1、DONGXING SECURITIES 东方财智 兴盛之源 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 计算机行业：计算机行业： “全球历次疫情”影响“全球历次疫情”影响 复盘及 “在线科技” 成长机会复盘及 “在线科技” 成长机会专题报专题报 告告 5G5G时代在线科技时代在线科技: :在线办公、 在线医在线办公、 在线医 疗、在线教育疗、在线教育 2。

2、行业中的占比不超过10%，体验粗糙和结果模糊是阻碍其深度拓展的核心问题。
教育行业的在线化和智能化进程有自己的内在规律，将分领域、分环节逐步渗透，目前简单初级的工作已经完成，下一步将进入更难、更高级别的深水区。
3.“用户为效果付费”是在线教育行业的基本逻辑，用户转化率、续费率、转介绍率和有效流量获取成本是判断商业模式是否成立的核心指标。
目前可行的商业模式以直播和录播为主，未来内容费、会员费、增值服务费等模式将逐渐跑通。
4.在线教育行业受资本加持，营销思路以广告导向为主，2017-2018年TOP10企业网络广告投放费用猛增52.3%。
随着同质化竞争加剧，“壕”式增长逐渐疲软，以口碑促增长、以运营促增长越来越受到重视。
5.2018年是教育行业监管年，在线教育也被正式纳入监管范围，不会再受到特殊优待。
目前进校类APP已经首当其冲，K12在线学科辅导将紧随其后。
6.与美国、日本不同，中国在线教育行业有自己独特的发展土壤和发展路径，虽然从产品技术、商业模式、市场营销、政策环境等各角度来看，第一波淘金热潮基本落幕，但未来增长后劲巨大。
另外，知识付费有望成为在线教育的流量入口，有效改善财务模型，为在线教育的长足发展提供一臂之力。

3、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 27.20 元 目标价格（人民币） ： 37.00 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 20.97 已上市流通 A股(亿股) 13.62 总市值(亿元) 570.28 年内股价最高最低(元) 27.56/24.46 沪深 300 指数 4776 上证指数 3372 丁士涛丁士涛 分。

4、举国震动，并在各大网络平台引起热议。
严格管控所带来的消费和活动空间限制，促使网络行为空前活跃，引领品牌企业和消费者迈入“云时代”，并倒逼线下服务升级适应新常态。
疫情对消费者认知和关注点的影响疫情正推动消费需求的巨大改变，我们选取消费品行业中的食品饮料、日化美妆子行业与相关品类，详细探究消费者在健康饮食、卫生安全等方面的需求转变过程。
疫情中消费品牌的表现疫情中能充分满足消费者健康、安全与责任需求的消费品牌(以部分头部乳品/日化品牌为例)，均获得了关注度与美誉度的双重提升，扎实奠定了消费者对于产品和品牌的认同感。
疫情后消费品行业研究启示疫情后消费品行业向好趋势不改，且疫情对消费者行为的改变存在延续性，快消品牌应当在品牌营销、产品设计、渠道拓展环节长远思考，并通过数字化转型把握品牌未来经营过程中的“变”与“不变”。

5、显的波动。
本次报告将从“网络视频（包含短视频）”、“网络游戏”、“网络直播”、“在线阅读”四个方面，简述中国泛娱乐市场在疫情期间的发展情况，以及后疫情时代下中国泛娱乐市场潜在的发展走势。

6、举国震动，并在各大网络平台引起热议。
严格管控所带来的消费和活动空间限制，促使网络行为空前活跃，引领品牌企业和消费者迈入“云时代”，并倒逼线下服务升级适应新常态。
疫情对消费者认知和关注点的影响疫情正推动消费需求的巨大改变，我们选取消费品行业中的食品饮料、日化美妆子行业与相关品类，详细探究消费者在健康.饮食、卫生安全等方面的需求转变过程。
疫情中消费品牌的表现疫情中能充分满足消费者健康、安全与责任需求的消费品牌(以部分头部乳品/日化品牌为例)，均获得了关注度与美誉度的双重提升，扎实奠定了消费者对于产品和品牌的认同感。
疫情后消费品行业研究启示疫情后消费品行业向好趋势不改，且疫情对消费者行为的改变存在延续性，快消品牌应当在品牌营销、产品设计、渠道拓展环节长远思考，并通过数字化转型把握品牌未来经营过程中的“变”与“不变”。

7、造成诸多不便，但犹如刮骨疗伤，它们将是我们最终取胜的关键。
然而，除了继续全方位动员应对疫情，我们必须要警惕和预防疫情向经济领域的蔓延，对中国的经济金融和社会发展造成的大规模冲击。
同时，我们还需要关注疫情过后如何尽快恢复经济社会，毕竟疫情终会过去，生活工作总要继续。
放眼世界，2020 年中国面临更加紧张的国际形势，西方贸易保护主义抬头，加上目前疫情前期企业停产歇业，多方面原因致使我国进出口贸易发展困难重重。
我们不能忘记，2020 年也是我国全面建成小康社会目标实现之年，是全面打赢脱贫攻坚战收官之年。
由此可见，疫情得到有效控制后，研判疫情对我国经济的影响并做出相应调整，具有重大现实意义。
如果把今年的新冠疫情与曾经出现过的类似疫情做对比，关于对经济的影响可以从两种思路来分析。
一种是以 2003 年 SARS、2009 年美国 H1N1 病毒等过往中外疫情事件为基准的历史经验分析：2003 年 SARS 突发危机导致我国当年二季度 GDP 增长大幅下滑，但随后两个季度的高速增长基本抵消了这一颓势；2003年全年我国GDP增长高达10%，从时间序列数据做的定量分析表明，SARS 疫情对全年 GDP 增长几乎没有明显的影响。
鉴于 SARS等危机爆发、防控和恢复过程的实际表现，这种分析认为此次新冠疫情对中国经济的影响有限。
另一种是结合我国当前经济走势的理论推演分析：2003年我国刚刚加入WT。

8、3亿，已经超越80后的2.2亿，成为中国互联网的中坚力量，更将成为未来中国消费市场最大的需求主体。
势迁：零售消费恢复向好，民生民用消费成用户焦点线上消费帮助用户恢复消费信心，同时也再次赢得了用户和市场的认可。
超过99%的用户认为电商平台在疫情期间发挥了功能性的作用，超过68.5%的用户认为电商平台的作用和影响很大。
在三种核心的民生品类中，对京东优先选择的用户比例均有稳步增长，体现出疫情期间用户对自营品牌电商平台的信心和依赖。
疫情的长期性和不稳定性对用户的消费决策产生了长久的影响，消费习惯的转移可能使得在今后的大促中，民生民用类产品长期成为关注焦点。
调研显示，38%的用户在618大促中会首选京东作为消费平台，可见京东作为618大促季的创始者仍保持着显著的主场优势。
新机：电商产业平台引领数字新消费时代，电商生态活力尽显电子商务平台已然成为消费供应链的“数字新基建”，一方面能够形成调度网络，协调产能、产量、产业链、流动效率所构成的整个圈层，更高效地协调调度供需关系与生产要素，提高已有的产业链与流转网络的效率。
另一方面带动相关领域的技术发展，提升供应链效率，形成消费供应链的飞轮效应。
与此同时，新消费人群在多元的数字化世界中成长，他们所展现的世界观与价值观，也将影响下一代消费变革的底层设计逻辑。
蓄能：面向未来零售消费策略分析，打造以用户为核心的数字供应链在新消费。

9、和线下活动等形式，汇集关注可持续时尚的行业人士和消费者群体，并在2019年先后完成可持续时尚行业的观察报告、举办可持续时尚产业峰会并联合产业方发起了可持续时尚大赛，催化议题生态的形成。

10、2020年深度行业分析研究报告,目录,CONTENTS,1,文化传媒行业市场表现,2,3,疫情之后：文娱产业如何变革？,疫情之下：线上火爆，线下受限,行业市场回顾,细分子行业涨跌互现，营销、游戏板块 涨幅居前,股价：年初至今涨幅排名10/28,年初至今SW传媒VS沪深300走势对比（单位：%）,(,),(,),(,。

11、2020年深度行业分析研究报告,01,PART 1 时移：后疫情时代宏观环境发展变化 1.1 新冠疫情对消费市场的影响分析 1.2 消费宏观环境 1.3 后疫情时代宏观消费趋势变化,14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0,16000,累计确诊（中国）,新增确诊（中国）,新冠疫情对消费市场的影响分析,窗口期,爆发期,警戒期,。

12、试新技术、探索并购机会。
快进趋势四：消费者日渐成熟消费者日渐成熟主要有：通过打折刺激需求、获取客户、关怀忠诚客户、展现高管层对品质的承诺、打消客户安全顾虑、创新业务运营模式。
快进趋势五：私营企业和社会组织崭露头角私营企业和社会组织崭露头角主要有：避免员工感染、采取严格的预防措施、通过技术手段保护员工和客户、开发供公众使用的技术、贡献财务资源、保护弱势群体。
中国作为最先遭受新冠肺炎疫情冲击的国家，经济受到了严重影响：官方统计数据显示，中国第一季度GDP同比下降6.8%。
各行各业的领军企业在疫情中反应迅速，不仅通过各种措施保护员工的健康和安全，也在用创造性的方式维护自身业务。
以此让中国各个消费者不会因为新冠肺炎的影响而消费质量下滑，经济质量下降。
原文摘自麦肯锡：中国消费者报告2021点击下载PDF报告。

13、期间，中国消费者在线上购买了更多食品杂货比往年增加了约74%，消费额提高了21%的支出。
而日本在消费额提高了16%支出的情况下，增长率却达到了负值。
原文摘自麦肯锡：中国消费者报告2021点击下载PDF报告。

14、美国1930年代大萧条和欧洲二战以来最大的。
对美国2020年消费从高峰到低谷下降了11%，比2007年至2009年经济大衰退期间下降2%的幅度高出约5倍。
消费支出下降主要发生在服务业，如餐饮、住宿和旅游，这对中国、美国和西欧第二季度的消费支出造成了70%到90%的打击。
消费下降的很大一部分来自高收入家庭(美国超过三分之二)，2020年美国家庭的储蓄率比前一年翻了一番多，几乎都是由高收入和中等收入家庭推动的。
在西欧，根据第三季度的数据，2020年，英国的储蓄率可能会翻一番以上，而法国和德国的储蓄率可能会增加一半左右，因为消费下降不太严重，储蓄率最初会更高(如图)。
支出限制促进了2020年的储蓄，比2019年增加了一倍多 2.消费者需求下降的严重程度在国内和各国之间各不相同。
假设疫情得到控制，美国经济将强劲复苏，并在2020年通过向家庭和企业直接支付刺激性支出和2021年额外增加1.9万亿美元的形式获得历史性的巨大经济支持。
然而，一旦刺激措施到期，消费支出的复苏很可能在收入阶层之间变得不平等，并导致消费的更大两极分化(如下图)。
2020年健康冲击的规模因国家而异，美国和西欧的影响比中国大得多 3.与欧洲相比，美国消费者需求复苏可能更快、更不平衡。
在2021年至2022年期间，中等收入和高收入人群的支出可能会反弹至19年前的水平，而一旦刺激措施到期，低收入人群的支出。

15、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 后疫情阶段，全棉时代收入或超预期后疫情阶段，全棉时代收入或超预期 稳健医疗（300888）深度跟踪报告2020.10.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李鑫李鑫 首席轻工分析师 S16 姜娅姜娅 首席消费产业 分析师 S56 冯重光冯重光 首席纺织分析师 S。

16、来走向正确和人性化。
使工作的未来人性化不是把人放在机器前面。
相反，它是关于创造一个环境，组织可以优化人的潜力。
它是关于赋予员工权力，让他们对自己的工作有代理权和选择权，将他们的兴趣和激情释放到组织战略和需求上。
未来工作的人性化需要领导者：1.树立企业心态：将人性化工作的重要性作为企业层面的战略重点。
这需要整个企业内部和周围有重点的战略性协调与协作。
这意味着让对工作及其结果负责的各职能部门的领导参与进来，以明确目标包括围绕组织的使命、它提供了什么以及它存在的原因保持一致。
2.认识到对人类来说，最大的动力是工作本身：通过把工作放在中心，定义你想要实现的新的未来工作成果，为未来制定一个愿景。
然后让人们对这些工作成果充满灵感和活力。
这意味着关注工作如何推动人际关系、创新和创造力。
设想和追求新的价值，你可以通过人类的工作与技术的生产力释放。
3.从过去的绩效调整到未来的潜力：把人的潜力作为组织拥有的最大和最有价值的资产来关注，并通过可能的艺术来推动未来的工作愿景和战略。
潜力是2020年全球人力资本趋势报告中讨论的三个属性之一，必须融入工作、劳动力和工作场所的所有三个维度，才能将人放回中心位置。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：德勤：从生存到繁荣：疫情后世界的工作前景。

17、并加以遏制。
尽管澳大利亚在这种方法上取得了成功，但最近在布里斯班的封锁表明了为什么各国将依靠大规模的疫苗接种运动来防止未来的破坏。
这种转变是关于管理正在进行的科学和行为上的不确定性。
新的现实是新冠疫情后的稳定状态。
生活中的某些元素将重返疫情之前的世界，而其他一些变化将是永久性的。
图1 商业将在实现新现实的过程中发挥重要作用将疾病风险降到最低大家学会了通过疫苗接种和行为措施相结合的方法来应对流感，尽管它对包括老年人在内的某些人群具有致命性，还可以减轻疫情的疾病负担。
如果可以放宽公共卫生措施，并恢复到疫情之前的行为，而住院人数却没有激增，且发病率不超过季节性流感，那么就可以最大程度地降低疾病的风险。
住院和死亡仍然会发生，特别是在未接种疫苗的人群中，但是对于大多数人来说，疫情是可以控制的。
要达到这个状态，就需要对包括儿童在内的总人口的65%以上进行疫苗接种。
分期和延迟恢复新冠疫情前的行为可使重症监护室的最高入住率减少75%。
图2 分期和延迟放松社交距离和戴口罩对ICU空间的模拟影响过渡即使疾病风险降到最低，新冠疫情也不会切换开关而结束。
这种转变开始于公司再次以任何形式开业，通过对新方法的测试和学习，都将持续6到9个月。
过渡的结论更多的是由稳定来定义的，而不是熟悉。
澳大利亚是为数不多的遏制疫情爆发的国家之一，它的经历对估计过渡的长度具有指导意义：尽管病例很少几个月，但澳大利亚人还没有恢复正。

18、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 华贸物流：中国空运货代龙头，后疫情时代华贸物流：中国空运货代龙头，后疫情时代 跨境电商物流跨境电商物流显显峥嵘峥嵘 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华贸物流(603128) 公司研究 交通运输行业交通运输行业 公司深度报告 2020.12.20/强烈推荐(首次) 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所。

19、的办公室工作领域。
这是疫情前水平的四到五倍，可能会减少城市中心对公共交通、餐馆和零售业的需求。
在发达经济体，远程工作的可能性更高 二、电子商务和“送货经济”的份额增长可能会继续，2020年的增长速度是新冠肺炎爆发前的2到5倍。
这一趋势扰乱了旅游和休闲业的工作，加速了实体店和餐馆低工资工作的减少，同时也增加了配送中心和最后一英里交货的工作。
三、各公司已经利用自动化和人工智能来应对COVID-19中断，并可能在未来几年加速采用。
在制造厂和仓库中安装更多的机器人，在客户交互领域增加自助服务客户亭和服务机器人。
劳动力转移的规模比在疫情前估计的要大，低工资工作类别的就业比例可能会下降。
根据这些趋势持续的程度，预测表明，到2030年，调查的八个国家可能有1亿多工人需要转行，比新冠疫情前增加了12%，发达经济体则增加了25%。
没有大学学位的工人、妇女、少数民族和年轻人可能受影响最大。
即使医疗保健和STEM行业的高薪职业继续扩大，到2030年，低工资职业的就业比例可能会首次下降。
到2030年，职业过渡可能会增加25% 到2030年，COVID-19之前和之后的职业过渡增加 (上)；在后COVID-19情景中需要进行职业转换的工人总数(百万) (中)；2018-30年美国劳动力需求变化百分比(%) (下)本文由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：麦肯锡：2021年后疫情。

20、p去年，我们被提醒，生活中唯一不变的就是变化。
我们看到，随着工人开始终身学习，技能上升到最前沿，并见证了组织将基于技能的招聘付诸实践。
pp作为全球最大的专业网络，LinkedIn的愿景是为全球每一位员工创造经济机会。
这就是我们委托2021年。

21、就在几年前，护肤品战胜了化妆品，成为人们关注的美容范畴。
十年来，护肤品的市场价值增长了60，1护肤品正经历着巨大的繁荣。
品牌以创纪录的速度出现在社交网站和丝芙兰货架上，消费者对品牌的参与度也达到了历史最高水平。
pp当大流行来袭时，美容和个。

22、通过VR虚拟现实技术实现全方位多视角真实效果的感官体验,丰富的互动娱乐将用户带入另一个世界为消费者打造全新的线.上购物体验。
ppVR,也称灵境技术或人工环境,是利用电脑模拟产生个三度空间的虚拟世界,提供使用者关于视觉听觉触觉等感官的模拟,。

23、COVID19给员工带来了巨大的干扰，凸显了工作中身体接近的重要性，并刺激了商业模式和消费者行为的变化，其中许多可能会持续下去。
本研究考察了COVID19在中国法国德国印度日本西班牙英国和美国等八个劳动力市场不同的经济体中对工作的长期影响。

24、在麦肯锡的这一期播客中，克里斯加格农和伊丽莎白米盖特谈到了在COVID19流感大流行之后，企业要为未来做好准备需要做些什么。
下面是经过编辑的对话版本。
pp黛安布雷迪：大家好，欢迎收看麦肯锡播客。
我是黛安布雷迪。
虽然随着我们从流感大流行中走。

25、公司盈利水平稳定，毛利芈常年保持在70左右，2020受疫情重创下滑明显。
自上市以来，公司毛利率持续保持在70左右，盈利能力稳健。
20102017年，公司毛利率由76.40逐步下降至61.65，期间大幅下降主要是受第一轮异地扩张的成本支出和。

26、疫情催化在线办公市场爆发，用户规模持续上升，阿里巴巴腾讯字节跳动等互联网企业不断加码在线办公市场。
随着远程会议异地协同远程销售远程人事管理等线上办公需求增长及用户习惯养成，在线办公市场将更快速发展。
疫情防控常态化下，线上娱乐需求恢复常态。

27、投资理财平均收益率较上一季度增加2021 年第二季度家庭的投资理财收益率分布与 2021 年第一季度基本一致，均有五成左右的家庭投资理财收益基本持平，超三成家庭的投资理财收益为正， 15左右的家庭投资理财收益为负。
平均来看，2020 年家庭。

28、2021 年第三季度，财富增幅继续超过收入增速，工作稳定性有所回落。
从收入分组看，低收入组家庭的财富收入和工作稳定性指数降幅增强。
从职业分组看，自由职业的经济状况有所恶化，自由职业群体的工作稳定性与其他职业群体间差距增加。
此外，家庭的线上投。

29、航空公司角度，国内市场较小亚航主要经营马来西亚印尼菲律宾三国或无国内市场新加坡的航司经营影响较大，客运收入均下滑 90以上。
在这样的背景下，拥有宽体机较多的航司全日空新加坡航空则大力推动货运业务，国际货邮运输量均小幅下滑，而单位收益大幅增长。

30、中国约有14亿人口，庞大的人口基数带来对疫苗的巨大需求。
近年来，随着人民支付能力的提高和防病意识的增强，接种疫苗的需求持续增加。
根据灼识咨询统计，中国疫苗市场规模由2015年约251亿元增加到2020年640亿元，CAGR达20.5预计。

31、2021年后疫情时代海运行业全景分析报告 2021 Marine Shipping Industry in the PostEpidemic Era 前 瞻 产 业 研 究 院 出 品 全球海运行业发展现状01 中国海运行业发展现状02 疫。

32、德科集团 亚洲版 2020年后疫情时代的职场未来调研报告Normal Asia edition highlights 引言今年， 新冠肺炎疫情的爆发造成了全球范围的经济放缓， 并给企业运营带来了巨大挑战。
当前， 随着疫情逐步受控， 越来越。