1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 513 流通股本(百万股) 458 市价(元) 23.66 市值(百万元) 12100 流通市值(百万元) 10800 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 评级：评级：买入（买入（首次首次） 市场价格：市场价格：23.66 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编。

2、 食品饮料食品饮料 | 证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2020 年年 6 月月 1 日日 603919.SH 买入买入 原评级原评级: 未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 15.0 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 金徽酒深度报告金徽酒深度报告. . 股价表现股价表现 (15%) (4%) 6% 17% 27% 38% Jun-19 J。

3、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 金徽酒 603919.SH 陇酒龙头区域领先，深耕甘肃发力西北 核心观点核心观点 陇酒龙头区域领先，产品渠道营销多维发力。
陇酒龙头区域领先，产品渠道营销多维发力。
公司是甘肃省龙头酒企，主要 生产销售浓香型白酒，目前省内销售网络已覆盖 90%以上市县。
民营体制 下执行力强、效率为先，股权结构集中、凝聚力强。
分产品看分产品看，。

4、善与葡萄酒消费相关联的关键发现，扩大了这种扩张。
二十五年后，美国成为世界上最大的葡萄酒消费国，为美国生产商带来了惊人的主场优势。
尽管如此，虽然美国葡萄酒的总销售额仍在增长，但增长率正在趋于平缓。
这是美国处于历史上第二长的经济扩张时期，商业分析师认为美国经济处于如此最优的状态，已经达到罕见的“金发女郎”时刻。
就像20世纪90年代早期，当婴儿潮一代的零售业务显而易见，推动创纪录的葡萄酒销售时，现在已经超过21岁的庞大的千禧一代正在进入他们的职业生涯和更高的消费年。
他们将超过婴儿潮一代，成为2019年全国最大的人口统计数字。
酿酒厂的所有者可以感受到行业的变化，这种变化正在悄然浮出水面。
经济和消费者需求是酿酒厂所有者信心的最大积极贡献者，劳动力，外国竞争和替代品是他们最大的担忧。

5、State of the US Wine Industry 2020 Written by Rob McMillan, EVP and Founder Silicon Valley Bank Wine Division Contents 1. Introduction 3 2. Executive summary 6 Seven headwinds 8 Seven tailwinds 9 3. 2。

6、萄酒和葡萄打折。
尽管企业中的许多人不喜欢阅读这些类型的评论，但由于基于折扣已经在供应链中的每个环节上进行了预测，因此这并不是一个简单的预测。
收集数据后，2019年的收成可能将使加利福尼亚的单产降至正常或略低于正常水平，而俄勒冈州和华盛顿的单产则低于正常水平。
这不足以纠正供应问题。
来自批发枯竭数据和其他信息来源的本地总销售量显示，餐厅的葡萄酒销量现在显示负增长。
大多数信息来源显示，2018年葡萄酒为非前提，葡萄酒总销量变为负数，而葡萄酒的总价值销售额仍显示出小幅正增长。
如果我们细分需求，低于9美元的非本地葡萄酒仍显示出负的销量和价值增长，高于9美元的葡萄酒仍显示出适度的销量和价值增长。
高于20美元的细分受众群更可能出现在直接面向消费者（DTC）的游戏中。
使用我们的酿酒厂财务报表数据库，我们相信较小的家族式酿酒厂到2019年年底将显示平均3至7的销售增长。
但是，对于大多数酿酒厂业主来说，这个好消息并不令人满意，他们现在可以看到消费者变化的影响显而易见，并正在感知未来迫在眉睫的挑战。
自该指数创建以来，2018年整体酒庄主的信心指数首次下降了几个百分点。
但是在2019年，总体信心急剧下降，有49的受访者对市场状况持悲观态度。
葡萄的供应和消费者的需求是所有者信心的最大正面贡献。
酿酒厂认为，葡萄供应比其他影响当今业务的问题更为积极，而劳工，酒精法和替代品引起的反响。

7、 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 09 月 22 日 行业研究证券研究报告 食品饮料食品饮料 行业深度分析行业深度分析 鸡尾酒系列报告鸡尾酒系列报告-以日为鉴，探讨推动鸡尾酒以日为鉴，探讨推动鸡尾酒 发展的因素发展的因素 投资要点投资要点 报告初衷报告初衷： 在我们上一篇百润的深度报告中，我们认为我国的鸡尾酒市场（尤 其是 RTD）尚处于发。

8、重约为8%;市场规模1550 亿元，占比达到27%;利润端，酱酒的占比达到40%。
2020年酱香型企业收入稳定增长，贵州茅台在2020年营业总收入约977 亿元(+10%)，稳定增长。
其中在初级酱酒企业中，贵州习酒20年收入103亿元比往年增长了29%，而国台酒业20 年收入预计同比增长50%至28.1 亿元。
金沙酒业在2020 年收入17.3 亿元比往年增长了79%+;武陵酒业20 年预计收入4.9 亿元(+40%)。
贵州拯救在2020年收入同比增长了67%以上，接近20亿元，而钓鱼台20 年收入预计增长20%+。
受酱酒产地的辐射以及品牌区域推广的影响，国内目前酱酒销售呈现一定的区域性。
贵州是酱酒的基地市场，酱酒消费占比90%以上。
而山东、河南和广东是酱酒消费的重点市场：1、山东和河南是白酒消费大省，本地强势品牌较少，外来酱酒品牌快速拓展。
2、山东受鲁派酱酒影响，酱酒消费基础较好。
3、广东经济发达，商务交流频繁，以高端酱酒高速发展。
酱香型白酒河南地区河南是国内白酒消费大省，流动规模(以批发价格计算)接近500 亿元，最近几年河南白酒市场香型结构发生重要变化，主要体现在酱香型白酒的占比提升和浓香型白酒的占比的下滑。
而作为国内最大的白酒市场，从数据显示中2020 年河南酱酒的流通规模已经超过200 亿元，超越浓香成为河南白酒消费的第一大香型。
因此我们预计20 。

9、强势品牌少，酱酒很快占领一席之地，并且有鲁派酱酒的影响，酱酒消费基础比较好;广东经济发达，高端酱酒消费快。
3.酱酒品牌百花齐放，头部酒企加速发展主流品牌继续巩固优势，新兴品牌不断兴起，根据地域，文化，历史等不断出现新品牌。
酱酒市场机会大，主流酱酒企业普遍在推进产能建设，巩固优势。
限制：1.疫情冲击酒类消费风险。
新冠肺炎疫情对餐饮、宴会、送礼等渠道冲击较大，影响了厂商的动销及去库存进度，若疫情影响范围扩大，将对企业绩造成负面影响。
2.产能提升瓶颈限制了酱酒对其他香型白酒的冲击力，因酱酒受工艺原因的客观因素限制，产能稀缺。
并且不会对其他酒类销售产生冲击，有受供求关系的推动，形成对其他酒类的拉动。
3.食品安全风险。
出现食品安全问题对企业有直接影响。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载数据来源：食品饮料行业深度报告：酱酒对白酒格局影响拆解，次高端受冲击有限机会显现。

10、网易+知萌咨询 酒行业睿享生活消费趋势报告 01 / 背景篇：品质生活需求驱动酒行业变革 02 / 消费纵览篇：酒类消费的9大趋势 03 / 垂直细分篇：四大品类的消费趋势 04 / IP打造篇：酒类内容消费需求洞察 05 / 营销策略篇：酒类品牌如何布局“睿享生活圈” 06 / 附录：调研方法及联合研究机构 目 录 CONTENTS 背景篇： 品质生活需求驱动酒行业变革01 中国消费观变革：从符。

11、鸡尾酒套装感兴趣，其次是瓶装预制件和随手拿就走的选项(均为37%)。
随着全球越来越多的消费者现在在家里制作鸡尾酒，百加得在英国和德国创造了一个超级方便的选择，并很快将进入其他市场。
只需添加冰和水，以及创新的预混合鸡尾酒套件，让消费者在自己舒适的家里简单快速地制作酒吧完美的饮料。
消费者也有了新的爱好，在家里也找到了创造力的渠道，许多人在烹饪方面采取了更大胆的方式。
这也改变了我们的饮酒习惯，各大品牌纷纷响应这种对创意和知识的需求。
百加得为它的社交用户创建了一个虚拟的鸡尾酒制作系列，它的品牌之家，如波多黎各的Casa BACARD和意大利的Casa MARTINI继续提供在线调酒课程，客人可以注册学习如何制作美味的朗姆酒鸡尾酒。
鸡尾酒礼盒将在2021年大卖。
百加得等公司了解到，人们在这一季想要用简单的购物方式购买独特的礼物，而且他们比以往任何时候都更热衷于在线购物。
因此，百加得等公司与电子商务合作伙伴合作，创建了百加得作品集专属登陆页面。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：百加得有限公司：2021年百加得鸡尾酒趋势报告。

12、钜华新时代，京东标价分别为1488、699元/瓶(53度、500ml )。
郎酒的2020年提价情况是6月25日，53度红运郎500ml厂价上调199元/金;53度红运郎998ml厂价上调499元/金；53度青云年500ml厂价上调299元/盒：53度青云郎998ml厂价上调699元/金7月1日，53度青花郎零售价上调至1299元/瓶，青花荟会员权益价格从989元/瓶上调至1049元/瓶。
7月29日，53度郎牌郎酒50Oml厂价上调29元/瓶；53度郎牌郎酒精品礼盒厂价上调59元/金9月17日，对酱香型产品实行计划配额制，其中;53度红.花郎酒红十计划外配额价为379元，建议零售价为498元;53度红花邮酒红十五计划外配额价为579元，建议零售价为698元:53度青花年酒计划外配额价为1179元，建议零售价为1499元。
推新情况是10月18日，习酒客藏1988(2020)升级版正式上市亮相，京东标价899元/瓶(53度、50Oml)4月25日，第四代红花郎，红十焕新上市，京东标价498元/瓶(53度、500ml)。
5月20日，推出兼香新品“兼香郎特孟非窖藏”，京东标价499元/瓶(50度、520ml)7月23日，推出郎脾郎酒2020纪念版，京东标价289元/瓶53度、500ml )，11月15日，推出青花郎2020重阳纪念酒。

13、产周期，2025 年茅台酒预计实现约 5.6 万吨产量。
茅台前董事长季克良在告诉你一个真实的茅台陈年酒中介绍过“每年出厂的茅台酒，只占五年前生产酒的 75%左右。
剩下的 25%左右，有的在陈放过程中挥发一些，有的留作以后勾酒用。
”按照 75%的基酒勾兑老酒 10%左右的调酒比例，茅台理论可售数量为 5 年前基酒产量的 85%左右。
由此预计 2025 年之后，茅台酒每年的可供销量约为 4.8 万吨(实际销量以企业的经营节奏为准)。
3万吨系列酒技改项目开启，预计与茅台酒实现1:1等产。
截至2019年底，系列酒基酒计划产能2.12万吨，实际产量2.51万吨。
10月30日，茅台对新建成的酱香系列酒12栋制酒新厂房进行试生产，将增加4300吨的产能，正式揭开3万吨酱香系列酒技改项目投产序幕，推进茅台酒与酱香系列酒双轮驱动的战略目标。
参考2016-2019 年，系列酒的产能利用率约为1.15，到2022年，3万吨酱香系列酒技改及配套设施完工后，系列酒计划产能预计达到5.12万吨，产量约5.89万吨。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【公司研究】贵州茅台-复盘2020:质量为本稳字当头-210127 (23页) .pdf。

14、预计在“十四五”末f2025年，中国白酒行业产量将稳定控制在8O0万千升，比“十三五”末增长6.7%，年均递增1.3%;销售收入将达到8000亿元,“十三五”末增长35.6%，年均递增6.3%；实现利润2000亿元，比“十三五”末增长37.0%，年均递增6.5%。
茅台集团总结及规划是2020.12.14日贵州日报发布中共贵州省委关于制定贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议，其中提出十四五规划建议，力争将茅台集团打造成省内酋家“世界500强”企业。
贵州茅台总结及规划是2020.12.16日召开茅台酱香系列酒全国经销商联谊会，会上指出茅台酱香系列酒2020年预计可完成销量2.95万吨；实现含税销售额106亿元，同比增长4%，提前完成年度目标任务。
2021年，茅台酱香系列酒目标为含税销售额115亿元，成品酒计划销售3万吨。
五粮液总结及规划是2020.12.18日五粮液第二十四届1218共商共建共享大会召开，指出2020年五粮液继续在行业保持两住数以上的优势增长，全面实现了“十三五”圆满收官。
2021年，五粮液将继续保持行业骨干企业平均先进水平的发展速度，确保企业发展运行在稳健可持续增长的合理区间;继续强化产品体系完善，继续完善渠道体系建设。
2021年五粮液的营销方针是坚持以高质量的市场份额提升为核心，在全面构建新型厂商命运共同体的基础上，强化品牌文化建。

15、地位，因为他们可以通过批发合作伙伴进入杂货店和药店，而小型生产者处于劣势，获取和利用的机会少。
较大的生产商今年开始供应过剩和打折，但几个月后，他们超出了对场外销售的最疯狂的期望，并大量进入散装市场以填补订单。
3月份最初的禁售令引发了人们的恐慌购买或餐具填充，这种情况下，消费者购买葡萄酒和厕纸的动机是相似的，2020年葡萄酒的数量和价值明显的飙升代表了与美国疫情初期相吻合的恐慌性购买。
图1 2020年葡萄酒的数量和价值变化葡萄收成和葡萄酒的供应从2015年开始数年丰收，消费趋于平缓之后，供应泡沫开始形成，并因加州2018年创纪录的葡萄收获而破裂。
到2020年3月，供应情况在一夜之间发生了变化，当时就地避难所的订单开始生效，并且出现了恐慌性购买。
在中央谷地种植和购买大量水果的较大型生产商没有为大批量生产做好准备要求。
到6月，这些酒厂开始购买过量的散装葡萄酒，以适应场外需求，清理掉供应。
图 2 加州葡萄酒葡萄与加州餐桌葡萄酒的消费美国葡萄酒市场人口统计和市场营销在葡萄酒饮用者的平均年龄持续增长的同时，年轻消费者也更多，这些消费者具有不同的价值，更注重健康，可支配收入和财富较低，并且与前几代人相比种族差异更大。
在美国，婴儿潮一代可支配收入的70%和财富的50%以上，仍然是葡萄酒的最大消费者。
婴儿潮一代应在2021年跻身X世代榜首，由于年龄，健康和退休方面的担忧，他们的支出模式将发生变化。
婴。

16、136 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 酒鬼酒酒鬼酒000799 报告日期：2021 年 01 月 26 日 双引擎带动高质量发展，酒鬼酒改革红利持续释放双引擎带动高质量发展，酒鬼酒改革红利持续释放 酒。

17、p调味酱渗透率处低位，行业空间较大pp调味酱在调味品行业中占比约10，市场规模约400 亿。
根据智研咨询的数据，2019年我国调味品市场规模约3350 亿元，20132019 年市场规模的复合增速约为6.同时根据智研咨询的统计，调味酱的。

18、p在前期酱酒深度报告中，我们曾提出香型替代具有一定规律，消费者对品牌及 品质的追求为底层逻辑白酒行业主流香型与龙头香型一致。
由于白酒龙头影 响力较大，每个阶段的主流香型均与白酒龙头香型一致本轮酱酒热与之前浓 香热最大的区别在于本轮为消费需求。

19、p山东省：2019 年白酒流通规模 390 亿元按批发价口径，酱酒热表现较为突 出，省内部分市场核心终端的酱酒销售甚至高达 60以上。
从整体终端销售来 看，酱酒市场容量实现百亿规模，占比 12左右。
山东省为白酒消费大省，但pp地产酒表现较弱。

20、5营销与舆论：酱酒概念造势，推向本轮酱酒热的高潮pp营销和舆论造势酱酒概念，再次将酱酒热推向高潮。
产业内外的目光焦点均被吸引而来，酱酒企业忙于品牌运营非酱酒企业忙于开发产品资本忙于收购酱酒厂经销商忙于挑选好酱酒媒体忙于报道酱酒财富风口，一。

21、白瓶酱酒：酱香中的光瓶酒，快速崛起的好赛道区别于清香型和浓香型白酒，酱酒由 于其酒体颜色储存条件的特殊性，不宜做透明玻瓶包装，白陶瓷瓶则成为了酱香光瓶 酒的主流选择。
从售价来看，从几十元至五六百元均有分布，主要集中在中低档酒价格 带，依靠。

22、次高端销量过去五年高速增长CAGR 21，以习酒为代表的非上市酱酒，过 去五年保持50左右CAGR，茅台次高端系列酒过去五年保持了51增长。
次高端价格带销量继续保持15的增长中枢，2024年达到18万吨，CAGR15.pp2012年行。

23、围绕内参主品进行个性化布局，逐步形成倒T型产品结构。
倒 T结构中的横代表生肖酒纪念酒高尔夫酒等非标产品，这些产品往往限量发售，价格也略高于标品;竖代表高端年份系列产品，高价位的年份产品抬高价格带上沿，起到提升品牌形象的作用。
横与竖的交点是。

24、公司早在 2009 年就实施千店网络工程，2013 年公司将千店网络营销 体系升级为金网工程，进一步将营销重心向终端下沉，对乡镇以上的零售商批发商小酒店大酒店进行备案登记，并设专人管理，通过加强与经销商的沟 通，及时了解相关信息；同时对终端。

25、从去年开始，公司开始重点布局团购渠道，公司成立了团购事业部，团购渠道预计今年将成为五粮液渠 道增量的重要渠道。
去年经过努力，公司团购占比接近 20，2021 年公司进一步加大团购力度，率先在成 都市场进行试点，欲减少平台经销商数量，将经销商。

26、2016年，中国大陆以及香港地区是法国葡萄酒以及烈酒的第二大消费市场，相比2015年，中国大陆和香港地区的进口额分别增长了12.7和7.1，是法国葡萄酒和烈酒不可错过的重要客户。
进口酒类的中国消费者的数量持续的增长，以及市场结构和销售渠道的。

27、随着消费者的主权意识不断崛起， 啤酒消费场景的建立与消费者之间的互动关系成为了互联网时代的重要课题。
在 消费分众 需求分化的当下， 啤酒行业很难再打造无死角覆盖的 大单品 ， 需要精准识别消费者对啤酒的偏好数据， 分析找到触达消费者的合适。

28、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.02.09 徽酒激荡三十年：各领风骚顺势为王徽酒激荡三十年：各领风骚顺势为王 徽酒产业深度复盘及展望徽酒产业深度复盘及展望 本报告导读：本报告导读： 本文深度复盘徽。

29、W I N E F O R L O V E W I N E F O R L O V E W I N E F O R L O V E W I N E F O R L O V E W I N E F O R L O V E W I N E F 。

30、2015年酒咔嚓大数据报告中国进口葡萄酒消费市场趋势分析 版权所有酒咔嚓 2015酒咔嚓酒咔嚓大数据报告大数据报告 中国进口葡萄酒消费市场趋势中国进口葡萄酒消费市场趋势 2015年酒咔嚓大数据报告中国进口葡萄酒消费市场趋势分析 版权所有酒咔。