1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 技术与渠道能力技术与渠道能力并举并举 安图生物（603658.SH） 医药生物/医疗器械 投投资摘要资摘要： 化学发光将继续提供业绩增长的稳健支撑化学发光将继续提供业绩增。

2、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 利民股份利民股份（002734） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工/化学制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 15.08 元 目标目标价格价格 21.6 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 286.56 流通A 股股本(百万股) 20。

3、 证券研究报告 / 公司深度报告 高端休闲零食龙头，线上线下渠道并举高端休闲零食龙头，线上线下渠道并举 报告摘要报告摘要： 主营高端休闲零食，线上线下渠道并举：主营高端休闲零食，线上线下渠道并举：公司成立于 2010 年，主营 高端休闲零食，良品铺子品牌经过多年的品牌积淀，已成长为国内 休闲食品行业的领导品牌之一。
公司注重线上与线下渠道的结合， 截至 2019 年 6 月底。

4、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报传媒行业传媒行业 2020 年年 06 月月 29 日日 淘宝正式进军教育领域，浙江多措并淘宝正式进军教育领域，浙江多措并 举帮扶影视产业举帮扶影视产业 传媒传媒行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：（核心观点：（06.22-06.28） 一、上周行业热点 1. 淘宝发布一亿新生计划，正式进军教育领域； 2.。

5、方面，国内以青年公寓为代表的专业租赁机构市场渗透率不足 5%；租金方面，自如挂牌房源较平均租金溢价在 20-30%，考虑其装修、保洁、拎包入住等服务，溢价在合理范围内；供应结构上，其挂牌房源以合租占比约 3/4，借助互联网力量提升租赁市场效率。
核心问题在于供需失衡，租购并举政策引领市场走向平衡。
一线、强二线城市强大的人口吸附力与人均收入的快速增长导致了我国租赁市场长期处于供小于求的状态，带来了租金的逐年稳步增长；短期内，拆违工作和应届生毕业两大因素叠加带来了年中的租金快速上升。
考虑长租公寓市场占比的提升导致房源品质提升与有效供应的长期不足，未来房租将保持上升态势；未来待由政府主导的租赁用地入市对市场形成有效供应后，租赁市场供需关系有望得到改善。
多方机构混战租赁市场，短期内盈利成难题。
目前已有多方机构加入长租公寓蓝海市场，在政策的推动与帮助下，各类租赁住宅相关融资工具也得到了蓬勃发展，然而在当前的租金水平与融资利率下，长租公寓盈利仍成困局。
随着租赁住宅融资手段的逐渐开放与各地租赁用地出让总量的增加，重资产模式的土地成本、融资问题已得到一定改善。
我们认为后续土地和金融的政策支持力度将会进一步加大，从长期来看，重资产型长租公寓运营商未来的发展潜力、市占率的提升将更为巨大。
 重点推荐：提前布局长租公寓领域，且自身开发业务运营效益良好的龙头企业：万科 A、招商蛇口、保利地产、旭辉。

6、先试。
国有企业积极将原有旗下闲置用地进行整合，推出多样化的长租公寓产品；此外，国企还在土地市场上竞拍租赁市场用地，预计未来国企在长租公寓市场上扮演者重要角色。
趋势3：互联网巨头合作各地政府，推出官方租赁平台在2017年住建部开展的住房租赁试点过程中，阿里、腾讯、京东以及银联都有涉及，几大互联网巨头承担了部分城市的长租公寓官方租赁平台的系统搭建项目。
依托互联网企业的技术优势，各地官方租赁平台得以迅速搭建完成。
随着市场的迅速发展，官方租赁平台的流量也将逐渐增加，有望成为几大互联网企业新的流量入口。
长租公寓行业发展趋势金融化和信息化：融资需要以各个金融机构机构为媒介，各大银行机构出台了相关的金融扶持政策；此外，利用互联网信息技术，让运营管理更简便化。
未来的长租公寓产业将以金融化和信息化的手段得以更迅速的发展。
品牌化和社群化：品牌推广、运营效率是未来最核心的竞争力；租客社群将作为长租公寓的增值服务。
租约证券化：租约证券化是一种建立在长租公寓收取租金基础上的衍生金融产品，现已成为盘活存量资产，将未来收入现值化的重要手段。
长租公寓市场容量预测均衡状态下，我国长租公寓需求端所能带来的租金收入至少为2000亿；长租公寓需求大约1000万间，到2020年长租公寓潜在营业收入近2200亿元，总体净利润规模在250亿元左右。
在如此大的市场。

7、行对北京、上海、广州、深圳、杭州和成都六个城市的长租公寓市场进行了调研，六个城市长租公寓的体量目前仍较为有限，未来供应则有望加速入市，产品品质也将进一步升级，不同城市的长租公寓物业所有权将呈现不同模式。
从发展阶段看，中国长租公寓市场已快速度过了“引入期”、接近“发展期”末端，并即将迈入“快速成长期”。
结合自身特色以及美国和日本等成熟长租公寓市场的经验来看，未来中国长租公寓的加速发展将有赖于宏观基本面、租客权利、资产获取、金融与税收和市场透明度这五大因素的改善。
在成熟市场，长租公寓已是一种具有明显优势的投资级资产租金回报稳定、 投资回报率高、资产流动性强。
在中国，长租公寓投资的市场化程度还比较低， 目前的流动性也较为有限。
但受益于广阔的租赁人口、有效供应的相应短缺、政府对支持性政策的不断探索，以及未来各参与主体利用自身优势共同合作，中国长租公寓投资市场或将迎来新一轮机遇。
中国长租公寓市场发展现状及未来趋势自1998年房改以来，房地产在中国获得了前所未有的迅猛发展，并逐步成为重要的支柱产业。
房地产行业的发展大大改善了居民的居住条件和生活品质，也助推了中国的经济腾飞；但与此同时，部分城市房价高企的问题在近些年来也日益显现。
住房是民生之要，在此背景下，十九大确定了“租售并举”的住房制度，建立长效机制，鼓励发展租赁 市场。
中国有近2亿的租房。

8、间分布上可分为集中式和分散式。
集中式大多以整栋楼为基本单位，分散式则以房间为基本单位，分散于城市不同区域。
回顾过去的几年，作为一个整体，长租公寓已经成为一个标准化的行业，且已经初具规模，形成多层次、广覆盖的供给体系。
不少代表性的品牌公寓已经有七八年的历史，这些在“盐碱地”上成长起来的企业，基本经历了一个相对完整的运营管理周期，运营能力得到一定程度的验证，因而也获得了资本市场的认可，估值超过 200 亿的企业已经出现，估值超过 10 亿的创业公司已经不在少数。
这是行业初步形成的第一个标志，即出现了一批被验证、可持续运营的品牌机构。
第二个重要标志是公寓产业链的形成，在房源、开发、运营、资金、管理等关键节点都已出现相对完整的服务链条，围绕着运营效率和租客体验衍生出了租赁信息平台、管理系统、租赁金融、保洁维修等各细分行业，以租住服务为核心的产业链闭环逐渐形成。

9、2018年度北京写字楼市场研究报告 好 租 数 据 研 究 中 心 北京北京 待租1362万方，去化1802万方，租金7.4元/平/天重点行业：互联网、贸易、服务业、文化、金融 客需交叉分析：面积300平以下占比72%，租金3-9元/平/天占比75% 新增供应及经济下行压力导致可租面积持续大幅增加，成交疲软新增供应及经济下行压力导致可租面积持续大幅增加，成交疲软 截至截至20182018年底，北京。

10、2018年度广州写字楼市场研究报告 好 租 数 据 研 究 中 心 好租晓楼数据库，做商办数据领域的领跑者 城市监测热力图 市场产业结构 目标项目/区域监测目标竞品综合监测 广州广州 待租158万方，去化364万方，租金4.2元/平/天重点行业：互联网、贸易、金融、服务业、文化 客需交叉分析：面积300平以下占比77%，租金2-5元/平/天占比64% 重点监控城市篇重点监控城市篇广州广州整体供求整。

11、2018年度成都写字楼市场研究报告 好 租 数 据 研 究 中 心 好租晓楼数据库，做商办数据领域的领跑者 城市监测热力图 市场产业结构 目标项目/区域监测目标竞品综合监测 成都成都 待租217万方，去化389万方，租金2.7元/平/天重点行业：互联网、服务、金融、地产、贸易 客需交叉分析：面积300平以下占比74%，租金2-4元/平/天占比68% 重点监控城市篇重点监控城市篇成都成都整体供求整体。

12、非户籍人口占比均超三成，住有所居是他们来到都市亟需解决的问题拥有丰富的工作机会和完善的基础设施的一线城市吸弓了大批高校毕业生和外来务工人员;上海市常住非户籍人口达9了6.21万，居一线城市之首，占常住人口的40.3%;深圳常住非户籍人口占65.3%，四个一线城市中常住非户籍人口的比例最高；在大城市打拼，首要任务是寻找居住空间;近年来，高企的房价和严格的户籍管制让许多外来人口优先选择租房。
都市青年居住理想理想的居住环境是都市青年进入城市生活的基本需求列斐伏尔在1967年提出城市权(Right to the city)的概念，涵盖了一个人进入城市、居住在城市、参与城市生活、平等使用和塑造城市的权利;居住是都市青年进入城市后首先面对的问题；在刚开始的时候，居住空间仅代表一个睡觉的地方;随着都市青年不断融入城市生活，居住空间成为他们身心休憩的港湾和享受城市生活的起点，更多的居住需求开始出现;功能更全面的公寓成为满足这些都市青年居住需求的一种方式。

13、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 日用消费日用消费 | 医疗器械与服务医疗器械与服务 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 振德医疗振德医疗 603301.SH 目标估值：95.1 元 当前股价：65.89 元 2020年年09月月08日日 感控创伤并举，正德臻于至善感控创伤并举，正德臻于至善 基础数据基础数据 上证综指 3355 总股本（万。

14、长租公寓长租公寓市场市场月度报告月度报告 中指研究院 2020年9月  政 策 动 向 市 场 概 况 企 业 动 态  oPoRoRtPoQqMsOnQoMsMtMaQcMbRnPrRmOmMkPrQpPfQpOsR7NnMpQxNmRxONZoPtQ  住建部：发布住.。

15、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信息技术 技术硬件与设备 迎 5G 东风全面布局，多品牌并举携手向前 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 功能件和结构件齐发力，进阶的本土模切供应商。
功能件和结构件齐发力，进阶的本土模切供应商。
公司是本土主要的模 切供应商之一，经历多年的新客户、新产品的不断突破，公司当前已基本 形成。

16、 法财库()-中国首家和您一起涨知识的社群服务平台，主要为金融高管、资深职场人事提 供一站式的社群服务平台，覆盖热门行业的社群服务、行业报告、股权资料、创业者必备的商业计划书及产品运营 等知识和人脉服务。
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17、p展望：优质头部券商有望享有价值收益pp资本市场改革和内部商业模式升级驱动大型券商逐渐进入与兼具的新常态，部分优质头部券商有望享受收益。
我们认为，当前证券行业已经逐渐走出过去同质化的商业模式，孕育大型券商和中小特色券商分层竞争的新格局。
行业。

18、轻资产业务：传统业务价值率提升pp财富管理：零售和高净值双轮驱动pp传统经纪业务面临天花板，互联网和技术平台发展冲击传统业务模式。
从市占率看，传统经纪业务竞争白热化牌照放开互联网和技术平台发展削弱物理网点意义。
以传统经营模式为主的券商艰难。

19、目前，民宿短租类平台在世界范围内都在迅速发展，发展过程中还存在着不少的问题。
首先，民宿短租服务是发生在陌生人之间且涉及到比较敏感的住宿问题，对于游客和房东而言都存在着一定的安全隐患，这也是许多人还对民宿短租持比较谨慎态度的原因;其次是由于。

20、 四成的短租民宿企业位于北京pp 短租民宿企业成立时间集中于20142015年pp 融资事件在2015年小爆发，20162017维持中高位水平pp 近两年投资向头部优质企业集中：2017年数量维稳，但投融总额高涨，总额超过前三年之和，达到。

21、盈利方面，公司 2021 年上半年物流园业务贡献股东应占利润约 3.16 亿元，同比增长近 300，是 2020 年全年盈利贡献的两倍。
2021 上半年物流园业务盈利贡献暴增，部分原因在于去年同期基数较低，但更重要的原因在于：公司物流园业务。

22、2019年前三季度，深圳夜间交易额同比增长38，其中酒吧消费一枝独秀，同比增长102除酒吧消费外，外卖闪购文化娱乐和外卖餐业务前三季度同比增长都超过40，旅游和堂食增长较为缓慢。
2019年前三季度，深圳的夜间消费时间结构与广州相似，22点以。

23、对于大部分机构型投资人而言，存量改造成为了进入国内长租公寓投资市场的主流模式。
但是，国内一线城市核心区存量资产的价格普遍偏高，再加上项目改造成本投资回报率往往低于机构投资者的预期，导致投资人最后不得不无奈放弃收购。
但此类机遇不应局限在核心区。

24、餐饮连锁化趋势加速，拉动调味品需求的提升。
近几年，我国餐饮行业的连锁化规模化进程加速。
受疫情影响，我国餐饮连锁化有所放缓。
2020年，连锁餐饮企业营业收入同比下降9.6若剔除疫情影响因素，2019 年，我国连锁餐饮企业营业收入为2234。

25、专业渠道奠定基本盘，新兴渠道把握红利。
公司成功把握住了化妆品行业线上增长的发展机遇，20182021H 线上收入分别增长 80.668.3 46.4 和 41.2,线上销售渠道成为公司实现销售收入的最主要渠道 ,2021H 公司线上收入为 。

26、 116 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题 房地产房地产行业行业 报告日期：2022 年 2 月 8 日 鉴往鉴往参参今今知来，知来，保障性住房保障性住房建设建设加码加码租购并举租购并举 保障性住房专题报告 行业公司研究房地产行业 行。

27、请务必阅读正文之后的免责条款部分 TableSummary 摘要： 全球疫情形势依旧严峻。
近期海外疫情高位回落有所好转，但全球日均新增确诊仍高达166 万例。
本轮 Omicron 疫情开始较早的美 英等国疫情已明显好转， 而开始较晚的韩国。

28、江淮汽车600418 证券研究报告公司研究汽车整车 1 20 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商乘并举，合作与自研齐推进商乘并举，合作与自研齐推进 买入首次 盈利预测盈利预测与。

29、中国在线短租行业研究报告2017年2行业概况1企业案例2用户调研3房东调研4行业趋势分析53行业定义和特点降低信息不对称和搜寻成本，提高匹配率主要是通过互联网构建一个双边市场交易平台，将房东和房客都集中到这一平台中，通过降低信息不对称和搜寻。

30、中国在线短租行业小猪平台案例研究报告2017年22017.9 iResearch I开篇摘要来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。
政策鼓励共享经济发展，住宿分享成为重点关注领域之一：自2016年来共享经济首次写入政府报告后，一年来，国家层面对。

31、 战略管理部 地产轻资产研究 长租公寓专题 战略管理部 目录 一 专题前瞻 . 3 二 长租公寓行业市场背景 . 5 三 长租公寓行业市场现状 . 7 四 长租公寓市场格局 . 8 一 分散式公寓层级分化. 8 二 集中式公寓成规模 . 9。

32、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度研究公司深度研究 商乘并举商乘并举拓新局拓新局 国产替代正当时国产替代正当时 菱电电控688667.SH 汽。

33、目录01联合办公发展现状02联合办公市场分析03联合办公企业派别CONTENTS04联合办公未来展望2010年以后共享经济，成为了一个全民追逐的热词，无论创业还是资本都在追逐这个风口。
从汽车出行大战蔓延到单车出行领域，无论酒店短租还是联合办。

34、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 中金公司中金公司 601995 CH 内外并举，内外并举，奋楫前行奋楫前行 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级 首评首评: 买入买入 目标价。

35、通过网络平台预定个人房源为主的共享住宿产品市场交易行为，我们可以直观地理解为这就是我国目前的在线短租市场。
20162017，是对与在线短租公寓市场最为关键的两年。
在全国房地产行业政策收紧酒店业发展已达瓶颈的时候，短租市场将迎来更大的发展机。

36、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 产业产业与资本与资本并举并举，综合性检测综合性检测巨头巨头再现再现高成长高成长性性 主要观点主要观点： TableSummary 检测行业检测行业长坡厚长坡厚雪雪，第三方第三方检测机构检测机构。

37、 上市公司 公司研究公司深度 证券研究报告 非银金融 2022 年 07 月 13 日 江苏租赁600901深耕细分赛道的金租标杆,厂商租赁扬帆起航 报告原因:首次覆盖 买入首次评级投资要点:江苏租赁是目前 A 股唯一上市的金租公司,盈利能。

38、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 外服控股外服控股600662内生外延并举,内生外延并举,人服龙头人服龙头开启开启新征程新征程 外服控股首次覆盖报告外服控股首次覆盖报告 刘越男刘越男分析师分析师于清泰于清泰分。

39、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 34 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 中高端床垫龙头,中高端床垫龙头,产品延伸与渠道下沉并举产品延伸与渠道下沉并举 慕思股份001323.SZ投资价值分析报告2。

40、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 海吉亚医疗海吉亚医疗6078刚性需求韧性尽显,内外并举增长可期刚性需求韧性尽显,内外并举增长可期 海吉亚医疗海吉亚医疗首次覆盖首次覆盖报告报告 丁丹丁丹分析师分析师赵峻峰赵峻。

41、1敬请参阅最后一页特别声明 市场价格人民币:45.78 元 目标价格人民币:52.00 元 市场数据市场数据人民币人民币总股本亿股8.09 已上市流通 A股亿股8.07 总市值亿元370.20 年内股价最高最低元64.1842.24 沪深 。