1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 三泰控股三泰控股（002312002312） ：转型磷化工，转型磷化工， 龙蟒大地龙蟒大地Q4Q4业绩贡献超预期业绩贡献超预期 2020 年 03 月 03 日 强烈推荐/首次 三泰控股三泰控股 公司公司报告报告 公司 2019 年实现归母净。

2、 证券研究报告 / 公司深度报告 转型磷化工转型磷化工再出发再出发，速递易速递易迎发展机遇迎发展机遇 报告摘要报告摘要： 明晰磷化工主业再出发明晰磷化工主业再出发，股权激励彰显发展信心，股权激励彰显发展信心。
公司传统业务为金融 自助设备和金融外包服务，2012 年进军智能快递柜，2019 年收购龙蟒 大地进军磷化工领域。
四季度龙蟒大地并表后， 2019 年归母净利润 0.85 。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款 收购龙蟒大地，转型进入磷化工领域收购龙蟒大地，转型进入磷化工领域 三泰控股（002312）投资价值分析报告2020.2.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 首席化工分析师 S01 陈渤阳陈渤阳 化工分析师 S01 公司于公司于 2019 年年 9 月成功收购行业领先精细磷酸盐企业。

4、趁机加大资本投入扩大生产规模，特别是化纤和炼化行业有明显的大规模资产投资，行业整体资产负债率及在建工程增速较去年同期都有所提升，但与历史水平相比，仍处于较低位。
从市场表现来看，由于近两年基础化工行业，行业盈利水平保持了较长时间的良好状态，且今年整体板块大幅调整后，行业估值整体下行，目前整个化工行业的PE和PB都已处于近年历史底部。
油价下调大宗化学品普遍承压，精细及专用化学品或为避风港鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给，而需求端普遍面临较大压力，从中长期看，未来原油合理中枢价格或将回落至65美元/桶，石油价格的变化影响着化工整条产业链。
因此，从事专用化学品、精细化学品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。
此外，随着我国经济增速下滑，整体需求较弱，我们认为周期大的趋势性机会较少，可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长，同时供给端新增产能有限或者收缩的子行业。
2019年基础化工行业选股策略展望2019年，我们结合以下方面自下而上寻找投资机会：（1）产品和服务贴近终端消费市场，需求刚性稳健；（2）细分结构强势品种，景气度持续性长；（3）专注优势领域，持续优化自身产业链，打造足够高度的进入壁垒；（4）已经率先完成国际化布局的优质公司。
重点标的沙隆达A（000553.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、兴发集团（600141。

5、各有优劣势，暂无明显技术替代的趋势，但是电化学发光被认为是第三代技术，技术上略略领先。
试剂的性能包括准确度、灵敏度、线性范围、抗干扰能力、存储稳定性、开瓶稳定性、试剂盒规格等；机器的性能包含检测速度、试剂位、样本位、仪器大小等，准确度是核心，通过与已获证产品的对比得到；其他性能间接影响准确度，需要结合具体项目标准、厂家性能以及客户需求综合评价。
迈瑞医疗。

6、统的局面，发展为以中国人民银行为领导，政策性金融和商业性金融相分离，以工行、中行、建行、农行、交行等五大国有商业银行为主体，多家股份制商业银行、民营银行、外资银行以及券商、保险、基金、信托和农村、城市信用合作社等非银行金融机构，财务、租赁、汽车等金融公司，互联网金融平台、小额信贷公司在内的现代金融机构体系。
在金融市场方面，从改革前基本空白的金融市场发展成由银行间同业拆借市场、票据市场、外汇市场、股票市场、债券市场和期货市场等组成的较完备的多层次金融市场体系。
中国个人融资发展总结与展望一、中国个人融资发展总结与启示改革开放以来，中国个人融资从无到有，发展迅速，改善人民生活水平，促进了经济增长和社会进步。
纵观我国个人融资发展历程，可分为两个阶段，1997 年亚洲金融危机之前，中国个人融资主要以经营性融资为目的，融资主体主要是中小微企业主和个体工商户。
中小微企业因为缺乏信用历史、可供抵押担保的资产以及规范化的财务信息，在融资过程中不得不以个人信用为补充才能获得足够的资金，甚至只能依赖于个人信用才能获得融资。
我国个人经营性融资的资金来源复杂多样，既包括正规金融体系的各类金融供给，也有非正规金融提供补充资金以服务未能从正规金融体系获得资金的融资需求。
近年来，在金融科技发展浪潮下新兴起各类互联网金融业态，包括 P2P 网络借贷等在内的新兴业态也对我国个人经营性融。

7、企业数据管理CDP/DMP白皮书 今天我们用好CDP/DMP了吗？ 2019.12.02 在移动互联网时代， 数字媒体越来越复杂和多变， 单一的营销策略和缓慢的营销节奏已经不适应现在 的营销环境。
与此同时，MarTech（营销技术）也正快速演进迭代， 并在广告传播、 流量运营、 电商销 售、 线下零售、 会员运营等不同场景中创造价值。
而一方用户数据管理平台（DMP）和客户数据平台 （CDP） 。

8、比上一年提高3%。
多项大型并购完成，行业债务增加10%。
化工行业在2018年表现欠佳。
2018年标准普尔500指数下跌6%，而化工行业下跌了8%。
很明显，投资者对盈利率的重视程度高于增长，这体现在以下三个指标中： 股东总回报高于行业平均水平的公司更关注盈利率而非增长。
各种规模的公司与各种类型的投资者都减少了以增长为目标的并购活动。
化工公司并未投资进行并购，而是向股东返还了更多的资本，股息支出增长了90亿美元，比2017年增长了19%。
对优胜玩家的分析帮助。

9、智能优化、效果追踪、创意自动化。
2、AI营销产业图谱数据和技术将成为产业各方共同的发力方向，整个AI营销产业图谱向着分工更加明确、布局更加合理、竞争更加理性的方向发展。
对于AI营销市场产业链而言，通过AI技术的赋能与加持，使每个环节都可以实现联通，这些联通是基于用户行为产生的海量数据。
品牌方、第三方解决方案和媒体方通过激活数据形成消费者的多维画像，从而对AI营销的各个环节起到指导作用，提升营销效率。
而整个AI营销产业链中，数据和技术是产业发展的核心，也是产业中各方话语权的立足之本，因此未来各方都将在数据应用和技术上展开深入协作。
3、AI营销的认识误区（1）AI的作用被夸大在调查公司Resulticks对300多位市场营销人员进行的一项调查发现，有近一半的受访者认为，AI是一个被过分夸大作用的新鲜名词，AI无疑是过去两年的热门词，一方面品牌方越来越多地探索未来AI会对他们业务带来的切实影响，另一方面媒体的无限夸大也加大了行业对于AI作用的期待。
虽然AI作用有被夸大的嫌疑，但不可否认的事实是尽管今天AI还处于起步阶段，但许多品牌和零售商已经积极地将AI用于在线调研、客户洞察、内容创作与管理、客户洞察、个性化创意、智能创意以及程序化投放等诸多环节，借此赢得客户和业绩的增长。
（2）AI会否取代营销人员AI具有无限潜能这已经成为共识，它会给营销人员带来新的机。

10、 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 公司转型磷化工，业绩持续改善公司转型磷化工，业绩持续改善 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属所属行业行业 化工 报告报告时间时间 2020/7/31 前收盘价前收盘价 5.39 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号：S11005。

11、业，如旅游出行与汽车行业受疫情重创，短期内无复苏迹象；6、生鲜电商帮助电商行业减轻了疫情的冲击；但其表现受快递物流能力抑制减弱；7、疫期快速发展的线上药店、教育培训、母婴、游戏，14日留存率表现相对较差；8、武汉地区的移动互联网应用显著变化，缓解疫情带来的紧张氛围与情绪类的App新增比例显著高于全国水平。
启示与思考1、疫情结束后，其对人们心理及生活的影响仍将持续，整个疫情给快节奏发展的中国社会来了次急刹车；人们开始关注生活、健康与工作的平衡，那些平衡人们生活的品类会迎来发展契机。
2、国生工程相关的基建与线下零售及供应链会迎来全面升级改造基建数据化、智能化、互联网化；类似于阿里云、盒马鲜生的企业会迎来新一轮爆发增长机遇，他们需要做好策略与相应准备；3、疫情后，全行业均需要关注疫情所推动的国家政策（包括社会及行业在内）的变化，里面蓄含着重要的发展机遇；4、疫情后企业同样需要提升内生增长动力，以消费者需求为中心构建从业务数据化到数据业务化的数据化运营闭环能力；提升业务的数据与信息闭还能力；5、那些数字化能力欠缺的公司在以线上手段应对补救线下业务同必然面临技术、文化、组织、人才以及商业策略的全面挑战。
补足数据化能力，不能头痛医头，需要系统化全面改革；6、移动互联网企业，针对各自行业领域的情况再进行深入探索研究；在拉新之余，亟需关注新用户的产品体验。

12、在行为表现中感知到些许背后的心态和动因?本报告将通过友盟+、高德地图、银泰百货的线上线下大数据，探究消费恢复的趋势，观察疫情后的新世界。

13、也对企业的数字化、智能化提出了更高的挑战。
疫情带来的消费者行为变化，正加速企业 “数智化”的迫切性。
同时，面对疫情带来的挑战，国家层面已布局新基建战略，大力推动AI、5G、云计算、大数据等数字基础设施建设，支撑传统产业向网络化、数字化、智能化方向转型。
在技术、市场、政策多方面共振下，企业的“数智化”转型已成为必然趋势。
行则将至：用数据驱动企业长效增长的方法论那么企业数智化，第一步怎么走？如何建立起长效的企业增长模式？对于大部分中国企业来说，数字化转型必定会经历一个由浅到深、由表及里的过程。
企业希望每一笔投入都能尽快见效，这也是为什么企业数字化最先由“营销”环节切入，而“营销”最先从“数字广告”切入的原因。
下一阶段，从增长目的出发，企业则需要从“运营”往整个“决策”环节渗透，目的是围绕消费者构建全链路的智能营销和数据驱动的增长策略。
我们过去服务了横跨快消、汽车、零售、美妆、网服、医药、金融等众多行业，为数千家国内外知名企业提供数据中台+ 业务中台的全栈式解决方案。
基于十多年沉淀下来的服务经验、案例复盘与思考，企业对更深层面的数据应用需求，我们提出了企业数智化“三角魔方”方法论，帮助企业来解决数字化、智能化过程中遇到的难题和痛点。
我们认为企业全面数智化即企业数字资产三大要素“用户-触点-内容”的全面数字化、智能化。
从企业数据全链路、端到端视角，将商品、品牌、渠道、营销、零售、服务等各环。

14、化风险。
2021年能源与碳概要更新和改进了去年的报告，包括了常见的问题部分以及指标、年度范围1和范围2排放数据，以及新的范围3排放规定。
埃克森美孚支持2015年巴黎协定的目标并努力实现零排放，公司在低排放技术方面的投资，以及公司为减少排放而采取的行动都与全球目标相一致。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：埃克森美孚化工：2021年能源与碳排放概要。

15、网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】碳中和行业专题分析报告（一）：碳中和逐步落实行业将再次迎来供给侧改革-210308（37页）.pdf 。

16、印度正迅速成为专业和农用化学品采购和合同制造的首选目的地。
在国内市场，化学品在农业和其他终端市场的渗透程度较低，加上这些市场的加速增长和不断变化的需求模式，有助于为制造商创造有利的需求前景石油化工：推动自给自足的积木和中间产品投资机会预计未来十年，印度国内需求将以8%左右的复合年增长率增长，将需要各种石化产品的新增产能。
目前石油化工产品在印度化学品进口中占有相当大的份额，其中Petchem中间体(如苯乙烯、环氧乙烷、环氧丙烷等)的产能缺口最大。
印度石化供需(百万公吨)特种化学品：国内终端市场的强劲增长和出口潜力提供了巨大的投资机会在国内市场，印度在大多数特种化学品领域的渗透仍然不足。
然而，不断增长的人口、不断上升的城市化和不断增长的收入水平正在推动所有关键终端市场的强劲增长(如图)。
这预示着国内特种化学品的需求前景良好。
印度特种化学品终端市场的渗透率与增长率在出口市场，印度凭借其低成本的制造业、熟练劳动力的供应、知识产权保护的声誉和强大的流程优化能力建立了强大的市场。
特种化学品已经占印度化学品出口总量的50%以上。
然而，印度特种化学品出口仍占全球特种化学品贸易的不到5%。
随着全球化学品供应链在大流行后的重大转变，以及全球化学品参与者可能采用中国+1战略，印度在扩大全球出口方面有着巨大的净空。
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17、不安的迹象。
过去20年，化工行业的股东总回报不仅落后于所有行业的平均水平，也落后于其关键客户行业(包括建筑和非耐用消费品)的业绩。
按照这个标准，化工企业的发展速度仅次于汽车行业。
除汽车外，化学品的股东总回报(TSR)低于主要客户行业的平均水平：由于担心自己的健康和环境，一些消费者正在寻找含有大量化学物质的产品的替代品。
对此，一些化工企业开始采取措施，采用循环经济方法，包括在整个生产过程中不断回收原料和原料，减少能源和资源消耗。
然而，尽管大规模回收势在必行，但对化工企业来说，这将限制原始原料需求和其他大量流动。
同样威胁产量和利润的是特定客户应用所需化学品数量的减少，这是客户自己推动的趋势。
在数字化的帮助下，客户，特别是工业制造商和消费品制造商，正在开发内部能力，以更好地评估他们从化工公司购买的材料和产品的价值、质量和数量。
客户对自己的具体需求有了更多的了解，根据可靠的成本和产品比较，可以更容易地更换化学供应商，从而比以前更有把握地影响化学产品的价格和成分。
同样地，客户也可以越来越多地做出明智的决定，积极主动地用更可持续的化学物质替代现有的成分。
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数据来源：波士顿咨询公司：化工企业评估价值杠杆的新方法。

18、础关键石化产品总产量的59%特种化学品占印度化工和石化产品市场的22%。
特种化学品需求预计2019-22年度复合年增长率为12%。
特种化学品公司正在寻求进口替代品，同时探索出口机会，以加快其业务2019年至2023年间，石化需求预计将录得7.5%的复合年增长率，其中聚合物需求增长8%印度农用化学品市场的年复合增长率预计将达到8%，到22财年将达到37亿美元，到25财年将达到47亿美元化学工业市场规模(十亿美元)印度是农业化学品净出口国和第13大杀虫剂和消毒剂出口国。
由于低成本制造、受过技术培训的人力、季节性国内需求、产能过剩、有竞争力的价格和在非专利农药生产方面的强大存在，该国的出口有所增加农业部门需求的增长正在推动印度农用化学品的增长2020年10月，政府敦促农用化学品行业的参与者为农民的利益制定新的全球标准分子，而行业组织印度农作物协会(CropLife India)则呼吁制定稳定的政策和监管制度，以促进该行业的增长按农药分类的农化市场细分(2018- 2019年)文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：印度品牌价值基金会：印度化工行业发展报告。

19、融账户或手机领取工资的女性只有29%。
2.政府优先投资于数字支付。
政府在推动数字支付方面发挥了关键作用，推动了促进金融服务提供商之间互操作性的政策和举措，规范数字银行服务的许可证，为发行基本存款账户提供指导，实现“核心政府对人民”(G2P)福利支付计划的数字化，建立国民身份识别系统，以及通过银行或电子货币账户推广数字工资支付。
3.新冠肺炎加速了数字支付的普及。
新冠肺炎疫情和随后的封锁迫使企业和金融服务提供商调整其运营，并迫使客户改变行为，接受数字支付。
这在很大程度上是由于政府通过数字账户推动经济救济款项。
事实上，疫情期间新增了近400万个数字账户。
此外，一些商业银行和其他金融机构(如农村银行和合作社)正在对数字技术进行创新和投资，以适应和修改其服务和业务。
4.中小微企业是经济复苏的关键。
在菲律宾约140万家注册企业中，中小微企业占99%以上，提供了63%的就业和36%的国内生产总值。
为应对新冠肺炎危机，大量菲律宾人开始创业。
根据美国贸易和工业部(DTI)的数据，2020年新登记的企业有916163家，比2019年的637567家增加了44%。
然而，大多数中小微企业尚未采用数字商户支付。
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数据来源：世界妇女银行：菲律宾从现金到数字工资支付：企业与女性员工双赢。

20、来走向正确和人性化。
使工作的未来人性化不是把人放在机器前面。
相反，它是关于创造一个环境，组织可以优化人的潜力。
它是关于赋予员工权力，让他们对自己的工作有代理权和选择权，将他们的兴趣和激情释放到组织战略和需求上。
未来工作的人性化需要领导者：1.树立企业心态：将人性化工作的重要性作为企业层面的战略重点。
这需要整个企业内部和周围有重点的战略性协调与协作。
这意味着让对工作及其结果负责的各职能部门的领导参与进来，以明确目标包括围绕组织的使命、它提供了什么以及它存在的原因保持一致。
2.认识到对人类来说，最大的动力是工作本身：通过把工作放在中心，定义你想要实现的新的未来工作成果，为未来制定一个愿景。
然后让人们对这些工作成果充满灵感和活力。
这意味着关注工作如何推动人际关系、创新和创造力。
设想和追求新的价值，你可以通过人类的工作与技术的生产力释放。
3.从过去的绩效调整到未来的潜力：把人的潜力作为组织拥有的最大和最有价值的资产来关注，并通过可能的艺术来推动未来的工作愿景和战略。
潜力是2020年全球人力资本趋势报告中讨论的三个属性之一，必须融入工作、劳动力和工作场所的所有三个维度，才能将人放回中心位置。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：德勤：从生存到繁荣：疫情后世界的工作前景。

21、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究首次覆盖 2020年12月30日 医药健康医药健康化学制药化学制药 当前价格元： 34.50 目标价格元： 45.35 资料来源：Wind 。

22、短视频直播： 社交电商的春天 自 我 介 绍 有好东西 l 友市 CEO 02 直 播 到 底 是 认 货 还 是 认 人 03 社 群 直 播 卖 货 和 内 容 平 台 直 播 有 什 么 区 别 04 私 域 直 播 威 力 翻 倍 。

23、p女性在影视观看App上偏好度为75，在线视频是其最感兴趣的细分领域pp消费看剧及看综艺的女性相比整体女性用户消费意愿更强意愿pp看剧及看综艺的女性相比整体女性消费意愿更强，其中一二线城市女性消费意愿尤为突出。
在下沉市场，20和30姐姐们消。

24、2021 年 1 月，乌兰察布发布关于做好重点用能工业企业能耗双控文件，由于乌兰察布地区贵为全国硅锰产区最为集中区域，产能产量以及北方区域影响力为全国首位，本次事件对硅锰短期供需影响较大，也彰显了当地政府对 2021 年控能耗的决心。
pp。

25、企业的数字化的运营大图，分为3个阶段:pp第一阶段:所有数据要做更好的统计分析和接入。
pp这个接入不仅仅包含外部触达数据，也包括小程序数据H5数据App数据CRM数据等等。
pp所有数据接入完成之后，数据越多，能看到和产生的运营机会点也就越。

26、 无论从全球还是国内角度看，mPP的起步时间和发展规模都远滞后于mPE，而且由于价格问题以及传统ZN催化剂的不断改进，mPP占聚丙烯产量不足pp 2020年全球mPP需求量已经超过50万吨。
茂金属聚丙烯mPP相比ZieglerNat。

27、1.25：1 的比例减量置换。
2021 年 2 月，内蒙古自治区印发关于确保完成 十四五能耗双控目标任务若干保障措施征求意见稿，意见稿提出，从 2021 年起，不再审批焦炭兰炭等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。

28、1前驱体逐步体现规模效应，净利率预计持续改善。
由于公司前驱体业务前期规模体量较小，尽管毛利率优于A 公司，但净利率显著低于A 公司。
但如果我们以同一销售额维度来观测，子公司华海 2020 年收入19.2 亿与A 公司2018 年三元前驱体。

29、中国国际迚口博览会11月02日11月12日期间监测到装备能源环保节能解决方案等技术装备类新闻79万篇道。
如下图所示，监测了迚博会11月02日开始到11月12日癿相兰报道。
11月06日和11月9日，这两天传播量较高。
传播媒体以客户端，网站微。

30、磷化工的三重机会 核心结论： 磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，需求高速增长，需求从终端逆流而上，沿着磷酸铁锂磷 酸铁高纯磷酸工业一铵黄磷磷肥磷矿石产业链向上传导，由于产业链条本就供需紧张， 因此，磷酸铁锂需求所到之处将会引发短缺，磷化工产业链。

31、环氧丙烷下游主要为聚醚及丙二醇，需求平稳增长。
环氧丙烷是非常重要的有机化合物原料，当前七成以上消费集中在聚醚多元醇领域，另外还应用于丙二醇碳酸二甲酯DMC醇醚等精细化工品生产。
2020 年中国聚醚表观消费量达 328.2 万吨，同比7，未来。

32、在供应紧缺的条件下，六氟磷酸锂的价格强势走高，截至9月7日，六氟磷酸锂参考价格43.5万元吨，较去年同期上涨了491.8同时由于六氟磷酸锂在电解液中占据较高的成本比重，六氟磷酸锂价格的走高带动了电解液价格同步宽幅上涨，截至9月7日，电解。

33、2022化工策略报告： 优选复苏扩能新材料三条主线 评级：推荐维持 证券研究报告 2021年12月16日 化工 相对沪深300表现 表现1M3M12M 化工3.710.943.2 沪深3003.32.72.3 最近一年走势 相关报告 云南将。

34、 一页特别声明 1 证券研究报告 2022 年 3 月 27 日 行业研究行业研究 高油价时代，三桶油业绩弹性几何高油价时代，三桶油业绩弹性几何 能源结构转型系列报告之三桶油利润弹性测算 石油化工石油化工 2 2022022 年全球原油供需。