1、万 联 证 券 第 1 页 共 28 页 证券研究报告证券研究报告| |TMTTMT 产业链产业链自上而下自上而下，芯片检测服务龙头扬帆起航芯片检测服务龙头扬帆起航 买入买入（首次） 广电计量广电计量（002967002967）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 04 月 13 日 报告关键要素报告关键要素: : 公司是一家全国性、综合性的独立第三方计量检测服务机构，专注。

2、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 海外拓展打开空间， “资源+服务”再起航 金诚信(603979) 矿山一体化服务龙头，矿山一体化服务龙头，并非一般的工程企业并非一般的工程企业。
公司成立于 1997 年，20 多年来深耕矿山服务行业，在行业独树一帜：1）少数能 够提供矿山设计、工程建设、采矿运营一体化服务的企业，国内 大多数矿山运营服务企业，只能对单一流程进行服务，或进行简 单。

3、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 科锐国际科锐国际（300662） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 28 日日 投资投资评级评级 行业行业 休闲服务/其他休闲服 务 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 33.83 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 182.29 流通A股股本(百万股) 90。

4、 浪潮信息（000977）公司深度报告 2020 年 02 月 24 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 02 月月 24 日日 目前股价 49.15 总市值（亿元） 633.67 流通市值（亿元） 633.67 总股本（万股） 128,925 流通股本（万股） 128,925 12 个月最。

5、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2323 Table_Page 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 龙马环卫（龙马环卫（603686.SH） 经营经营拐点拐点得到验证得到验证，环卫服务厚积薄发环卫服务厚积薄发 核心观点核心观点： 管理提效显著管理提效显著， 业绩拐点出现， 业绩拐点出现。
19 年年报显示公司各项业务出现改善。
其中设。

6、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 28.37 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 6.54 已上市流通 A股(亿股) 4.85 总市值(亿元) 180.85 年内股价最高最低(元) 30.65/20.21 沪深 300 指数 4073 深证成指 11498 翟炜翟炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S05 。

7、转变为积极主动型客户生活伙伴。
成为认知型保险公司，不断颠覆自我，亦即接受改变，像初创企业一样敏捷思考。
行业空间受到巨大挤压在大多数行业，技术的融合导致买方和卖方的行为变化相互影响，形成闭环。
在需求端，人员与万物的互联互通日益成为常态，因此使用权的重要性逐渐超过实际的所有权。
而在供应端，价值链在生态系统层面不断分割和重构，平台统筹方创造出全新的低摩擦体验，超越了传统的产品范畴，旨在满足用户的基本需求，如出行、安全或健康等。
长期以来，保险业一直认为自己能够置身事外，不会受到这些变化的影响。
保险公司认为自身受到强大市场壁垒的保护，足以抵御外部竞争，这包括严格的行业法律法规、根据大数定律创建必要的风险产品组合所需的经营规模、与客户之间建立信任关系所需的时间，以及最重要 客户惯性。
然而，我们的研究表明，保险业高管们开始认识到这些壁垒正在坍塌。
在我们对全球超过 1.2 万名业务领导进行的最高管理层最新调研中，保险行业的高管指出，不断变化的市场力量是影响他们企业的最大推动因素；而法律法规，曾一度是保险行业改革步伐缓慢和创新乏力的借口，甚至没有进入主要推动因素的前三名。
在这些不断变化的保险市场中，越来越多的非传统参与者开始夺得市场话语权，以全新业务模式不断侵蚀传统的保险领地，模糊了传统的行业界线：保险科技公司 (Ins。

8、劲的增长势头，而许多商品出口国正在继续逐步复苏。
然而，仔细观察这一表面之下，就会发现全球经济增长的基础和质量存在重大缺陷。
短期风险正在上升，有可能严重扰乱经济活动，并对长期发展前景造成重大损害。
这些因素包括不断升级的贸易争端、金融压力和波动性，以及地缘政治紧张局势的潜流。
在全球公共和私人债务大幅累积的背景下，全球的政策空间已大幅收窄，任何负面冲击都可能对全球增长产生严重而持久的影响。
对多边主义的支持减弱，也引发了人们对在发生广泛全球冲击时采取合作政策行动的能力的质疑。
根据国际劳动组织发布的2019 年世界就业与社会展望报告显示，目前全球在减少失业率方面虽然取得进展，但在提升工作质量方面进展较为缓慢。
低质量就业是全球劳动力市场的主要问题，很多人被迫接受不理想的工作条件。
2018 年全球 33 亿就业人口中，大多数人无法获得充分的经济保障、物质财富和平等机会。
而且，尽管全球在减少失业方面取得进展，但这种进展并没有带来工作质量的提升。
报告指出，新技术驱动的商业模式和其它新商业模式可能会对现有的劳动力市场成就造成冲击，如果政策制定者不能及时应对这些挑战，这些新模式将对促进正规就业、劳动保障、社会保护和劳工标准等构成威胁。
如果能够避免发生世界经济严重低迷的情况，那么预计许多国家的失业率将进一步下降。
在过去 30 年中，在有工作的人群中贫困率大幅下降，这一趋势在中等收入国家尤为明显。

9、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 8 月 14 日 润达医疗（603108.SH） 医药生物 开启 IVD 服务 3.0 时代，服务型龙头崛起正当时 润达医疗（603108.SH）投资价值分析报告 公司深度 全国布局的全国布局的 IVD 综合服务商，业绩综合服务商，业绩加速在加速在即即。
公司成立于 1999 年，自 成立之初就专注于医院检。

10、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 37 页 其他医药医疗其他医药医疗 分析师分析师: :李琳琳李琳琳 登记编码：S0730511010010 被低估的被低估的 IVD 服务转型服务转型领头军领头军 润达医疗润达医疗( (603108603108) )公司深度分析公司深度分析 证券研究。

11、经济体均出现增长乏力的态势。
除此之外，中美贸易磋商带来的不稳定性，以及英国脱欧旷日持久的不确定性，加剧了市场情绪的波动。
即便如此，趋于温和的通货膨胀和宽松的货币政策也预示着全球经济将在困境中逐渐回升。
与此同时，工银国际研究对 2020 年全球经济的展望发现，新的趋势将渐次形成：从技术进步对人力的简单替代，到第四次工业革命奠基，硬核科技崛起；从“以邻为壑” 的恶性竞争，到价值链深度重塑，构建互利共赢的新区域化和全球化。
1 这些趋势的形成，都是基于市场需求的引发与推动以及企业自身的战略定位，以期待在新的市场博弈中，企业能够灵活应对时代迷途，把握混沌市场环境中的先机，以便为客户创造更大的价值。
市值 (Market Capitalization) 作为公司在市场上公允价值的直观反映，是衡量上市公司综合实力大小的重要标杆。
市值的大小可折射出企业经营的相关信息，体现企业的行业地位、成长潜力、管理水平、团队素质、品牌形象等指征，反映了企业的综合素质，对如何实现公司价值最大化、股东价值最大化有着极为关键的影响。
继 2019 年 7 月 2 日发布2019全球上市人力资源服务公司市值排名与研究报告后， 2020 年伊始 HRflag 再次率先对全球多家上市人力资源服务公司进行了市值研究，就其 2019 年 12 月 31 日股市收盘时市值 (Market Capitalization)、市盈。

12、 投资评级：投资评级：买入买入 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -0909- -0303 收盘价（元） 34.27 一年内最低/最高(元) 33.48/54.60 市盈率 62.8 市净率 11.97 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 22.0 资产负债率(%) 14.2 总股本(亿股) 3.6 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 。

13、公司已经准备好在2022年达到180亿到200亿美元的收入和占有全球SaaS市场7% 到9% 的份额。
我们已经看到，很多公司突破了1亿美元的年度收入大关，在未来12至18个月内，一批发展良好的公司将紧随其后。
随着企业规模的扩大，创始人必须仔细跟踪一些衡量成功的重要指标。
这些因素包括神奇数字、生命周期价值与客户获取成本的比率、流失率、净收入保持率、客户净推广得分和员工满意度。
例如，领先的美国上市公司证明了这些指标的成功: 神奇数字是1.1，比率是9，流失是5% ，净收入保持率是120% ，客户净利润是40% ，员工满意度是4.2/（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：贝恩公司(Bain & Company)：2020年印度软件即服务（SaaS）报告PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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14、服务提供商的帮助，比如延长付款期限(47%)，降价(45%)，或者为更多流程或额外服务提供免费支持(41%)。
一些公司之所以能够应对危机，是因为它们在疫情之前采取了组合采购战略。
它们一直在向离岸和在岸供应商提供所需的服务，并投资建设内部能力。
事实上，67%的人专注于开发内部能力，66%的人专注于增加内包水平。
这些公司在危机期间比其他受访者获得了相对更多的成功。
疫情前的采购策略帮助企业渡过了危机：不过，企业不允许紧急因素把重要因素排除在外。
在我们调查的公司中，61%的公司表示，他们在一年中加快了部分数字化转型，尽管42%的公司指出，他们放慢了一些项目的速度。
(见附表2)。
因此，认为到2020年数字变革才会加速的流行看法可能会产生误导，要了解基本的现实情况，就必须具备一些条件。
疫情影响了企业数字转型：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司：后疫情时代公司首席执行官服务外包趋势。

15、 健盛集团（603558）公司深度报告 2020 年 10 月 14 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 * 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 10 月月 14 日日 目前股价 9.16 总市值（亿元） 38.14 流通市值（亿元） 38.14 总股本（万股） 41,636 流通股本（万股） 41,636 12 个月最高/最低 11。

16、计算机计算机/ /计算机应用计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 航天宏图航天宏图（688066.SH） 2020 年 10 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/10/23 当前股价(元) 43.92 一年最高最低(元) 62.70/30.20 总市值(亿元) 72.90 流通市值(亿元) 42.32 总股本(亿股) 1。

17、包括香港、澳门以及广东省的9座城市，人口超过7000万，过去10年GDP年增速接近8%。
大湾区的GDP总额接近1.7万亿美元，几乎与加拿大和韩国持平(图1)。
图1: 粤港澳大湾区包括9座中国内地城市，以及中国香港和中国澳门，人口总数超过7000万，GDP 总额达到1.7万亿美元。
经济活动的增长和人口的增长使大湾区成为一个甚具吸引力的理财、保险、借贷产品市场，近期中国 和香港政府的行动也为市场的发展提供了支持。
2020年5月，中国金融服务监管机构联合颁布了关 于金融支持粤港澳大湾区建设的意见主要包括：支持跨境金融服务、助力中国金融市场开放、推动 大湾区金融市场和基础架构融合、鼓励金融服务创新。
虽然详细政策依然具有不确定性，但随着更深 一层的指导方案和政策的出台，大湾区金融市场之间似乎会很快形成更紧密的合作。
2020年11月，该公司对大湾区3000名零售客户和中小企业展开调查，目的是理解内地和香港客户对于跨境金融服务和产品的偏好和态度，例如香港居民是否有兴趣购买内地保险或内地居民是否有兴趣购买香港保险。
结果发现内地和香港的个人和企业客户对跨境金融产品有很大的兴趣(图2)。
图2: 大湾区未来对于跨境金融产品有相当大的需求理财、保险和借贷的机会根据调查和近期政策变化，最大的金融机会可能即刻出现在理财领域。
目前少于20%的大湾区零售客户拥有跨境理财产品，但没有这些产品的受访者。

18、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 龙马环卫龙马环卫（603686） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 11 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 18.98 元 目标目标价格价格 27.94 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万。

19、p行业层面，随着去库存逐渐进入尾声，服务器市场出现转暖迹象。
服务器CPU 厂商 Intel 的Ice Lake 架构strongCPUstrong 也在1Q21 开始量产爬坡，其支持的内存数从6 通道升级到 8 通道，有利于服务器内存接口芯。

20、p市场担忧一：地产调控背景下，房地产行业波动会对塔机租赁行业需求及公司业绩造成较大冲击pp1受益于装配式建筑渗透率提升带来的中大塔机需求增长，房地产行业景气度波动对中大塔机租赁需求影响有限。
pp根据我们测算，只要20192025年新建建筑面。

21、3.2.2 提升云通信客户规模，终端覆盖率有望继续提升pp在与华为的服务号合作上，公司可借助华为的海量终端客户，加速提升云通信客户规模，形成业务新模式，实现消费者企业端终端厂商的全面闭环。
2019 年，公司与华为合作开展华为服务号，加深与。

22、国内药品监管政策逐步与国际接轨。
2017 年6 月，原国家食品药品监督管理总局CFDA加入国际人用药品注册技术协调会ICH，正式成为 ICH 成员。
国家药监局将在 ICH 各项活动中发挥更加积极的作用，不仅可以参与 ICH 指导原则的制订。

23、医生集团模式医生集团适合中国口腔连锁机构发展目前，医生集团模式被国内一些口腔连锁机构应用，主要有三大优势： 留住优秀医生团队，降低机构获客成本。
医生集团模式有助于将不同领域的优秀医生结合在一起，形成实力强大的医生团队;医生集团的出现使得个人。

24、 20072015：整合期：Thermo 从高难度色谱质谱仪器入手，在一系列收购下奠定了分析仪器龙头地位。
与 Fisher合并后，公司进入整合期，以内生增长为主。
2007 年之后的并购以强化现有产品能力为主：2010 收购美国手持光谱仪器。