1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/有色金属/其他有色金属 证券研究报告 赣锋锂业赣锋锂业（002460）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 01 月 22 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 01 月 20 日收盘价 （元） 42.56 5。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色有色金属金属 审审慎慎增持增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-04-23 收盘价（元） 41.30 总股本（百万股） 1292.82 流通股本 （百万股） 801.。

3、 周旭辉周旭辉 SAC编号：编号：S0850518090001 李姝醒李姝醒 SAC编号：编号：S0850519040001 2020年年2月月13日日 全球锂业价值重估，量、价、估值齐升全球锂业价值重估，量、价、估值齐升 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持优于大市，维持） 概要概要 1.锂电池技术方向：普通锂电池技术方向：普通-高镍高镍-固态固态 2.锂盐需求测算：锂盐需求测算。

4、 1 / 52 证券研究报告 | 行业深度 Table_Main 锂想系列锂想系列 4：雅保的：雅保的全球锂业版图全球锂业版图，对对 于于中国锂产业的启示中国锂产业的启示 有色金属有色金属 评级：评级： 中性中性 日期：日期： 2020.05.28 分析师分析师 葛军葛军 登记编码：S0950519050002 ： ： ： ： 分析师分析师 孙景文孙景文。

5、社会等外部环境的变化，也带来了新的风险和挑战，值得管理层和监管机构关注。
数字化运营风险仍然是保险公司董事会经常谈及的关键风险。
数字化时代，企业迫切需要更好、更高效的科技，然而网络犯罪的威胁也越来越凸显。
伴随而来的是变革管理风险，外界质疑保险公司是否能够拥抱技术变革和虚拟世界。
变革管理是否成功，往往取决于保险公司如何看待变革 是将这些风险视为机遇，主动出击，淘汰旧系统、升级成以客户为中心的新系统，还是疲于奔命，被动应对？无论哪种情况，无论从哪种角度看，都亟需提升员工技能，才能抓住机遇或直面挑战。
监管上一期调研中，监管风险整体下降，变革管理成为了最大风险。
本期调研中，监管风险有所上升。
这主要是受2017年以来引入的新监管规定（例如欧洲的保险分销原则 (IDD) 、通用数据保护条例 (GDPR)和各种新的行为准则），以及即将实施的新会计准则（主要是国际财务报告准则第17号 (IFRS 17) ），所驱动。
在规定时间内应对和实施这些新的监管规定或准则，对全球的保险公司来说都充满挑战。
可持续发展2019年的调研结果显示，气候变化的风险急剧上升，排名险些进入前五。
预计气候变化和可持续发展将继续获得全球保险业、商界和国家层面的高度关注。
气候变化将如何影响行业的财务风险？保险公司和监管机构将如何应对这一挑战？应对这些重要风险最有效的方式，是挑战现状和鼓励。

6、这份报告名为详细描述了四大类消费者偏好的变化:主食、手机、服装和食品订购。
总的来说，我们对行业强劲复苏持乐观态度。
该报告还分享了零售商的前进道路，无论是在必要的和非必需的领域，以领导和赢得不断变化的需求动态。
印度扩大富裕和精英家庭的基础：印度三分之一的人口正在城市化：印度计划减少开支的人数减少：随着消费稳步复苏，零售业有望在2021年复苏。
印度零售市场的增长速度一直高于几个更大的经济体，预计这种情况将持续到2030年。
未来几年，零售商将有很大机会从不断增长的需求中分一杯羹。
然而，他们需要迎合不断变化的需求动态和重新评估他们的价值主张的基础上。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：印度零售业复苏：引领新现实。

7、远程工作带来的令人惊讶的积极结果所推动的。
在跟踪研究中，生产率是企业绩效中的一个亮点，70%的高管表示生产率稳定或有所提高。
生产率的提高可以追溯到几个原因，但远程工作是其中的主要原因。
支持2021年混合远端工作世界的能力被优化，并提供了扩大组织的可用劳动力的机会。
一些支持远程工作者的最佳实践刚刚出现，并提供了一个区别于当前和未来员工的机会。
四分之一的高管表示，他们提供远程工作津贴(例如为办公桌、电脑、改善的网络连接等支付费用)，18%的高管为在家以外的远程工作情况提供津贴。
高管们在应对远程工作时注重员工培训、数据共享和幸福感：二、远程工作、文化和数字人才的竞争：多年来，人们一直在预测远程工作的革命，但实际上，在特定行业之外，远程工作的革命相对较少。
少数人的福利现在成了大多数人的期望。
公司如何实施远程工作政策，可能会成为聘用最好的数字和CX人才的一个差异或绊脚石。
当被问及在数字和客户体验等关键领域表现最好的员工的动机时，经理们认为“灵活性”比“全部薪酬”更重要，仅次于“职业发展”。
改变上海品茶是一项重大的任务，绝不是短期的解决办法，但管理者可以提倡战术上的、团队层面的改变，这可以产生直接和实质性的影响。
首先，这些措施将为员工提供自由，以优化他们的时间表和地点。
一些上海品茶可能会错失远程工作的机会：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁。

8、氢氧化锂龙头，盈利点主要在锂盐和金属锂 赣锋锂业公司是国内氢氧化锂产业龙头，目前已经形成垂直整合的业务模 式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加。

9、工和合作伙伴的影响的电信公司可以使自己定位，以更有效地做出响应。
电信公司的战略性选择1.融合坚持提供集成服务的传统电信公司传统模式的公司之间的竞争将进一步加剧。
优质产品捆绑通常会吸引大部分价值，这可能会推动电信公司整合固定和移动服务，并加速市场整合。
此外，许多这些集成电信公司将开始将第三方服务与他们的核心产品捆绑在一起，同时将其网络开放给其他企业以用于各自的业务。
2.以价值为中心随着独立连接的进一步商品化，客户将越来越多地选择低成本，“足够好”的服务。
因此，注重价值的电信运营商将选择放弃传统模式中一些最昂贵的方面，并专注于由自动化和自助服务工具提供支持的更集中的覆盖范围，狭窄的产品线以及客户服务功能，从而参与竞争。
3.纯基础设施将网络资产分离为独立实体变得越来越普遍。
与综合运营商相比，纯电信基础设施公司的优势包括能够更自由地转售其资产并提高其网络利用率。
这将为所有参与者创造价值。
4.轻资产随着网络基础设施变得越来越广泛，只能在需要时才租用资本密集型的网络资产。
这将产生一类资产轻型电信公司，它们可以通过超过支付网络租金成本的服务来赚取足够的利润。
其结果将是资产轻型模型不仅在连通性方面激增，如提供托管网络服务，而且在消费者和企业网络安全、医疗保健通信服务和许多其他领域。
5.智能化平台随着数字经济的发展，对核心的、以网络为核心的电信能力的需求将会激增。
电信公司有机会通过配置其能力，在数字。

10、的关键市场。
此外，60%的印度服装出口到这两个市场。
美国和欧洲的门店将继续关闭3-4个月，预计GDP将减少4%至6%。
美国市场的恢复速度将会超过欧盟。
与欧盟消费者相比，美国消费者更年轻、更富裕，也有强迫性的购买习惯。
美国和欧盟市场预计分别减少40%和45%。
图2 实际GDP增长率全球纺织和服装格局的新出现的变化1、消费者的发展趋势：健康、卫生和安全是首要关注的问题，减少可自由支配的支出，更多的在线存在。
2、零售市场发展趋势：电子商务的快速增长，直接面向消费者品牌，从“快时尚”到“慢时尚”。
3、采购的趋势：中国工厂搬迁，买家将帮助开发埃塞俄比亚等新基地。
4、产品发展趋势：抗菌处理，一次性但可循环利用的产品。
印度纺织和服装工业的重点领域1、在核心类别中的共享合并2、产品多元化3、出口市场多样化4、与现有买家的业务合并文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：瓦齐尔顾问公司：新冠疫情对印度服装业的影响。

11、大的一次为DTCC的股票清算子公司，国家证券清算所记录的交易价值日公司(NSCC)。
那一天，在系统中流通的股票价值超过了3.51万亿美元，然而，需要最终结算的实际美元价值减少了98%以上，仅为803亿美元。
要降低驱动保证金要求的风险，最合理的方法是缩短结算周期。
实际上，风险模型模拟已经表明，波动性成分NSCC的边际可能会减少41%通过移动到T+来自客户的反馈加快标准结算周期的主要动机是显著降低风险和可能导致的保证金要求的相关降低，特别是在高波动时期和强调市场。
客户反馈这个行业现在比以往任何时候都更准备推进。
关于加快解决T+1问题的对话但实现T+0的障碍，特别是瞬时的，实时结算总额现在太大。
通过DTC的控制检查从成员的投资组合中删除，以计算NSCC的利润需求，一个新的，模拟的，风险值(VaR)需求被计算在剩余的投资组合。
这项研究使用了2020年8月、9月和10月的数据，结果始终是正面的，表明NSCC VaR的日平均降幅约为11%。
建议作为一个阶段性的推出，也许在未来2-3年-夜周期综合解决方案，一个产业转移到T+1，最后，综合结算日周期-综合结算模式被广泛社会化。
虽然模拟结果没有被分享，但反馈是压倒性的积极。
实现净t +0和实时结算(RTGS)的障碍尽管有上述优点，但该行业也强调了在此之前需要克服的几个挑战使T+0成为现实。
客户观察到，移动到实时结算系统，而非常理论上的吸。

12、20财年第一季度下降了57%。
选定的顶级公司的合并EBITDA利润率下降了9.4个百分点。
与20财年第一季度相比，2021财年第一季度平均管理成本下降了4.3个百分点，平均员工成本增加了6.6个百分点，其他费用增加了7.2个百分点。
图2 季度分析-主要费用占销售额的百分比市场更新与20财年第一季度相比，印度2021财年第一季度的实际GDP萎缩了创纪录的23.9%。
与2021年第一季度相比，第一季度服装的平均IIP下降了58%，而纺织品的平均IIP下降了75%。
与2021年第一季度相比，2021年第一季度纺织品的平均WPI下降了3%，而服装行业则保持不变。
由于全球主要市场的疫情导致经济封锁，21财年1季度纺织并购出口急剧下降了56%。
纤维丝的跌幅最高，为67%，其次是服装，跌幅为65%。
美国、欧盟-28国和阿联酋仍然是印度纺织并购产品的顶级出口目的地，总份额为56%。
美国服装进口量在5月份跌至最低水平之后正在稳步恢复。
从1月到7月，累计进口量下降了大约31%。
图3 美国服装进口更新文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：瓦齐尔顾问公司：2021财年第一季度印度纺织指数报告。

13、2. 复苏势头强劲但不平衡消费者总体上准备再次消费，储蓄率高，信心增强。
消费者在新冠疫情期间储蓄更多，但现在很多人已经准备好消费。
政府刺激计划将继续支持零售支出，但低收入工人受新冠疫情的影响不成比例，在经济复苏过程中有被抛在后面的风险。
由于受到抑制的需求，经济将出现强劲复苏，但考虑到消费者可支配收入水平的不同，复苏将是不均衡的。
3. 电子商务加速随着客户保持渠道忠诚度，电子商务采用率的激增将持续下去。
随着零售商解决供应紧张问题，电子商务将永久性转变。
由于运营和基础设施、航运和价格竞争，电子商务的经济性仍将面临挑战。
尤其是对于杂货店、俱乐部商店和大众零售业来说，但经济形势依然严峻。
电子商务新的市场份额的很大一部分可能是永久性的问：一旦新冠疫情病例不再引起关注，你会增加或减少这些行为吗?4. 注重健康和清洁新冠疫情永久性地改变了消费者的支出和对健康和福利的期望，零售商应扩大这些类别的产品新冠疫情使人们更加关注个人的心理健康和福祉，进一步影响了消费者的选择。
5. 人口迁移人口正在从城市核心区向郊区转移，但有部分回归的早期迹象。
零售商将需要重新检查足迹、客户覆盖率和当地商店的分类。
新冠疫情已将住房需求从密集的市中心转移到郊区按密度分组的12个最大MSA的租金指数持久的消费趋势将影响每个类别的恢复时间表2021年，随着消费者走出家门外出就餐，杂货店将出现小幅回落。
鉴于偏远地区工作的增加和对卫。

14、誉，提高了ESG评级;近八成的人看到了效率和生产率的提高，一半以上的人降低了包装成本，增加了销售额。
减少废物是制造商最大的环境优先事项(71%的受访者)，同时减少排放足迹(62%)。
从可持续发展计划中看到商业利益的组织比例 图12.制造商们雄心勃勃，但只有少数公司有望成为可持续发展的制造商。
各组织的目标是到2040年实现重大里程碑：91%的组织目标是实现100%的可再生电力，87%的组织目标是实现碳中和。
平均而言，企业的目标是将塑料使用量减少55%，而94%的企业预计到2040年，其三分之二(68%)以上的业务将实现零浪费。
然而，只有51%的组织将目标与巴黎协定的目标保持一致。
只有11%的已启动的可持续发展计划正在整个组织中积极推广。
只有10%的制造商专注于真正可持续的制造所要求的整体6R方法。
制造业组织有雄心勃勃的可持续发展目标你打算在哪一年实现这个目标，还是已经实现了这个目标?图23.技术和数据对于加快可持续发展议程至关重要。
超过一半的制造商已优先部署技术，以满足其可持续发展议程并推动经济增长。
自动化，其次是人工智能/机器学习和数据分析是最广泛采用的技术。
由技术和数据驱动的创新将帮助制造商提高可持续性，同时确保盈利增长。
4.根据分析，制造商有五种最佳做法：协调业务团队和可持续性管理人员，解释绩效和可持续性之间的协同作用，并确定联合议程。
与客户和供应商合作，减。

15、p分产品看，公司产品结构以低温为主常温为辅。
2019 年公司低温常温产品分别实现收入9.396.49 亿元，分别占收入比重的 5840，余下 2收入来自畜牧产品。
公司低温产品主要为低温酸奶;常温产品以 UHT 奶为主，其次为公司大力推广的奶。

16、p下游电池：消费电子进入收获季，动力电池布局前瞻pp目前锂电行业的主要需求端集中于动力电池以及消费电子领域，2020 年其占比分别达到锂电行业 81以及13，目前储能行业约10GW 需求量。
赣峰除布局动力电池相关产业外，同时也在消费电子领域。

17、p2021 年有机硅迎来新一轮扩产周期。
根据我们统计，2021 年较多企业计划迎来投产，若计划全部实现，最大单体投产量合计为120 万吨，是2020 年国内产能的 36，但根据产业链调研，当前判断 2021 年确定性能够实现按时投产的项目或。

18、核心类别的股份整合，三方虚拟整合模式与向其供应面料的服装公司，或与向其供应纱线的针织面料公司，以及与最终出口的服装制造商。
pp其中一个实体带头与合作伙伴合作，确保及时交货，人人共享收益。
例如：圆领衫马球衫和男式内衣已经是大类了，但还有更大。

19、 stylewhitespace: normal;零售业大门紧闭，未来需求不确定随着冠状病毒在美国和欧盟这两个全球主要服装市场的日益蔓延，需求已大幅减少。
全球越来越多的零售商宣布暂时关闭实体店，以防止冠状病毒的传播。
大量买家取消了他们的订。

20、 stylewhitespace: normal;与2019财年的900万相比，2020财年的900万印度纺织品和服装商品出口下降了pp stylewhitespace: normal;纤维和纱线出口分别大幅下降47和3pp st。

21、锂行业上游资源端目前处于一种寡头集中的格局，市场集中度非常高。
全球锂资源主要集中于五湖一矿，即澳洲西部锂辉石矿山和分布于玻利维亚智利阿根廷中国和美国的锂盐湖。
赣锋锂业从 2015 年起加速全球锂资源投资，目前已经在国内江西，国外爱尔兰澳大。

22、我们对食品饮料板块个股涨跌幅进行梳理，可以发现调味品板块龙头海天味业自 2014 年上市以来涨幅超 1000，相对沪深 300 超额收益明显。
若从单个年份来看，海天味 业的市值涨跌幅存在一定的周期波动性。
分基本面和估值两个维度来看，我们发现。

23、不锈钢业务为公司盈利压舱石公司目前主营业务仍然为特钢新材料，产品为不锈钢线棒材，粗钢产能为35 万吨年，采取以销定产的经营模式，产销量基本一致，主要产品包括奥氏体不锈钢棒线材超级奥氏体不锈钢棒材双相不锈钢棒线材镍基铁镍基棒线材，广泛应用于油。

24、公司参控股企业拥有业隆沟采矿权太阳河口锂矿探矿权以及木绒锂矿探矿权等四川锂矿资源。
12019 年公司以发行股份方式收购盛屯锂业 100股权，盛屯锂业拥有奥伊诺矿业 75股权，奥伊诺矿业拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，以及太阳河口锂多金。

25、 证券研究报告 有色金属 锂盐龙头领跑拥矿为王时代 20212021 年年 1212 月月 0909 日日 赣锋锂业赣锋锂业002460002460.SZ.SZ深度研究报告深度研究报告 公司评级：买入公司评级：买入 首次首次 公司具备证券投。

26、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 钢铁 2022 年 03 月 15 日 永兴材料 002756 特钢稳中求进，锂业扶摇而起 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 公司是我国不锈钢长材领域龙头，特钢板块毛利稳定，具有较强。

27、江西赣锋锂业股份有限公司 2021 年年度报告 1 江西赣锋锂业股份有限公司江西赣锋锂业股份有限公司 2021 年年度报告年年度报告 2022 年年 03 月月江西赣锋锂业股份有限公司 2021 年年度报告 2 备查文件目录备查文件目录 一。