金证券在资产规模和股东背景上 与大券商。

8、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 投行与机构业务并举， “大招商”蓄势待发 招商证券（600999.SH）深度报告 2020 年 8 月 5 日 王舫朝 非银行金融行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES 。

9、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 10 月 9 日 中金看海外主题 全球金融 IT 系列之三：全球领先的投行与资管如何自建科技生态 观点聚焦 目的目的 全球领先的头部金融机构大多倾向于自建全球领先的头部金融机构大多倾向于自建 IT，并通过自身，并通过自身 IT 基础设施对外输出基础设施对外输出 形成科技生态。
形成科。

10、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/金融金融/券商券商 证券研究报告 中金公司中金公司（601995）新股研究报告新股研究报告 2020 年 10 月 19 日 Table_InvestInfo 建议申购建议申购： 合理价值合理价值区间：区间： 32.0134.80 元元 Table_StockInfo 发行价格及数量发行价格及数量。

11、2016年全球资本市场报告 新业态重构行业价值链， 投行转型亟需六大能力 波士顿咨询公司（BCG）是一家全球性管理咨询公司，是世界领先的商业战略咨询机构，客户遍及 所有地区的私人机构、公共机构和非营利机构。
BCG与客户密切合作，帮助他们辨别最具价值的发 展机会，应对至关重要的挑战并协助他们进行企业转型。
在为客户度身订制的解决方案中，BCG融 入对公司和市场态势的深刻洞察，并与客户组织的各个层面紧密。

12、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客。

13、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMainInfo 行业研究金融券商 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2021 年 2 月 3 日 TableInvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场。

14、p系统销售和智慧生活毛利高，系统运营及共享出行毛利相对稍低。
从当前四个板块的毛利率看，系统销售业务的毛利率最高，达到41，智慧生活业务的毛利也高达35，而相比较之下，系统运营服务和共享出行业务的毛利率稍低。
这是由于 to G的系统运营和 t。

15、广河高速广州段是广东省境内连接广州市惠州市与河源市的广州至河源高速公路的广州段，属于基础设施补短板行业中的收费公路基础设施;位于粤港澳大湾区，属于优先支持的重点区域。
广州至河源高速公路是广东省十一五重点建设项目，是广州市城市空间发展规划中。

16、高级自动驾驶汽车如Robotaxi的发展可能会显著改变机动性市场价值从产品购买车辆到服务支付交通费用。
在过去，汽车制造商专注于销售新车，物流和出租车公司提供服务移动服务。
元器件制造商和科技公司则专注于硬件供应以及汽车制造商的软件。
然而，新兴。

17、Sara Chan认为，由于需求受到打击，煤炭品牌将受到负面影响。
由于工业需求占电力需求的6570，政府对重工业的双重控制将明显拖累煤炭需求。
由于下游的双重控制，8月份煤炭需求同比增幅从7月份的十几倍降至持平。
在冬季，工业部门的电力配给有助。

18、Asia Pacific Equity Research12 January 2022 Investment Strategies in a Global Inflationary EnvironmentBottomup Stock Sel。

19、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 证券证券 2022 年年 04 月月 14 日日 广发证券0007。

20、公司深度研究 中金公司 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 坚持以客户为中心，投行龙头业务多元发展 中金公司首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 中金公司中金公司 公司评级 买入 股票代码 601995 前次评级 评级变动 首次 当前价。