1、 请务必阅读正文之后的免责条款 下游下游景气景气回暖，客户回暖，客户持续优化持续优化 新泉股份（603179）投资价值分析报告2020.1.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S01 尹欣驰尹欣驰 汽车分析师 S02 公司是公司是国内汽车内饰件国内汽车内饰件领先领先供应商供应商，当前当。

2、庆银行、青岛银行、中原银行、甘肃银行、江西 银行、九江银行、泸州银行、重庆农村商业银行、广州农村商业银行、吉林九台农村商业银行）三个梯队， 解读新金融工具准则对于中国上市银行的财务影响， 尤其是实施预期信用损失模型对于银行的财务冲击， 分析银行在当前经济环境、监管政策、自身盈利能力和信用风险状况等条件约束下的应对措施和会计政策 选择，探讨银行治理层需要关注的信用风险管理与财务报告控制领域，并提出相关政策建议。

3、创造了广泛的可能性。
在安全启动时动态加载设备使用的固件验证密钥，或安全地管理凭据，以便安全地连接到软件更新服务器，从而保护更新的源和版本。
2.配置设备在工厂或在现场：EdgeLock 2GO云服务让你决定什么时候是最好的配置设备。
在生产的任何阶段，选择在工厂提供设备，使用符合成本效益的工艺，与现有的生产线相配套。
现场配置还使得键的轮换和管理更加容易，并且通过在需要进行更改时不需要召回设备，从而降低了成本。
3.访问混合云并迁移到新的云提供商：通过支持访问混合云，EdgeLock 2GO云服务让你利用公共云的数据分析工具，同时使用私有云来管理设备配置。
同时，您可以根据需要添加或更改云提供程序，并快速迁移到新的入门格式。
4.部署新的、基于安全的服务：在物联网设备中内置高级安全性，以及易于签发安全证书，EdgeLock 2GO使引入新的、基于安全性的、依赖访问令牌的服务成为可能。
例如，订阅者可以使用令牌预付服务费、注册预定时段的停车位，或者根据本地费率访问电动汽车充电器。
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数据来源：恩智浦半导体（NXP）：为EdgeLock 2GO平台提供可靠的物联网连接。
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4、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 经营周期底部，经营周期底部，业务结构优化业务结构优化 松芝股份（002454）投资价值分析报告2020.10.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S01 尹欣驰尹欣驰 汽车分析师 S02 公司公司是是国内国内车辆空调系统车辆空调系统龙头龙头。

5、是存储环节，包括结构化数据存储和非结构化数据存储技术;第四层则是数据处理技术，主要有数据挖掘技术和数据治理技术构成;第五层则是数据应用技术，包括商业智能分析、数据集成、可视化、营销变现等相关技术。
2、数据资产化工具核心技术图1 数据资产化工具核心技术分布情况数据资产化工具关键技术主要以数据挖掘分析处理技术、先进技术的融合程度、多样数据源的整合能力、数据安全管理能力为主。
从厂商角度来看，更为关注数据挖掘分析处理技术和多样数据源的整合能力，而最终用户则更关注先进技术的融合程度和数据安全技术。
图中可以看出：数据挖掘分析处理技术达44%，预测分析，机器学习，多样数据源的整合能力，数据安全管理技术等紧随其后占比38%。
3、数据资产化核心技术成熟度分析图2 2021年数据资产化技术成熟度比较分析数据资产化工具行业整体技术成熟度处于偏低水平，相比而言最终用户对技术成熟度的判断要略高于厂商的判断，说明用户预期相对较好。
从核心技术的成熟度来看，数据存储能力、数据采集能力成熟度相对较高，占比近80%，先进技术融合程度及数据源的整合能力有较大提升空间。
从供需两端来看，最终用户认为存储技术、可视化技术的成熟度要高于厂商的判断，而厂商对数据挖掘分析技术和先进技术融合的技术成熟度判断要高于最终用户的认知。
4、中国市场与全球市场的技术差距图3 中国与全球的核心技术成熟度差值对比分析中国市场的数据资产化工具技术成。

6、其他第三梯队国家在奋力追赶。
2010-2019年的年均增速保持在15%以上。
放眼全球，2019年全球新材料产业产值已达2.82万亿美元，并形成了三级竞争梯队，而中国正处于第二竞争梯队。
图1 2010-2019年中国新材料产业总产值增长情况二、“十四五”时期发展重点“十四五”时期发展重点总结有以下几点：急需、前沿、工艺、装备、特色;“高端”亟待突破、特色集聚发展;“。
两会声音”聚焦;龙头企业领衔发展。
新材料产业发展指南指出三大重点方向，即先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料，同时也提出了九大重点任务。
2019年中国新材料产值结构可以看出先进基础材料占比57.4%，关键战略材料占比39.1%。
图2 2019年中国新材料产业产值结构三、“十四五”时期发展目标：2025年化工新材料自给率要达75%图3 全国新材料产值分布情况我国新材料产业形成了“东部沿海集聚，中西部特色发展”的空间布局，据全国各省市公布的新材料发展规划、行动计划，“十四五”期间的发展目标也陆续敲定。
另据中国石油和化学工业联合会发布的石油和化学工业“十四五”发展指南中提出，至“十四五”末，我国化工新材料的自给率要达到75%，占化工行业整体比重超过10%。
2019-2025年中国化工新材料自给率及预测将从70.6%提升到75%。
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数据来源：聚焦十四五：中国六。

7、法,在直播赛场,小黑盒的官方直播与品牌的店铺自播将更充分的联动;4、推出流量合作机制、权益玩法机制、冷启动联动机制来实现公私域流量最大化2020年12月优化的方向是天猫App新增“直播”入口，其主要优化的内容是：1、App上海品茶“猜你喜欢”新增直播入口2、“点评”作为单独的频道被放到了底部菜单栏中;“点评”频道中还设置了单品PK、金香蕉好物、为你推荐三个栏目，供消费者票选优质商品，各个类目排名TOP10的商品可以获得“金香蕉”称号，带有“金香蕉”标志的商品会在商品详情页、点评频道等地方展示2020年11月底淘宝优化是主要方向是淘宝App新增“逛逛”容平台，其优化的主要内容是：1、“微淘”升级为上海品茶“订阅”频道:2、推出多方面内容整合的平台逛逛，位于手淘的第二个标签页京东优化情况分析2020下半年京东优化的主要方向是京东上海品茶中部新增“京东金榜”，其主要优化的内容是：1、搭建榜单内容体系，6月颁布“京东金榜”，内含100款金奖单品，提供种草、拔草阵地;2、10月，Banner位从搜索和快捷入口之间调整到了频道的下方，“为你推荐”上升到首屏中心位，上海品茶中部的主题频道区由7个精简到4个，留下京东秒杀、京东直播、排行榜和新品首发四个频道。
3、12月，京东 APP内测版的上海品茶取消了上海品茶焦点图，下方保留京东秒杀、京东直播、排行榜和品牌闪购烦道。
拼多多优化情况分析2020年12月拼多多主要优化。

8、p炭黑纳入环保治理 监管行业，不达标企业生产将受到较大影响。
2019年，我国出台了关于加强重污染天气应对夯实应急减排措施的指导意见，对15个重点监管行业进行绩效分级差异管控，而到2020年，国家出台了重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指。

9、2.1. 研发投入力度加大，研发能力不断提升pp2020 年公司研发投入力度进一步加大，研发费用率提升三个百分点。
公司自成立以来坚持以研发为核心竞争力，长期坚持研发的高投入，音视频编解码处理算法通信协议等领域都通过自主研发形成技术积累优势。

10、 从收入增速上看，公司单季度收入增速已经从约40的水平向上提升，21Q1 的收入增速超过 100且20Q1 未受到疫情的影响;pp 从利润率上看，公司毛利润率和净利润均呈现逐季度持续提升;pp参考之前我们总结的adobe 和autodes。

11、相关标的：pp金丹科技300829.SZ：国内乳酸龙头，向下延伸可降解塑料打开成长空间pp公司是国内最大的乳酸及其衍生品生产企业，主要利用现代生物技术大规模生产各种级别的乳酸乳酸盐及乳酸酯类等，产品销往全球 80 多个国家和地区。
公司目前。

12、对于股票的选择，我们认为，2020 年是经济的不确定性，找 共振的品种;2021 年是估值的不确定性，找 超预期的品种。
pp国内需求和供给恢复已是事实且已有反映。
就国内需求和供给而言， 2020 年至今，新冠疫情冲击后国内经济率先复工复苏。

13、 行业趋势一：大吨小标治理拉动销量，优化格局pp什么是大吨小标：既想蓝牌，又想超载pp大吨小标指的是汽车设计重量很大可能在 10 吨或更高，而合格证标记的吨位却较小通常小于 4.5 吨。
轻卡生产厂商为迎合市场对重载轻卡的需求，违规更改合格。

14、 三磷整治压缩长江经济带磷矿产能。
2016年，长江生态保护被提高到了国家战略高度，总磷污染是长江上游的首要污染因子，因此为保护长江生态，需要整治沿线磷矿开采以及下游磷化工企业。
鄂川黔滇四省均位于长江沿线，2018年，全国302家磷矿山中有。

15、全球手工具市场规模约为 150200 亿美金，欧美为主要市场。
根据 Stanley InvestorppPresentation 2018 年数据，全球工具与存储市场规模约为 590 亿美金，手工具占比 26，pp市场规模约为 150 亿。

16、我国磷矿资源存在富矿少贫矿多开采难度大伴生矿多品位低等特点。
国内磷矿近90.8为中低品位磷矿，平均品位仅为 16.85，较摩洛哥33和美国30差距较大，在技术上可以利用具有经济价值的磷矿储量只占总储量2早期 行业内常会出现在开采过程中。

17、公司是我国最大的松节油深加工企业全球最大的合成樟脑及系列产品 供应商，龙头优势明显。
我国松节油深加工行业市场化程度较高，经过 多年竞争与整合，行业集中度日趋提高。
由于松节油深加工行业产品种 类多，各企业采用的技术路线不同，生产的产品组合情。

18、从能源消费总量来看，我国近年来能源消费总量增速逐步放缓。
2019 年 能源消耗总量达到 39,361TWh，同比增长 进入 21 世纪以来，我国 能源消费总量随着经济发展逐渐上升。
2012 年后，我国经济增速放缓， 一次能源消费增速随。

19、目前浙石化一期成品油收率为 41.8，汽油 378.85 万吨年其中催化汽油 185.97 万吨年，煤油 284.41 万吨年，柴油 172.81 万吨年。
要提高化工品的产率需提高催化裂化和加氢裂化的装置规模，将成品油组分转化为石脑油，其。

20、改变以销量为唯一导向的刚性考核机制，建立柔性和跨期考核制度，给予渠道更多运 营及成长空间。
在股权回购的同时，洋河对管理人员和考核机制进行了调整，设立柔 性考核机制。
早期由于刚性考核方式，分公司在销售目标的压力下往往会向经销商压 货，以致渠。

21、国内电动工具下游市场可分为工业用和家用两类，工业用电动工具需求短期内有望进一步增长。
从长远看，家庭消费用电动工具或成需求增长重要推动力。
依据下游的应用场景，电动工具可以分为工业用和家用电动工具两类，2019 年工业用电动工具占比 63，家。

22、对比如此广阔的国内市场需求，国产半导体集成电路IC市场规模则明显较小， 2019年自给率仅为1根据海关总署的数据，仅半导体集成电路产品的进口额从2015年起已连续四年位列所有进口商品中的第一位，不断扩大的中国半导体市场规模严重依赖于进。

23、公立医院销售榜单品种已经发生变化，单抗药物的研发上市快速扩充市场。
近年来获批上市的药品中，更多临床急需且疗效显著的抗肿瘤类药逐步登上销售榜单。
目前我国已有部分抗肿瘤生物药实现商业化，2020年平均单品种销售额超 10 亿;其中，贝伐珠单抗。

24、过去几年，在全球贸易影响问题上出现了严重分歧。
这些不同的看法日益影响到贸易政策，一些传统上处于多边贸易体系中心的国家已经退却。
贸易支持者和反对者之间紧张关系的核心是，各国之间以及各国内部不同群体部门和地区之间的贸易收益不平等。
如果贸易要继续。

25、2022 年深度行业分析研究报告 2 内容目录内容目录 1. 总览：一图看懂各部位彩妆产品总览：一图看懂各部位彩妆产品上妆流程上妆流程 . 5 2. 分类：需求多样化，品类细分化，彩妆市场不断更迭和创新分类：需求多样化，品类细分化，彩妆市场。