1、 1 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/深度研究 2020年02月03日 李超李超 执业证书编号：S0570516060002 研究员 孙欧孙欧 执业证书编号：S0570519080007 研究员 朱洵朱洵 执业证书编号：S0570517080002 研究员 刘天天刘天天 执业证书编号：S057051805。

2、 Table_Title 复盘+展望疫情对通信行业影响 Table_Title2 Table_Summary 报告摘要：报告摘要： 1.SARS1.SARS 疫情对通信行业影响回顾：疫情对通信行业影响回顾：1）非典时期运营商 用户增长短期下降，整体业务量的增长一定程度使得 非典期间运营商整体营收还是实现增长；2）资本开支 投资放缓，运营商网络建设集中在下半年；3）创新业 务方面，三大电信运。

3、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 需求端：需求端：08年金融危机，大药企研发支出稳定、年金融危机，大药企研发支出稳定、Biotech融资下滑，致融资下滑，致整体整体需求需求 端萎缩端萎缩 需求端一需求端一：2007-2009年年8大药企总体研发投入保持稳定，大药企总体研发投入保持稳定，2008年研发投入同比增速略年研发投入同比增速略 有下滑有下滑。
受金融危机影响AZ等8家大药企研。

4、 40%。
退出天合联盟未来或加入寰宇一家，依托北京-广州双枢纽布局或有助于提升欧美航线市场占有率。
典型特征高 Beta。
航空股典型高 Beta 属性，表现为大幅跑赢或跑输沪深 30南航 2007 年超额收益 398%，2009-2010 年则为 83%，2014-2015 年为 88%， 2017 年为 49%，上述年份的最大特征是沪深 300 指数表现出明显的系统性机会；2008 年、2011-2013 年及 2018 年则为显著跑输，这些年份最大特征是市场处于系统性下行当中。
从航空基本面看，需求、叠加油价下跌或汇率升值驱动超额收益周期。
其中，汇率升值 6.9%、需求高景气叠加 2009 年油价降 33%、油价连续下跌（2014、15 年分别降 25%、37%）分别主导 2007 年、2009-10 年和 2014-15年的超额收益周期。
2017 年则类似于 2007 年情形，受益汇率升值 6.7%及需求高景气，汇率升值增加汇兑收益同时出境旅客增速显著提升。
需求乃超额收益动力之源。
需求高景气主导 2009-10 年超额收益周期，2010 年南航 RPK 增速超 20%长达 8 个月，整体客座率较 2008 年提升 4.5pcts 至 80.1%，客运需求加速上行。
同时 2010 年我国出境游同增 20.4%且因公消费占比降至9.9%，因私消费成为出境需求的重。

5、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 “百元店”十倍股往事“百元店”十倍股往事：消费终将回归低消费终将回归低 价和价和实用实用 日本零售行业牛股启示之一日本零售行业牛股启示之一 2019 年 02 月 25 日 看好/维持 商贸零售商贸零售 行业行业报告报告 分析师分析师 王习 电。

6、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部部分分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0 04 4 月月 2 20 0 日日 煤炭开采 专题研究报告 复盘过去 20 年煤炭四次牛市， 探寻经济周期中煤炭股的投资价值 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：李俊松分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 。

7、2020年年7月月31日日 广联达复盘报告广联达复盘报告 云化及平台化之路云化及平台化之路 杨泽原杨泽原 刘雯蜀刘雯蜀 丁奇丁奇 中信证券研究部中信证券研究部 计算机组计算机组 1 1 核心观点核心观点 通过对基本面和股价的复盘通过对基本面和股价的复盘，我们认为以我们认为以2017年为界年为界，前期公司股价主要随着业绩增长前期公司股价主要随着业绩增长， 后期公司股价上涨动力来自于估值提升后期。

8、2020年消费品年会 姓名：訾猛（分析师）姓名：邱苗（研究助理）姓名：张睿（研究助理） 邮箱：邮箱：邮箱： 电话：电话：电话： 证书编号： S0880513120002证书编号： S0880118060081证书编号：S0880520080010 证 券 研 究 报 告 为何消费行业总是牛股辈出？ 2020年08月31日 20。

9、站电商对供应链把控能力更强，面对市场反馈更加灵活，也更容易打造爆款单品。
我们预计独立站模式将成为未来跨境电商出口的主流商业模式。

10、 01 02 03 04 01 1. 2. 1.50+ 2.200 3000+ 40% 1.11 2. AR YSL AR 1010月1111月 4252627282930301112131415 预 售 开 启 餐 饮 健 康 1111 30040 20 24 3000 100120 5 10.31 11.10& 3 30040 1000。

11、复盘 2020：质量为本，稳字当头 TableCoverStock 贵州茅台600519公司深度报告 TableReportDate 2021 年 01 月 27 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http: 2 证券研究报告 公司研究。

12、1 2020年机械复盘报告 证券研究报告 2021年1月26日 2 投资策略投资策略 2020年策略回顾：年策略回顾： 去年4月份，我们以寻找高景气度方向龙头为指引，发布报告寻找高景气度方向龙头2020年春季策略报 告，主要投资方向：工程机。

13、p海外互联网科技公司反垄断案例复盘brpp美国是世界上首个出台反垄断法的国家，且较早介入了互联网科技领域进行反垄断调查。
较为典型的互联网科技领域反垄断案例如 70 年代的 IBM 反垄断诉讼90 年代末的微软反垄断诉讼以及 2019 年以来。

14、20042007 年地产酒板块收入增速实则比高端更快，20052006 年利润增速更是呈现倍数级的增长，主要系汾酒洋河古井均有各自变化。
pp 汾酒：2002 年产品结构调整，收入利润大幅增长。
90 年代末由于定价错误及山西假酒案影响，汾酒。

15、我国市场化交易电量逐年上升，但离成熟电力市场仍有较大距离。
2019 年我国市场化交易电量为 2.18 万亿千瓦时，占当年全社会用电量的 30.1，相比于美国德国超过 60的电力市场化程度有较大的差距。
我们预计，20212025 我国电力市。

16、然而，随着廉价的硬件被大规模的采购，硬件性能的逐年提升，软件种类亦不断丰富，新的挑战随之产生，最典型的是两类问题:硬件资源大量处于闲置状态，运营与管理费用激增，且安全性差。
根据麦肯锡估计数据，x86服务器平均利用率仅为上限的612，与此同时。

17、市场：高线看票房，下沉看人次。
2021 年春节档票房破 78 亿，总观影人次超1.6 亿就地过年的政策下有一定的影响但比预期的要小一二线市场增加 3 个百分点，三四线市场减少 3 个百分点。
2021年春节档，票房TOP10影城投资公司中，万。

18、当前所处的环境：经济环境：2021 年 3 月起 PMI 下行，2021 年 8 月多项经济数据回落，经济下行压力加大;流动性环境：2021 年 7 月下调法定存款准备金率 50bps，在房住不炒打破刚兑存款搬家的背景下，资金持续流入股市，。

19、证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料行业深度报告 1 31 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 白酒板块白酒板块的的复盘与展望复盘与展望 增持维持 投资要点投资要点 上一轮白酒上。

20、电影这个杀手不太冷静数据复盘研究艺恩出品 2022年3月2前言开心麻花出品的喜剧片这个杀手不太冷静报告以下简称杀手2月份票房达24.84亿，成为春节档亚军。
这部由魏翔首挑大梁搭档马丽主演的影片，无论话题度还是阵容搭配，相比其它来势汹汹的春节。