1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 血制品供不应求提价预期强，调浆增厚业绩 博雅生物(300294) 血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采 浆供应，血制品将迎来供不应求浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈，提价预期强烈。
新浆站审批趋严导致全国采浆量增速从 2017 年以来持续下滑， 2019 年全国采浆 9100 吨。

2、 第 1 页 / 共 22 页 生物医药生物医药 分析师分析师: :李琳琳李琳琳 执业证书编号：S0730511010010 血制品领先企业，业绩恢复增长血制品领先企业，业绩恢复增长 上海莱士上海莱士( (002252002252) )首次覆盖报告首次覆盖报告 证券研究报告证券研究报告-首次覆盖报告首次覆盖报告 未评级未评级（首次首次） 市场数据市场。

3、单位流感疫苗一针难求，甚至高端私立医院也预约排到了明年一月，今年流感疫苗行业呈现供应严重不足，需求持续旺盛的市场局面。
华兰流感疫苗独占鳌头，明年才是疫苗大年华兰流感疫苗独占鳌头。
当前（截止 11 月 12 日），华兰流感疫苗批签发约703 万剂，其中三价流感苗 330 万剂，四价流感苗 373 万剂，批签发市占率 48.7%，我们预计全年约 800 万剂批签发，略超去年批签量。
明年各生产要素有充足时间准备，叠加儿童型四价流感苗和狂犬病疫苗（Vero）上市，需求端鉴于今年短缺情况，明年有积极采购备货动力，我们认为明年才是公司疫苗大年。
血制品渠道去库存接近完成，行业担忧因素消除两票制带来的中小渠道商去库存，是影响近期血制品行业增速的主要因素。
我们结合下游终端医院需求端、上游制造企业生产端、中游渠道代理商库存等多方面论证血制品行业渠道去库存接近完成。
PDB 样本终端医院需求端并没有萎缩，这也是医药刚性需求的特点决定；上游生产端从批签发数据来看，受制于年采浆量的限制，生产批签发不可能整体大幅放量，只是产品结构适应市场需求的调整；中游渠道代理商兴科蓉医药存货水平下降，销售从新放量，证明渠道去化率重新畅通。
综上，血制品渠道去库存接近完成，行业担忧因素消除。
龙头率先受益，华兰多个血制品市占率领先华兰是国内血制龙头，年采浆量 1100 多吨，。

4、 行业加速去库存，批签发稳步提升行业加速去库存，批签发稳步提升 西南证券研究发展中心 2020年1月 分析师：朱国广 执业证号：S01 电话： 邮箱： 医药行业医药行业20192019年血制品批签发年血制品批签发总结总结 2017年开始行业加速去库存，近几年批签发货值增速有所放缓，2019年国内血制品批签发货值约为312亿元， 同比增长0.1%。
我。

5、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告| 医药生物医药生物 强于大市 强于大市 维持 2020年01月11日 （评级） 分析师 郑薇SAC执业证书编号：S03 分析师 潘海洋 SAC执业证书编号：S06 血制品批签发报告血制品批签发报告20192019年批签发整体提升，年批签发整体提升， 行业景气度持续回升行业景气度持续回升 行业专题。

6、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告医药健康医药健康行业行业 2020 年年 04 月月 28 日日 20Q1 血制品批签发快速增长，结构趋于多样血制品批签发快速增长，结构趋于多样 医药健康医药健康行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 一季度血制品批签发快速增长， 结构趋于多样一季度血制品批签发快速增长， 。

7、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年06月01日 农林牧渔 增持（维持） 杨天明杨天明 执业证书编号：S0570519080004 研究员 冯鹤冯鹤 执业证书编号：S0570517110004 研究员 1农林牧渔农林牧渔: 行业周报（第二十一周） 行业周报（第二十一周） 2020.05 2 农林牧渔农林牧渔: 行业周报 （第二。

8、特仑苏促销效果如何？“全面覆盖，大获成功”。
结合我们草根商超调研以及终端定点渠道调研数据来看，无论是纯牛奶整体、分各线城市还是分各省份来看，蒙牛特仑苏的强促销对终端销售的拉动效果都是十分显著的，而这一点在蒙牛的短板区域以及相对弱势省份中也得到了验证。
据我们终端定点渠道调研数据显示，在特仑苏强促销的加持下，蒙牛纯牛奶二季度收入增速已然超过伊利（+13.2% VS +8.8%），我们预计在纯牛奶的助推下，二季度蒙牛有望实现有效追赶，二季度整体收入增速将有望超过伊利。
特仑苏促销对报表端的影响？“利润影响小，收入弹性大”。
分析终端促销对公司报表端的影响的过程，实质上是由“价格”到“价格体系”的一个反推思考过程。
根据我们的测算，此次特仑苏终端促销加强会使得特仑苏毛利率下降 1.13.3pct，中性预估下降 2.2pct；使得特仑苏费用率提升1.85.5pct，中性预估提升 3.7pct；若将此影响反推至整个报表，会使得2019 年蒙牛整体毛利率同比下降 0.040.50pct，中性预估下降 0.27pct，使得整体销售费用率上升 0.340.97pct，中性预估上升 0.66pct，因此我们认为，此次特仑苏强促销活动对蒙牛毛利率、费用率影响均在合理范围内，但对整体收入的拉动效应更明显（0.21.3pct，中性预估拉动收入 0.8pct），若考虑到纯甄的促销以。

9、的奶类产。
从1980年到2008年，中国的生鲜乳产量从140万吨增加到超过3000万吨，增长超过20倍。
2012年产量达到3300万吨的顶峰，此后，消费量持续增长而生鲜乳产量的增长却下降了。
目前，中国有超过30的乳制品（以折合生鲜乳计）来自进口，而2007年则约为自2008年以来，乳制品产量增长停滞不前，但消费量却继续增长。
中国现在约有30的乳制品原料（以折合生鲜乳计）依赖进口。
在过去的10年中，整个价值链都在进行现代化，但是该行业的转型尚未完成。
奶牛养殖业的工业化、上下游一体化以及良种化水平提升和技术升级将继续。
这些趋势将继续带来更好的食品安全和质量，并涌现大量新的乳制品。
中国排名前三的乳品加工企业占据近50的市场份额，它们将继续在整个价值链中推动现代化和创新。
中国宏伟的增长目标面临的最大挑战是高昂的国内生产成本。
相比较而言，进口干乳制品仍比国内乳制品便宜。
国内苜蓿等饲草料供应有限是导致成本差异的重要因素。
中国的大型奶牛养殖场依赖进口饲料和大豆，乳制品生产商通常依赖进口奶粉。
日益严格的环境和食品安全法规以及不断上涨的人工成本也增加了生产成本。
冷链物流能力扩张和可支配收入增加将推动增长和新产品开发。
超高温瞬时灭菌牛奶是第一个被广泛消费的乳制品，但是随着冷链分销能力的提高以及消费者寻找更具营养价值的产品，鲜奶变得越来越受欢迎。
酸奶的销量最近超过了。

10、究中国乳制品行业转型方向；第二，对中国乳制品行业各个环节的数字化现状进行分析，揭示乳制品行业数字化进程和发展方向；第三，阐释数据中台对中国乳制品行业现阶段的适用性，同时分析数据中台的方法论、架构和价值点，结合具体案例，揭示数据中台对乳制品行业数字化转型的深刻意义。
主要研究发现通过本次研究，亿欧智库主要得出了以下5个结论：中国乳制品行业规模超三千亿元，自20世纪90年代起，经历蓄力、爆发、冷却调整阶段，目前积极向高端健康，国产占比提升方向发展，但渠道、品牌、产品的多元化加剧了乳制品市场竞争，暴露了中国乳制品行业增长、升级、多样化等新时代痛点，进一步体现了全行业对精细化运营、全域优化、快速响应的改进需求。
中国乳制品行业数字化转型已经走过三个阶段，行业效率提升是持续推进数字化转型发展的动力。
其中牧场及奶源采集环节，大型牧场奶源自动化、数字化管理改造较早，普及程度较高；生产制造环节，单点自动化已基本实现，部分环节数字化程度较高，但全流程数字工厂仍然处在早期；渠道供应环节，分销模式仍占主体，经销体系数字化仍在早期；直销渠道数字化程度较高，但孤岛现象严重；消费者连接环节，仍然依赖于线下渠道，数字化使用效率不高，数据分散、模糊、不可控。
基于单点的数字化已无法满足行业的需求，中国乳制品行业需要进入以全域敏捷为特征的数字化转型的新阶段。
数据中台。

11、需求占全美总需求的在正常的上课日，政府为学生提供约3,000万份午餐和1,500万份早餐，每餐都提供一份牛奶。

12、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1、 疫情之下，公共卫生事件催化血制品行业不断发展4 2、 中国血制品行业现状：结构不成熟，供需缺口大6 2.1、 需求端：人血白蛋白较成熟，静丙空间大，小品种增速快6 2.2、 供给端：集中度低，采浆量缺口大9 3、 新冠疫情后的机遇：价格弹性与渗透率提升11 3.1、 静丙：渗透率提升与适应症扩展11 3.2、 人血白蛋白：进口供给紧缩有望释放国。

13、 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 血制品血制品稳健增长，流感疫苗供不应求稳健增长，流感疫苗供不应求 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属行业所属行业 医药生物 报告报告时间时间 2020/9/30 前收盘价前收盘价 56.75 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 欧阳宇剑欧阳宇剑 证书编号：。

14、检测并合格后，方可将90 天前采集合格的原料血浆投入生产(根据药监局2020 年文件规定，血浆检疫期缩短至60 天，于2020 年10 月1 日执行)”。
而国际血浆蛋白治疗协会(PPTA)规定的血浆检疫期为60 天，中国白蛋白进口企业中CSLBehring、Biotest 和Grifols 为PPTA 成员，自愿执行PPTA 的检疫期标准。
中国规定献浆间隔最少也要14天，采集量不能超过580或者小于580毫升。
但是美国美国规定根据体重献浆量690、825、880ml不等，此外美国规定献浆最低间隔72 小时，1 周可献2 次。
中国血浆站个数和行业采浆量从数量及增速角度看均低于美国，随着新设浆站审批严格，中国近年来浆站个数及采浆量增速进一步放缓。
根据数据统计，2018 年中国单采血浆站个数约245 个，2019 年约252 个，同比增长仅2.86%，2010-2018 年复合增速约5.80%，小于美国同期浆站数量7.79%的复合增速;2018 年中国血制品行业采浆量约8622 吨，2019 年约9200 吨，同比增长6.70%，2010-2018 年复合增速约9.47%，小于美国同期采浆量11.17%的复合增速。
从人均采集量的角度来看，中国与美国相比存在很大的一个问题。
根据Grifols公司数据统计，美国2018 年浆站个数约731 个，单浆站采浆量约53.。

15、09-2019年投豆量/销售额年均复合增长率分别为7.45%/13.61%。
中国豆奶市场竞争格局及增长态势分析据数据分析，我国居民将豆奶做作为早餐饮品的习惯更加深刻，超过对牛奶的选择意向，而随着品牌包装豆奶的发展，以及早餐中自立袋豆奶的需求增加,我国豆奶市场近年来维持增长态势,目前行业内主要有维他奶，豆本豆，伊利精选等品牌，祖名股份目前市占率为3.10%，预计随着公司的渠道拓展和品牌力的增强，豆奶产品的份额将实现提升。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【公司研究】祖名股份-深度报告:豆制品行业量价齐升看好祖名股份的成长空间-210122(24页) .pdf。

16、p双林生物: Q1共5个品种获批。
人血白蛋白获批34.47万瓶 1 ;狂兔获批59万瓶 275 毗快速增长;静丙获pp批26.18万瓶 10 ;破免获批14.63万瓶 124 同比快速增长;凝血因子1II获批0.16万瓶,去年同期无批签发。

17、5.收购派斯菲科，公司未来成长可期pp5.1 发行股份收购血制品标的派斯菲科pp发行股份收购血制品标的派斯菲科。
公司公告，拟通过发行股份的方式购买同智成科技兰香生物源丰投资浙岩投资杨峰杨莉张景瑞合计持有的派斯菲科 87.39的股权;同时，。

18、ToBToC 双管齐下，定制品牌肉业务发展较快。
公司自西班牙法国德国加拿大等地进口猪肉，toBtoC 双管齐下销售。
在 toB 渠道，公司主要为食品加工企业和餐饮企业提供个性化定制的原料，2019 年公司客户约 100 多个，目前已有约千。

19、 中国出生人口连年下滑，婴幼儿奶粉市场进入存量竞争时代，市场规模低速增长，主要驱动力为奶粉产品高端化pp 奶粉行业政策门槛提高，市场持续向头部品牌集中，2020年Top10企业集中度已达76.9pp 2008年奶粉重大安全事件后，市场。

20、血液制品是以健康人血浆为原料，采用生物学技术工艺或分离纯化技术制备的生物活 性制剂。
人体血液由血浆红细胞白细胞和血小板组成，其中血浆约占血液体积的 5 血浆中约 91是水，仅有约 7是蛋白质。
在蛋白质中约 60为白蛋白约 15为免疫球。

21、公司掌握行业领先安全且牢固的上游奶源资源优异的产品研发能力品牌宣传及市场推广能力多元化及良好的渠道，主营乳制品业务实现了全板块的覆盖，行业龙头地位极为牢固。
目前对标发达国家，中国人均饮奶量仍有较大提升空间，同时结合消费市场健康理念需求提升城。

22、优化组织架构，搭建符合新战略的人才体系。
2019 年中公司聘请新任 CEO 张宇晨 先生，提出公司发展的六大战略，重塑了集团的组织架构，由高度垂直的管控模 式向矩阵式组织转型，精简员工编制 1000 人，整个组织架构更加精简高效；同时 持续。

23、卤制品保质期短，运输半径有局限。
目前市场上售卖的卤制品按包装可分为三种：散装卤制品气调包装卤制品真空包装卤制品。
其中散装卤制品保质期通常不超过 3 天，气调包装通过向包装内注入一定比例的氮气和二氧化碳可以将产品保质期延长到 57 天，只有真。

24、绝味 VS 周黑鸭，两条差异化发展路径2.1 专注大众 VS 聚焦高端绝味周黑鸭等卤制品企业均是以 1835 岁的年轻女性作为目标人群，但细分下二者也有明显差异。
绝味更倾向满足大众群体的需求，而周黑鸭则偏向中高端消费群体。
因客户人群差异，两。

25、 公司采浆规模为全国最大，重组完成后增长快速。
依托总量庞大和覆盖广阔的浆站资源，公司 2020 年全年实现采集血浆 1713.51 吨，同比增长0.44，在疫情影响下仍实现正增长，采浆规模继续保持全国首位。
此外，重组完成后，20172020。

26、中国兽用诊断制品行业研究报告2022.3 iResearch Inc. 2兽用诊断制品市场发展历程1兽用诊断制品市场发展特征2兽用诊断制品市场供需驱动3兽用诊断制品市场规模分析4兽用诊断制品市场发展趋势532022.3 iResearch 。

27、2322342483922837871345DXY Company Copyright Confidential6789101112 0013141PP。