1、 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 中信证券（中信证券（600030） ：） ：行业龙头行业龙头 实力雄厚实力雄厚 Table_Author 分析师：分析师： 程凌 执业证书编号：S01 联系电话： 邮箱： Table_Rank 公司评级公司评级 。

2、 1 新周期看龙头， 中信新周期看龙头， 中信百尺竿头更进一百尺竿头更进一步步 注册制趋势利好投行注册制趋势利好投行，衍生品和直投业务具有先发优势，衍生品和直投业务具有先发优势。
根据业绩快报，2019 年 公司实现营业收入 432 亿元（YoY+16%）,实现归母净利润 123 亿元（YoY+31%） 。
中信业务主要分为经纪、资管、投行、自营、信用五大业务板块，截至 2019Q3 收入 占比。

3、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司点评报告点评报告 金融金融 | 证券证券 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 中信证券中信证券 600030.SH 目标估值：27.80-27.80 元 当前股价：22.36 元 2020年年03月月20日日 战略布局领先，战略布局领先，风险经营卓越风险经营卓越 基础数据基础数据 上证综指 2702 总股本（万股） 1292678 已上市流通股（万股）。

4、018年第2季度中国即时配送市场研究发展报告，机械设备行业机器人专题系列报告一：机器换人大势未改，国产工业机器人方兴未艾.。

5、国产导弹订单快速增长，成为当下适宜证券化的优质资产。
我国机载导弹由于新型战机列装，将有更高要求。
四代战斗机要实现超视距攻击就必须要有中远程的空空导弹武器系统。
扩展作战飞机的用途是各国空军追求的目标，而飞机的挂载能力和空间毕竟有限，小型化、轻便化是机载导弹发展方向。
随着战机数量的增加，机载导弹需求量也在增大。
根据网易军事，J-20战机最多可以携带六枚空空导弹，而歼 10 可以携带 8 枚空空导弹，随着战机数量不断增长，实战打靶训练频率和强度不断加大，所需导弹数量也在不断增长。
我国陆军导弹研制已经进入了突破发展期，性能已经位居世界前列。
陆军导弹数量随着实战训练加强、装备升级而不断增长，外贸出口实力不断增强。
目前反坦克导弹的不断推陈出新，新型号已进入快速装备期，近程、中远程防空导弹谱系不断丰富，反坦克导弹、防空导弹屡屡在国际实弹打靶展示中发发命中， 深得国际客户的青睐，外贸出口也有望迎来快速增长。
我军舰载导弹垂发系统世界领先，舰载导弹需求将大幅提升。
由于周边国家与我国之间的海洋领土争端、海上权益等问题日益突出，中国深海战略面临的海上压力将常态化。
同时，我国海军军事战略逐步转型，对海军建设的投入将持续大幅增加，高新技术武器的研发投入也在加快，例如对超音速反舰导弹、巨浪-3 的洲际潜射弹道导弹研究，力争在未来战争中占据优势地位。
我国已成为第三大武器装备出口国，导弹在。

6、美国是注册制的鼻祖，其注册制是建立在完备的法律体系基础之上，联邦与州实行双层监管，证券发行与上市监管分离。
美国注册制以形式审查为核心，只要满足披露要求，任何企业皆可公开发行证券。
发行的成功与否，不取决于政府，而取决于市场。
美国的退市制度十分严格，除财务指标外，也关注流动性、公众持股量等指标，确保美国注册制的平稳运行。
日本注册制是建立在完备的资本市场基础制度之上：日本金融监管制度30 年来取得了长足的进展，更加符合金融市场的发展需要并能促进整个金融行业的发展以及股票发行注册制的不断完善。
日本的注册制实现了发行与上市的相对独立，并且有完备的信息披露与投资者保护等法律制度保障，并辅之以完善的转板与退市制度。
香港与台湾均成功完成了注册制改革：香港于 2003 年 4 月起实行双重存档制，其股票发行采用的是核准制与注册制并行，整个审核方式高度市场化：1）信息披露为主，实质判断为辅；2）公开透明、可预期的上市程序；3）谨慎使用否决权，仅极端情形下否决案例。
台湾的发行制度经历了“两步走”：1）由单一核准制转向核准制与注册制并存，2）最终成功转向单一注册制，其股票发行审核制度逐步实现了市场化。
注册制改革应循序渐进，退市等基础制度待完善：在配套制度未完善前，我国很难从核准制一步改道注册制。
因此，我国现阶段可行的制度模式构建仍应是以核准制为主，通过设立科创板并且试点注册。

7、充分的基础和借鉴意义。
监管科技从蓝图走向全面实践，至少还有三条必经之路 ：数据的标准化之路，新技术的转化之路和市场的适应之路。
监管科技的概念“监管科技”是行政监管和科技的结合，也在各个行政监管领域普遍运用，比如海关监管、食品药品监管、土地监管，等等。
但近两年来，在没有具体语境的情况下，“监管科技”（Regtech）主要指的是金融领域的监管科技。
这一方面是由于金融领域向来是强监管的领域，和科技的需求也结合最为紧密；另一方面则与近年来热门的“金融科技”（Fintech）的英文文义衍生有关。
在国际上，英国政府科学办公室（UK Government Office for Science）（2015）对监管科技的定义是：“可以应用于监管或被监管所使用的科技”。
英国行为监管局（FCA）认为监管科技是“金融科技子集”，是“采纳新科技实现监管目标较目前更有效和高效的达成”。
国际金融协会（Institute of International Finance）认为，监管科技是“能够高效且有效解决监管和合规性要求的新技术”。
这些定义比较中性，没有涉及“监管科技”的价值取向。
国内开始讨论“监管科技”始于 2017 年。
比如，孙国峰认为，RegTech 初期是指金融机构利用新技术来更有效地解决监管合规问题，旨在减少不断上升的合规费用（如法定报告、反洗钱和欺诈措施、用户风险等法。

8、vernment Office for Science）（2015）对监管科技的定义是：“可以应用于监管或被监管所使用的科技”。
英国行为监管局（FCA）认为监管科技是“金融科技子集”，是“采纳新科技实现监管目标较目前更有效和高效的达成”。
国际金融协会（Institute of International Finance）认为，监管科技是“能够高效且有效解决监管和合规性要求的新技术”。
这些定义比较中性，没有涉及“监管科技”的价值取向。
国内开始讨论“监管科技”始于 2017 年。
比如，孙国峰认为，RegTech 初期是指金融机构利用新技术来更有效地解决监管合规问题，旨在减少不断上升的合规费用（如法定报告、反洗钱和欺诈措施、用户风险等法律需求产生的费用）。
后期孙国峰对这个定义有所修正，认为监管科技包含“合规”和“监管”两个方面：一方面，金融机构将监管科技作为降低合规成本、适应监管的重要手段和工具，从这个维度来分析，监管科技可以理解为“合规科技”；另一方面，监管科技能够帮助金融监管机构丰富监管手段、提升监管效率、降低监管压力，是维护金融体系安全稳定、防范系统性金融风险以及保护金融消费者权益的重要途径，从这个维度来分析，监管科技又可理解为“监管科技”。
也有学者将监管科技（RegTech）定义为“科技驱动型监管”的手段，而“科技驱动型监管” 指的是在去中介、去中心化的金融交易现。

9、频道的网络调研外，还获得了易观千帆、腾讯指数、券商中国(在数据中分别标注)的数据支持，同时我们针对数据进行了精准抽样和分层处理，以尽最大可能呈现90后投资者基本属性。
报告中的观点不代表任何利益相关方。

10、央结算公司的战略合作，在宏观经济、资产证券化、高收益债等领域持续开展联合研究。
2019 年前三季度，资产证券化市场监管细则进一步明确，在鼓励创新的同时规范市场运行。
资产支持证券发行规模继续增长，其中个人住房抵押贷款支持证券延续快速扩容势头，个人汽车抵押贷款支持证券、企业债权类 ABS、基础设施收费类 ABS发行显著提速。
市场创新积极推进，首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类 REITs、首单 ABS 信用保护工具等产品成功发行。

11、18年在持续增长，2019年行业占比有所下降，主要是成交量放大，行业整体营收增长的影响，一旦行业稳定, TOP10券商的行业集中度还将继续提高。
从券商角度来看，2019年除了中信证券之外，其他券商代理买卖证券业务收入均有增长。
经纪业务整体低迷，自营、资管业务板块崛起数据显示，近几年证券行业经纪业务收入占总营收比下滑明显，一方面，是因为二级市场行情走势不佳，另一方面，与市场交易低迷和佣金率降低有关，在互联网降低地域壁垒的同时,也降低了经营成本，同时加剧了行业价格战。
此外，自营业务比重进一-步提升, 整体出现逐年上升情况。
在经纪业务不断下滑过程中，券商自营、证券投资、资管业务和承销业务的崛起，逐渐成为了证券行业的核心竞争力。
券商自营类应用活跃用户规模稳定增长，第三方证券市场竞争激烈根据易观千帆数据显示，2019年12月，APP活跃用户人数超200万的券商有15家，同比来看，2019年均有不同幅度的增长，其中安信手机证券和招商证券智远一户通增幅最大，行业整体呈蓬勃发展之势。
而第三方证券类APP活跃用户规模增幅出现严重的两极分化，指南针、牛股王活跃用户规模同比大幅度增长，字节系的海豚股票活跃用户规模同比减少54.3%，同花顺，益盟操盘手也有不同幅度的下降。
证券行业线上化进程仍在持续，移动端已成证券投资主要载体2019年，证券行业线上化进程仍处于加速状态,截至。

12、融去杠杆发挥效力等影响，中国VC/PE市场全面回调，逐步进入资本寒冬；2020上半年，受突发疫情的影响，资本寒冬背景下的VC/PE募资市场再受重创。
2、2015-2019投中榜单”Top250”机构募资概览，头部效应显著从近几年上榜机构”Top250”的募资情况来看，头部机构的募资总额已占全市场总规模的很大部分版图，尤其2018、 2019年该比例增长至61%、50%。
资本寒冬募资难的形势下，头部机构凭借其品牌优势、行业经验、优秀业绩获得更多资本青睐，而众多中小机构仍深陷募资困境难以维系，两极分化明显，机构迎来深度洗牌。
中国VC/PE投资市场十年趋势与变化1、近十年中国VC/PE市场投资数量及规模分析纵观近十年发展情况，2010至2013年，中国VC/PE市场发展相对平稳缓慢；2014至2018年，中国私募股权投资、创业投资进入迅猛发展的鼎盛时期，机构发现新价值，开拓新兴产业，扶持新业态，投资活跃度高居不下；而进入2019年，随监管日渐趋严，资管新规效力逐渐显现，VC/PE投资市场结束了非理性繁荣，全面进入回调期；2020年受疫情影响，创业项目、投资机构全部面临前所未有的生存危机，更多企业开始寻求融资或上市，更多机构减缓投资节奏，2020年“活下去”成为VC/PE市场各参与主体共同的目标。
2、单笔投资均值逐年增长，2020上半年创十年新高从中国VC/。

13、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 通达通达格局推演格局推演2019 是是转折之年么？转折之年么？ 交通运输行业物流专题研究报告系列五2019.1.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘正刘正 首席交运分析师 S04 我们我们之前专题报告解构了通达终极之战的价格路径之前专题报告解构了通达终极之战的价格路径。
而终极。
而终极之战。

14、按UPB计算为31.2%。
在目前处于延期且未拖欠的人口中，有117笔贷款已获得或正在获得补充延期减免，包括31笔K-Deal贷款、80笔sbdeal贷款、3笔Q-Deal贷款和3笔Multi PCSM贷款。
在总计74亿美元的贷款中，UPB的11.3%是学生住房，12.3%是老年人住房设施。
经济和多户影响概述2021年3月，失业率降至6.0%，远低于2020年4月14.7%的峰值，但仍远高于大流行前3.5%的水平。
3月份新增91.6万个工作岗位，远远高于预期(67.5万个)。
此外，3月份零售额环比增长9.8%，超过了经济学家预测的6.1%。
暂缓行使概述截至3月25日，主服务机构报告称，有1171家房贷美承付的证券化贷款，约占证券化贷款总人数的4.5%。
这相当于74亿美元的未偿万国邮政银行，占证券化万国邮政银行总额的2.2%。
在1171笔延期贷款中，有27笔贷款仍在延期期内，因此这些借款人目前没有义务偿还债务或延期还款。
在2020年4月至12月期间，有1277笔贷款获得延期，其三个月的延期期截止于2021年3月或更早，如表所示。
由于这些贷款的三个月延期计划结束，借款人将被要求恢复每月偿还债务，并每月支付被延期偿还债务的十二分之一，除非延期被终止或获得补充减免。
报告总结由于终止延期的贷款多于签订延期协议的贷款，目前签订延期协议的贷款数量在3月份略有下降。
然而，贷款延期数量预计将在。

15、综合实力雄厚，稳居行业龙头地位中信证券成立于 1995 年，第一大股东为中信有限，2003 年在 A 股上市交易， 2011 年在 H 股上市交易，是中国第一家 AHAH 股 IPO 上市的证券公司。
凭借强大的股东背景，公司形成和积累了完善。

16、随着我国居民可投资资产的增长资产配置结构的持续优化居民对专业机构的信任度不断提高，我国财富管理业务的成长空间广阔。
居民可投资资产快速增长，打开财富管理的广阔空间。
随着我国经济发展，居民财富不断积累，可投资资产也随之快速增长。
根据招商银行和贝。

17、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 非银金融 2022 年 01 月 21 日 中信证券 600030 注册制时代龙头启航 报告原因：强调原有的投资评级 买入维持 投资要点： 盈利稳居第一且市占率呈提升趋势，配股完成后短期无频繁融。

18、公司深度研究 中信证券 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 配股或将提升 ROE，机构业务再起舞 中信证券首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 中信证券中信证券 公司评级 买入 股票代码 600030 前次评级 评级变动 首次 当前价格。

19、中信证券股份有限公司2 0 0 2 年年度报告 第 1 页 共 63 页中 信 证 券 股 份 有 限 公 司二二年年度报告中信证券股份有限公司2 0 0 2 年年度报告 第 2 页 共 63 页重要提示1 本公司董事会及其董事保证本报告所。

20、中信证券股份有限公司2007年年度报告 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 二七年年度报告中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 二七年年度报告 二八八年三月 中信证券股份有限公司2007年年度报告 1 目 录 目 录 一重要提示2 二。

21、1 中信证券股份有限公司 2013年度社会责任报告 一一报告编制说明报告编制说明 本报告介绍了2013年中信证券股份有限公司以下简称公司 本公司或中信证券 积极承担经济社会和环境责任方面的活动及表现。
时间范围为2013年1月1日至2013年。

22、1 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 20011年度社会责任报告年度社会责任报告年度社会责任报告年度社会责任报告 一一一一报告编制说明报告编制说明报告编制说明报告编制说明。

23、 中信证券股份有限公司 2015 年年度报告 1 297 公司代码：600030 公司简称：中信证券 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 2012015 5 年年度报告年年度报告 重要提示重要提示 一 本公司董事会监事会及董事监事高级。

24、 1 证券代码：证券代码：600030600030 二零一二零一三三年年度报告年年度报告 二零一零一四四年三月 中信证券股份有限公司2013年年度报告 2 重要提示重要提示 本公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保证本报告内容的真实准确完。

25、1 中信证券股份有限公司 2016年度社会责任报告 一一报告编制说明报告编制说明 本报告介绍了2016年中信证券股份有限公司以下简称公司 本公司或中信证券 积极承担经济社会和环境责任方面的活动及表现。
时间范围为2016年1月1日至2016年。

26、中信证券2020年年度报告 1 370 公司代码：600030 公司简称：中信证券 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 20202020 年年度报告年年度报告 中信证券2020年年度报告 2 370 重要提示重要提示 一一 本公司董事。

27、中信证券 2018 年年度报告 1 371 公司代码： 600030 公司简称： 中信证券 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 2012018 8年年度报告年年度报告 中信证券 2018 年年度报告 2 371 重要提示重要提示 一一。

28、中信证券股份有限公司2008年年度报告 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 二零零八年年度报告中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 二零零八年年度报告 二零零九零零九年四月 中信证券股份有限公司2008年年度报告 1 目 录 目 录 。

29、 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 二零一一年年度报告中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 二零一一年年度报告 二零一二零一二年三月 中信证券股份有限公司2011年年度报告 2 目 录 重要提示 3 一公司基本情况 3 二财务概要 。

30、1 中信证券股份有限公司 2014年度社会责任报告 一一报告编制说明报告编制说明 本报告介绍了2014年中信证券股份有限公司以下简称公司 本公司或中信证券 积极承担经济社会和环境责任方面的活动及表现。
时间范围为2014年1月1日至2014年。

31、 中信证券股份有限公司 2014 年年度报告 1 1251251 公司代码：600030 公司简称：中信证券 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 2012014 4 年年度报告年年度报告 重要提示重要提示 一本公司董事会监事会及董事监。

32、 中信证券 2016 年年度报告 1 286 公司代码：600030 公司简称：中信证券 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 2012016 6 年年度报告年年度报告 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保。

33、 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 社会责任报告社会责任报告 20192019年度年度 1 目录目录 一关于本报告 . 4 一报告范围 . 4 二报告发布周期 . 4 三编写参照标准 . 4 四数据说明 . 4 五报告的批准与发布 。

34、中信证券2019年年度报告 1 374 公司代码：600030 公司简称：中信证券 中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司 20192019年年度报告年年度报告 中信证券2019年年度报告 2 374 重要提示重要提示 一一 本公司董事会。

35、中信证券股份有限公司 公开发行 4 0 , 0 0 0 万股 A 股网上路演公告 经中国证券监督管理委员会证监发行字2002129 号文核准，中信证券股份有限公司以下简称发行人 将分别于 2002 年 12 月 17 日采用 45上网定价和。

36、 中信证券 2017 年年度报告1315公司代码：600030 公司简称：中信证券 中信证券股份有限公司 2017 年年度报告 中信证券股份有限公司 2017 年年度报告 重要提示 重要提示 一 本公司董事会监事会及董事监事高级管理人员保证。

37、 1 Ta公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 中信证券中信证券600030非银金融 攻守兼备,强者攻守兼备,强者更更强强 投资要点:投资要点:公司是国内券商行业标杆,各项业务全面均衡发展.在当前行业重要变革机遇期,有望凭借领先的客户与。