1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1919 Table_Page 深度分析|环保工程及服务 证券研究报告 环保环保行业深度行业深度报告报告 后浪后浪助推助推前浪，前浪，基建基建公募公募 REITs 打开行业估值空间打开行业估值空间 核心观点核心观点： 污染污染防治防治为为基建基建公募公募 REITs 重点支持行业，重点支持行业，解决后端运营融资问。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 1 日 建筑和工程 基建公募 REITs 起航，建筑板块迎来重大机遇 建筑装饰行业专题研究 行业动态 事件事件：2020 年 4 月 30 日，中国证监会、国家发改委联合发布关于 推进基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs） 试点相关工作的通知 。
该文件标志着中国基建公募 REITs 正式起航。
经济下行压力下，经。

3、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 公用事业公用事业 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S01 石家骏石家骏 分析师 SAC 执业证书编号：S01 资料。

4、 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 27 日 非银金融 我国公募基建 REITs 投资价值几何？ 从投资人视角看 REITs 运行 行业深度 海外海外 REITs 发展发展主要受机制优化主要受机制优化与与业务业务创新创新推动推动。
美国及亚洲主要市场 REITs 的推出多源于相关税收优惠政策及法律法规的出台。
其中，美国受 益于机构投资人便利化与组织架构革新成。

5、 - 1 - 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 通过数据展示不动产在全 球主要市场以上市公司和 REITs 形式上市的估值表 现（包括溢价/折价率以及 收益率要求） 。
2. 境内试点公募 REITs 与境 外 REITs、境内类 REITs 的实务比较。
3. 资产收益率不高是境内 REITs 面临的实质挑战。
我们对资产拥有人以及 REITs 投资人的建议。
4. 看好万科（仓。

6、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 行业动态报告 多部委出台公募多部委出台公募 REITs 实施细则实施细则，央行发布二季度货币报告，央行发布二季度货币报告 报告摘要报告摘要： Table_Summary 市场表现：市场表现：本周申万房地产板块收于 4240.95 点，累计上涨 1.21%，同。

7、 REITs 试点正式启动。
试点要求为 3 个聚焦和 1 个加强：聚焦京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲，以及国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区。
聚焦 3 大基础设施补短板领域、信息网络等新基建，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等。
聚焦权属清晰、有稳定现金流的优质项目。
加强融资用途，鼓励良性循环投资。

8、4. 底层资产层面pp项目运营机构是比较重要的参与机构， REITs 底层资产收入的多少往往取决于运营机构的运营管理能力。
指引要求底层资产具有成熟的运营能力和模式，确保 REITs 产品可以产生持续稳定的收益和现金流。
在 REITs 发行。

9、广河高速广州段是广东省境内连接广州市惠州市与河源市的广州至河源高速公路的广州段，属于基础设施补短板行业中的收费公路基础设施;位于粤港澳大湾区，属于优先支持的重点区域。
广州至河源高速公路是广东省十一五重点建设项目，是广州市城市空间发展规划中。

10、我国基础设施公募REITsppnbsp;基础设施公募 REITspp基础设施公募REITs 是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目，由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目，。

11、1. 估值方法公募 REITs 的定价与底层资产的估值密不可分。
从估值角度，符合底层资产要求的基础设施资产根据收入获取来源不同，可分为两大类：以收费为主要收入来源的基础设施，如供电站高速公路废水处理设施等。
收费类以收费为主要收入来源的基础设。

12、首批产品多数将溢价发行首批注册生效的9只基础设施公募REITs发售信息此次基础设施公募 REITs 发售采用向战略投资者定向配售网下向符合条件的投资者询价配售和向符合条件的社会公众投资者定价发售相结合的方式进行。
截至 2021 年 5 月 。

13、配售机制:认购份额超过发售份额时采取配售机制:网下投资者:按照事先确定的配售原则在有效认购的网下投资者中选择配售基金份额的对象。
扣除战略配售后，网下发售比例不低于公开发售数量的7基金发行过程中可以设置回拨机制,但回拨后仍需满足这一要求。

14、从基金产品角度来说，承担更高的波动率、最大回撤，都未必能给投资者带来更好的投资收益，选择明星基金的盈利人数占比虽然更高，但客户平均收益率相比于基金累计净值增长率仍有巨大差距。
而设置封闭期的基金却对.。

15、除了上述的基本面供需等因素以外，宏观环境以及 REITs 标的资产所在行业环境变化均可能会导致 REITs 价格的变化与波动，但宏观与行业环境的变化对 REITs 价格的作用路径相对复杂，可能并无趋势性的相关性。
以利率为例来看，作为宏观环境。

16、2022 年深度行业分析研究报告 3 证券研究报告 目目 录录 1 REITs 与与 PPP 的宏观背景有较大相似性的宏观背景有较大相似性 . 6 6 1.1 背景：经济下行压力下，基建逆周期属性凸显 . 6 1.2 变局：化解地方债务风险。

17、 1 证券研究报告 2022 年 3 月 10 日 行业研究行业研究 择优择精择优择精加速转型，国内产业园公募加速转型，国内产业园公募 REITsREITs 发行乘势而上发行乘势而上 国内典型产业园 REITs 产品专题报告 房地产房地产 。

18、2022 年深度行业分析研究报告 3 证券研究报告 目目 录录 1 产业园公募产业园公募 REITs 概览概览 . 6 6 1.1 首批第二批公募 REITs 收益表现回顾 . 6 1.2 我国产业园基本现状 . 8 2 建信中关村产业园建。