1、 湘潭电化（002125）公司深度报告 2020 年 04 月 28 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 28 日日 目前股价 7.61 总市值（亿元） 42.08 流通市值（亿元） 42.08 总股本（万股） 55,296 流通股本（万股） 55,296 12 个月最高/最低 11.2。

2、 关注韩国肺炎疫情对其本地正极材料企业影响 新能源汽车行业专题报告 2020 年 03 月 03 日 程 远 行业分析师 陈 磊 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 关注关注韩。

3、公司利用水热法技术，通过内生外延基本形成了新材料布局的雏形，现已形成电子陶瓷材料、电子金属浆料（银浆、铝浆等）、结构陶瓷材料（纳米复合氧化锆和氧化铝等）、催化材料（蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等）、建筑陶瓷材料（陶瓷墨水、釉料等）共五大业务板块；公司将发挥平台优势，加强集群在产品、技术、市场等方面的协同效应，快速占领高端客户。
而且，在智能汽车、智能家居、智慧城市、汽车尾气治理、人口老龄化、可穿戴设备等大趋势中，公司各业务板块均快速增长。
管理优势方面，主要管理人员均具有多年材料行业的工作经验，已实施股权激励和两期员工持股计划，并与中科院、清华大学、山东大学等高校建立了稳定的合作关系。
2、电子陶瓷：MLCC 粉迎来量价齐升阶段 电子陶瓷业务主要为 MLCC 陶瓷粉（钛酸钡），公司为国内MLCC 陶瓷粉体领域龙头企业，全球第二家使用水热法生产MLCC 陶瓷粉的企业，现有产能 1 万吨/年，2017 年营收为 2.99亿元，毛利 1.22 亿元，受益于低成本、高效服务和 MLCC 景气上行，我们预计 2018-2020 年公司电子陶瓷营收分别达到 4.33、 5.70、6.95 亿元，毛利分别为 1.77、 2.34、 2.85 亿元。
智能汽车、智能家居、智慧城市等新兴应用的发展带动了 MLCC 配方粉、电子浆料等电子材料的需求快速增长，价格稳步提升。
随着 MLCC 向。

4、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 05 月 18 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 20Q1 黄金行业表现突出， 。

5、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业深度报告 铜：2020波澜壮阔，2021更上层楼 2 目 录 前言：2020 波澜壮阔，2021 何去何从？ .。

6、pnbsp;正极材料出货量快速增长，三元高镍化势不可挡pp受益全球新能源汽车市场的高速增长，锂电正极出货量快速增长。
2020 年中国正极材料出货量为 51 万吨，同比增长 2从增长驱动力来看，带动全年正极材料出货量增长的主要原因有：1尽。

7、pnbsp;技术创新材料回收，打造良性发展模式pp前瞻性技术布局，在研项目覆盖正极创新方向。
在正极材料行业，公司基于动力电池行业经验及前瞻性市场判断，战略上提前布局，2015 年最早推出 NCM523NCM622， 2016 年率先突破高镍。

8、p 本周国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格上涨。
本周迁安铁精粉价格1396元吨，较上周升128 元吨;武安铁精粉价格1199 元吨，较上周升8 元吨;唐山铁精粉价格1099 元吨，较上周升98 元吨;国产矿市场价格上涨。
本周青岛港巴西粉矿 。

9、欧洲寿险业仍面临着来自低利率的巨大压力。
德国是最具挑战性的市场之一，因此是本报告的重点。
pp该行业在减少对新业务的担保和采取资产负债管理ALM措施方面反应良好，迄今为止，这限制了对收益和资本的影响。
pp然而，随着收益率持续走低，偿付能力二。

10、相较三元电池，铁锂电池具有高安全性低生产成本的优势，但能量密度较低。
电 动汽车动力电池主要包括磷酸铁锂电池和三元电池。
相比于三元电池，铁锂电池的优势 主要体现在安全性与生产成本上：1高安全性：三元材料通常在 180以上会出现自加 热，在约。

11、高镍占比逐年提升，单吨毛利有所下滑。
2019 年，公司实现综合毛利率 14.00，同比下降 2.6 个百分点，主要系动力电池厂商原材料降本压力增强公司高镍前驱体外购比例未能降低所致。
20162018 年，公司综合毛利率分别为 12.101。

12、公司铜产量快速增长。
2019 年，公司鲁库尼 3 万吨电积铜项目建成投产，当年铜产 品产量突破产能和原材料供应限制，同比增长 83至 71376 吨含受托加工 3681 吨。
2020 年公司铜产量进一步增长至 98633 吨含受托加工 1。

13、百利锂电前身为紫金锂电。
1987年南京大学成立南大紫金科技有限公司，2017年8月，南大紫金锂电智能装备成为百利科技的全资子公司改名百利锂电智慧工厂有限公司。
百利锂电主业包括电池正负极材料生产设备及前期生产线设计整包。
被并购之前，主要深耕设。

14、公司负极材料总出货量保持龙头地位。
根据鑫椤资讯，2020 年公司负极出货量继续领跑全球，国内占比 18，国际占比 1其中，天然石墨占据绝对优势地位，出货量超过50;人造石墨行业处于第一梯队，目前排在江西紫宸17杉杉14和广东凯金14，出。

15、热法磷酸工艺的优势在于，相较于湿法磷酸，其过程中磷的转化率和回收率较高，各种有害物质也会在高温加热的过程中转变或减少，且热法磷酸产品纯度高，能够满足电子级食品级磷酸的生产质量要求，无需多余净化环节。
然而缺点是原材料黄磷能耗较高，通常热法磷酸。

16、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 成本优势突出的成本优势突出的一体化三元正极材料领先者一体化三元正极材料领先者 长远锂科688779.SH投资价值分析报告2021.12.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是。

17、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 温宿油田产量快速增长，油服有望底部回升 中曼石油603619 国际油价处于近年来高位，油田和油服板块受益国际油价处于近年来高位，油田和油服板块受益 公司早期由钻机制造向下游延伸进入钻井工程服务，并于 。

18、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
夯实负极材料领先夯实负极材料领先地位地位，聚焦高镍三元聚焦高镍三元正极正极迎来新增长级迎来新增长级 最新变化最。

19、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告公司深度报告 2022 年 03月 20日 强烈推荐强烈推荐A维持维持 内生产量内生产量释放，外延空间广阔释放，外延空间广阔 周期金属及材料 当前股价：8.19 元 公司金矿资源禀赋优质，盈利能力突出，。

20、 P 1 证 券 研 究 报 告 2022年 3月 20日 斱正电新 公司深度报告当升科技300073.SZ 高镍三元正极材料龙头行稳致远 P 2 核心观点 新能源车劢力电池产业链全球共鸣。
国内补贴持续弱化，消费崛起，欧盟碳排放趋严，美国。

21、2022年年3月月28日日新能源汽车行业新技术与新材料专题报告之磷酸锰铁锂新能源汽车行业新技术与新材料专题报告之磷酸锰铁锂新一代锂电正极材料，渗透率有望快速提升新一代锂电正极材料，渗透率有望快速提升中信证券研究部中信证券研究部 新能源汽车组。

22、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。

23、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 TableTitle 有色金属 贵金属 内增外扩促进产量释放，未来可期 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 TableSummary 报告摘要报告摘要 收购收购。

24、三 元 正 极 技 术 篇 ： 深 挖 护 城 河2022三元正极材料行业深度报告证券研究报告电力设备与新能源行业行业专题报告2022年5月20日分析师：张文臣登记编号： S03分析师：方杰登记编号： S1220522。

25、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录CONTENTS31.复盘：具备较高性价比，受益电池结构创新复盘：具备较高性价比，受益电池结构创新2.空间：受益于储能行业成长与海外动力渗透率提升，空间：受益于储能行业成长与海外动力渗透率提升，20。

26、 电力设备电力设备证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2022 年年 6 月月 8 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价人民币人民币 评级评级 宁德时代 300750.SZ 459.00 买入 亿纬锂能。

27、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 四川路桥四川路桥600039 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 06 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业 建筑装饰基础建设 6 个月。

28、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.07.06 三元正极三元正极的高镍化高电压化和单晶化的高镍化高电压化和单晶化 三元正极行业系列之一三元正极行业系列之一：技术迭代探讨：技术迭代探讨 庞钧文庞钧文分析。

29、全球锂资源行业发展前景展望全球锂资源行业发展前景展望四川成都四川成都 2022第七届全球动力锂电池正极材料高峰论坛第七届全球动力锂电池正极材料高峰论坛五矿证券研究所五矿证券研究所分析师:孙景文登记编码:S0950519050001邮箱:证券。

30、123请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2022年年8月 9 日证券研究报告行业研究月 9 日证券研究报告行业研究正极材料发展新方向正极材料发展新方向磷酸锰铁锂迎来发展机会磷酸锰铁锂迎来发展机会主要观点:主要观点:正极材料成本决定锂。

31、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 龙蟠科技龙蟠科技603906603906:池塘生春草,池塘生春草,园柳变鸣禽园柳变鸣禽 动力电池正极材料系列研究之一 2022 年 8 月 27。

32、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级:买入买入首次首次市场价格:市场价格:57.0057.00 元元 分析师:曾彪分析师:曾彪 执业证书编号:执业证书编号:S0740522020001S07405220。

33、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 55 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 中国中国海上油气龙头海上油气龙头,成本全球领先产量增长成本全球领先产量增长可观可观 中国海油600938.SH00883。

34、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 49 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 单晶三元正极材料龙头,钠电业务静待花开单晶三元正极材料龙头,钠电业务静待花开 振华新材688707.SH投资价值分析报告2。