1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 血制品供不应求提价预期强，调浆增厚业绩 博雅生物(300294) 血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采血制品恢复供需平衡，新冠疫情扩大需求和减少采 浆供应，血制品将迎来供不应求浆供应，血制品将迎来供不应求，提价预期强烈，提价预期强烈。
新浆站审批趋严导致全国采浆量增速从 2017 年以来持续下滑， 2019 年全国采浆 9100 吨。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万元） 每。

3、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 维持 2020年03月23日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 联系人 朱晔 轨道交通2020更新报告： 新基建注入全新动力，通车大年设备集中受益 行业深度研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 。

4、证券研究报告行业研究电气设备 电气设备 1 / 35 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电动车政策和销量大年，光伏高效需求向好电动车政策和销量大年，光伏高效需求向好 增持（维持） 投资要点投资要点 申万电气设备指数申万电气设备指数 4580 下跌下跌 0.29%，跌幅跌幅强于大盘。
强于大盘。
本周锂电池涨 1.09%，光伏。

5、量并购机会稀缺，建议聚焦品牌而非规模。
我们认为，最具并购价值的标的，是能够丰富或强化物管公司品牌产品线，提升企业运营的标的。
在住宅领域，无论是全国性品质龙头还是区域性小而美的公司，愿意出让的都很少。
在非住宅领域，我们认为颇有一些专门细分赛道的并购机会以及海外品牌龙头（五大行）在中国区业务的合作（甚至并购）机会。
五大行的中国区业务长期处于防御姿态。
五大行的核心区域，即北美区域，业务开展面临阶段性困难。
我们认为，全球巨头在短期很难在大中华区进行大量投入，甚至可能有想法收缩战线。
而且，尽管五大行进入中国很早，但本土物管龙头近几年进步巨大，国际品牌和本地品牌之间的差距越来越小（住宅领域则本土品牌已经彻底占据统治地位）。
若不寻求本土化破局手段，未来压力可能增大。
五大行给中国物业管理公司的三大潜在助力。
非住宅领域，中国和海外物业形态一致，空间服务诉求一致，五大行可借鉴的经验十分丰富。
即使在今天，五大行仍象征着商写高端物管品牌，坐拥不少核心城市优质存量在管面积。
更重要的是，五大行不是纯粹的物管公司，其业务涵盖商写物业全生命周期服务。
我们相信，中国企业即便不并购，最终能发展出增值服务体系，占据更高的市场份额，但并购高端非住宅物业品牌，的确是完善品牌和服务生态的捷径。
此外，五大行的总部在科技应用方面的经验，也值得国内公司借鉴。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 轻工制造轻工制造 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒林股份 审慎增持 志邦家居 审慎增持 金牌厨柜 审慎增持 晨光文具 审慎增持 中顺洁柔 审慎增持 相关报告相关报告 7 月家居订单表现良好，业绩 。

7、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

8、请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 57 公司研究医疗保健制药生物科技与生命科学 证券研究报告 天坛生物天坛生物600161公司研究报告公司研究报告 2021 年 01 月 21 日 浆量王者强者恒强，血浆利用率有效提升浆量王者强者恒强，。

9、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体大宗商品普涨，横向比较strong木浆价格strong涨势合理，其中针叶浆涨势更为坚挺：spanspanppspan。

10、240万吨增量。
随着限塑令的落实，食品包装纸行业需求将大幅度上升，未来可期。
数据来源轻工制造行业特种纸：细分产品需求高增，龙头企业积极扩张-220222(24页)。

11、p公司收入增速周期性波动，但利润增长贯穿牛熊。
通过公司业绩增长，可以大致将公司上市后的发展划为四个阶段：pp12011 年之前：行业处于成长期，200709 年，公司盈利随纸价及四万亿刺激大幅提升。
pp2 20122015 年：201113。

12、行业能源结构亟待改善。
根据造纸及纸制品生产企业温室气体排放核算方法和报告指南试行，造纸行业碳排放主要有化石燃料燃烧排放过程排放净购入的电力产生的排放净购入的热力产生的排放和废水厌氧处理的排放 5 类。
化石燃料燃烧排放是造纸行业主要排放类型。

13、nbsp;食品医疗包装用纸：禁塑令打开成长空间pp食品包装用纸：应用广泛，液体包装表现靓丽。
食品纸包主要包含液体包装纸牛奶纸盒等非容器类食品包装纸淋膜纸烘焙纸等容器类食品包装纸纸杯纸碗等三大类细分品种。
随下游休闲食品快餐服务饮料及冷饮服务。

14、3060碳中和愿景强力推进，全国性碳交易市场落地在即;林业碳汇生态与经济价值兼具，发展独特性决定其相关制度方法仍需持续完善.碳中和强调碳排放与碳去除实现平衡，我国碳排放交易政策持续推进规范，全国性碳市场蓄势待发。
国际上来看，欧盟建立EU 。

15、行业处于大规模冷修期。
冷修是指玻璃融窑运行到窑龄后期，窑体经常会出现局部构造薄弱受损的现象，再运行下去就有可能出现大面积坍塌或者出现能耗升高产品质量变差运行效益降低的情况。
这种情形下就需要止火降温，在常温常压下对窑体进行大面积更换或修补。
玻。

16、TOPCon 和 HJT 电池技术具有更高的光电转换效率和效率提升空间。
根据光伏和 HJT 量产的光电转换效率将达到 23.5和 2最新的世界纪录显示 TOPCon 最高光电转换效率达到 25.21，HJT 最高光电转换效率达到 25.。

17、高端化进程加速，渠道多元化趋势显著国内市场日趋成熟，行业增速趋缓但产品高端化是趋势。
国内生活用纸市场规模已突破千亿，近年来增速放缓，行业增长趋于稳健，市场逐渐成熟。
生活用纸虽然抗周期性属性较强，但也面临成本端的周期波动和消费者需求更加细分多。

18、传统烟草监管趋严，中国市场稳定。
近年来由于全球烟民健康意识增强和各国政府控烟减烟政策趋严，全球烟草市场以每年约 2的速度下滑。
 我国于2015 年大幅提高卷烟消费税批发环节从价税税率由 5提高至11，并按 0.005 元支加征从量税，2016。

19、磁力金牛磁力引擎 ;77 20 岁40岁为主力消费人群； 年轻化潜力新线城市特征显著；以女性 为主，占比超90；30岁及以下人群占比 超50; 新线人群占比超60； 80后占比最高，超过40; 三线城市人 群对比其他城市线占比高，占比近四分。

20、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 六六问问六六答，答，当前位置我们坚定看好的原因当前位置我们坚定看好的原因 主要观点：主要观点： TableSummary 我们于我们于 12 月月 14 日发布深度报告五洲特纸：日发布深度报告。

21、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 特种纸特种纸：细分产品需求高增，龙头企业积细分产品需求高增，龙头企业积极扩张极扩张 2022 年 2 月 22 日 看好首次 轻工制造轻工制造 。