1、建设机械（600984） 证券研究报告公司研究专用设备 1 / 30 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业景气度有望延续，塔机租赁龙头行业景气度有望延续，塔机租赁龙头具备持具备持 续扩张潜质续扩张潜质 增持（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 3,251 4,421 5,843 7,432 同比（%） 46.0% 36.。

2、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 全球塔机租赁龙头，持续扩张驱动业绩高增 建设机械（600984）深度报告 2020 年 04 月 17 日 罗 政 机械行业首席分析师 王舫朝 非银金融首席分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 全球塔机租赁龙头，持。

3、1 / 35 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 中密控股中密控股(300470)公司首次覆盖公司首次覆盖 报告报告 2020 年 02 月 21 日 机械密封龙头，内生外延双驱动机械密封龙头，内生外延双驱动 中密控股首次覆盖报告中密控股首次覆盖报告 Table_Summary 报告要点：报告要点： 公司是公司是国内机械密封龙头，专注中高端市场。
国内机械密封龙头，专注中高端市场。
公司主。

4、 证券研究报告 / 公司深度报告 疫情疫情影响影响不改不改全年全年判断判断，起重机，起重机龙头龙头蓄势待发蓄势待发 报告摘要报告摘要： 疫情疫情影响影响有限有限，基建基建政策政策托底托底+环保升级，起重机行业不悲观，行业龙环保升级，起重机行业不悲观，行业龙 头持续受益。
头持续受益。
短期看， 疫情只是延后需求， 影响行业的核心变量是投资， 只要该指标不受冲击，需求大概率会回补回来；中。

5、成长历程，将 IPG 崛起的原因归纳为以下 3 个核心要素：1）技术领先、创新驱动：技术基因是奠定 IPG 发展的基石，公司始终是光纤激光技术在多个终端市场和应用领域的全球领导者，通过技术驱动产品升级，不断开拓新的下游市场，打开行业天花板；2）卓越的市场开发能力：基于技术领先优势，通过产品升级不断开拓新的下游市场和区域，行业天花板的不断提升、全球化的战略奠定了公司 20 多年高速、稳定成长的基础；3）强大的资源整合能力：通过纵向的产业链上下游整合，强化了公司的技术壁垒，构筑了高盈利的经营护城河，通过横向的跨产业整合，拓展激光器品类，打造激光器平台型公司，不断提升下游市场的适配能力。
锐科激光是否有机会长大？通过研究 IPG 成功的历史经验，我们认为锐科激光具备长大的基本素质和能力：1）技术基因驱动：公司创始人为行业资深专家，技术研发能力强，研制出国内第一个 25w 到 10kw 的连续光纤激光器，打破国外垄断，牵头制定国内行业标准；2）产业链垂直整合能力：自主研发掌握泵浦源、光纤耦合器等核心器件技术并规模化生产，已基本实现自产自制，成本有效降低，毛利率/净利率显著提升；3）市场化的管理机制和具备优势的股权结构。
光纤激光器较高的采购频次和较低的产线自动化率两大生意特质决定了贴近客户的快速响应能力和更低的人力成本是核心竞争力。
基于此，我们认为锐科激光还具备异于 I。

6、命推动美国天然气产量迅速增长，其中Marcellus区块贡献最为突出。
页岩气成为美国天然气产量增长的主要来源，2017年页岩气产量占比达55%。
2017年美国天然气出口量超过进口量，成为天然气净出口国。
三 中国版“页岩气革命”：未来三年页岩气产量CAGR超40%中国页岩气技术可开采储量位列全球第一，未来开发潜力较大。
与美国相比，中国页岩气开采主要面临的困难为地质复杂、技术落后及部分地区水资源缺乏等。
近年来中国页岩气大规模开发技术条件已逐步成熟。
根据页岩气发展规划（2016-2020年），2020年力争实现页岩气产量300亿立方米；2030年实现页岩气产量800-1000亿立方米。
”四 勘探开发、储运等板块将迎来行业发展期，重点推荐杰瑞股份天然气产业链上游、中游、下游包括钻完井、储运输送及相关设备制造等。
2018年中石化、中海油勘探开发与生产资本开支预计增幅较大，天然气将成开发重点。
杰瑞股份：国内压裂设备设备龙头，受益北美页岩油/气开发高景气度及国内页岩气开发加速；2018年公司业绩有望进入快速增长期，维持“推荐”。

7、模和降低风险。
由此国际化经营成为越来越多工程机械企业发展的选择路径。
如何实现国际化扩张？销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化结合工程机械企业国际化路径可划分为销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化。
出口销售是实现全球化的第一步，目的一是出售产品，对冲国内市场需求的萧条；二是抢占市场，利用先发优势形成竞争壁垒；三是建立全球销售代理体系，构筑渠道壁垒。
生产全球化是规模扩张的开始，遵循成本效益原则，交叉采购形成上游协同效应，投资建厂致力于中游企业降本增效，产品本土开发，贴近下游客户。
资本全球化贯穿企业发展始终，固定成本摊销产生协同效应；人才全球本土化管理伴随产品本土化而发展。
国产工程机械企业迈向全球的典型案例三一重工，深耕产品，开启海外份额扩张之旅作为国内工程机械迈向全球的代表企业，三一重工在全球布局上已经迈出了坚实的步伐，三一在全球化扩张之路上的核心路径包括：（1）始终围绕提供优质产品和优质服务而进行；（2）形成十大销售区域和四大生产基地，实现销售网络全球化和生产全球化；（3）率先采用本土化的经营模式，降低跨国经营的风险。
随着海外规模的增长，三一的海外业务将成为重要的盈利支撑点。
对比海外龙头卡特彼勒和小松，三一的海外份额仍然处于较低水平，加大海外扩张是三一走向全球化企业的重要途径。
投资建议：工程机械设备的高技术性和耐用性。

8、周期叠加成长，聚焦行业龙头 工程机械行业复盘 证券分析师：韩强 A0230518060003 研究支持：李蕾 A0230519080008 2020.3.26 主要内容主要内容 1. 整体复盘：需求不断增加，供给持续国产化 2. 1990-2008：市场经济体制确立，行业快速发展 3. 2009-2015：“四万亿”投资影响，行业先扬后抑 4. 2016-2019：存量更新+新增需求，行业稳健复苏。

9、止2019 年上半年全国机动车保有量达3.4 亿辆，其中汽车2.5 亿辆，然而截至 2018 年底我国千人汽车保有量仅约为 172 辆，与发达国家 500-800 辆的千人保有量仍有较大差距，短期汽车仍是终端需求向上增长的行业，从而衍生出来的城市交通拥堵和停车困难的问题则是未来可见的二十年日益突出的问题，根据2015 年 9 月25 日国务院常务会议部署加快城市停车场建设上发改委副主任口径15 年停车位缺口超过 5000 万个。
城市停车发展障碍：1、存量土地性质约束性使停车场建设受限；2、机械式车库成本高，投资停车场回收周期长；3、前期政策未完善，规划、报建、消防审核等流程不畅；4、车位缺乏产权，盈利模式缺乏产业化基础。
城市停车改造进入改革红利期。
自2015 年起我国停车产业相关政策红利集中爆发，19 年7 月 30 日中共中央政治局召开会议稳增长措施中提出稳定制造业投资 4 项重点包括城市停车场。
18 年 6 月深圳市停车设施建设-专项规划（2018-2020 年）计划投资 206.02 亿元新建共11.88 万个停车位。
机械停车设备能缓解停车矛盾。
相对于传统停车位而言具有占地面积小、土地利用率高、造价较低、自动化泊车与取车更为便捷等优点，成为解决城市停车难问题的有效途径。
目前机械停车泊位超过 300 万，2018 年停车设备需求量超过85。

10、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增。

11、格是149.00元，2021年EPS2.76元，增长38倍;预计2022年EPS3.49元，增长30倍。
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12、月份挖机销量327605台，同比涨幅39%，2020年12月同比涨幅56.4 %。
一方面是此前延后的需求加速释放，另一方面受益于基建托底经济，景气度将维持高位。
国产龙头企业市占率有望持续提升。
油气装备及服务主要观点是尽管短期内疫情影响了全球原油需求，WTI原油价格相对低位。
但从国内市场来看，中海油预计2020年资本开支850-950亿元，同比增长6%-18%，中石油、中石化将继续加大国内开发的资本支出。
在改善能源安全战略指导下，预计油气装备及服务需求持续增长，全年景气度向好。
油气装备及服务主要观点是尽管短期内疫情影响了全球原油需求，WTI原油价格相对低位。
但从国内市场来看，中海油预计2020年资本开支850-950亿元，同比增长6%-18%，中石油、中石化将继续加大国内开发的资本支出。
在改善能源安全战略指导下，预计油气装备及服务需求持续增长，全年景气度向好。
煤机主要观点是煤炭行业转暖，煤炭企业设备更新需求渐释放，以设备更新需求为主，高增速难以维系。
核电设备主要观点是2019年中国重启核电重启，相关项目建设推进，带来新增长动力。
机床主要观点是工业母机，与宏观经济高度相关，大规模投资扩产期才能明显拉动机床需求。
目前下游扩产动力不足，景气度低迷。
电梯主要观点是尽管电梯的竞争仍面临较大压力，但根据政府工作报告要求，未来将改造3.9万个小区。
老旧小区改造有望提升板块未来景气度。
农机主要观。

13、 关于机械行业行情市场分析。
2020年至今，机械设备（申万）指数涨幅为+25.91%，跑赢大盘6.67pct，子板块中工程机械涨幅较大，达26.84%。
从2020Q1-Q3业绩 来看，工程机械板块收入增速位居机械子板块首位，收入同比+24.40%；农用机械归母净利润增速位居行业首位，归母净利润同比 +357.96%。
展望2021年，我们重点看好工程机械、检测服务、新能源设备、通用设备板块以及消费升。

14、 1 / 43 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 12 月 14 日 行业研究证券研究报告 机械机械 行业年度策略行业年度策略 寻找供需格局改善的细分行业龙头寻找供需格局改善的细分行业龙头 投资要点投资要点 2020 年机械行业回顾：年机械行业回顾： 2020 年前三季度机械行业业绩回暖， 行业合计实现营业 收入 1.01 万亿元，同比增长 13.92%，实现归。

15、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 陶瓷陶瓷 强烈推荐强烈推荐A首次首次 科达制造科达制造 600499.SH 目标估值：NA 当前股价：6.63 元 2020年年12月月24日日 陶瓷。

16、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 三一重工三一重工600031600031 专用设备专用设备 机械设备机械设备 发布时间：发布时间：20210105 买入 买入 上次评级： 。

17、斱正新兴产业 公叵深度 山东威达002026 传统机械围绕电子转型，新能源换电设备龙头爆发 证 券 研 究 报 告 2021年 1月 11日 2 报告要点 1换电得到政策推劢，公司作为换电设备龙头爆发 电池换电癿争议比较大，特斯拉主推快充，。

18、p我国工程机械行业的竞争力越来越强，崛起了三一重工徐工集团中联重科等 优质工程机械企业，这些企业在国内市占率不断提升的同时，也在积极拓展海外业务，加强海外营销网络建设。
2019 年我国工程机械出口规模不到 250 亿美元，占全球总 销售额较。

19、p市场担忧一：地产调控背景下，房地产行业波动会对塔机租赁行业需求及公司业绩造成较大冲击pp1受益于装配式建筑渗透率提升带来的中大塔机需求增长，房地产行业景气度波动对中大塔机租赁需求影响有限。
pp根据我们测算，只要20192025年新建建筑面。

20、p设备利用率高位，抢占市场利于规模扩张nbsp;pp公司塔机利用率持续高位，实际使用吨米数增长较快。
201719 年，庞源租赁塔机平均利用率分别为 71.776.1和 72.3，2020 年复工复产后，单月利用率基本保持在71以上，且逐月走。

21、p2.据 SEMI 4 月 21 日报道，DRAM 厂南亚科将在新北市泰山南林科技园区投资新建一座双层无尘室12 英寸先进晶圆厂，规划工厂将采用南亚科 10nm 级制程技术生产DRAM 芯片，及规划内置 EUV 极紫外光刻设备生产，月产能约。

22、p此轮我国装配式建筑得以快速发展，主要由环评处罚力度加大劳动力成本提升以及上游PC 构件产业快速成长三个方面驱动：pp1环评处罚力度大，绿色建筑政策落地，装配式建筑成赢家。
国家在建设项目环境保护管理条例中对环评不合格的建筑有相应规定，环境保。

23、5.中联重科公司发布子公司湖南中联重科智能高空作业机械有限公司增资扩股暨关联交易的公告，公司母公司管理团队高机公司管理团队拟参与高机公司本次增资扩股事项，公司放弃本次增资扩股的优先购买权。
高机公司新增注册资本不超过人民币 12500 万元。

24、5.2 营销升级，端对端提升市场掌控力pp互联网，营销模式变革。
根据第一工程机械网，2013 年行业进入市场下行期后，中联重科提出了产品在网上数据在云上服务在掌上的制造业与互联网融合发展战略，开始推动营销模式变革。
根据公司 2016 年报。

25、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备机械设备强于大市强于大市维持2022年01月10日评级天风机械问答系列：十四五规划下的机械问答天风机械问答系列：十四五规划下的机械问答行业深度研究摘要。